"En muchos sentidos, el mundo en 2026 enfrenta desafíos similares a los de 2025, solo que más intensos. Los grandes temas del año pasado están evolucionando, en lugar de desaparecer.
En mi pronóstico para 2025 del año pasado,consideré que “es improbable una recesión en 2025; pero, por otro lado, es demasiado pronto para afirmar un aumento sostenido de la rentabilidad en el G7 que pueda impulsar la inversión productiva y el crecimiento de la productividad a nuevos niveles. Lo más probable es que, en 2025, el crecimiento en Europa y Japón siga estancado, al igual que en Canadá y Australia. Asimismo, el crecimiento económico y la expansión comercial en todos los países del grupo BRICS serán más lentos que en 2024. Por lo tanto, en lugar de un comienzo de los locos años veinte en 2025, lo más probable es que la economía mundial continúe con los tibios años veinte ” .
Así resultó ser. El crecimiento del PIB real mundial (a tipos de cambio de mercado) fue de aproximadamente el 2,6 % en 2025, frente al 2,8 % de 2024. El FMI no prevé cambios en 2026. Entre las principales economías del G7 de Norteamérica, Europa y Japón, Estados Unidos volverá a liderar el grupo. El crecimiento del PIB real estadounidense podría no alcanzar el 4 %, como pronostica la Casa Blanca de Trump, pero es probable que supere el 2 % en 2026. Sin embargo, el resto de las economías del G7 seguirán avanzando lentamente a menos del 1 % anual, prácticamente estancadas.
Se espera que el crecimiento de la eurozona se desacelere 0,2 puntos porcentuales el próximo año hasta el 1,2 por ciento en 2026. Las esperanzas de Europa de volver al crecimiento en 2026 dependen ahora del gasto alemán financiado con deuda de 1 billón de euros en infraestructura y defensa, una dosis de keynesianismo militar .
La inflación de los precios al consumidor se disparó tras el fin de la crisis pandémica, y los precios en las principales economías se sitúan ahora, en promedio, un 20 % por encima de los niveles prepandemia, con aumentos mucho mayores en productos básicos como la energía, los alimentos y el transporte. La tasa de inflación de los países del G20 se está desacelerando y podría situarse por debajo del 4 % anual en 2026. Sin embargo, esta tasa promedio sigue estando muy por encima de los niveles prepandemia. Al mismo tiempo, el crecimiento del empleo se está desacelerando y la tasa de desempleo está aumentando.
Estos son indicios de estanflación. No es de extrañar que la confianza del consumidor esté cayendo en las principales economías.
Entre las grandes economías en desarrollo, India será la que crezca más rápido, alrededor del 6% anual (una ligera moderación con respecto a años anteriores), mientras que China seguirá logrando un crecimiento del PIB real cercano al 5%, a pesar de los rumores sobre el exceso de capacidad industrial y el subconsumo. Sin embargo, las demás grandes economías en desarrollo, como Brasil, Sudáfrica y México, seguirán teniendo dificultades para alcanzar incluso un crecimiento del PIB real del 2%.
Esto se debe a que, aunque en 2025 el comercio mundial se ha recuperado un poco de la crisis de la crisis pandémica de 2020, los aranceles impuestos durante 2025 por la administración Trump a los bienes importados a los EE. UU. reducirán las exportaciones de muchas economías, en particular las que dependen de la exportación de productos básicos, como la mayor parte de América Latina y muchas partes de Asia y África. El FMI pronostica que el crecimiento del comercio mundial, que alcanzó alrededor del 3,5 % en 2025, se desacelerará a solo el 2,3 % a medida que EE. UU. reduzca las importaciones de bienes. Las exportaciones de servicios no se ven afectadas por los aranceles estadounidenses, por lo que las exportaciones indias se ven menos afectadas. Positivamente, la tasa promedio de los aranceles de importación de EE. UU. ha disminuido desde los niveles iniciales establecidos por el presidente Trump a medida que se hacían acuerdos comerciales con EE. UU. Aun así, la tasa arancelaria promedio sigue siendo unas cinco veces mayor que antes de los anuncios arancelarios del «Día de la Liberación» de Trump en abril pasado.
Más preocupante para las economías más pobres del mundo es el aumento de la deuda y el coste de su servicio. La deuda global ha alcanzado casi los 340 billones de dólares. Los mercados emergentes representaron 109 billones de dólares, un máximo histórico. La ratio deuda total/PIB se sitúa ahora en el 324%, por debajo del pico alcanzado durante la crisis pandémica, pero aún por encima de los niveles prepandemia.
