"Los representantes de Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica llegaron a Sudáfrica para la 15ª Cumbre de los BRICS con grandes planes. Del 22 al 24 de agosto, según la ministra sudafricana de Asuntos Exteriores, Naledi Pandor, "la búsqueda de alternativas" al actual equilibrio de poder mundial está en el orden del día. El objetivo es "cambiar el orden mundial", afirma Pandor. Esto incluye también medidas para hacer retroceder el dominio del dólar estadounidense en el sistema monetario y financiero internacional. Ya en abril, el presidente brasileño Lula habló de ello durante su visita a China. Una posible medida sería la introducción de una moneda común de los BRICS. Una posible propuesta sería ampliar el papel internacional del renminbi chino, como ha vuelto a plantear recientemente el economista chino Yu Yong Ding. Desde la guerra de agresión rusa contra Ucrania ya se ha puesto de manifiesto una tendencia creciente en este sentido. Desde entonces, Rusia se ha acercado cada vez más a China y al renminbi.
La frustración por el dominio del dólar en la economía mundial no se limita en absoluto a los BRICS. Existen una serie de razones que justifican esta frustración y que se recogen repetidamente en la política del momento. En primer lugar, es una intuición clásica que cada país debería poder operar en su propia moneda. Esto se asocia al concepto de soberanía monetaria. En segundo lugar, muchos países del Sur Global no pueden endeudarse en su propia moneda porque los inversores potenciales no creen en la estabilidad de su moneda. Por lo tanto, se ven obligados a pedir prestado en dólares, lo que les coloca en una posición mucho peor.
Estados Unidos, en cambio, puede endeudarse en su propia moneda, y los bonos del Estado estadounidense se consideran activos seguros en la demanda mundial. Así, el presupuesto estadounidense parece no tener límite de financiación (salvo por el oscuro techo de deuda del Congreso estadounidense, que proporciona un poco de drama público de forma regular). Por último, el dominio del dólar permite a Estados Unidos utilizarlo como arma e imponer sanciones financieras a Estados o empresas desagradables. Esto ha afectado recientemente a Rusia, por ejemplo, pero la UE también se ha visto amenazada con sanciones financieras, como cuando Estados Unidos, bajo la presidencia de Trump, dio un giro de 180 grados con respecto al acuerdo con Irán.
A pesar de estas frustraciones, el declive del dominio del dólar no es muy probable. En las últimas décadas, el mundo se ha vuelto más multipolar y la influencia de Occidente ha disminuido, pero el dominio del dólar ha aumentado. De hecho, a medida que aumentan la incertidumbre y la complejidad, parece existir una preferencia por una moneda dominante. Estados Unidos -y sobre todo su banco central, la Reserva Federal- ha demostrado ser capaz de apuntalar el sistema mundial del dólar en momentos cruciales. Además, el uso de una única moneda internacional de reserva en un sistema globalizado de producción, comercio y finanzas ofrece ventajas cruciales en términos de eficiencia. Por lo tanto, sólo cabe esperar un retroceso en el dominio del dólar si los niveles de globalización se reducen notablemente en la economía mundial o si una crisis financiera de gran envergadura, que la Reserva Federal no pueda combatir con éxito, socava el sistema del dólar desde dentro.
Razones del predominio del dólar
El ascenso del dólar como moneda de reserva internacional comenzó en la década de 1930. Hasta la Primera Guerra Mundial, Estados Unidos actuó en gran medida de puertas adentro. La Reserva Federal no se creó hasta 1913 y el sistema monetario internacional se organizaba desde Londres. El Banco de Inglaterra era la institución central y la libra esterlina la moneda de reserva internacional. Incluso entonces, el sistema monetario internacional era un sistema de dinero a crédito, pero formalmente, la libra estaba vinculada al oro. De ahí que este periodo se conozca como el patrón oro clásico.
