"El futuro de la economía española hace tiempo que no lo controlan
nuestros políticos. Depende básicamente del Banco Central Europeo (BCE).
Banco de España es el
principal acreedor del Tesoro español, como consecuencia del programa de
compra de activos en mercado secundario del BCE.
Este hecho es a veces
obviado. Ello nos hace tremendamente dependientes del regulador. Ante
cualquier restricción monetaria no esperada, España podría entrar,
incluso, en suspensión de pagos. (...)
Pero ¿por qué Banco de España ha comprado semejante cantidad de deuda
soberana patria en el mercado secundario? Es una consecuencia de los
tremendos errores de política económica que se suceden desde 2008. (...)
Cuando en 2008 estalla primero el mercado
inmobiliario estadounidense, y después el resto de burbujas
inmobiliarias alrededor del planeta, se inicia la Gran Recesión,
técnicamente una recesión de balances privados, y con ello la quiebra o
insolvencia de la mayor parte del sistema bancario occidental.
Sin
embargo, en vez de aprender y corregir los desequilibrios, básicamente
reducir y reestructurar el tamaño del sistema bancario acorde con la
economía real, se inició de nuevo una huida hacia adelante. Como
consecuencia, la deuda del sector público se dispara más allá de los
estabilizadores automáticos.
Un análisis de lo sucedido sugiere que las
élites políticas y financieras occidentales llegaron a un acuerdo
tácito que incluía tres clausulas implícitas.
En la primera, el sistema
bancario de la mayoría de países desarrollados no se sometió a un
proceso de reconversión como cualquier sector que ha cometido excesos.
En la segunda, los bancos centrales, inyectaron liquidez masiva a los
bancos con problemas de liquidez y solvencia
para que siguieran manteniendo el statu quo.
En la tercera clausula se
acordaba que fuera el Banco Central quien en realidad financiara a los
Tesoros.
Primero, inyectando liquidez a los bancos comerciales,
una gran parte de la misma destinada a financiar a sus Tesoros. Después, una vez que las distintas carteras de deuda de la banca ya no
podían asumir más deuda, por límites de riesgo, sería el mismo Banco
Central quien compraría directamente en mercado secundario deuda
soberana e incluso privada. Es lo que está sucediendo ahora.
Se incluía una clausula final. Serían los
ciudadanos quienes pagasen en última instancia con sangre, sudor, y
lágrimas los excesos de ciertas élites. Cómo. Ya lo conocemos, a través
de recortes salariales, aumentos de impuestos, y un deterioro de los
servicios públicos básicos, como la salud y la educación.
En este contexto, las entidades
financieras españolas, para continuar haciendo sus actividades diarias,
reciben ingentes cantidades de inyección de liquidez del Eurosistema (Banco Central Europeo y Bancos Nacionales), lo que ha provocado el aumento de los desequilibrios del Target2.
Target 2
es el sistema que guarda y compensa las operaciones financieras de
pagos en el Eurosistema. Permite que las entidades bancarias tengan
posiciones deudoras en el sistema mientras sigan teniendo colateral que
colocar. Mientras las entidades financieras españolas sigan dependiendo
de Target 2, el Estado español no va a dejar de emitir deuda para
proporcionarles colateral.
La Teoría Monetaria Moderna (TMM)
nos enseña que el BCE nunca se puede quedar sin dinero para prestar a
las entidades o a otros bancos centrales. Jamás antes había sido tan
fácil a las entidades financieras conseguir dinero del BCE. Nunca antes
el BCE había expandido su balance como ahora. Jamás el colateral que
admite el BCE había tenido menos valor que ahora.
España, junto a Italia, son los países que presentan los mayores déficits en el sistema Target2. Por el contrario, el Bundesbank
presenta el mayor superávit por su posición acreedora en el
Eurosistema. Pero estos desequilibrios no implican, como mantiene algún
descerebrado, que el Bundesbank haya prestado o esté rescatando a
España, y mucho menos que estos desequilibrios del Target2 vayan a hacer
que el BCE se pueda quedar sin dinero. Un banco central emisor de su
moneda no se puede quedar sin dinero (TMM).
Los desequilibrios se empiezan a producir
a partir del 2007 porque los clientes de los bancos de los países del
Sur retiran fondos de sus cuentas y los depositan en las entidades
alemanas, las cuales no los prestan a las entidades de los países del
Sur en el interbancario al
desconfiar de ellas. Esta es la única razón.