La presión sobre la deuda de los países más pobres del llamado Sur Global se intensificará en 2026. La deuda externa combinada de los países de ingresos bajos y medianos (PIBM) ha alcanzado un máximo histórico de 8,9 billones de dólares, con una deuda récord de 1,2 billones de dólares a cargo de los 78 países, principalmente de bajos ingresos, que pueden acceder a préstamos del Banco Mundial. Entre 2022 y 2024, los países de ingresos bajos y medianos pagaron 741 000 millones de dólares más en capital e intereses de su deuda externa de lo que recibieron en nueva financiación, la mayor cantidad en al menos 50 años.
El tipo de interés promedio que las economías en desarrollo pagarán a sus acreedores oficiales sobre su deuda pública recién contraída el próximo año será el más alto en 24 años, mientras que el promedio pagado a los acreedores privados será el más alto en 17 años. En total, estas naciones pagarán una cifra récord de 415 000 millones de dólares solo en intereses el próximo año, recursos que podrían haberse destinado a educación, atención primaria de salud e infraestructura esencial.
Además, el impacto de los aranceles estadounidenses a las importaciones y el aumento de las barreras comerciales a nivel mundial podrían provocar una brusca revalorización del riesgo en los mercados financieros, potencialmente amplificada por las tensiones en las instituciones financieras no bancarias apalancadas y la volatilidad de los mercados de criptoactivos. Esto impulsaría al alza los rendimientos de los bonos a largo plazo, incrementando la carga del servicio de la deuda y, potencialmente, lastrando el crecimiento económico.
Existen otros problemas clave para 2026, al igual que para 2025. Se prevé que la degradación ambiental se agrave con las políticas actuales. Los últimos tres años fueron los más calurosos a nivel mundial en 176 años de registros, con un objetivo de temperatura de 1,5 °C por encima de los niveles preindustriales acordado internacionalmente en París en 2015, que ya se ha superado. Si bien el ritmo de aumento de las emisiones de CO₂ se está desacelerando, se prevé que las temperaturas globales aumenten al menos 2,3 °C por encima de los niveles preindustriales.
Y el último Informe Mundial sobre la Desigualdad 2026 revela la marcada división entre ricos y pobres en el mundo, una división que se está ampliando hasta el extremo. Menos de 60.000 personas (el 0,001% de la población mundial) controlan tres veces más riqueza que toda la mitad más pobre de la humanidad. El 10% superior de los que perciben ingresos de la población mundial gana más que el 90% restante, mientras que la mitad más pobre de la población mundial capta menos del 10% del ingreso mundial total. La riqueza (el valor de los activos de las personas) estaba incluso más concentrada que los ingresos, o las ganancias del trabajo y las inversiones, según el informe, ya que el 10% más rico de la población mundial posee el 75% de la riqueza y la mitad más pobre solo el 2%.
En contraste, los mercados bursátiles del Norte Global han experimentado un auge hasta 2025 y parece que continuarán haciéndolo, al menos en el primer semestre de 2026. Los 10 principales fundadores y directores ejecutivos del sector tecnológico estadounidense poseen más de 2,5 billones de dólares en efectivo, según datos de Bloomberg. Esta cifra supone un aumento respecto a los 1,9 billones de dólares de principios de este año y coincide con un alza del S&P 500 de más del 18 % en 2025.
Todas estas apuestas positivas en activos financieros se basan en el éxito previsto de los creadores de modelos de inteligencia artificial (IA) que ofrecen productos que impulsan la productividad para todos los sectores de la economía. Las principales empresas de medios tecnológicos, las llamadas Siete Magníficas, están realizando inversiones masivas en centros de datos, chips semiconductores y agentes y modelos de IA. Para ello, están agotando sus reservas de efectivo y aumentando sus préstamos para financiar startups «hiperescaladoras» como OpenAI, con la expectativa de que la tecnología de IA sea desarrollada y adoptada por empresas de todo el mundo durante la próxima década. Esto ha creado una burbuja financiera en expansión que podría estallar en 2026. Si la rentabilidad de las inversiones masivas en IA resulta ser inferior a la esperada o declarada, se produciría una grave corrección bursátil. Esto explica el fuerte aumento del precio del oro en dólares, ya que los inversores buscan cobertura ante un posible estallido de la burbuja bursátil.
Se ha dicho que Estados Unidos tiene una economía en forma de «K». La inversión en centros de datos de IA ha aumentado más del 50% anual, mientras que otras formas de inversión fija y residencial se están contrayendo.
La inversión en IA y la flexibilización fiscal y monetaria impulsarán el crecimiento de EE. UU. en 2026, pero a costa de un aumento de los déficits presupuestarios y comerciales, y de la inflación. Esto podría impedir que la Reserva Federal de EE. UU. recorte su tasa de interés oficial en 2026. Sin embargo, el actual presidente de la Fed, Jay Powell, finaliza su mandato en mayo de 2026 y Trump lo reemplazará por alguien que acceda a sus demandas de reducción de tasas. Es probable que esto impulse aún más la especulación financiera en acciones, impulsando la burbuja de la IA. El gasto del consumidor depende cada vez más del 10 % superior de los hogares estadounidenses con ingresos. A medida que aumentan sus ingresos, contribuyen con casi el 50 % de todo el gasto del consumidor estadounidense. Además, el presupuesto de 2026 de la administración Trump reducirá los impuestos a las corporaciones e impulsará los ingresos de los consumidores más adinerados.
