"Exane BNP Paribas ha realizado una llamada a la prudencia en España, a través de su analista jefe, Santiago López
quien se ha tomado la molestia de recabar la opinión de 17 de los
analistas de Exane para un informe de 88 páginas sobre España.
El
resultado no es alentador. Se nota que López, famoso por su dureza con
la banca española, intenta suavizar el mensaje, pero deja claro que los
mercados se han pasado en su euforia. (...)
Especialmente duro es con el sector bancario, al que mantiene una
recomendación total de venta, con potenciales de caída del 20% para
Santander y BBVA, del 25% para Popular, de cerca del 40% para Sabadell y
Bankinter y del 50% para Bankia.
Los precios actuales del sector financiero descuentan retornos de
doble dígito, en línea con el coste del capital, algo que supondría
“beneficios récord nunca vistos antes”, lo que a López le parece muy
difícil, pese a que el entorno macro haya mejorado algo.
En la nota explicativa a sus clientes, los expertos de Exane
indicaban que “el 80% de las compañías que cubrimos en España (casi todo
el IBEX y muchas small caps, en total casi 60) las tenemos en underperform o neutral. Sólo 19% están en outperform”.
Todo esto llega, “sin ninguna coordinación a nivel
empresa/estrategia, ni nada parecido”, solo el resultado de las
opiniones individuales de sus analistas.
España respira, por tanto, un exceso de euforia que debe corregir.
López ha sido duro con los bancos en los últimos tiempos, aunque sus
argumentaciones están más que bien fundadas. (...)
También, “la economía sumergida, un fraude que si aflorara, generaría
unos ingresos al estado del 8% del PIB, que harían decir adiós al
déficit”. Sin olvidar, “la presión asfixiante de las clases medias: 3,5
millones de personas, el 18% de los contribuyentes (pero sólo el 7% de
la población) suponen el 70% de los ingresos por IRPF. No se trata de
subir más impuestos.
El problema es cortar los gastos improductivos. La
gigantesca estructura del estado consume alrededor del 50% de los
ingresos. En el actual estado de emergencia económica, no es aceptable
mantener déficits del 6% cuando están relacionados con gasto público
improductivo. No es una cuestión de austeridad, sino de en qué áreas hay
que implementar esa austeridad”.
Pese a los mejores datos macro, está claro que en Exane contempla que hay pocos avances sobre todo esto que denunciaba. " (Vox Populi, 19/02/2014)
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