"(...) Un libro reciente, Still Time to Save the Euro, publicado por Social Europe, aborda seis problemas económicos clave que son fundamentales para la supervivencia del sistema del euro; de lo contrario, es posible que el euro no tenga una larga esperanza de vida.
Primero, para ser un 'prestamista de último recurso' completo, el Banco Central Europeo (BCE) debe garantizar el valor de los bonos soberanos de todos los países miembros y tratarlos como activos seguros, como en todos los demás países de la OCDE, para evitar un alto interés. diferenciales de tasas e insolvencias gubernamentales.
Primero, para ser un 'prestamista de último recurso' completo, el Banco Central Europeo (BCE) debe garantizar el valor de los bonos soberanos de todos los países miembros y tratarlos como activos seguros, como en todos los demás países de la OCDE, para evitar un alto interés. diferenciales de tasas e insolvencias gubernamentales.
En segundo lugar, el marco fiscal debe ser rediseñado, con una tesorería europea o un espacio fiscal nacional ampliado, o una combinación de ambos.
En tercer lugar, la unión bancaria debe completarse lo antes posible, especialmente el Mecanismo Único de Resolución con un respaldo financiero a través del Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM), y el Plan Europeo de Seguro de Depósitos (EDIS), hasta el momento en suspenso.
En cuarto lugar, los desequilibrios en las cuentas corrientes de los 19 estados miembros de la zona euro son una bomba de tiempo para la cohesión de sus economías, un punto que se ignora en la mayoría de los debates de reforma.
En cuarto lugar, los desequilibrios en las cuentas corrientes de los 19 estados miembros de la zona euro son una bomba de tiempo para la cohesión de sus economías, un punto que se ignora en la mayoría de los debates de reforma.
En quinto lugar, las tareas de la ESM deben reconsiderarse, ya que es un recurso ad hoc para funciones que el BCE no cumple, pero debería, y para las de una tesorería europea que no existe.
Finalmente, las reformas institucionales son necesarias porque los tratados europeos son muy difíciles de enmendar, aunque conducen a una toma de decisiones ineficiente o al abandono de cambios importantes, sin importar la deficiencia de la legitimidad democrática de las decisiones en la zona del euro en particular.
Todos estos problemas están altamente concentrados en dos estados miembros. Grecia e Italia se encuentran en una trampa de estancamiento. (...)
Europa los deja solos, asumiendo que sus problemas son caseros y requieren algunas "reformas estructurales". Es solo una cuestión de tiempo antes de que la confianza política en las instituciones europeas en estos países caiga por debajo de lo crítico: según el Eurobarómetro, en noviembre de 2018, la confianza en la UE en Grecia e Italia fue inferior o solo ligeramente mejor que en el Reino Unido (...)
Supongamos que la eurozona se enfrenta a un "choque simétrico", una recesión leve o grave. ¿Qué fuerzas estabilizadoras están en disponibles? (...)
La nueva política monetaria no convencional, a partir de 2015, se centró en el programa de compra del sector público (PSPP) para comprar bonos del gobierno con vencimiento a mediano plazo, que cesó en diciembre de 2018. En principio, el BCE podría recuperar el PSPP de nuevo, pero Su presidente, Mario Draghi, ya ha rechazado esta opción.
Otro instrumento podría ser las denominadas operaciones de financiación a plazo más largo (TLTRO), para respaldar los préstamos bancarios a largo plazo. Este programa solo podría bajar ligeramente las tasas de interés promedio a largo plazo, ya que es muy bajo en algunos casos, en particular Italia y Grecia. El BCE actualmente no tiene muchos más instrumentos en su aljaba.
El 7 de marzo, ante un nuevo pronóstico de crecimiento de solo 1.1 por ciento para 2019, en lugar de 1.6 por ciento, el BCE hizo dos anuncios. Primero, la política de tasa de interés cero continuaría al menos hasta principios de 2020, en lugar de hasta el verano de 2019: no habría una salida rápida. En segundo lugar, se ofrecería una nueva generación del llamado TLTRO III en otoño de 2019, con vencimiento a dos años hasta 2021.
Esta es una línea de crédito utilizada principalmente por los bancos de los estados miembros del sur de Europa, pero ahora estaría en condiciones un poco menos cómodas. . En esencia, la respuesta del BCE a un menor crecimiento es más de lo mismo, y nada nuevo. (...)
De hecho, el BCE ejerció temporalmente su función de prestamista de última instancia bastante bien con el PSPP. Las tasas de interés a largo plazo cayeron en Italia, por ejemplo, del 5,5 por ciento en 2012 al 2,1 por ciento en 2017, como resultado. Pero esto ya terminó y es de temer que, sin nuevos programas de política monetaria, los diferenciales aumentarán nuevamente (independientemente del gobierno italiano), especialmente con una mayor incertidumbre en una recesión. (...)
La principal preocupación no es el tamaño de la deuda pública: es, más bien, el aumento de las primas de riesgo sobre los tipos de interés de la deuda soberana y privada en el curso de una recesión global, y el retorno de los riesgos de redenominación debido a los temores de salida del euro. Esto podría afectar a determinados países con un alto volumen de préstamos improductivos, como Grecia, Chipre, Italia y Portugal. (...)
Es probable que el "plan Juncker" que apoya la inversión del sector privado en toda la UE pierda impulso en una recesión, por lo que no proporciona un estímulo anticíclico sustancial. (...)