Para mí, el factor más importante al analizar las perspectivas de la economía mundial en 2026 es la evolución de las ganancias (y la rentabilidad), ya que son el motor de la producción y la inversión capitalistas. Desde el fin de la crisis pandémica en 2020, las ganancias corporativas a nivel mundial se han recuperado. De hecho, es probable que en 2025 las ganancias corporativas globales hayan aumentado más de un 7 %. Si las ganancias de las principales empresas del mundo siguen aumentando en 2026, la financiación de la deuda y la absorción de la debilidad del comercio internacional podrán afrontarse durante un año más.
El aumento de las ganancias después de la pandemia ha sido liderado por el sector corporativo estadounidense, y en particular, por la tecnología de inteligencia artificial, la energía y los bancos.
Y si consideramos la rentabilidad de los activos corporativos en EE. UU., se ha producido un fuerte aumento desde el final de la pandemia, alcanzando niveles no vistos desde la década de 1960. Por supuesto, gran parte de esta creciente rentabilidad es ficticia, es decir, se basa en las plusvalías obtenidas en los mercados bursátiles. La rentabilidad de los sectores financiero, asegurador e inmobiliario (FIRE) ha aumentado mucho más que la del sector no financiero en EE. UU.
Aun así, la rentabilidad estadounidense ha aumentado. Si esto se mantiene en 2026, la economía estadounidense, junto con otras, podría experimentar un aumento significativo de la inversión productiva y la productividad laboral, impulsado por el sector de la IA.
Hasta el momento, no ha habido un impacto positivo significativo en el crecimiento de la productividad de EE.UU.
El conflicto geopolítico será un factor clave en 2026. A pesar de los intentos por poner fin a la guerra en Ucrania, es probable que continúe al menos un año más. La Unión Europea ha asumido la financiación total para la supervivencia de Ucrania y ha acordado un préstamo que se financiará con los presupuestos fiscales de los estados miembros. Esto podría conllevar un aumento del gasto presupuestario para los gobiernos de la UE, ya que Estados Unidos reduce su financiación a Ucrania, y mayores restricciones a las exportaciones de petróleo ruso. La pérdida de las importaciones de energía barata de Rusia ya ha desencadenado la desindustrialización. La UE y el Reino Unido pagan ahora los precios de electricidad industrial y doméstica más altos del mundo desarrollado.
Mientras tanto, el gobierno estadounidense ha revivido la «doctrina Monroe» del siglo XIX , que proclamó la hegemonía estadounidense sobre Latinoamérica. Esto podría conducir a una intervención militar en Venezuela el próximo año. Y la frágil paz en Gaza podría verse fácilmente perturbada por nuevos conflictos, incluido otro ataque israelí contra Irán. Por lo tanto, aunque la demanda mundial de energía fósil se está desacelerando, los precios del petróleo aún podrían dispararse, afectando el crecimiento en Europa y Asia.
Las elecciones serán cruciales el próximo año. En Europa, Suecia y Dinamarca acuden a las urnas con la posibilidad real de que los partidos mayoritarios que apoyan la guerra en Ucrania sean derrotados. Macron en Francia, Wirz en Alemania y Starmer en el Reino Unido podrían sufrir derrotas devastadoras en las elecciones locales y estatales durante el año. Por otro lado, el actual gobierno prorruso de Hungría podría perder ante la oposición proeuropea. En América Latina, el giro a la derecha podría continuar en las elecciones de Colombia, Perú y, sobre todo, en Brasil, donde un Lula envejecido se enfrenta a una posible derrota el próximo octubre. Israel celebra sus elecciones generales también en octubre, dos años después de la destrucción israelí de Gaza y su población.
Las elecciones más importantes de todas serán las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos, el próximo noviembre. Es posible que Trump pierda su mayoría republicana tanto en la Cámara Baja como en el Senado. Esto podría llevar al bloqueo de sus planes económicos e, irónicamente, también de su «plan de paz» en Ucrania.
En resumen, las economías seguirán expandiéndose en 2026, aunque a un ritmo moderado. No se prevé una recesión global, a menos que la burbuja bursátil estadounidense de la IA estalle y repercuta en los mercados financieros de todo el mundo. Sin embargo, persistirán los problemas subyacentes de pobreza y creciente desigualdad global; calentamiento global y cambio climático; y el aumento de las barreras comerciales y conflictos geopolíticos. Sin embargo, no se puede descartar que la rentabilidad relativamente alta de las megaempresas de medios estadounidenses siga impulsando la inversión y elevando la productividad, lo que generará un nuevo auge durante el resto de esta década."
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