En el periodo de entreguerras, el Banco de Inglaterra intentó restablecer el patrón oro. Sin embargo, a principios de la década de 1930, durante la Gran Depresión, el banco lo suspendió. Gran Bretaña ya no podía mantener su papel de liderazgo en las relaciones monetarias internacionales. Estados Unidos, por su parte, era una gran potencia internacional en ascenso que ahora dependía sistemáticamente de la expansión del dólar. Esto se logró plenamente después de la Segunda Guerra Mundial. Con la ayuda del Plan Marshall, Europa se "dolarizó". En la década de 1950 existía en el bloque occidental la Unión Europea de Pagos. Las distintas monedas europeas no eran directamente convertibles entre sí, sino únicamente mediante el dólar como moneda de reserva internacional. En el sistema de Bretton Woods, acordado en 1944, también se otorgó formalmente al dólar el estatus de moneda mundial.
La expansión mundial del sistema del dólar continuó. El desarrollo del mercado del eurodólar ("euro" aquí significa "offshore") en Londres a partir de finales de los años 50 permitió a los bancos crear dinero crediticio privado en forma de depósitos bancarios denominados en dólares fuera de Estados Unidos. Este fenómeno fue visto con ojos críticos durante la época del sistema de Bretton Woods, pero no se opuso a él. Cuando el sistema de Bretton Woods se derrumbó en la década de 1970, las estructuras privadas del mercado del eurodólar sustituyeron el vacío creado. Grandes zonas de Asia y América Latina se dolarizaron durante ese periodo. Tras el final de la Guerra Fría, los antiguos Estados socialistas también siguieron el ejemplo en la década de 1990.
El sistema del dólar tuvo su mayor prueba en la crisis financiera de 2008, que no sólo afectó al sistema monetario y financiero de Estados Unidos, sino que también incluyó una "corrida" de dólares estadounidenses mantenidos en el extranjero.
Durante estos años, la Reserva Federal se mostró decidida y capaz de actuar para apuntalar el sistema internacional del dólar.La innovación más importante fue la introducción de las llamadas líneas swap de dólares, con las que la Reserva Federal proporciona a otros bancos centrales -incluido el Banco Central Europeo- una liquidez en dólares parcialmente ilimitada.De este modo, la Fed actúa efectivamente como acreedor de última instancia de dólares incluso fuera de EE.UU., lo que ha contribuido enormemente a la estabilización del sistema monetario y financiero mundial y al atractivo del dólar como moneda de reserva internacional para los inversores privados.
Posibles escenarios para el futuro del dominio del dólar
Aunque el dominio del dólar como moneda de reserva internacional no es en absoluto innato, ha ido creciendo durante algo menos de un siglo debido a diversos factores políticos y económicos.
En la actualidad, constituye la columna vertebral del sistema comercial y financiero mundial globalizado. Cuando nos preguntamos si el dólar seguirá siendo dominante en el futuro y si alternativas como una moneda de los BRICS tienen posibilidades realistas de contener el dominio del dólar, debemos analizar si persisten las razones estructurales del dominio del dólar.Basándonos en esto, podemos diseñar diferentes escenarios.
El primer escenario es la continuación del actual dominio del dólar. Mientras el comercio y el sistema financiero sigan globalizados, existe una fuerte presión para el uso de una moneda de reserva internacional que se utilice en los mercados internacionales y se cree mediante la generación de dinero a crédito en todo el mundo. Otras monedas, como el euro o el renminbi, se utilizarían más allá de las fronteras, como ya ocurre en la vecindad de la eurozona y China. A escala mundial, sin embargo, no llegarían a desempeñar un papel comparable al del dólar como moneda internacional.
Hay buenas razones para creer que éste es el escenario más probable.
En un mundo cada vez más incierto y complejo, el dominio del dólar ha aumentado, no disminuido. Aquí, el refugio más seguro parece ser siempre Estados Unidos, especialmente a través de la Reserva Federal, que ha demostrado sistemáticamente su capacidad para actuar en las crisis financieras desde la década de 2000.
