"La
expectativa ha sido intensa, el furor arrollador, la anticipación
creciente pero, ¿el resultado real? Por ahora, una decepción. Y no hablo
de la selección inglesa ni de la española en la Copa del Mundo, aunque
también podría ser.
Me refiero al ataque monetario de Mario Draghi, la
gran bazuca que supuestamente iba a levantar la economía de la Eurozona
del suelo de la recesión y la deflación.
No parece que esté funcionando. Es cierto que aún es demasiado pronto
para que muchas de las medidas que el Banco Central Europeo desveló tras
la reunión del consejo a principios de mes puedan tener repercusiones
sobre la economía real, pero dos de los objetivos principales eran bajar
un euro sobrevalorado y reforzar la confianza.
Ha habido muy pocas
muestras de ambos. De hecho, el tipo de cambio casi no ha variado, la
confianza sigue cayendo y los precios se acercan cada vez más a una
deflación pura y dura.
¿El resultado? Los tipos negativos de interés y préstamos específicos no
van a sacar a la Eurozona de sus problemas. Al BCE sólo le queda un
arma para contrarrestarlo: la flexibilización cuantitativa en toda
regla, en líneas similares a los programas que ya se han lanzado en
Estados Unidos, Japón y Reino Unido. El plan A no ha funcionado, así que
habrá que ceñirse al plan B. Cuenten con que apretarán el gatillo antes
de que acabe el año. (...)
Con
la Eurozona deslizándose hacia la deflación y las economías periféricas
atrapadas en una recesión, no es difícil entender por qué el BCE se ha
sentido movido a actuar. Su principal objetivo fue bajar el tipo de
cambio, mejorar la confianza empresarial y que los bancos volviesen a
prestar a las pequeñas empresas.
"Si hace falta, actuaremos enseguida
con más flexibilización monetaria", dijo Draghi el mes pasado, al
anunciar el paquete de estímulo.
Parece que va a tener que cumplir su promesa. Ahora mismo, hay pocos
signos de que el BCE haya logrado alcanzar sus objetivos. De hecho, el
estado de la economía ha empeorado. (...)
Mientras
tanto, la caída implacable hacia la deflación prosigue. La inflación se
sumió en su mínimo de cinco años este mes, con un 0,5%. La velocidad
con que caen los precios griegos se ha acelerado al 2,1%, del 1,6%. un
mes antes. Tanto Portugal como Chipre se han unido en la deflación
total. Incluso si el precio del petróleo en aumento ofrece cierto
respiro temporal, no habrá que esperar mucho hasta que otros países vean
sus precios caer también. (...)
Los
bancos puede que tengan menos dinero en el banco central porque les
cobran por ello pero no lo prestarán a empresas o consumidores en
economías que siguen atrapadas en una recesión.
Sin un euro más bajo y una confianza mejorada, las políticas anunciadas
no funcionarán. Draghi tendrá que reconocerlo y actuar con una
flexibilización cuantitativa a gran escala.
¿Ya en julio? No apuesten en
contra. Cuando la deflación se arraiga, cuesta mucho librarse de ella,
como aprendieron los japoneses hace 15 años. Si el BCE no empieza a
imprimir dinero muy pronto, va a ser demasiado tarde." (Matthew Lynn, El Economista, en Jaque al neoliberalismo, 30/06/2014)
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