"¿Se acuerda de los Brics? Este acrónimo significa Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica. A principios de la década de 2000, se les consideraba las cinco mayores economías emergentes. Lo que tienen en común hoy los cuatro que no son Rusia es que ninguno de ellos ha impuesto sanciones a Rusia. No son aliados estratégicos de Rusia. Pero ellos, y muchos otros países, seguirán comerciando con Rusia.
Occidente, por su parte, ha hecho la mayor apuesta de la historia de la guerra económica. Hemos congelado los activos del banco central ruso. Se trata de una operación económica especial.
Pero no lo hemos pensado bien. Que un banco central congele las cuentas de otro banco central es algo realmente importante. Económicamente, lo que esto significa es que todo el occidente transatlántico ha incumplido nuestro activo más importante: nuestro dinero fiduciario. Las reservas del banco central de Rusia eran ganancias de ventas legítimas, principalmente a occidente. Los tribunales pueden congelar los activos si se obtienen ilegalmente. Pero este no era el caso. Rusia ha violado el derecho internacional al invadir Ucrania. Pero las cuentas de su banco central en el extranjero son legales.
Con esta única sanción, hemos hecho todo lo siguiente: socavar la confianza en el dólar estadounidense como principal moneda de reserva del mundo; anticiparnos a cualquier desafío que pueda hacer el euro; reducir la solvencia de nuestros bancos centrales; animar a China y a Rusia a eludir la infraestructura financiera occidental; y convertir el bitcoin en una moneda de transacción alternativa respetable. Por lo menos, el blockchain no va a entrar en mora.
Vladimir Putin está jugando inteligentemente con esto. Dice que Rusia se apegará a sus contratos y obligaciones internacionales. Rusia no incumplirá. Seguirá suministrando gas, como hizo Rusia durante las guerras anteriores. Por supuesto, Europa tiene razón al buscar una mayor independencia de la energía rusa. La contrapartida es que Rusia también se hace más independiente de Occidente.
Incluso sin Occidente, una Rusia rica en materias primas tiene muchos mercados a su disposición. China seguirá siendo un sólido socio comercial. También lo serán India, Pakistán e Indonesia. Y, por supuesto, Sudáfrica y Brasil, junto con la mayor parte de África y América Latina. ¿Rusia aislada? Debe estar bromeando. O sufriendo de una percepción inflada del occidente transatlántico en el siglo XXI.
Ahora considere lo que los chinos harán con nuestras sanciones. El gobierno chino sabe que su gran exposición a los activos de EE.UU. está igualmente en riesgo. Lo que Estados Unidos hizo con el presidente Putin por Ucrania puede hacerse con el presidente Xi por los uigures. El proceso de desdolarización llevará tiempo. Pero China nunca tiene prisa.
Como resultado directo de estas decisiones, hemos convertido el dólar y el euro, y todo lo que está denominado en esas monedas, en activos de riesgo de facto. La probabilidad de impago de un activo denominado en dólares o en euros ya no puede cifrarse de forma creíble en cero. Con una sola decisión, hemos creado un riesgo de cola.
Por supuesto, ninguna agencia de calificación crediticia del mundo reconocería jamás la congelación de los activos de los bancos centrales como un impago formal. Por supuesto, no rebajarán la calificación de toda la economía estadounidense a la categoría de basura. Nadie les va a pagar ninguna comisión por ello. La congelación de los activos de los bancos centrales tampoco activará nunca los swaps de impago, instrumentos financieros que constituyen una forma de seguro de impago.
Así que si esto no se clasifica como un incumplimiento en un sentido legal, ¿qué tipo de incumplimiento es entonces? Piense en ello como un incumplimiento de la promesa más importante del dinero: que permite a sus titulares realizar transacciones legales. Por supuesto, los gobiernos y los bancos centrales tienen otras formas de degradar el dinero, por ejemplo, mediante la inflación. Pero podemos cubrirnos contra la inflación, mientras que no hay cobertura contra la congelación de tus cuentas.
Te oigo decir: tal vez sea un precio que merezca la pena pagar para evitar que un dictador haga la guerra. Por desgracia, no es así. Europa sigue pagando a Putin unos 800 millones de euros diarios por el petróleo y el gas.
Como argumenté la semana pasada, un embargo de petróleo y gas es la sanción que habría tenido un impacto a corto plazo, limitando severamente su capacidad de reponer las existencias militares que está utilizando ahora. Occidente eligió las sanciones del banco central porque eran las menos inconvenientes a corto plazo. Pero lo hicimos sin siquiera considerar las consecuencias a largo plazo.
Estamos recurriendo al único método de resolución de problemas que conocemos: dar una patada a la lata por el camino. Hasta que nos topamos con un muro."
(Wolfgang Münchau, Eurointelligence, 13/03/22)
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