"(...) un banco italiano, sin duda, se metería en el top cinco de las cosas en las que hay que evitar invertir. (...)
Sin embargo, eso no parece haber disuadido a la Société Générale. El
segundo banco más grande de Francia pasó gran parte del año 2017
discutiendo una fusión con la mayor institución financiera de Italia,
Unicredit. Puede que no esté solo. Ya se ha informado de una vinculación
entre el Deutsche Bank alemán y el Commerzbank, y no sería sorprendente
ver más fusiones financieras en toda la zona euro durante el próximo
año. El problema es que eso no es más que una solución a corto plazo
para los desafíos de la zona. (...)
Si sucede, contaría como un acuerdo
importante. SocGen tiene un valor de mercado de 30.000 millones de euros
y Unicredit de 32.000 millones de euros. Entre ambos, los dos bancos
tienen activos por valor de 2,5 billones de dólares, lo que pondría a
SocUni - o como decidan llamarlo - al mismo nivel que HSBC en el
escenario mundial.
Y lo que es más importante, ayudaría a
solucionar la lamentable subcapitalización del sistema bancario
italiano. Dos décadas de crecimiento cero desde que el país tomó la
fatídica decisión de unirse a la moneda única han creado una montaña de
deudas malas y deterioradas, no porque los préstamos hayan sido
especialmente temerarios, sino porque eso es lo que ocurre en las
economías de crecimiento cero.
Con bancos más fuertes, sería más fácil
para Italia permanecer en el euro. De hecho, la fusión es tan
conveniente que es difícil creer que el presidente francés Emmanuel
Macron, fervientemente pro-europeo y exbanquero, no haya estado
presionando enérgicamente por ella entre bastidores.
Nada sucede en la
industria bancaria francesa sin contar con la aprobación tácita del
Gobierno, y si Francia controlara efectivamente el banco más grande de
Italia, haría mucho más difícil que este o algún futuro Gobierno
populista se retirara del euro (tenga en cuenta que Unicredit posee más
de 50.000 millones de euros de deuda de Italia).
Aparte de eso, dista mucho de ser la única
gran fusión bancaria europea en juego. El Deutsche Bank sigue en una
condición crítica, con el precio de sus acciones cayendo a nuevos
mínimos la semana pasada (justo por encima de los 9 euros, frente a los
80 euros de antes del desplome). Se ha informado que está considerando
la posibilidad de fusionarse con Commerzbank para salir de sus
problemas. Ciertamente necesita hacer algo el que siempre fue el banco
más grande de Europa.
La entidad más fuerte es ahora una sombra
de su antiguo yo, recortando personal, reduciendo sus operaciones y
hablando de supervivencia en lugar de crecimiento.
En términos más generales, todas las
instituciones financieras de la zona euro siguen estando muy
infracapitalizadas. Los préstamos son débiles y siguen dependiendo
totalmente de la financiación barata del BCE. "Los bancos europeos
apenas conceden préstamos, y la tasa anual de préstamos -especialmente a
las empresas- está cayendo de nuevo", argumentó High-Frequency
Economics en una nota publicada esta semana. "Los balances del banco no
son lo suficientemente sólidos como para soportar nuevos préstamos sin
romper los elevados techos regulatorios. Sin crecimiento del crédito,
ninguna economía puede crecer".
Las fusiones son una forma de salir de esa
situación. Un banco fusionado tiene un balance general más sólido, más
capital y algo de espacio para reducir costos y aumentar el margen y las
ganancias. Cuando hay uno o dos bancos malos, a menudo son la mejor
solución. ¿Pero para todo un continente? (...)
Macron ha estado argumentando a favor de un sistema común para rescatar a
cualquier banco que se meta en problemas, pero los alemanes no están
dispuestos a asumir las deudas de lo que ellos ven como mediterráneos
irresponsables (aunque puede que algún día se den cuenta de que tienen
que hacerlo). Sin eso, y parece poco probable que una Angela Merkel
debilitada lo imponga en un país en el que la Alternativa anti-euro para
Alemania se está haciendo cada vez más fuerte, el sistema bancario
estará permanentemente débil. (...)
Algunas de esas deudas incobrables italianas serán lavadas más
fácilmente dentro de una institución mucho más grande. Pero dentro de
unos años solo significará un banco más grande y problemático. El euro
sigue siendo una moneda disfuncional, con enormes desequilibrios entre
economías desajustadas. Los bancos lisiados son una consecuencia
inevitable de ello, y ni siquiera un centenar de fusiones comenzarán a
solucionarlo." (Matthew Lynn , El Economista, 07/06/18)
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