Cómo especular contra la deuda pública de un país como España

" Recordemos que cuando el Estado de un país emite deuda pública, lo que está haciendo en realidad es entregar títulos (papelitos) a cambio de que le presten dinero. Esos préstamos tienen un tipo de interés, que es el coste que tiene que pagar el Estado por haber pedido dinero prestado. (...)

El tipo de interés que acuerden será más alto a medida que el Estado empeore su situación económica, puesto que es una forma de compensar el posible hecho de que al final el Estado no pueda devolver el dinero. (...)

Parece comprensible que los inversionistas cada vez confíen menos en el Estado español, debido a la desastrosa situación económica que está atravesando. Pero, ¿es comprensible que en ocasiones la prima de riesgo española se dispare en un solo día, o incluso en unas pocas horas, cuando no ha pasado nada digno de mención en la economía española?(...)

 Lo que ocurre es que en ese movimiento influyen otros factores, y especialmente el de la especulación financiera. (...)

Aquí ofrecemos una explicación sencilla de una de las formas a través de las cuales los especuladores financieros obtienen enormes beneficios atacando a la deuda pública de los países (y particularmente a la deuda española a partir de 2010). 

1)      El primer movimiento del especulador consiste en descubrir alguna debilidad de algún país. Al igual que los tiburones atacan cuando huelen la sangre, los especuladores atacan cuando encuentran alguna fisura en la salud de una economía nacional. (...)

2)      El segundo movimiento consiste en comprar CDS para utilizarlos como “caballo de Troya”. Un CDS es un título financiero (papelito) que funciona como un seguro. Al igual que un seguro de coche te cubre en caso de accidente, un CDS te cubre en caso de que algún Estado no te devuelva el dinero que le prestaste.

 El especulador le compra los CDS a un banco de inversión que se compromete, en caso de que el Estado español no devuelva el dinero, a cambiarle el título de deuda pública española por un título de deuda pública alemana (que goza de mayor confianza y seguridad).

 El CDS tiene un precio, que será más alto conforme más elevado sea el riesgo de que el Estado no devuelva el dinero (al igual que un seguro de coche es más caro conforme más probabilidades tenga el conductor de sufrir un accidente).

 Puesto que todavía (principios de 2010) no hay dudas serias sobre la solvencia del Estado español, este precio es bajo. El especulador se asegura de comprar muchos títulos de CDS para que luego funcionen como un “caballo de Troya”.

Lo gracioso es que el especulador puede comprar los CDS aunque no tenga títulos de deuda pública en su poder, debido a las pocas normas regulatorias que existen en los mercados financieros.

3)      El tercer movimiento consiste en pedir prestados una cantidad enorme de títulos de deuda pública en el mercado secundario. El especulador obtiene así muchísimos títulos de deuda pública española que se compromete a devolver pasado un tiempo.

 Pero antes de que llegue el momento de devolverlos, los venderá de forma masiva y en un solo día (las normas de los mercados financieros permiten hacer algo tan estrafalario como vender títulos que te han prestado). 

La venta de tantos títulos de deuda pública no pasará desapercibida, y los demás inversionistas verán en ella una señal de que están empezando a desconfiar de la solvencia del Estado español, puesto que parece que hay mucha gente vendiendo los títulos de deuda pública española.

 Si esta acción se acompaña de rumores y opiniones (por parte de expertos relacionados con el fondo especulador, por ejemplo) que lanzan el mensaje de que el Estado español tendrá problemas para afrontar sus pagos, entonces el efecto será aún mayor, y los inversionistas poseedores de títulos de deuda pública española se asustarán y venderán ellos también todos los títulos que puedan. 

Como muchos agentes quieren librarse de los títulos a toda costa, los venderán al precio que sea y esto hará que pierdan mucho valor (por la ley de la oferta y la demanda; cuantos más agentes ofrezcan algo, más bajará su precio).

Al mismo tiempo, nuestro especulador utiliza el dinero que ha recibido por la venta de títulos de deuda española para comprar títulos de deuda pública alemana, empujando al alza la valoración de estos títulos alemanes (por la ley de la oferta y la demanda; cuantos más agentes demanden algo, más subirá su precio).

