"La terapia de choque fue el término utilizado para describir el drástico cambio de una economía planificada de propiedad pública en la Unión Soviética en 1990 a un modo de producción plenamente capitalista. Fue un desastre para el nivel de vida durante una década. La doctrina del shock fue el término utilizado por Naomi Klein para describir la destrucción de los servicios públicos y del estado del bienestar por parte de los gobiernos a partir de los años 80. Ahora los principales bancos centrales están aplicando su propia "terapia de choque" a la economía mundial, con la intención de hacer subir los tipos de interés para controlar la inflación, a pesar de la creciente evidencia de que esto conducirá a una recesión mundial el próximo año.
Eso es lo que dicen.
El miembro de la junta de la Reserva Federal, Chris Waller, deja claro que "no estoy considerando la posibilidad de ralentizar o detener las subidas de tipos debido a la preocupación por la estabilidad financiera". Así que aunque el aumento de los tipos de interés empiece a abrir agujeros en las instituciones financieras y sus activos especulativos, no importa. Del mismo modo, el jefe del Bundesbank, Nagel, se muestra decidido, a pesar de que la eurozona y Alemania en particular ya están entrando en recesión: "Los tipos de interés deben seguir subiendo, y de forma significativa". Nagel no sólo quiere tipos de interés más altos; quiere que el BCE reduzca su balance, es decir, que no sólo deje de comprar bonos del Estado para mantener los rendimientos de los bonos bajos, sino que realmente venda bonos, lo que llevaría a un aumento de los rendimientos. (...)
Todo este discurso machacón de los banqueros centrales oculta la realidad. Subir los tipos de interés no servirá para bajar las tasas de inflación a los niveles objetivo sin que se produzca un gran desplome. Esto se debe a que las actuales tasas de inflación de 40 años han sido causadas principalmente no por una "demanda excesiva", es decir, por el gasto de los hogares y los gobiernos, sino por una "oferta insuficiente", especialmente en la producción de alimentos y energía, pero también en productos manufactureros y tecnológicos más amplios.
De hecho, los estudios empíricos han confirmado que la espiral inflacionista ha sido impulsada por la oferta. En un nuevo informe, el BCE ha constatado que incluso el aumento de la inflación subyacente, que excluye los factores de oferta de los alimentos y la energía, fue impulsado principalmente por las restricciones de la oferta. "Los persistentes cuellos de botella en la oferta de bienes industriales y la escasez de insumos, incluida la escasez de mano de obra debida en parte a los efectos de la pandemia de coronavirus (COVID-19), provocaron un fuerte aumento de la inflación... Los componentes de la cesta del IPCA que anecdóticamente se ven fuertemente afectados por las interrupciones y cuellos de botella de la oferta y los componentes fuertemente afectados por los efectos de la reapertura tras la pandemia contribuyeron en conjunto a cerca de la mitad (2,4 puntos porcentuales) de la inflación del IPCAX en la zona del euro en agosto de 2022."
Y en su último informe sobre Comercio y Desarrollo, la UNCTAD llega a una conclusión similar. La UNCTAD calcula que cada punto porcentual de subida del tipo de interés clave de la Reserva Federal reduciría la producción económica en los países ricos en un 0,5% y en un 0,8% en los países pobres durante los próximos tres años; y subidas más drásticas de 2 y 3 puntos porcentuales deprimirían aún más la "ya estancada recuperación económica" de las economías emergentes. En la presentación del informe, Richard Kozul-Wright, jefe del equipo de la UNCTAD que lo preparó, dijo: "¿Se intenta resolver un problema de oferta con una solución de demanda? Creemos que es un enfoque muy peligroso". Exactamente.
Está claro que los bancos centrales no conocen las causas del aumento de la inflación. Como dijo el presidente de la Fed, Jay Powell: "Ahora entendemos mejor lo poco que entendemos sobre la inflación". Pero también es un enfoque ideológico de los banqueros centrales. Todo lo que dicen es el miedo a una espiral de precios salariales. Así, su argumento es que, como los trabajadores intentan compensar las subidas de precios negociando salarios más altos, eso provocará más precios y hará subir las expectativas de inflación. (...)
