¿Recuperación del ahorro familiar? Lo que ha aumentado es la riqueza financiera. La de una minoría con importantes participaciones en bolsa

"Que el ahorro de los hogares había recuperado el nivel previo a la crisis ha sido la noticia de la semana. Pero cuidado con extraer conclusiones erróneas, dada la habitual confusión entre riqueza y ahorro. (...)

Lo que ha aumentado es la riqueza financiera. Es decir, la integrada por depósitos, acciones, obligaciones, participaciones en fondos de inversión, primas de seguros y otros activos financieros, cuyo volumen ha regresado a valores previos a la crisis (1,8 billones de euros a finales del 2007 y del 2013). 

Pero sería un error echar las campanas al vuelo, y sugerir que, en lo tocante al ahorro y la riqueza, la crisis se ha superado. Ahí van algunas matizaciones.

En primer lugar, la distribución de esos activos financieros es muy desigual. El grueso de los hogares tiene su riqueza en la vivienda, cuyos precios han caído más del 30%, mientras que una minoría, con importantes participaciones en bolsa u otros activos financieros, ha visto un notable aumento de sus precios en el último año. En suma, mejora de la riqueza financiera, pero muy concentrada en aquellos con mayor poder adquisitivo.

 En segundo término, junto a los activos financieros, también es relevante el volumen de endeudamiento. En el 2013, y con una deuda de 840.000 millones y una renta familiar de 667.000 millones, la ratio deuda/renta se situó en el 126%. Es decir, por cada 100 euros de renta hay 126 euros de deuda, por debajo de los 140 del 2007, pero muy superior todavía a los 82 euros del 2000.

Además, en tercer lugar, el grueso de este endeudamiento está en hipotecas, que se concentran en un grupo particular de hogares. En España, de cada 100 familias, 85 viven en una vivienda de su propiedad. Y de esas 85, 60 la tienen pagada. Por tanto, hay un 25% de hogares (algo más de 4 millones) que soportan la práctica totalidad de aquel endeudamiento. (...)

En resumen, aunque la bolsa y los tipos de interés han elevado la riqueza financiera, la total (incluyendo propiedades inmobiliarias) ha caído. Los hogares españoles son hoy más pobres que en el 2008.

 Menor riqueza inmobiliaria, más riqueza financiera muy desigualmente distribuida, endeudamiento familiar concentrado y baja tasa de ahorro. Esta es una situación no muy halagüeña. Que apunta que al ajuste aún le queda mucho camino por recorrer."             (¿Recuperación del ahorro familiar?, de Josep Oliver Alonso en La Vanguardia, en Caffe Reggio, 25/04/2014)