4)      El cuarto movimiento se produce de forma automática: es el impacto que tiene el “caballo de Troya” instalado a través de los CDS. Recordemos que nuestro especulador compró muchos CDS (seguros) a un banco de inversión. Este banco de inversión (vendedor de seguro) empieza a ver que el Estado español tiene más posibilidades de quebrar.

 Puesto que se comprometió a entregar títulos de deuda pública alemana a los compradores de CDS en el caso de que el Estado español quebrara, lo que hace el fondo de inversión es comprar títulos de deuda pública alemana para tener suficientes en su cartera (y también vender títulos de deuda española porque tienen ya muy poco valor). 

Estos dos movimientos reforzarán la senda iniciada por nuestro especulador: venta masiva de títulos de deuda pública española (lo que reducirá su precio) y compra masiva de títulos de deuda alemana (lo que aumentará su precio).

5)      El último movimiento consiste en recoger las ganancias realizadas por el movimiento especulativo. Nuestro especulador compró muchos títulos de deuda alemana a un precio bajo, y ahora que han aumentado mucho su valor los vende, obteniendo suculencias ganancias. 

Además, ahora comprará títulos de deuda pública española a precios muy bajos y los devolverá al agente que se los prestó en su día. Pero para rematar la jugada venderá los CDS que compró al principio, puesto que ahora se valoran mucho más ya que hay gente asustada que quiere comprar seguros por si el Estado español quiebra. Más ganancias al vender los CDS.

 Así es cómo los especuladores actuaron y actúan para cosechar beneficios mastodónticos al mismo tiempo que ponen a España y otros países contra la espada y la pared al provocar un aumento importante de sus primas de riesgo (ya que la confianza en sus títulos de deuda baja, y la depositada en los títulos alemanes sube). Una actuación abominable y criminal que está permitida por los grandes poderes públicos de los países occidentales."            (Eduardo Garzón Espinosa, 20/02/2013)

Los especuladores arruinan los resultados de la cumbre en solo cinco días

"El viernes pasado, cuando terminó el último cónclave, en Bruselas no había "plan B". "Confiamos en que estas decisiones alimenten poco a poco la confianza, inicien un círculo virtuoso", confiaba una fuente comunitaria. No le faltaban argumentos: la incertidumbre electoral griega se había despejado y España e Italia habían conseguido importantes concesiones de la canciller alemana, Angela Merkel. Pero los mercados no se lo creen. La espiral especulativa parece lejos de cerrarse.(...)

 El BCE puede comprar deuda soberana en los mercados secundarios (es decir, la deuda ya emitida), algo que está previsto que haga el fondo de rescate. Pero no lo hace. El BCE puede anunciar nuevas medidas de apoyo a la banca, pero ha decidido pisar el freno, argumentando que no es su papel, sino el de los Estados.

 

¿LLEGAREMOS VIVOS AL LUNES?

Claro. Hay Eurogrupo y los ministros de Economía del euro tienen que tomar las decisiones necesarias para que el mecanismo europeo de compra de deuda (reformado a nivel político en la última cumbre) esté disponible para cuando Italia o España lo pidan. También se decidirán, previsiblemente, las condiciones del rescate de la banca española."   (Hufftingtongpost.es, 06/07/2012)

El rescate directo a la banca, acordado en la cumbre de Bruselas, casi no reduce los ataques especulativos bajistas al sector

"La euforia que se desató entre la banca española el viernes con motivo del acuerdo entre los líderes europeos para recapitalizar directamente a este sector mediante el fondo de rescate europeo no ha tenido el mismo efecto en todas las entidades.

 Ésa es la primera lectura que arrojan los datos sobre posiciones cortas, aquellas que toma un inversor con la expectativa de que un título caiga para recomprarlo y ganar con la diferencia, que publicó ayer la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) tras la cumbre europea.

