"El mercado interbancario estadounidense ha sufrido este mes una crisis de liquidez que obliga a inyecciones de urgencia por parte de la Reserva Federal (Fed). Las subastas diarias son de 75.000 millones de dólares, y la demanda está superando siempre a la oferta. El presidente del banco central, Jerome Powell, asegura que es un hecho coyuntural.
Mientras que el mayor disidente por pesimista, paloma o 'dovish', James Bullard, presidente de la Fed de St Louis, dice que no está claro que el origen fuera una falta de reservas puntual.Lo factual es que hay un mercado multimillonario de préstamos diarios por la noche entre los bancos norteamericanos, normalmente a través de 'repos',
productos financieros con los que consiguen liquidez con préstamos a un
día, y tipos de interés que están en torno al que marca la Fed de forma
oficial, 1,75%-2%. Sin embargo, el 17 de septiembre el tipo llegó a rozar el 10% desde el 2,21% inicial.
"La percepción que hay 'a priori' en el mercado es que la
financiación es gratis y hay sobreabundancia de liquidez, pero lo cierto
es que salvo casos como JP Morgan o Bank of America, hay bancos que no están tan sobrados en cuanto a liquidez en Estados Unidos y no quieren prestar en el interbancario para salir bien en la foto", asegura el director de inversiones de una gestora española.
En cualquier caso, la intervención de la Fed se produce tras un episodio que "muestra tensiones en el mercado interbancario
y que la última vez que pasó fue en la crisis financiera en el 2008",
avisa Antonio Aspas, gestor de Buy & Hold. Para entender este
suceso, hay que contar con "una parte técnica y otra estructural", añade Antonio Martos, analista de Banco Sabadell.
El experto recuerda que hubo un tensionamiento en abril y enero,
aunque no de este calibre, y que han coincidido factores como el cierre
del trimestre, el pago de impuestos de empresas, o el 'rally' que experimentó el petróleo tras los ataques en Arabia Saudí que obligaba a tener más contrapartidas.
Todos estos factores implican necesidad de liquidez, que se suman a un impacto provocado por el Tesoro,
explican los analistas de PIMCO: por una parte, el saldo de efectivo
aumentó en 83.000 millones de dólares. Por otra, coordinadores de una emisión programada del Tesoro necesitaban 20.000 millones de dólares para liquidaciones.(...)
"En 2008 fue preocupante porque era una cuestión de confianza, por ahora
vemos factores coyunturales y una parte estructural. La Fed tiene
herramientas para responder, como con otro 'QE' (compra neta de activos)", agrega.
(...) las últimas dudas sobre la liquidez en el sistema financiero han surgido en la banca tradicional del país más sistémico para todo el mundo. El mercado solo se ha normalizado a través de la intervención de la Fed. El último recorte de tipos de 25 puntos básicos
contribuyó, pero sobre todo la inyección discrecional de dinero
mediante subastas los primeros días y la decisión de subastar todos los
días hasta 75.000 millones de dólares en 'repos' nocturnos y otros
30.000 millones en 'repos' con duración de hasta 14 días. La acción es temporal, en palabras de Powell, pero por ahora la demanda está superando a la oferta. (...)" (Óscar Giménez, El Confidencial, 29/09/19)
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