"España está experimentando una suerte de fenómeno extraño, una
enfermedad aguda, que puede dejar al país en la miseria, pero, eso sí,
los socios europeos acabarán aplaudiendo, porque se han seguido las
recetas que se indicaban. (...)
La enfermedad que presenta ya la sufrieron otros países, aunque hay
uno que sigue siendo el mejor ejemplo para, precisamente, no seguir su
experiencia: Japón.
En el debate entre expertos, académicos, y divulgadores, hay un señor
que está cobrando relevancia en estos momentos, porque ya hace un
tiempo que sostiene que Europa se está equivocando. Es Richard Koo,
economista Jefe del Instituto de Estudios del Banco Nomura.
Koo se dio cuenta de lo que ocurría en Japón, cuando, pese a que los
tipos de interés estaban prácticamente a cero, para alentar el consumo y
las inversiones, los ciudadanos japoneses y las empresas se dedicaban a
ahorrar para pagar sus deudas. Todo el mundo ahorraba, y todo el mundo
intentaba reducir sus endeudamientos.
Y el problema es que si todos los
actores de un país hacen eso al mismo tiempo, la economía se hunde, se
va reduciendo toda su riqueza, y se entra en un círculo vicioso que es
pavoroso.
Todo eso está pasando en España. Ciudadanos y empresas, conscientes
de la deuda que soportan, se han encogido en sus rincones para poder
pagar lo debido. Si todos, a la vez, se desendeudan al mismo tiempo, la
economía entra, por tanto, en una espiral deflacionaria de carácter
destructivo, en la que no hay quien se decida a tomar prestado y gaste
los fondos que se están ahorrando.
En esa situación, la economía pierde
constantemente demanda agregada en la misma proporción en que lo que
ahorra no se acaba prestando.
Richard Koo, economista de Nomura conceptualizó ese fenómeno con el nombre de recesión de balance.
Lo aplicó a Japón y considera que es válido también para explicar el
caso español. Y es que resulta que en los últimos tres años, los ahorros
netos del sector privado español se han situado de media en una cifra
cercana al 6,7% del PIB.
En el tercer trimestre de 2012 alcanzó el 9,7%.
Koo alerta de esas tasas de ahorro, porque, si se tiene en cuenta el
reducido tipo de interés que tenemos en estos momentos, eso indica que
se está destinando a reducir deuda y no al incremento de beneficios. (...)
Dicho de otra manera, y siguiendo el razonamiento de este economista
japonés, si nadie aprovecha esos ahorros, si nadie los toma prestados,
España podría seguir el camino de Estados Unidos durante la Gran
Depresión.
Entonces, la economía norteamericana, sólo en cuatro años,
perdió el 46% del PIB. Todo el mundo ahorraba y nadie tomaba prestado.
Aquella realidad, muy dura y sobrecogedora cuando se relee Las Uvas de la ira, de John Steinbeck, es la que se puede trasladar a España.
Existe una vía alternativa, claro, y es que el Gobierno pudiera ser
ese agente que aprovechara ese dinero, quien tomara prestado y gastara
los ahorros del sector privado que no se utilizan.
Esta es la vía que
sugiere Richard Koo y que deberá ser analizada en otros artículos. Por
ahora, en todo caso, esa alternativa está sujeta a las directrices de la
Comisión Europea y al tratado de Maastricht, que castiga déficits
públicos por encima del 3%.
Lo único que se debería tener en cuenta, sin embargo, es la experiencia que han vivido otros países. Y el caso de Japón es realmente determinante.
El gobierno japonés tomó medidas de austeridad muy similares en mitad
de esa recesión de balance en 1997. Todo ello provocó cinco trimestres
de caída de la economía y se incrementó el déficit fiscal en un 68%. El
país necesitó diez años para recuperarse.
Otros han aprendido de ello, especialmente Estados Unidos, o, para
ser más concreto, el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke. Y
el FMI, y otro señor importante, el presidente del BCE, el italiano
Mario Draghi, se han dado cuenta de esa recesión de balance que sufren
países como España. Pero no son consecuentes con su acierto intelectual." (Keynes lives in Barcelona, 11/03/2013)
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