"¿Le parece exagerada la previsión? Al
menos, extraña que sea Schiller el que haga una declaración negativa tan
contundente. Y es que la tesis con la que Akerloff y Schiller ganaron
el nobel de Economía en 2013, denominada del multiplicador de confianza, recupera precisamente la importancia de los efectos sicológicos en la economía capitalista, eso que Keynes denominaba animals spirits,
los elementos subjetivos y, tambien irraciones, que suelen estar detrás
de las burbujas y los cracs del capitalismo financiero.
No puede decirse, por tanto, que
Schiller desconozca los efectos de una declaración así, o que peque de
desconocimiento o imprudencia. El anuncio de ese “terremeoto inminente”
es una gota más en el aluvión de noticias negativas que los ciudadanos
del mundo reciben estos días.
Son ellas las que nos zambuyen en un
periodo típico de desconfianza que acentúa la volatilidad de los
mercados y las tendencias bajistas. Apuntan claramente a un periodo de
hipersensibilidad de los inversores que poco a poco, empiezan a
instalarse en la “aversión al riesgo” que pueden desencadenar episodios
de pánico a la menor chispa que salte. (...)
La razón de fondo es que cada vez más
instituciones y economistas denuncian son las burbujas financieras que
las políticas monetarias expansivas están generalizando en todo el
mundo. Y ya se sabe que las burbujas explotan, no se desinflan
suavemente.
“En solo seis años, desde 2009, el precio de las acciones se
ha triplicado en EEUU”, recalca Schiller, mientras la tasa de paro se
ha reducido a niveles cercanos al pleno empleo ¿No es hora de retirar
los estímulos a su economía y empezar a subir los tipos de interés?
Desde luego parece obvio que EEUU lo
necesita pero, por otro, los inversores de medio mundo, adictos a los
efectos narcóticos y especulativos de las inyecciones monetarias, tienen
pavor a un ciclo alcista de los tipos de interés, por sus propios
negocios pero también por los altos niveles de endeudamientos de los
países desarrollados y también, cada vez más, de los países emergentes.
El Banco de Pagos Internacionales, BIS, coordinador de los bancos centrales, acaba de anunciar que a nivel mundial “los niveles de apalancamiento publico-privados tocan niveles extremos”
: suponen el 265% del PIB de las economías desarrolladas, en China
alcanza ya el 235% del PIB y, aunque menor, asciende al 167% de PIB en
los emergentes. Una buena parte de ese endeudamiento está nominado en
dólares USA o sea que, un mínimo ascenso de los tipos de interés
desequilibrará las cuentas de muchos.
Sometida a esa decisión la FED, con
su presidenta Yellen a la cabeza, ha decidido hacer caso a los
inversores y no subir los tipos. Pero, en contra de lo previsto, los mercados lo recibieron con caidas en todos los mercados.
Una vez más, los efectos sicológicos ocasionada en este caso, segun Reuters,
en una comunicación inadecuada, con demasiadas alusiones a los riesgos
que acarrea la desaceleración china, han sido suficientes para acentuar
el nerviosismo en los mercados.
Mal si sube tipos, mal si los
mantiene. Una prueba más de lo dificil que resulta la retirada de
estímulos, en un contexto deflacionario.
Japón, el país que ha llegado
más lejos en esas políticas, ha duplicado el precio de sus activos
financieros pero se encamina a una recesión
despues de que su Banco Central haya implantado multitud de programas
de expansión cuantitativa: 22 si se le aplicaran los criterios que
establece la Reserva Federal de EE UU.
Los nubarrones afectarán sin duda a
la economía española, primero tensionando la prima de riesgo, despues
retirando posiciones de nuestra déuda y nuestras empresas. Las
elecciones de diciembre no parecen que se vayan a celebrar en el clima
eufórico que esperaba el Gobierno." (Ignacio Muro, miembro de Economistas Frente a la Crisis EFC, 29/09/2015)
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