En el segundo escenario, se desarrollan varios bloques de divisas en competencia. Además del bloque del dólar, podría tratarse de un bloque del renminbi que se posicione como contrapeso a la hegemonía monetaria de Estados Unidos. También es posible que la zona euro se independice más del dólar y se establezca como bloque independiente. El sistema mundial de comercio y producción se regionalizaría entonces. Ha habido tendencias en este sentido desde la pandemia de Corona y la guerra rusa en Ucrania - palabra clave "friendshoring". Pero, tal y como están las cosas hoy en día, parece bastante cuestionable que esto vaya a provocar realmente cambios estructurales.
Los esfuerzos de los BRICS son una clara tendencia hacia este escenario. Rusia ya había declarado una fase de "desdolarización" tras la anexión de Crimea en 2014. Había sido lenta, pero desde las amplias sanciones financieras y la congelación de las reservas de los bancos centrales a partir del 24 de febrero de 2022, esta tendencia se ha acelerado. El presidente de Brasil, Lula da Silva, también quiere que la influencia del dólar retroceda en su país. Sin embargo, la postura de China al respecto parece ambivalente. Por un lado, China se esfuerza claramente por aumentar su influencia económica, política y militar, y considera a Estados Unidos su principal oponente. Un retroceso de la hegemonía del dólar y un fortalecimiento del renminbi serían adecuados para ello. Por otra parte, China sigue firmemente anclada en el sistema mundial del dólar. Su modelo de crecimiento impulsado por las exportaciones depende de la demanda de Estados Unidos como parte integrante. Aunque actualmente hay crecientes indicios de recalentamiento financiero, la ruptura de la zona del dólar sería muy perjudicial para la propia economía del país.
Sólo cabe esperar cambios tectónicos en el sistema monetario y financiero internacional si se produce un colapso importante del sistema actual. Es poco probable que se produzca un alejamiento fundamental del dólar estadounidense por la competencia del exterior; el colapso, de producirse, vendrá de dentro. Sólo cuando la Reserva Federal deje de ser capaz de estabilizar y garantizar el uso del dólar a escala mundial podrá esperarse un cambio fundamental.
Si se produjera tal colapso, un tercer escenario (extremo) sería la federalización de las relaciones monetarias internacionales. Esto podría implicar que una masa crítica de Estados acordara encargar a una organización internacional la emisión de una moneda internacional. Aunque la perspectiva de un acuerdo político de este tipo es casi utópica, ya existiría una organización internacional adecuada para este fin. No se trata del Fondo Monetario Internacional (FMI), sino del Banco de Pagos Internacionales (BPI) de Basilea. El FMI tiene derechos especiales de giro, pero éstos no son una moneda mundial por derecho propio, aunque a veces se interpreten erróneamente como tal. El BPI es un banco y, por tanto, puede crear dinero por sí mismo.
Un cuarto escenario sería el colapso -al menos temporal- del sistema monetario internacional tras la desaparición de la Reserva Federal y de su función estabilizadora. En este caso, ya no puede suponerse que las monedas sean convertibles entre sí y que el comercio mundial siga siendo posible de la forma a la que estamos acostumbrados hoy en día. Tras un gran desplome, podría presentarse una ventana de oportunidad en la que prevalezca una alternativa fundamental al dólar estadounidense, ya sea otra moneda nacional como el renminbi, o el medio de pago de una nueva unión monetaria como los BRICS.
Las razones del actual predominio del dólar son históricas y se han desarrollado durante un largo periodo de tiempo. El uso internacional del dólar tiene un fuerte efecto de red: como todo el mundo utiliza el dólar estadounidense como moneda internacional, las alternativas son poco prácticas y tienen pocas posibilidades de ganar aceptación. Sólo las inestabilidades dentro del sistema ofrecen margen para alternativas, como en los años 30, cuando la era de la libra esterlina como moneda de reserva internacional llegó a su fin, y el dólar empezó a convertirse en su sucesor." (
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