El aumento de los
desequilibrios de Target2 refleja simplemente los problemas en los
sistemas financieros de los Países del Sur para financiarse (que se
reflejan en el aumento de los desequilibrios de Target2). Es una deriva
de no haber hecho lo correcto en 2008: reestructuración de un sistema
bancario sobredimensionado a costa de sus acreedores -en su momento
bastaba con accionistas y bonistas, ahora lo dudo-.
El déficit
o necesidades de financiación de la banca patria, vía Eurosistema,
superó en mayo los 390.000 millones de euros, por encima de los niveles
récord de 2012, en plena turbulencia financiera.
El BCE no puede subir los tipos de
interés como en el 2007 y 2008. Imaginemos que el repunte de inflación
derivado del ciclo de materias primas, sin que aumente la inflación
subyacente, fuerza a que el BCE, la Reserva Federal
y otros bancos centrales aumenten los tipos de interés más de lo
esperado.
Ello generaría un nuevo ciclo de aversión al riesgo en los
mercados financieros con el estallido de la burbuja de deuda, pública y
privada. La prima de riesgo de España repuntaría de manera considerable si el Banco Central Europeo además abandonara la expansión cuantitativa.
El BCE anunció que el programa de compra
de deuda, básicamente soberana, en mercado secundario terminará a
finales de 2018. El final de este programa no supone ninguna restricción
monetaria, ya que la parte de la cartera de deuda que irá venciendo se
renovará, de manera que la base monetaria no se contraerá.
Además, el
mismo BCE, según Bloomberg, esta
incluso barajando la posibilidad de implementar una operación Twist como
hizo la Reserva Federal en los años 60. Consiste en vender bonos de
corto plazo y usar este dinero para comprar bonos de largo plazo. El
objetivo es aplanar la curva de tipos de interés y facilitar el pago de
la deuda pública a tipos de interés más bajos.
Sin embargo, existe un riesgo. El BCE
hizo su anuncio de expansión cuantitativa en un contexto donde no prevé
un repunte de la inflación derivado de la evolución de materias primas.
Si se produjera un incremento en la inflación general, no la subyacente,
como en 2007 y 2008 e implementara una restricción monetaria el impacto
macroeconómico sería relevante y España no podría financiar su deuda
soberana. Resumiendo, España depende del BCE." (Juan Laborda, Vox Populi, 10/07/18)
Como alternativa a la salida del euro y para conseguir la soberanía financiera:
europeseta electrónica
Existe una descripción con mucho humor, de economía-ficción,
sobre los beneficiosos efectos que se producirían si en Italia, el gobierno
impusiera una moneda digital (allá por el 2020), para salir de la quiebra
económica y política a la que la permanencia en el euro habría llevado al país. El objetivo se conseguiría rápidamente.
Los únicos perjudicados, los
especuladores de la deuda. Ver: J. D. Alt: ‘Europa,
2020: una ucronía iluminadora’. http://www.sinpermiso.info/textos/index.php?id=5467 )
Los artículos de Juan José R. Calaza (Juan José Santamaría y Juan Güell) muestran con
gran claridad las ventajas de una europeseta electrónica de circulación interna:
Para entender la europeseta electrónica. Qué es y, sobre todo, qué no es. Enlace: http://www.farodevigo.es/opinion/2012/12/02/entender-europeseta-electronica/720458.html
Para salir de la crisis sin salir del euro: España
debe emitir europesetas (electrónicas). Enlace: http://www.farodevigo.es/opinion/2011/11/27/salir-crisis-salir-euro-espana-debe-emitir-europesetas-electronicas/601154.html
Las europesetas electrónicas, complementarias al euro, estimularán el crédito sin efectos colaterales perversos. Enlace: http://www.rebelion.org/noticia.php?id=165815
Juan Torres insiste en que es necesario emitir una moneda complementaria al euro. Sus artículos:
Marear la perdiz. Enlace: http://ccaa.elpais.com/ccaa/2013/02/08/andalucia/1360327224_588117.html
Hay alternativas, incluso dentro del euro.
Enlace: http://juantorreslopez.com/publicaciones/hay-alternativas-incluso-dentro-del-euro/
Más información en: 'Si Grecia, España, o
Andalucía emitiesen una moneda digital, respaldada por la energía solar
instalada en sus tejados, alcanzarían la soberanía financiera. La de dar
créditos a familias y empresas': http://comentariosdebombero.blogspot.com.es/2014/06/si-una-autonomia-o-una-gran-ciudad.html
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