La teoría y el apoyo empírico de la inflación impulsada por los costes salariales y la teoría de las expectativas de inflación son falaces. (...)
Bajar los salarios es la respuesta de los bancos centrales. Pero los salarios no están aumentando como proporción de la producción; por el contrario, es la proporción de los beneficios la que ha aumentado durante y desde la pandemia.
Y sin embargo, según el informe de la UNCTAD, entre 2020 y 2022 "se estima que el 54% del aumento medio de los precios en el sector no financiero de Estados Unidos fue atribuible a los mayores márgenes de beneficio, en comparación con sólo el 11% en los 40 años anteriores." Lo que ha estado impulsando el aumento de la inflación ha sido el coste de las materias primas (alimentos y energía en particular) y el aumento de los beneficios, no los salarios. Pero los bancos centrales no hablan de una espiral de precios de los beneficios. (...)
De hecho, ése fue otro de los puntos tratados por Marx en el debate con Weston: "Un aumento general de la tasa de los salarios dará lugar a una caída de la tasa general de ganancia, pero no afectará a los precios de las mercancías". Eso es lo que realmente preocupa a los banqueros centrales: una caída de la rentabilidad.
Así que los bancos centrales siguen subiendo los tipos de interés y cambiando la flexibilización cuantitativa (QE) por el endurecimiento cuantitativo (QT). Y lo hacen simultáneamente en todos los continentes. Esta "terapia de choque", empleada por primera vez a finales de la década de 1970 por el entonces presidente de la Reserva Federal de EE.UU., Paul Volcker, acabó provocando una gran caída mundial en 1980-2.
La forma en que los bancos centrales luchan contra la inflación subiendo simultáneamente los tipos de interés también está ejerciendo una enorme presión sobre el sistema financiero mundial, ya que las medidas adoptadas en las economías avanzadas afectan a los países de renta baja.
El impacto de la subida de los tipos de interés en la economía mundial se está extendiendo debido a la gran fortaleza del dólar estadounidense, que ha subido alrededor de un 11% desde principios de año y, por primera vez en dos décadas, ha alcanzado la paridad con el euro. El dólar es fuerte como refugio para el dinero en efectivo frente a la inflación, la subida de los tipos de interés en EE.UU. y el impacto de las sanciones y la guerra en Europa.
Un gran número de divisas importantes se han depreciado frente al dólar. Esto es desastroso para muchos países pobres de todo el mundo. Muchos países - especialmente los más pobres - no pueden pedir préstamos en su propia moneda en la cantidad o los plazos que desean. Los prestamistas no están dispuestos a asumir el riesgo de que se les pague en las volátiles monedas de estos prestatarios. En su lugar, estos países suelen pedir préstamos en dólares, prometiendo devolver sus deudas en dólares, sin importar el tipo de cambio. Así, a medida que el dólar se fortalece en relación con otras monedas, estos reembolsos se vuelven mucho más caros en términos de moneda nacional.
El Instituto de Finanzas Internacionales informó recientemente de que "los inversores extranjeros han retirado fondos de los mercados emergentes durante cinco meses consecutivos, en la mayor racha de retiradas registrada". Se trata de un capital de inversión crucial que está saliendo de los mercados emergentes hacia la "seguridad".
Además, a medida que el dólar se fortalece, las importaciones se encarecen (en términos de moneda nacional), lo que obliga a las empresas a reducir sus inversiones o a gastar más en importaciones cruciales. La amenaza de impago de la deuda va en aumento.
Todo ello por el intento de los bancos centrales de aplicar una "terapia de choque" a la creciente inflación mundial. (...)
Pueden subir los tipos de interés oficiales todo lo que consideren, pero tendrá poco efecto sobre la contracción de la oferta, salvo empeorarla. Esa contracción de la oferta no se debe únicamente a los bloqueos de la producción y el transporte, o a la guerra de Ucrania, sino sobre todo a un declive subyacente a largo plazo en el crecimiento de la productividad de las principales economías, y detrás de ello el crecimiento de la inversión y la rentabilidad. (...)
Es una terapia de choque para la economía mundial, pero no para la inflación. Una vez que las principales economías entren en una depresión, la inflación caerá como resultado." (Michael Roberts, Brave New europe, 10/10/22; traducción DEEPL)
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