"El último informe publicado por la Reserva Federal norteamericana sobre flujos de fondos muestra que el sector privado sigue desapalancándose. Sin embargo, hay matices en ese proceso, matices que hasta cierto punto explican porqué por unos momentos pareció factible una recuperación económica.
Los datos agregados son inequívocos: la economía estadounidense está desapalancándose como no lo había hecho desde la Gran Depresión, y lo hace a partir de niveles de deuda que son los mayores registrados en la historia. La tasa de la deuda privada agregada en relación con el PIB es ahora del 267%. El nivel máximo se dio en febrero de 2009, cuando se alcanzó un 298%. Eso significa que hemos asistido a una caída absoluta de 31 puntos y a una caída en porcentaje del 10,3% desde los niveles máximos.
Eso hace chica a cualquier experiencia habida después de la II Guerra Mundial, incluida la abrupta recesión de mediados de los 70.
El nivel agregado de la deuda privada descuella ahora por encima de la economía, dejando en evidencia la obsesión que políticos de todas las tendencias tenían hasta hace unas semanas con la deuda pública.
Como Nerón se entretenía en trivialidades mientras Roma ardía, los políticos se han centrado en el problema menor, mientras iba creciendo, hasta quedar fuera de control, el mayor. Obsesionados con el aumento de la deuda pública, fueron incapaces de entender que, en muy buena medida, ese incremento no era sino una respuesta al desapalancamiento de la deuda privada.
Si hubieran empezado por prestar atención al nivel de deuda privada, no estaríamos ahora experimentando una explosión de la deuda pública. (...)
Las buenas noticias de la reciente publicación de los flujos de datos por la Reserva Federal son, así pues, que la desaceleración de la tasa de desapalancamiento puede ofrecer un impulso positivo al empleo. Sin embargo, las malas noticias son que la economía es ahora rehén de los cambios en la tasa de desapalancamiento de la deuda: de niveles de deuda que exceden por mucho cualquier cosa que se haya vivido antes.
Puesto que buena parte de esa deuda se contrajo para financiar la especulación con precios de activos, más que para la invertsión genuina, es lo más probable que ese desapalancamiento se acelere en el futuro, a medida que cunda el cansancio entre los especuladores –literal, no menos que metafóricamente— al tener que cargar con pesadas deudas para financiar unos precios de activos o estancados en declive.
Escarbando en los datos de la deuda, resulta claro que el sector que causó la crisis –el sector financiero— es el sector que más se ha desapalancado, así como el sector cuya tasa de desapalancamiento se está desacelerando más rápidamente. (...)
Con unos niveles de deuda en relación con el PIB inusitadamente altos en todos los sectores no-públicos de la economía norteamericana, la perspectiva de se pueda arrastrar a cualquier sector a contraer más deuda es remota. El futuro de los EEUU es el desapalancamiento." (Sin Permiso, citando a Steve Keen: El problema es la deuda privada y el futuro de los EEUU es el desapalancamiento)
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