"Ante las medidas económicas del presidente Trump, sus críticos centristas oscilan entre la desesperación y una conmovedora fe en que su frenesí arancelario se desvanecerá. Suponen que Trump resoplará y resoplará hasta que la realidad exponga la vacuidad de su razonamiento económico. No han estado prestando atención: La fijación arancelaria de Trump forma parte de un plan económico global que es sólido, aunque intrínsecamente arriesgado.
Su forma de pensar se basa en un concepto erróneo de cómo se mueven el capital, el comercio y el dinero en todo el mundo. Como el cervecero que se emborracha con su propia cerveza, los centristas acabaron creyéndose su propia propaganda: que vivimos en un mundo de mercados competitivos donde el dinero es neutral y los precios se ajustan para equilibrar la oferta y la demanda de todo. El poco sofisticado Trump es, de hecho, mucho más sofisticado que ellos en el sentido de que entiende cómo el poder económico bruto, y no la productividad marginal, decide quién hace qué a quién, tanto a nivel nacional como internacional.
Aunque nos arriesgamos a que el abismo nos devuelva la mirada cuando intentamos mirar dentro de la mente de Trump, necesitamos comprender su pensamiento sobre tres cuestiones fundamentales: ¿por qué cree que Estados Unidos es explotado por el resto del mundo? ¿Cuál es su visión de un nuevo orden internacional en el que Estados Unidos pueda volver a ser «grande»? ¿Cómo piensa conseguirlo? Sólo entonces podremos elaborar una crítica sensata del plan maestro económico de Trump.
Entonces, ¿por qué cree el Presidente que Estados Unidos ha recibido un mal trato? Su principal queja es que la supremacía del dólar puede conferir enormes poderes al gobierno y a la clase dirigente de Estados Unidos, pero, en última instancia, los extranjeros la están utilizando de forma que garantiza el declive de Estados Unidos. Así que lo que la mayoría considera un privilegio desorbitado de Estados Unidos, él lo ve como una carga desorbitada.
Trump lleva décadas lamentando el declive de la industria manufacturera estadounidense: «si no tienes acero, no tienes país». Pero, ¿por qué achacar esto al papel global del dólar? Porque, responde Trump, los bancos centrales extranjeros no dejan que el dólar se ajuste a la baja hasta el nivel «correcto», en el que las exportaciones estadounidenses se recuperan y las importaciones se frenan. No es que los bancos centrales extranjeros estén conspirando contra Estados Unidos. Es sólo que el dólar es la única reserva internacional segura a la que pueden echar mano. Es natural que los bancos centrales europeos y asiáticos atesoren los dólares que llegan a Europa y Asia cuando los estadounidenses importan cosas. Al no cambiar sus reservas de dólares por sus propias monedas, el Banco Central Europeo, el Banco de Japón, el Banco Popular de China y el Banco de Inglaterra suprimen la demanda de sus monedas (y, por tanto, su valor). Esto ayuda a sus propios exportadores a aumentar sus ventas a Estados Unidos y ganar aún más dólares. En un círculo sin fin, estos dólares frescos se acumulan en las arcas de los banqueros centrales extranjeros que, para ganar intereses con seguridad, los utilizan para comprar deuda pública estadounidense.
Y ahí está el problema. Según Trump, Estados Unidos importa demasiado porque es un buen ciudadano global que se siente obligado a proporcionar a los extranjeros los activos en dólares de reserva que necesitan. En resumen, la industria manufacturera estadounidense ha ido en declive porque Estados Unidos es un buen samaritano: sus trabajadores y su clase media sufren para que el resto del mundo pueda crecer a su costa.
Pero el estatus hegemónico del dólar también apuntala el excepcionalismo estadounidense, como Trump sabe y aprecia. Las compras de bonos del Tesoro estadounidense por parte de bancos centrales extranjeros permiten al Gobierno estadounidense incurrir en déficits y pagar un ejército sobredimensionado que llevaría a la bancarrota a cualquier otro país. Y al ser el eje de los pagos internacionales, el dólar hegemónico permite al presidente ejercer el equivalente moderno de la diplomacia de las cañoneras: sancionar a voluntad a cualquier persona o gobierno.
