"Lo más catastrófico que ocurrió en la política del Reino Unido la semana pasada es que la oposición oficial aceptó el marco fiscal bajo el cual Jeremy Hunt presentó su programa de austeridad de 55.000 millones de libra (...)
Los austeros pueden seguir discrepando sobre si deben hacer su maldad mediante subidas de impuestos o recortes de gastos. Hunt eligió un camino intermedio, con 30.000 millones de libras en recortes de gasto y 25.000 millones en subidas de impuestos. (...)
Si piensas, como yo, que la alternativa a la austeridad no es la austeridad, sino una mejor austeridad, entonces tienes que buscar en otra parte. Al final habrá un partido, de la izquierda o de la derecha duras, que prometerá apartarse de la ortodoxia económica: la misma ortodoxia que trajo tantas calamidades a la zona del euro en la última década.
En la comunidad de economistas es habitual distinguir entre los economistas ortodoxos, los que se encuentran en el OBR por ejemplo, y los llamados economistas heterodoxos. En los últimos 20 años hemos asistido a un declive constante de la macroeconomía ortodoxa. No ha sido capaz de comprender, y mucho menos de pronosticar, los principales acontecimientos económicos de nuestra época: las crisis financieras, las crisis de la cadena de suministro, la desinflación de la década pasada, la inflación de esta década y, sobre todo, el impacto de la austeridad. Un subconjunto de la fraternidad heterodoxa acabará tomando el relevo una vez que la vieja guardia con sus modelos estáticos se retire. La política seguirá, con cierto retraso.
La austeridad no sólo es injusta. Fracasa en sus propios y estrechos términos. La sostenibilidad fiscal es el equilibrio a largo plazo entre ingresos y gastos. Si se ahoga el crecimiento en aras de un ahorro inmediato, se puede acabar deteriorando la sostenibilidad de la deuda. Esto es lo que ocurrió en Grecia durante el periodo 2010-2015. Ocurrió en Italia entre 2012 y 2015. Grecia se hizo imponer la austeridad, que tuvo el resultado perverso de casi duplicar la relación deuda/PIB. La austeridad autoimpuesta por Italia también provocó un importante deterioro del equilibrio fiscal del país. La Comisión Europea, antigua defensora de la austeridad, ha reconocido ahora que fue un error. Los errores de la austeridad no hacen que el despilfarro sea correcto. Y viceversa. Se trata de encontrar el equilibrio adecuado.
El Reino Unido no es un país en crisis. Tiene una moneda flotante. No tiene préstamos significativos en moneda extranjera. Su ratio deuda/PIB es de alrededor del 100%, inferior al de Francia. Una buena medida de la sostenibilidad fiscal es el déficit estructural: el que se ajusta al ciclo económico y a las perturbaciones puntuales. La previsión del FMI para 2022 para el Reino Unido es de un déficit estructural del 4,3% y para Francia del 4,5%. El Reino Unido sale mejor parado que Francia en la mayoría de las categorías de las finanzas públicas. Francia tiene un déficit por cuenta corriente menor que el Reino Unido. Dado que los déficits presupuestarios son aproximadamente iguales, la diferencia se debe al sector privado. Una depreciación de la libra se encargaría de este problema.
No es necesaria la austeridad fiscal para reequilibrar, y menos cuando el país acaba de entrar en lo que el Banco de Inglaterra prevé que será una recesión de dos años. Las lecciones de los años 30 y de la crisis de la deuda soberana de la zona euro han sido que el peor error político concebible que se puede cometer es desatar la austeridad en una recesión.
La forma de hacer frente a un shock estanflacionario del tipo que el Reino Unido está experimentando en este momento es mantener una política fiscal moderadamente expansiva, endurecer la política monetaria y dar prioridad a las reformas económicas con vistas a aumentar el crecimiento de la productividad: una gestión anticíclica de la política de inmigración; reformas regulatorias para reducir los costes empresariales y fomentar el espíritu emprendedor; el aprovechamiento de las libertades regulatorias después del Brexit, en áreas como la protección de datos y la política de competencia.
Pero, ¿qué pasa con los mercados financieros? Mi consejo es luchar contra ellos. Lo digo en serio. No estamos en 1992, cuando George Soros fue capaz de quebrar el Banco de Inglaterra porque la libra estaba encerrada en un régimen cambiario insostenible. Una apuesta por el aumento de los rendimientos de los gilts es una apuesta de dos caras para cualquier especulador. Los especuladores pueden acabar contigo si no tienes cuidado. Pero tú también puedes acabar con ellos, con algunos de ellos. Liz Truss y Kwasi Kwarteng se excedieron al ignorar los mercados, pero hacer lo contrario es el mayor error. No hay que dejarse arrastrar a políticas terribles por los genios de las finanzas, que a menudo tienen sus propias agendas.
He llegado a la conclusión de que los tories, y el Reino Unido en general, habrían estado mejor con Kwasi y Liz. Ahora el país está mejor sin los tories. Espero que alguien acabe llenando este vacío, probablemente alguien que todavía no está en nuestra pantalla de radar. Si los principales partidos políticos apoyan la austeridad en perfecta sincronía, esa nueva fuerza vendrá seguramente de fuera del espectro político establecido. Esa también ha sido una lección de la austeridad en Europa." (Wolfgang Münchau, Eurointelligence, 20/11/22)
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