"Esta mañana ha habido más señales de alarma para la economía de la zona euro. Las encuestas PMI a las empresas apuntan a un descenso del 0,4% del PIB en el trimestre que acaba de finalizar. Esta tendencia se ha visto agravada hoy.
El índice de actividad total del PMI® de la construcción HCOB de la zona euro -un índice desestacionalizado que registra los cambios mensuales en la actividad total de la industria- aumentó ligeramente de 43,4 en agosto a 43,6 al final del tercer trimestre. Por tanto, el índice se mantuvo muy por debajo del umbral neutro de 50,0, que indica un nuevo descenso pronunciado de la actividad global. Con ello también se amplió a 17 meses la actual secuencia de reducción.
Así pues, el sector de la construcción parece ir de mal en peor. Dado que es el sector con más probabilidades de responder con prontitud a los tipos de interés, la mención de "17 meses" provocará una alegría en el BCE en la línea de "si no duele, no funciona". Por supuesto, ese es también el problema que tenemos, según las encuestas PMI, cada vez más en la zona euro que no funciona.
Ahora permítanme separarme de los banqueros centrales en el tema de los PMIs ya que ellos los toman literalmente mientras que yo los tomo como un indicador general. Podemos ir al diario de la casa del Banco de Inglaterra que parece que después de algunos años quizás se ha dado cuenta de esto.
La actividad de los servicios en el Reino Unido se contrajo menos de lo estimado en septiembre, según una encuesta publicada el miércoles. El índice PMI de actividad empresarial de los servicios en el Reino Unido de S&P Global/Cips, una medida de la salud del sector, fue de 49,3 el mes pasado, ligeramente por debajo del 49,5 de agosto, pero muy por encima de la estimación preliminar de 47,2. ( Financial Times)
Como se puede ver, la serie PMI realmente falló, ya que probablemente acertó en la dirección de la marcha, pero la escala fue completamente errónea. En términos de cambios más recientes, un problema adicional puede ser la estacionalidad, con tantos cambios tras la pandemia. Además, tras el Brexit surgieron problemas para la serie, aunque el FT de Lionel Barber estaba más que feliz de surfear esa ola con el carrito de la tarta ordenado para llegar a la mesa de cualquier periodista que escribiera sobre el pesimismo.
Así que volviendo a la zona euro, tenemos una secuencia de PMIs en declive, por lo que hay debilidad económica, pero la precisión de la serie está abierta a duda. ¿Qué ocurre entonces con los datos oficiales?
Ventas al por menor
(...) Así pues, un descenso de las ventas al por menor que hace que la cifra anual sea más negativa. De nuevo, al principio el BCE pensará que sus subidas de tipos de interés están funcionando. Luego, los más reflexivos podrían pensar que el descenso se debe a la temporada alta de turismo, ya que es una fortaleza económica para gran parte de la zona euro.
(...) También observo que Francia experimentó una caída considerable en agosto (2,8%), lo que puede respaldar la serie PMI que sugirió un fuerte descenso allí. Las ventas al por menor pueden ser erráticas, pero las francesas habían sido bastante constantes hasta entonces.
Además, en Portugal se produjo una caída mensual del 3%, lo que sin duda contribuyó al entusiasmo por la nueva subvención hipotecaria que está ahora en juego.
Durante dos años, las familias podrán pedir al banco que les haga una propuesta de cuota constante inferior a la que pagan actualmente. Esta rebaja se consigue garantizando que durante ese periodo el tipo de interés no supere el 70% del Euribor a seis meses. ( The Portygal News)
Se trata de un régimen ya existente.
Juntas, las dos medidas podrían suponer un ahorro de más de 150 euros al mes, dependiendo del préstamo familiar. ( The Portugal News)
La cuestión aquí es algo que antes se anunciaba como un triunfo, que es el aumento del coste de la propiedad allí. ¿Recuerdan el entusiasmo con el que Madonna se compró una casa en Lisboa mientras el Banco de Portugal sonreía benévolamente por los efectos riqueza? Pues ahora se ha transformado en esto, según Euronews.
Muchos portugueses, incluida la clase media, se están viendo expulsados del mercado inmobiliario portugués por el aumento de los alquileres, el alza de los precios de la vivienda y la subida de los tipos hipotecarios, alimentados por factores como la creciente afluencia de inversores extranjeros y turistas que buscan alquileres de corta duración, lo que hace subir los precios y obliga a la población local a abandonar sus barrios. (...)
También me gustaría señalar que este es otro punto a favor de mi campaña de que hay que medir la inflación correctamente. Como la vivienda se ha vuelto inasequible, mientras que la medida oficial de la inflación se ha dormido al volante y no ha registrado nada.
Así que podemos pasar a señalar la posible debilidad económica, especialmente en Francia y Portugal.
Alemania
No les sorprenderá demasiado saber que fue una de las cifras de ventas minoristas más débiles y esta mañana se ha añadido esto.
BERLÍN (Reuters via PiQSuite.com) - El sentimiento entre las pequeñas y medianas empresas en Alemania, duramente golpeadas por los aumentos masivos de costes, la débil demanda y los altos tipos de interés, está de nuevo cerca de mínimos pandémicos, según mostró una encuesta el jueves.
Un estudio de la agencia de crédito Creditreform mostró que la moral entre las empresas "Mittelstand" que forman la columna vertebral de la economía alemana ha vuelto a caer en territorio negativo por primera vez desde 2020, lo que indica una contracción de la producción económica. (...)
Comentario
Seguimos en una situación bajo presión. A principios de esta semana, el rendimiento de referencia a diez años de Alemania alcanzó el 3% y el de Italia, el 5%. El euro ha caído en algunos momentos por debajo de 1,05 frente al dólar, lo que se suma a la presión inflacionista. Aunque las cosas están más tranquilas esta mañana, podemos observar más ampliamente una o dos señales de una posible ralentización de la economía estadounidense, que sin duda están relacionadas con lo que vimos ayer. También tomo nota de la "reducción de la demanda"." (Notayesmanseconomics's blog, 05/10/23; traducción DEEPL)
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