Esto no es suficiente, a ojos de Trump, para compensar el sufrimiento de los productores estadounidenses que se ven perjudicados por los extranjeros cuyos banqueros centrales explotan un servicio (las reservas de dólares) que Estados Unidos les presta gratuitamente para mantener el dólar sobrevalorado. Para Trump, Estados Unidos se está socavando a sí mismo por la gloria del poder geopolítico y la oportunidad de acumular beneficios ajenos. Estas riquezas importadas benefician a Wall Street y a los agentes inmobiliarios, pero solo a expensas de las personas que lo eligieron dos veces: los estadounidenses de las zonas centrales que producen los bienes «varoniles» como el acero y los automóviles que una nación necesita para seguir siendo viable.
Y esa no es la peor de las preocupaciones de Trump. Su pesadilla es que esta hegemonía sea efímera. Ya en 1988, mientras promocionaba su Art of the Deal en Larry King y Oprah Winfrey, se lamentaba: «Somos una nación deudora. Algo va a ocurrir en los próximos años en este país, porque no se puede seguir perdiendo 200.000 millones de dólares al año». Desde entonces, está cada vez más convencido de que se acerca un terrible punto de inflexión: a medida que la producción de Estados Unidos disminuye en términos relativos, la demanda mundial del dólar aumenta más rápidamente que los ingresos estadounidenses. El dólar tiene entonces que apreciarse aún más rápido para satisfacer las necesidades de reservas del resto del mundo. Esto no puede durar eternamente.
Cuando los déficits estadounidenses superen cierto umbral, los extranjeros entrarán en pánico. Venderán sus activos denominados en dólares y buscarán otra moneda para atesorar. Los estadounidenses se quedarán en medio del caos internacional, con un sector manufacturero destrozado, unos mercados financieros en ruinas y un gobierno insolvente. Este escenario de pesadilla ha convencido a Trump de que tiene la misión de salvar a Estados Unidos: que tiene el deber de marcar el comienzo de un nuevo orden internacional. Y esa es la esencia de su plan: llevar a cabo en 2025 un decisivo Shock anti-Nixon, un shock global que anule la obra de su predecesor al poner fin al sistema de Bretton Woods en 1971, que encabezó la era de la financiarización.
Un elemento central de este nuevo orden mundial sería un dólar más barato que siguiera siendo la moneda de reserva mundial, lo que reduciría aún más los tipos de interés de los préstamos a largo plazo de Estados Unidos. ¿Puede Trump tener su pastel (un dólar hegemónico y bonos del Tesoro estadounidense de bajo rendimiento) y comérselo (un dólar depreciado)? Sabe que los mercados nunca lo conseguirán por sí solos. Sólo los bancos centrales extranjeros pueden hacerlo por él. Pero para que acepten hacerlo, primero hay que provocarles una sacudida. Y ahí es donde entran sus aranceles.
Esto es lo que sus críticos no entienden. Creen erróneamente que él piensa que sus aranceles reducirán por sí solos el déficit comercial de Estados Unidos. Él sabe que no lo harán. Su utilidad estriba en su capacidad para conmocionar a los bancos centrales extranjeros y hacer que reduzcan los tipos de interés nacionales. En consecuencia, el euro, el yen y el renminbi se debilitarán frente al dólar. Esto anulará las subidas de precios de los bienes importados a Estados Unidos y no afectará a los precios que pagan los consumidores estadounidenses. Los países con aranceles pagarán de hecho los aranceles de Trump.
Pero los aranceles son sólo la primera fase de su plan maestro. Con aranceles elevados como nuevo valor por defecto, y con el dinero extranjero acumulándose en el Tesoro, Trump puede esperar su momento mientras amigos y enemigos en Europa y Asia claman por hablar. Es entonces cuando entra en acción la segunda fase del plan de Trump: la gran negociación.
