"Comienza octubre y la recesión mundial del sector manufacturero se hace
realidad. Los índices PMI de actividad manufacturera de la mayoría de
las principales economías están por debajo de 50, el umbral para la
expansión o la contracción.
Son solo encuestas a directivos
empresariales a los que se pregunta sobre producción, ventas, empleo,
etc. Pero los PMI han sido indicadores razonablemente precisos de la
producción industrial y manufacturera reales, cuyos datos estadísticos
suelen llegar algo más tarde. (...)
Y no solo se contrae el sector manufacturero del G7. Los siguientes
países están registrando contracciones en su actividad manufacturera:
Malasia, México, Nueva Zelanda, Polonia, Rusia, Singapur, Sudáfrica,
Corea del Sur, Suecia, Suiza, Turquía, Taiwán
Y los siguientes
países tienen una caída anual en la producción manufacturera: Australia,
Brasil, Canadá, Chile, Francia, Alemania, Grecia, Italia, Japón, Países
Bajos, Portugal, Corea del Sur, Turquía, el Reino Unido y también los
EEUU.
Y en cuanto a las principales economías de más rápido
crecimiento del mundo, China e India, ambas están experimentando sus
tasas de crecimiento del PIB real más lentas de más de una década,
mientras que sus sectores manufactureros están justo por encima de la
línea de flotación.
La crisis en el sector manufacturero es en
parte el resultado de la desaceleración general de la inversión en las
economías capitalistas y en parte el resultado de la intensificación de
la guerra comercial entre las dos economías manufactureras más grandes
del mundo: China y los Estados Unidos.
La guerra comercial está actuando como un desencadenante de una recesión manufactuera en todo el mundo. El
comercio mundial ya se estaba desacelerando antes de que estallara la
guerra comercial y ya había provocado victimas a nivel mundial: por
ejemplo, Argentina y Turquía.
Ambos han sufrido un colapso catastrófico en la producción, la inversión
extranjera y el valor de sus monedas. Turquía está sumida en una
profunda recesión general. Argentina se ha visto obligada a incumplir
sus enormes pagos de deuda externa. (...)
Pero hasta ahora, la recesión se limita al sector manufacturero. Y la
fabricación constituye no más del 10-40% de la mayoría de las
economías. El llamado sector de servicios -que incluye servicios
minoristas, servicios financieros, servicios comerciales, bienes raíces,
turismo, 'industrias creativas', etc.-, continúa manteniendo la cabeza
por encima del agua en la mayoría de las economías del G20. No hay una
economía del G20 con un PMI de servicios inferior a 50.
Por eso
una economía como Grecia, que fue devastada por la recesión mundial y la
crisis de la deuda del euro, ahora puede experimentar un modesto
crecimiento anual del PIB del 2%. Los servicios de turismo y ocio, un
componente clave de la economía griega, continúan expandiéndose. Pero
una tasa de crecimiento del 2% no es mucho después de una contracción
del 25% durante la crisis. (...)
La pregunta es si el sector de servicios será arrastrado por las
manufacturas a una depresión. Algunos dicen que no, porque la
fabricación manufacturera es un sector mucho más pequeño.
Pero ese argumento no reconoce que muchos sectores de servicios
dependen de las manufacturas para su propia expansión. El contagio de
las crisis manufacturas generalmente ha sido significativo en recesiones
anteriores. Si el crecimiento del empleo mundial se debilita o se
frena, el poder adquisitivo de los trabajadores disminuirá y el sector
servicios comenzará a sufrir también.
El empleo depende de la
disposición de las empresas capitalistas a invertir y expandirse. Y la
inversión y la expansión dependen de la rentabilidad esperada de la
inversión. Los capitalistas la calculan a partir de la rentabilidad
actual, a menos que se arriesguen.
Por lo tanto, ¿qué está pasando
con los beneficios a nivel global? Bueno, los economistas de JP Morgan
acaban de publicar un análisis completo de los beneficios globales
(desafortunadamente este informe no está disponible al público). Y creen
que los beneficios globales en el segundo trimestre de 2019 se han
estancado.
Cada uno de los 10 sectores que componen el mercado total
muestra una fuerte desaceleración en el crecimiento de los beneficios, y
la mitad experimentó contracciones directas de los beneficios durante
el año pasado (particularmente materias primas y telecomunicaciones).
Incluso en aquellos sectores que aún tienen un crecimiento positivo de
los beneficios: minorista, IT, finanzas y servicios públicos, el
crecimiento de los beneficios está cayendo rápidamente.
JPM ha
llegado a la ‘sorprendente' conclusión (que la teoría marxista y la
evidencia empírica previa podría haberles facilitado) de que "el
descenso en el crecimiento global durante el año pasado ha coincidido
con una desaceleración igualmente impresionante de los beneficios
empresariales".
El estancamiento de los beneficios empresariales a nivel mundial todavía
no es tan malo como en la mini recesión de 2016, o por supuesto en la
Gran Recesión o la caída anterior de 2001-2, pero está acercándose. (...)
JPM señala la guerra comercial como el desencadenante y señala que el
sentimiento empresarial (los PMI) está cayendo en el sector
manufacturero debido a la reducción de los beneficios, y no al revés.
Pero la guerra comercial "también podría ser un presagio ominoso de ganancias más débiles por venir".
Como
predice la teoría marxista, la desaceleración o caída de los beneficios
eventualmente significará una disminución de la inversión empresarial, y
JP Morgan está de acuerdo.
“La caída de los beneficios y el sentimiento empresarial están afectando a las inversiones de capital. El crecimiento global de la inversión de capital se ha desacelerado sustancialmente desde un máximo de seis años en 2017 hasta casi un estancamiento a partir del 2T de 2019. Es probable que también sea un factor que contribuya en el retroceso más reciente del crecimiento del empleo. El riesgo es que la desaceleración del crecimiento de los salarios laborales pesa negativamente sobre el gasto del consumidor, que luego se refleja en los beneficios y la contratación de las empresas ” . Exactamente. (...)
En el pasado, he resaltado algunos otros indicadores clave (además de
los beneficios) que pueden predecir una recesión. El más famoso es la
llamada curva de rendimiento invertida en bonos. He explicado cómo funciona en un artículo anterior.
Baste decir ahora que cuando la curva de rendimiento de los bonos se
invierte (y el rendimiento de los bonos con vencimiento más largo cae
por debajo de los rendimientos de los bonos a corto plazo) y se mantiene
invertido, se produce una recesión en el plazo de un año. La curva
estadounidense se ha mantenido invertida desde mayo.
Otro indicador es el precio de los metales industriales, particularmente
el cobre, un metal que se usa en todos los ámbitos de producción. Una
caída en su precio indicaría una desaceleración en la inversión y la
producción en muchas industrias. En la mini recesión de 2016, el precio
del cobre cayó a alrededor de $ 200 / lb. En la Gran Recesión, cayó a $
150 / lb. Habiendo aumentado a $ 320 / lb a principios de 2018, ahora ha
vuelto a caer a $ 250 / lb.
La economía capitalista mundial ha entrado ya en una recesión
manufacturera, pero hay indicadores importantes de que el resto de la
economía se verá arrastrada pronto." (Michael Roberts, Sin Permiso, 05/10/19)
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