A diferencia de la política monetaria, la política fiscal de los estados miembros tendría, en principio, cierto margen de maniobra. ¿No podríamos repetir lo que fue posible en 2009: una política fiscal anticíclica coordinada, entonces llamada Un Plan Europeo de Recuperación Económica, iniciada por la Comisión Europea en noviembre de 2008? Desde el comienzo de la era del euro, 2009 ha sido el único año en el que se ha seguido una política fiscal expansiva y anticíclica para la zona euro en su conjunto.
Sin embargo, el pacto fiscal impide una repetición.(...)
En el marco del PEC, los países con mayor deuda pueden suspender los ajustes fiscales, en caso de que su brecha de producción (entre el rendimiento económico real y el potencial) supere el 4%. Este margen ni siquiera se alcanzó en 2009.
Si la brecha de producción es menor, se les permite reducir su déficit estructural a un ritmo más lento que el prescrito en condiciones normales. Por lo tanto, aún están sujetos a la austeridad durante las recesiones, aunque a una dosis ligeramente menor. (...)
Si hubiera un choque simétrico como una recesión, los programas de estímulo solo podrían funcionar si los cuatro países más grandes que comprenden el 75% del PIB de la zona del euro —Alemania, Francia, Italia y España— operaran en una iniciativa coordinada. El SGP no permite esto para Francia, Italia y España, que se supone que deben dar prioridad a la reducción de su deuda al 60 por ciento del PIB.
E incluso si se les permitiera, el SGP exige que las desviaciones expansivas temporales se compensen en unos pocos años con medidas más restrictivas. Esta fue la causa principal de la crisis de "doble caída" en la eurozona después del único estímulo keynesiano de 2009. (...)
Por lo tanto, la eurozona se desaceleraría hacia la recesión sin instalaciones de estabilización apreciables. Las consecuencias políticas del aumento del desempleo, especialmente en países con un desempleo aún alto, como Grecia, Italia, España, Portugal y Francia, serían fatales. Más desempleo probablemente alimenta los sentimientos populistas. La confianza en la Unión Europea caería aún más.
En resumen, Europa, y especialmente la zona euro, no está preparada para una recesión. El marco macroeconómico está bloqueado.(...)
En 2012, al borde del abismo, el BCE rescató la zona euro. Pero las famosas palabras de Draghi en ese momento, que anuncian una postura monetaria de "lo que sea necesario", han desaparecido. No habrá repetición, y no solo porque pronto estará fuera del cargo.
El Consejo Europeo no ha hecho su tarea y, sobre todo, hay un país casi hegemónico que ama el status quo y rechaza todas las propuestas de reforma. Nos quedamos con la esperanza de que haya ángeles guardianes, en China, Estados Unidos o en cualquier otro lugar, que nos salvarán de la recesión."
(Jan Priewe is emeritus professor of economics at HTW Berlin—University
of Applied Sciences and senior research fellow at the Macroeconomic
Policy Institute (IMK) in the Hans Boeckler Foundation Düsseldorf. Social Europe, 19/03/19)
Para la soberanía financiera y como alternativa a la salida del euro... europeseta electrónica:
Existe una descripción con mucho humor, de economía-ficción, sobre los beneficiosos efectos que se producirían si en Italia, el gobierno impusiera una moneda digital (allá por el 2020), para salir de la quiebra económica y política a la que la permanencia en el euro habría llevado al país. El objetivo se conseguiría rápidamente.
Los únicos perjudicados, los especuladores de la deuda. Ver: J. D. Alt: ‘Europa, 2020: una ucronía iluminadora’. http://www.sinpermiso.info/textos/index.php?id=5467 )
Los artículos de Juan José R. Calaza, Juan José Santamaría y Juan Güell muestran con gran claridad las ventajas de una europeseta electrónica de circulación interna:
Existe una descripción con mucho humor, de economía-ficción, sobre los beneficiosos efectos que se producirían si en Italia, el gobierno impusiera una moneda digital (allá por el 2020), para salir de la quiebra económica y política a la que la permanencia en el euro habría llevado al país. El objetivo se conseguiría rápidamente.
Los únicos perjudicados, los especuladores de la deuda. Ver: J. D. Alt: ‘Europa, 2020: una ucronía iluminadora’. http://www.sinpermiso.info/textos/index.php?id=5467 )
Los artículos de Juan José R. Calaza, Juan José Santamaría y Juan Güell muestran con gran claridad las ventajas de una europeseta electrónica de circulación interna:
- Para entender la europeseta electrónica. Qué es y, sobre todo, qué no es. Enlace: http://www.farodevigo.es/opinion/2012/12/02/entender-europeseta-electronica/720458.html
- Para salir de la crisis sin salir del euro: España
debe emitir europesetas (electrónicas). Enlace: http://www.farodevigo.es/opinion/2011/11/27/salir-crisis-salir-euro-espana-debe-emitir-europesetas-electronicas/601154.html
- Las europesetas electrónicas, complementarias al euro, estimularán el crédito sin efectos colaterales perversos. Enlace: http://www.rebelion.org/noticia.php?id=165815
Juan Torres insiste en que es necesario emitir una moneda complementaria al euro. Sus artículos:
- Marear la perdiz. Enlace: http://ccaa.elpais.com/ccaa/2013/02/08/andalucia/1360327224_588117.html
- Hay alternativas, incluso dentro del euro.
Enlace: http://juantorreslopez.com/publicaciones/hay-alternativas-incluso-dentro-del-euro/ mmmm
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