"Esto no es un pronóstico. Sin embargo, siento que es un estado de cosas creíble. Después de la reducción preliminar del acuerdo de emergencia alcanzado la semana pasada por los ministros de finanzas de la UE, los comerciantes examinarán la letra pequeña y concluirán que el acuerdo del paquete de rescate puede no tener ningún efecto macroeconómico. (...)
Probablemente se olvidará la disputa sobre si una hipoteca del fondo de rescate de ESM debe incluir condiciones.
Italia no necesita uno de todos modos. Giuseppe Conte, primer ministro, concluyó que sus autoridades no sobrevivirían a la humillación. En cualquier caso, la institución financiera central europea ha logrado lo suficiente para prevenir un desastre de liquidez soberana este año. El programa de compra de emergencia pandémica del BCE supera a todo lo demás.
El único programa debajo del diálogo que habría tenido un efecto financiero es el fondo de restauración posterior a la crisis. (...)
El contenido textual acordado del Consejo Europeo menciona un fondo de restauración, junto con una referencia a dispositivos monetarios revolucionarios. (Esto implica varias cosas para personas completamente diferentes). Sin embargo, no se acordó nada. El impulso para los "coronabonos" como instrumento para impulsar las finanzas del fondo también podría estar desapareciendo. (...)
Así que nos quedan las pólizas de seguro fiscal a nivel nacional y la asistencia del BCE. Mi suposición básica es que el efecto financiero del desastre probablemente será mayor de lo estimado por algunos pronosticadores. (...)
Mi pronóstico supone una caída en el PIB de la eurozona más cerca del 10 por ciento este año, con Alemania en un desempeño un poco más alto que el común e Italia y España peor. Mi pronóstico también supone que el sistema financiero alemán se recuperará razonablemente en 2021, mientras que el sur se recuperará mucho menos.
La combinación de una deuda en aumento y una caída del PIB aumentará la relación deuda / PIB de Italia del 135 por ciento actual a una relación entre 160 y 180 por ciento.
La gran mayoría de los miembros del consejo de gobierno del BCE ayudarán todo el tiempo al sistema financiero de la eurozona ante un segundo desastre. Sin embargo, no podría pensaar que el BCE financie indefinidamente naciones altamente endeudadas. Los programas de emergencia del BCE finalizarán. (...)
En un momento no especificado en el futuro, las agencias de rating o los especuladores pueden comenzar a cuestionar la solvencia de Italia.
El problema no será únicamente la cantidad total de deuda solvente, sino además el bajo progreso financiero del país. (...)
Entonces, ¿qué pasa si las agencias de clasificación concluyen que Italia no puede pagar su deuda y acuerdan la rebaja de calificación de sus créditos? (...)
El Sr. Conte y sus autoridades están ampliamente aceptados ahora. ¿Continuará siendo así tan pronto como la profundidad total de la recesión se vuelva obvia?
Matteo Salvini, un político marginado en la política italiana desde el último año, podría recuperarse nuevamente. Si ganase la elección en 2022 o 2023, sus autoridades podrían verse tentadas a incumplir la deuda de Italia. ¿Después de lo cual, qué?
(...) creo que este pronóstico no es mucho menos probable que el optimista de una completa restauración financiera en forma de V (...).
Así que me queda una pregunta: ¿por qué la UE no quiere protegerse en contra de esto?"
Así que me queda una pregunta: ¿por qué la UE no quiere protegerse en contra de esto?"
(Wolfgang Münchau, World best news, 12/04/20, fuente: Financial Times, traducción google)
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