Por ejemplo, en Popular y Bankinter -dos de los valores más castigados por estos inversores- y en Santander, se han cerrado posiciones cortas en la última quincena. Sin embargo, en BBVA, Bankia y Sabadell han aumentado."         (El Economista.com, 03/07/2012)

Dos años de calvario ¿para qué?... para llevarnos inexorablemente a la declaración de default, de impago y, por tanto, de rescate a lo grande que es lo que se viene buscando por los acreedores europeos

"Hace ahora más o menos dos años que los mercados, léase los demás gobiernos europeos al dictado de la gran patronal y de la banca, impusieron las primeras reformas y medidas severas de recortes que llevó a cabo Rodríguez Zapatero.

Se dijo entonces que eran las imprescindibles para cambiar el rumbo peligroso que tomaba la economía española y que el sacrificio que suponían se vería compensado porque con ellas saldríamos de la crisis. (...)

Se pusieron en marcha urgentemente porque la prima de riesgo, que a primeros de junio estaba a 170, se consideraba desorbitada. Pero en los últimos días hemos llegado a los 575.

Se justificaron también porque la deuda era demasiado elevada. Pero la de las administraciones del Estado al finalizar el segundo trimestre de 2010 era del 56,6% del PIB y dos años después supera el 72%. (...)

Se han dado todo tipo de ayudas a los bancos, se han hecho reformas financieras afirmando que con ellas volvería a fluir el crédito e incluso a bajar los precios de las viviendas. Pero nada de eso ha ocurrido. (...)

Lo que ha sucedido en estos dos años últimos de aplicación continuada de reformas y recortes ha sido que nuestro PIB per capita se ha situado por debajo de la media europea, lo que no había ocurrido desde hace diez años.

Y no solo ha disminuido la riqueza monetaria que mide el PIB sino que han empeorado realmente las condiciones de vida de la inmensa mayoría de las personas. La pobreza ha aumentado considerablemente hasta llegar a afectar, en 2011, al 22,2% de los hogares españoles, dos puntos más que en 2009, y lo que hace pensar que ha seguido subiendo (Cáritas, “Exclusión y Desarrollo Social. Análisis y Perspectivas 2012). (...)

Las medidas de austeridad que se vienen tomando (que en realidad no son de racionalización inteligente del gasto sino simplemente de pérdida de impulso público y freno a la actividad) son completamente inútiles para resolver los problemas que tiene nuestra economía. 

Es una evidencia que las políticas impuestas no han conseguido que vuelva a fluir el crédito, ni que se cree empleo, ni incluso que se reduzca la deuda, porque al deprimir la actividad disminuyen los ingresos fiscales. Y, como es igualmente evidente, tampoco sirven para disminuir la prima de riesgo. 

Son un fracaso, salvo en un aspecto que es lo que se quiere ocultar: llevan inexorablemente a la declaración de default, de impago y, por tanto, de rescate a lo grande que es lo que se viene buscando por los acreedores europeos."             (Ganas de escribir, 27/06/2012,

Los ‘hedge’ mantienen la presión sobre la banca española a pesar de los 100.000 millones

"Ni un ápice. Ni un milímetro ha cedido la presión bajista sobre los bancos españoles cotizados desde que el pasado sábado 9 de junio el Eurogrupo acordó el rescate del sector financiero español poniendo sobre la mesa un cheque de hasta 100.000 millones de euros. Las posiciones cortas y los valores prestados sobre el sector apenas se han movido: los ‘hedge’ creen que aún hay negocio apostando por una caída de las cotizaciones.

“El rescate provocó el lunes un cierre de posiciones cortas muy rápido en la bolsa española. Pero duró un suspiro porque en la práctica las ayudas no son más que el reconocimiento del tamaño del problema. Como no ha habido concreción alguna sobre si afectará a algún banco cotizado, no se le ha dado razón alguna a los inversores más agresivos para cambiar de estrategia”, asegura un directivo bancario.

Las cifras dicen que en el mercado español hay 2.164 millones de acciones de bancos prestadas, exactamente las mismas que el viernes día 8, antes del rescate. Aunque el lunes el número de valores prestados se redujo sobre todos los bancos cotizados salvo Santander, el martes se produjo exactamente el efecto contrario.

