¿Es frecuente la desinversión en Rusia? A finales de noviembre de 2022, sólo el 8,5% de las empresas registradas en la UE y el G7 habían completado la desinversión de al menos una filial rusa... mientras que el 15,8% de las empresas estadounidenses habían abandonado a finales de noviembre de 2022, sólo el 5,3% de las alemanas lo habían hecho. ¿A alguien le sorprende realmente que los alemanes sean los rezagados? No extraña que Estados Unidos haya volado los oleoductos Nordstream. No se fían de los alemanes. ¿Hasta qué punto los altos ejecutivos de las empresas están realmente alineados con los responsables políticos occidentales?

 "(...) Los países de la Unión Europea y del G7 fueron los primeros en imponer sanciones a Rusia, y las empresas occidentales con filiales en el país se han visto sometidas a fuertes presiones para desinvertir. Pero lo que importa es hasta qué punto han retirado realmente sus inversiones.

¿Es frecuente la desinversión en Rusia?

En una investigación publicada recientemente, nos propusimos responder a las siguientes preguntas empíricas: en los nueve meses posteriores a la invasión, ¿hasta qué punto las empresas occidentales desinvirtieron realmente en sus filiales rusas? ¿Cuál fue la huella comercial de las empresas que salieron en comparación con las que se quedaron? ¿Eran las empresas con sede en determinados países occidentales más propensas a marcharse que otras?

No sabíamos qué esperar. Por un lado, la narrativa mediática de un éxodo masivo de Rusia nos llevó a pensar que encontraríamos una desinversión occidental generalizada. Por otro lado, precedentes como la campaña para convencer a las empresas occidentales de que abandonaran la Sudáfrica del apartheid moderaron nuestras expectativas.

Para establecer una definición clara de las empresas extranjeras que operaban en Rusia en la época de la invasión, utilizamos la prestigiosa base de datos ORBIS para identificar las filiales en Rusia propiedad de empresas registradas en países que lideran la campaña de sanciones. A continuación, centramos nuestro análisis en las salidas consumadas, en lugar de en las suspensiones temporales de actividad o los meros anuncios de intención de abandonar el país. Al fin y al cabo, muchas de esas promesas podrían incumplirse en última instancia, y suspender las operaciones implica que una empresa sigue teniendo importantes obligaciones con las partes interesadas locales, como el pago de impuestos, los contratos de trabajo o las relaciones con los proveedores.

Nuestra principal conclusión es que, a finales de noviembre de 2022, sólo el 8,5% de las empresas registradas en la UE y el G7 habían completado la desinversión de al menos una filial rusa. Pero, dependiendo de cómo se utilicen e interpreten las pruebas públicas de las empresas, son defendibles estimaciones dentro del rango del 5 al 13 por ciento. También observamos que las empresas que abandonaban el país solían ser menos rentables que las que permanecían en él y que tenían plantillas más numerosas (lo que las convertía en objetivos más fáciles para los defensores de la desinversión). Las tasas de salida variaron de un país a otro. Por ejemplo, mientras que el 15,8% de las empresas estadounidenses habían abandonado a finales de noviembre de 2022, sólo el 5,3% de las alemanas lo habían hecho.

¿Por qué se tarda tanto en retirarse?

 Estos resultados plantean profundos interrogantes a los directivos de empresas, los responsables políticos y los analistas. La primera se refiere al apetito de las empresas occidentales por romper lazos con la economía rusa de 1,7 billones de dólares. Aunque Rusia es ahora un paria internacional, no permanecerá necesariamente en la perrera mundial para siempre. La tentación de hacer negocios en la undécima economía del mundo no va a desaparecer.

¿Por qué tardan tanto las empresas occidentales en retirarse? Antes de condenar a ninguna empresa por demorarse, conviene recordar que las desinversiones están plagadas de escollos y retrasos, incluso en los mejores tiempos. En este caso, el gobierno ruso ha tomado medidas activas para desalentar o incluso impedir la desinversión de empresas extranjeras. Por ejemplo, los decretos presidenciales emitidos entre agosto y octubre de 2022 hacen técnicamente imposible que varias empresas extranjeras completen sus desinversiones. El decreto de octubre prohíbe a 45 bancos extranjeros deshacerse de sus activos rusos sin la aprobación personal del Presidente Vladimir Putin. Cualquier evaluación justa debe tener en cuenta estas complicaciones.

Al mismo tiempo, el hecho de que más empresas no hayan desinvertido sugiere que, junto al convincente argumento moral para hacerlo, sus consejos de administración están sopesando otras consideraciones destacadas que tienen que ver con sus responsabilidades fiduciarias. Queda por ver si el argumento moral podría reforzarse para prevalecer sobre estas consideraciones. (...)

Todo esto plantea la mayor pregunta de todas: ¿hasta qué punto los altos ejecutivos de las empresas están realmente alineados con los responsables políticos occidentales, decididos a desvincularse de los regímenes autocráticos? Si están tan alineados como dicen, parece haber un desajuste entre lo que quieren los responsables políticos y lo que las empresas pueden hacer realmente cuando se trata de desinvertir rápidamente sin asumir pérdidas masivas. (...)"                       

(Simon Evenett es catedrático de Economía en la Universidad de St. Gallen; Niccolò Pisani, profesor de Estrategia y Negocios Internacionales en el International Institute for Management Development de Lausana (Suiza). Brave New europe, 26/02/23; traducción DEEPL)