"(...) Se aproxima una fuerte corrección bajista en todos los
activos de riesgo globales.
Permítanme introducirles un indicador a
vigilar, que complementa modelos propios de previsión de ciclos de
aversión y propensión al riesgo, el índice de estrés financiero de la Reserva Federal de Cleveland.
Se trata de una herramienta para el seguimiento de la estabilidad
financiera.
Incorpora información de un número amplio de mercados
financieros que permiten proporcionar una medida de la tensión del
sistema financiero sobre una base continua. El objetivo es controlar el
estado del sistema financiero e identificar los períodos de estrés
excesivo que puede conducir a la inestabilidad financiera.
El último dato disponible -medido como desviaciones estándar de la
media- se situó en 1,92 a cierre de la semana pasada. Se trata de un
nivel asociado a graves dificultades financieras.
Anteriormente sólo se
alcanzaron niveles parecidos o superiores en tres episodios históricos
complicados. Por un lado, en 2011, en plena crisis de deuda periférica
europea. Por otro lado, durante la crisis sistémica de 2008-2009; y,
finalmente, durante la crisis asiática de 1998.
El fuerte repunte que se
ha producido desde noviembre de 2015 ha sido impulsado por el aumento
de los diferenciales de crédito y otras medidas de riesgo sistémico
percibidas por el mercado. En 1998 un nivel parecido en dicho índice
precedió al colapso del hedge fund sistémico Long Term Capital
Management.
En 2008, el máximo histórico de la serie temporal disponible
de dicho índice antecedió al colapso de Bear Stearns y Lehman Brothers.
En 2011, el aumento a cifras próximas a la actualidad se asoció a la
quiebra y reestructuración de la deuda pública griega -por obra y gracia
de los dos partidos del régimen PASOK y ND-.
El nivel actual parece, por lo tanto, anticipar una quiebra sistémica de alguna entidad,
financiera o no financiera, de peso. Se produce además en un contexto
difícil. Continúa una clara sobrevaloración de la inmensa mayoría de los
distintos activos financieros globales de riesgo, especialmente los
grandes índices bursátiles estadounidenses.
Por otro lado, los
resultados empresariales, sobre todo en Estados Unidos, están siendo
peor de lo esperado. Finalmente, hay una debilidad manifiesta en los
distintos indicadores adelantados de actividad económica global. ¿Qué tratarán de hacer de nuevo los Bancos Centrales? (...)" (Juan Laborda, Vox Populi, 24/02/16)
No hay comentarios:
Publicar un comentario