"Muchos inversores están perplejos ante la reticencia de los Gobiernos a
aprovechar unos costes de endeudamiento casi nulos para aumentar las
inversiones con el fin de reactivar el crecimiento, la inflación e
incluso la lucha contra el cambio climático. La crisis del coronavirus
puede acabar por fin con el bloqueo.
El virus, que se está propagando rápidamente, amenaza con estancar la
actividad económica mundial. Los bancos centrales están reaccionando,
pero no tienen mucho margen para apoyar la economía. Con la inflación
todavía aletargada y en declive, resulta desconcertante que los Estados
no tomen más dinero prestado para estimular la actividad e invertir en
infraestructuras futuras.
Mike Kelly, jefe de inversiones
multiactivos de Pinebridge Investments, que mueve 100.000 millones de
dólares, compara esta reticencia del gobierno con un niño que se congela
bajo el aro de baloncesto, mientras los padres de ambos equipos gritan:
“¡Tira ya, Johnny!”.
Para Kelly, el siguiente paso que deberían
dar los Gobiernos es obvio, aunque no inevitable. Considera que Berlín,
Washington y Londres tendrán que utilizar la expansión presupuestaria
con fórmulas que vayan más allá del dinero para combatir el virus del
COVID-19, porque las medidas específicas no serán suficientes.
“Estés
o no a favor, parece un baile lento al son del MMT”, dice Kelly, en
referencia a las siglas en inglés de la Teoría Monetaria Moderna, que
argumenta que los Estados pueden pedir prestado cantidades casi
ilimitadas de dinero sin llevar a la inflación, siempre y cuando sea en
su propia moneda.
Hasta ahora, las respuestas de políticas
fiscales han sido en su mayoría específicas, para combatir el virus o
compensar el daño a las empresas más afectadas. Estados Unidos ha
destinado casi 8.000 millones de dólares de fondos adicionales, por
ejemplo, e Italia, el país más afectado de Europa, está gastando la
misma cantidad. (...)
Europa tiene también un escenario diferente al de Estados Unidos,
debido a las normas de la zona euro y a la obstinada negativa de
Alemania a aumentar el déficit ante el temor al rápido envejecimiento
demográfico. En el Reino Unido, el director de un influyente centro de
estudios, el Institute for Fiscal Studies, dijo que el Gobierno
británico no debería cambiar las normas presupuestarias para permitirse
tomar más dinero prestado.
Sin embargo, ante un crecimiento
inferior al previsto desde la crisis financiera, a la que ya se culpó de
la frustración de los votantes y de los trastornos políticos de los
últimos años, el nuevo bache económico eleva las expectativas. Algunos
economistas, entre ellos los de Nomura, dicen que en escenarios severos
-como una posible segunda oleada de infecciones por el virus en China-,
el crecimiento mundial para 2020 podría caer a menos de la mitad de las
estimaciones anteriores.
El Foro Económico Mundial alude a
estudios que estiman que las pandemias de gripe causarán un promedio
anual de pérdidas del 0,7% del PIB mundial, o unos 570.000 millones de
dólares, en los próximos decenios, similar a un calentamiento global
descontrolado.
Es barato para los Estados pedir prestado. La rentabilidad de la deuda
pública a 10 años del Tesoro de Estados Unidos cayó por debajo del 1%
por primera vez esta semana. (...)
Washington puede ir en dirección de un consenso entre los dos grandes
partidos sobre la flexibilización fiscal. Es algo que China y Japón han
aplicado desde hace muchos años. El susto del virus puede actuar como
catalizador en Europa, también.
Los recientes comentarios de los
políticos alemanes muestran que los conservadores de la canciller Angela
Merkel están ahora divididos sobre si Berlín debe aprobar un paquete de
estímulo fiscal.
El jueves, responsables de la Unión Europea
dijeron que concederían a los Gobiernos todo el margen fiscal que
necesiten para tratar individualmente el impacto del coronavirus y
podrían aplicar medidas de estímulo de forma más concertada si la
economía se ve gravemente afectada.
Con cada día que pasa, la canasta debe dar menos miedo a los dirigentes económicos." (Mike Dolan, Reuters, 09/03/20)
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