16.4.15

La posibilidad de un “estancamiento secular” de la economía estadounidense y europea... está aquí

"Los tipos de interés europeos y estadounidenses se encuentran en mínimos históricos, mientras que la mayoría de las bolsas de ambas áreas geográficas se sitúan en máximos históricos o, al menos, de una década. El Ibex es una excepción. 

Tipos de interés tan bajos, o incluso negativos, difícilmente pueden ser compatibles durante mucho tiempo con resultados empresariales boyantes (...)

 La situación de los tipos de interés de los bonos soberanos, que acaba afectando a los tipos de interés del resto de instrumentos de renta fija, sólo es entendible por la contundente actuación de los bancos centrales. La propia presidenta de la Reserva Federal, la señora Yellen, en una reciente comparecencia, reconocía que los tipos de referencia actuales volverán de forma gradual a niveles más normales. 

Es decir, los tipos actuales no son normales y, por tanto, las decisiones de la Reserva Federal van encaminadas a normalizar los tipos de interés, dadas la mejora del mercado de trabajo y de las perspectivas de inflación.  (...)

La propia Yellen reconoce que mantener los tipos de interés demasiado bajos durante demasiado tiempo provoca que los inversores se vean empujados a asumir riesgos inapropiados, pudiendo poner en peligro la estabilidad de los mercados financieros. (...)

 Yellen asume la posibilidad de un “estancamiento secular” (Secular Stagnation) de la economía estadounidense y europea, en el que la economía crecería a menor ritmo en el futuro debido a factores demográficos y de menores ganancias de productividad proporcionadas por los avances tecnológicos.  (...)

La distorsión de los actuales tipos negativos de al menos una cuarta parte de los bonos soberanos de la Eurozona está ayudando a la subida de las bolsas. Para que estas subidas sean sostenibles en el tiempo, es imprescindible que la recuperación económica se asiente (...)

Si la economía no crece en el futuro, difícilmente lo harán los beneficios empresariales. Justificar tipos de los bonos alemanes a diez años al 0,15% ante el temor de que los bancos acaben cobrando un 0,5% o un 1% por mantener depósitos en sus balances es difícilmente compatible con máximos en las bolsas. (...)

Como mencionó la propia Yellen, mantener durante mucho tiempo los tipos en los niveles actuales provoca una minusvaloración de los riesgos y acabaría ocasionando serias disrupciones en los mercados financieros. Algo no cuadra."            ( , El Confidencial, 14.04.2015)

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