A diferencia de sus predecesores, de Carter a Biden, Trump desdeña las reuniones multilaterales y las negociaciones multitudinarias. Es un hombre de tú a tú. Su mundo ideal es un modelo de centro y radios, como una rueda de bicicleta, en el que ninguno de los radios individuales influye demasiado en el funcionamiento de la rueda. En esta visión del mundo, Trump confía en que puede tratar cada radio secuencialmente. Con los aranceles por un lado y la amenaza de retirar el escudo de seguridad de Estados Unidos (o desplegarlo contra ellos) por el otro, cree que puede conseguir que la mayoría de los países acepten.
¿A qué? A una apreciación sustancial de su moneda sin liquidar sus tenencias de dólares a largo plazo. No sólo esperará que cada interlocutor recorte los tipos de interés nacionales, sino que exigirá cosas diferentes de los distintos interlocutores. A los países asiáticos, que son los que más dólares atesoran en la actualidad, les exigirá que vendan una parte de sus activos en dólares a corto plazo a cambio de su propia moneda (que se apreciará). A una eurozona relativamente pobre en dólares y plagada de divisiones internas que aumentan su poder de negociación, Trump puede exigirles tres cosas: que acepten cambiar sus bonos a largo plazo por otros a muy largo plazo o, posiblemente, incluso perpetuos; que permitan que la fabricación alemana emigre a Estados Unidos; y, naturalmente, que compren muchas más armas fabricadas en Estados Unidos.
«La visión de Trump de un orden económico internacional deseable puede ser completamente diferente a la mía».
¿Se imaginan la sonrisa de Trump al pensar en esta segunda fase de su plan maestro? Cuando un gobierno extranjero acceda a sus demandas, se habrá apuntado otra victoria. Y cuando algún gobierno recalcitrante se resista, los aranceles no se moverán, proporcionando a su Tesoro un flujo constante de dólares de los que podrá disponer como considere oportuno (ya que el Congreso sólo controla los ingresos fiscales). Una vez completada esta segunda fase de su plan, el mundo se habrá dividido en dos bandos: un bando protegido por la seguridad estadounidense a costa de una moneda apreciada, la pérdida de plantas de fabricación y la compra forzosa de exportaciones estadounidenses, incluidas las armas. El otro campo estará estratégicamente más cerca tal vez de China y Rusia, pero todavía conectado a los EE.UU. a través de un comercio reducido que todavía da a los EE.UU. ingresos arancelarios regulares.
La visión de Trump de un orden económico internacional deseable puede ser violentamente diferente de la mía, pero eso no nos da a ninguno de nosotros licencia para subestimar su solidez y propósito, como hacen la mayoría de los centristas. Como todos los planes bien trazados, esto puede, por supuesto, torcerse. La depreciación del dólar puede no ser suficiente para anular el efecto de los aranceles sobre los precios que pagan los consumidores estadounidenses. O la venta de dólares puede ser demasiado grande para mantener los rendimientos de la deuda estadounidense a largo plazo lo suficientemente bajos. Pero además de estos riesgos manejables, el plan maestro se pondrá a prueba en dos frentes políticos.
La primera amenaza política a su plan maestro es interna. Si el déficit comercial empieza a reducirse según lo previsto, el dinero privado extranjero dejará de inundar Wall Street. De repente, Trump tendrá que traicionar a su propia tribu de financieros y agentes inmobiliarios indignados o a la clase trabajadora que le eligió. Mientras tanto, se abrirá un segundo frente. Considerando a todos los países como radios de su eje, Trump puede descubrir pronto que ha fabricado la disidencia en el extranjero. Pekín puede tirar la cautela al viento y convertir los BRICS en un nuevo sistema de Bretton Woods en el que el yuan desempeñe el papel de anclaje que el dólar desempeñó en el Bretton Woods original. Tal vez este sería el legado más asombroso, y la revancha, del por lo demás impresionante plan maestro de Trump."
(Yanis Varoufakis , UnHerd, 12/02/25, traducción DEEPL, enlaces en el original)
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