"Esta semana, los principales banqueros centrales del mundo se han reunido bajo el calor sofocante de Sintra, Portugal (aunque estoy seguro de que el aire acondicionado funciona bien en su elegante hotel en las colinas). La gran pregunta, según los medios financieros, es si el dólar estadounidense seguirá depreciándose, lo que plantea la pregunta adicional de si el dominio del dólar en los mercados mundiales está llegando a su fin y, con él, el «privilegio exorbitante» que Estados Unidos tiene para controlar el suministro de la principal moneda comercial y financiera del mundo.
Es cierto que el dólar ha caído frente a otras divisas importantes a sus niveles más bajos en tres años y medio desde que Donald Trump asumió el cargo en enero. Sus rabietas arancelarias y sus drásticos cambios de rumbo han aumentado la incertidumbre en el comercio internacional y entre los inversores sobre si conviene mantener sus compras y activos en dólares.
Pero ¿es esa la verdadera razón de la caída del dólar? En primer lugar, el dólar estadounidense puede estar en su nivel más bajo en tres años frente a otras monedas, pero eso se debe únicamente a que alcanzó máximos históricos en aquel entonces. A largo plazo, el dólar no se ha debilitado en absoluto frente al euro, la libra, el yen o el renminbi.
El valor del dólar se ha desplomado alrededor de un 9% desde enero, con una caída del 4,5% solo en abril. Pero incluso después del impacto de las rabietas arancelarias de Trump, el índice del dólar se mantiene prácticamente en línea con su nivel de hace diez años.
En mi opinión, la verdadera razón por la que el dólar se ha debilitado recientemente frente al euro y otras monedas es que la economía estadounidense se está desacelerando y ahora hay presión sobre la Reserva Federal para que reduzca su tasa de interés oficial a fin de reducir los costos de endeudamiento, las tasas hipotecarias y los costos del servicio de la deuda para las empresas y los hogares.
El presidente de la Reserva Federal, Powell, se encuentra bajo una enorme presión para recortar las tasas de interés, algo que se ha mostrado reacio a hacer porque prevé que las medidas arancelarias de Trump provoquen un aumento en la tasa de inflación al consumidor. Trump exige su renuncia inmediata para poder nombrar a un presidente de la Reserva Federal que reduzca drásticamente las tasas de interés.
El Comité de Política Monetaria (FOMC) de la Reserva Federal está dividido sobre si mantener altas las tasas de interés, supuestamente para contener la inflación, o, en cambio, recortarlas para impulsar la economía estadounidense. Este dilema es, en realidad, una falsa dicotomía, ya que la política monetaria implementada por los bancos centrales apenas contribuye a la gestión de las economías capitalistas, ya sea para controlar la inflación o para impulsar el crecimiento.
Sin embargo, existe una creciente expectativa de que la Reserva Federal acelere sus recortes de tasas durante el resto del año, reduciendo así el diferencial entre las tasas de interés estadounidenses y las de Europa y Japón. Esto hará menos atractivo mantener activos en dólares, lo que mantendrá al dólar más débil que antes.
Pero nada de esto significa que el dólar vaya a perder su hegemonía en los mercados mundiales. Pensar así es, en el mejor de los casos, una ilusión y un error de apreciación sobre la fortaleza de las demás grandes economías. La presidenta del BCE, Lagarde, aplicó parte de esa ilusión hace unas semanas cuando afirmó: «El euro podría convertirse en una alternativa viable al dólar… creando la puerta a un ‘momento euro global’». ¡ En serio! ¿Acaso Lagarde no ha notado el estancamiento de las principales economías europeas?
A continuación se presentan las últimas cifras de la tasa de crecimiento anual (interanual) de las principales economías:
India 7,4%, China 5,4%; Brasil 2,9%, Canadá 2,3%; EE.UU. 2,0%, Japón 1,7%, Rusia 1,4%, Reino Unido 1,3%, Sudáfrica 0,8%; Italia 0,7%, Francia 0,6%, Alemania cero,
Muestran que, dentro de las principales economías del G7, las de Canadá y Estados Unidos tienen un rendimiento dos veces superior al de las economías europeas. Las economías europeas se están estancando; solo que Estados Unidos está comenzando a sumarse a las economías europeas estancadas. Los últimos datos del PIB real de EE. UU. muestran una caída del 0,5 %, mientras que el sector manufacturero estadounidense se mantiene en contracción (por debajo de 50 en el gráfico).
Esta es la razón por la que el dólar se está debilitando y por la que es probable que la Reserva Federal recorte sus tipos de interés. Sin embargo, el dólar aún representa el 58% de las reservas internacionales, muy por encima del 20% del euro. Las ilusiones de Lagarde son solo eso." (Michael Roberts, Estación Finlandia, 05/07/25)
No hay comentarios:
Publicar un comentario