"Cuando se cometen errores, hay que rectificar. Y el plan anunciado a bombo y platillo el pasado fin de semana es un error. Se puede renegociar de modo que cueste menos a Europa y sirva para más.
La clave de la renegociación es que España acepte condicionalidad clara y expresa, algo que en un momento de credibilidad nula del gobierno puede ayudar un poco a recuperar credibilidad, a cambio de que los europeos decidan aportar capital directamente a los bancos, y no a través del estado.
Antes de llegar a esto, me gustaría primero explicar que España y Europa, se está quedando rápidamente sin opciones. Discuto a continuación las opciones que existen.
Opción 1: Europa nos salva ( y se salva) en el último minuto
Esta solución tiene dos vertientes, fiscal (Alemania nos salva) y monetaria (el BCE nos salva)
1. Alemania da su brazo a torcer y mutualiza (absorbe) la deuda
Esta variante tiene una opción a corto plazo, un rescate gigante de España, y una opción más estructural: una forma permanente de mutualización de la deuda, incluyendo una unión bancaria.
Desgraciadamente, yo no veo voluntad de rescate masivo de España. Un muy alto cargo de Holanda me dijo hace unos días literalmente: “hace unos meses, conseguir un acuerdo posible para rescatar España hubiera sido posible quizás; ahora no es ya Wilders quien se opone, sino todos los demás partidos: nadie se fía de España.”
En cuanto a la unión bancaria, los eurobonos, etc, me temo que tampoco. La razón es sencilla, y no tiene que ver coin Merkel. Alemania es una democracia, y los votantes no quieren ni oír hablar de los manirrotos PIIGS. (...)
2. Usando el caos griego como excusa, el BCE da su brazo a torcer y monetiza la deuda
El BCE necesitaría gastar hasta 2 billones de euros en comprar deuda española e italiana. Todos los agentes con deuda simplemente estarían encantados de vendérsala toda. Esto es posible, pero supondría olvidarse del miedo a la inflación y de la credibilidad e Alemania. Alemania se opondría dramáticamente, pero hasta a los políticos alemanes les puede parecer una solución a un problema que se está volviendo insoluble.
El problema es si el ECB votaría esta solución. Quizás, si las elecciones griegas generan una situación de caos total, sí. (...)
Opción 2: Nos salimos del Euro
Esta solución es preferida por muchos, pero a mí me parece de locos, como explicamos en el artículo de El Pais. Hablamos de los costes a corto plazo, desde los obvios (la pérdida de valor adquisitivo) hasta los menos obvios, como la bancarrota de las empresas financieras y de las más integradas en las cadenas globales de valor. También hemos discutido el problema de poner a una clase política en la que no confiamos a cargo de la emisión de moneda.
Lo que no hemos discutido con suficiente claridad, y es clave, es si tal moneda sería aceptada por los ciudadanos. (...)
Opción 3. Ok ¿hay alguna opción no nuclear a estas alturas?
Creo que se podrían tratar de renegociar el no rescate de la semana pasada. El gobierno buscaba no condicionalidad, y el acuerdo que se consiguió fue: poca condicionalidad, a cambio de poca ayuda, o más bien ayuda al gobierno.
¿Qué ta si vamos a los europeos y les decimos: inyectad capital directamente en los bancos, como hizo TARP en EEUU, y cortad el nudo diabólico. A cambio, estamos dispuesos a aceptar dura condicionalidad, supervisión europea directa de la banca española, y supervsion dura europea de la economía española. Nos comprometemos a hacer en 3 meses todas las cosas que el informe de la Comisión Europea ha exigido (y el FMI y la mayor parte de los economistas españoles).
Creo que algo así podría funcionar: mostraría un compromiso europeo con el Euro, permitiría a los alemanes no entrar en soluciones que les comprometen indefinidamente, y rompería el imposible cículo vicioso entre banca y estado. " (Nada es gratis, 14/06/2012)
No hay comentarios:
Publicar un comentario