Münchau: Escuchamos las fuertes palabras de Emmanuel Macron... Pero dudamos de que tenga el coraje de vetar una solución falsa y alinearse con Italia y España en una coalición de los dispuestos a salir del marco de la UE. La prioridad francesa sigue estando encerrada con Alemania en una unión monetaria, pase lo que pase...

"Las líneas de batalla se han endurecido desde el acuerdo de procedimiento del Consejo Europeo el jueves para devolver el balón a la Comisión Europea. Acordarán una chapuza al final. Pero esta vez será más difícil vender el dulce como un logro de la solidaridad europea. (...)

Además de la insuficiencia de la propuesta en sí, no vemos ningún cambio en la oposición alemana y holandesa a un gran fondo o a grandes subvenciones redistributivas. El paquete tendrá dificultades para alcanzar el impacto macroeconómico. Si, por ejemplo, la mitad de los 320.000 millones de euros se gastaron en subvenciones durante un período de tres años, el impacto total sería de alrededor del 0,4% del PIB de la eurozona. Sería un poco más para Italia y un poco menos para Alemania. 

Pero este dinero está respaldado por garantías nacionales, es decir, una parte de esto son garantías italianas que financian subvenciones italianas. Por lo tanto, tendría que deducir esa parte que está garantizada por usted para obtener la transferencia neta implícita, ya que no todo el dinero irá al sur. Creemos que terminará con algo que es macroeconómicamente cercano a cero.

Solíamos comentar sobre las negociaciones presupuestarias de la UE: nunca antes tantos políticos de alto rango pasaron tanto tiempo regateando por tan poco. Esto es peor Pero, a pesar de los desacuerdos, aún creemos que un compromiso sucio es el resultado más probable. El proceso al que el Consejo Europeo ha acordado ahora ha matado al coronabono. 

Escuchamos las fuertes palabras de Emmanuel Macron del jueves por la noche. Advirtió contra lo que llamó una solución falsa de MFF. Esto nos dice que está mirando el paquete con el mismo desprecio que nosotros. Pero dudamos de que tenga el coraje de vetar una solución falsa y alinearse con Italia y España en una coalición de los dispuestos a salir del marco de la UE. La prioridad francesa sigue estando encerrada con Alemania en una unión monetaria, pase lo que pase.

Un pensamiento final: muchas personas, incluidos nosotros, creían en un momento que la unión monetaria se transformaría durante las crisis. La crisis de la eurozona y el episodio actual nos dicen que el diseño original de la unión monetaria es difícil. Si los estados miembros de la UE reinventaran una unión monetaria hoy, elaborarían un marco similar, sin eurobonos. 

En Eurointelligence hemos estado apoyando a los eurobonos para siempre, pero hemos notado que la voluntad de los estados miembros del sur de Europa de comprometerse en compromisos falsos ha frustrado en última instancia ese esfuerzo.(...)"               (Wolfgang Münchau, Eurointelligence, 27/04/20)