Fue el tiempo que tardó el mercado en identificar todos los puntos negros del acuerdo –prioridad en el cobro de la deuda, número de bancos que podrían necesitar ayudas, el tipo de interés que pagará España por el préstamo- y llegar a la conclusión de que la misma estrategia que era válida antes del rescate lo sigue siendo ahora."                  (Cotizalia)

A un paso del bono-basura... porque el rescate de los 100.000 millones de euros, elevará el nivel de endeudamiento del país

         (Jaque al neoliberalismo, 13/06/2012)

"Moody’s acaba de anunciar la reducción del rating de España en tres niveles de A3 a Baa3, que es un nivel por encima de lo que denominan junk, que describen como inversiones de alto riesgo y que el rating ya no cuenta. También han reducido los ratings del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (el FROB) de A3 a Baa3. (...)

Para llegar a esta decisión, Moody’s nos ha dado tres factores claves, que resumo a continuación:

1. El gobierno español tiene la intención de pedir prestado de Europa hasta 100.000 millones de euros para recapitalizar su sistema bancario. Esto aumentará aún más la carga de la deuda del país, carga que ha aumentado de forma espectacular desde el inicio de la crisis financiera.
2. El gobierno español tiene un acceso muy limitado a los mercados financieros, limitación confirmada por su necesidad de tener que acudir a los fondos europeos. Además, destaca su práctica de acudir a los bancos nacionales para poder colocar su deuda en los mercados. Estos se financian depositando esta deuda española como garantía en el Banco Central Europeo (BCE).
3. La continua debilidad de la economía española hace aún más complicada su debilidad e inseguridad de poder financierse en los mercados, comparado con su situación si la economía estuviera estabilizada.

Parte de su susto es que los 100.000 millones de euros son el doble de lo que antes habían estimado como necesario en su caso normal y se sitúa en el nivel de sus peores suposiciones, confirmando su visión negativa.

Por lo menos Moody’s tiene claro que el acuerdo con Europa de ayuda para los bancos españoles pasa por España y que la deuda la asume España, como muchos ya hemos comentado en estas páginas."           (El blog salmón, 14/06/2012)

Ya está. Ha caído la pieza más grande desde que los mercados comenzaron la cacería contra Europa... España será 'rescatada'. Nos costará 100.000 millones de euros (¿cuántos billones en pesetas?). Y es el Estado español el último responsable de devolver ese dinero.

"Primero fue Grecia en mayo de 2010. Le siguieron Irlanda y Portugal. Tras negarlo en incontables ocasiones –la última hace diez días, en boca del propio presidente Mariano Rajoy—, España ha acordado hoy con sus socios europeos un rescate de hasta 100.000 millones para evitar que quiebre una parte importante de su sector financiero.

 "El Gobierno español anuncia su intención de pedir capitalización europea", ha confirmado esta tarde el ministro de Economía, Luis de Guindos. El responsable económico del Ejecutivo ha intentado vender la ayuda como un "crédito en buenas condiciones" para reflotar a la banca tras las cuatro reformas fallidas que se han llevado a cabo desde el inicio de la crisis, dos de ellas en apenas cinco meses de legislatura del PP. (...)

el Eurogrupo, tras una reunión de cerca de tres horas en la que también ha participado la presidenta del FMI, Christine Lagarde, ha advertido de que no permitirá el más mínimo desvío en los objetivos de reducción del déficit, así como ha confirmado que “vigilará de cerca y periódicamente” las reformas y ajustes necesarios para ello. (...)

El ministro ha admitido que la decisión de pedir el rescate antes de conocer las conclusiones de las dos auditorías independientes encargadas por el Gobiernos sobre la situación de los créditos de la banca, tal y como era su deseo, se ha visto acelerada por el temor a que las elecciones griegas provocasen nuevas turbulencias sobre la eurozona. (...)

La ayuda se canalizará a través del FROB (el fondo de reesctructuración bancaria español), y de ahí irá a las entidades con problemas. Pero, como recalca el Eurogrupo en su comunicado, es el Estado español el último responsable de devolver el dinero prestado. Y es el Gobierno el que firma el Memorándum (el contrato entre rescatado y rescatadores), y no las entidades financieras que recibirán la ayuda. (...)

Las presiones externas han sido clave para superar la resistencia de Guindos para recibir varias decenas de miles de millones de euros y evitar que buena parte de su sector financiero caiga en la insolvencia. Porque el Gobierno prefería esperar a conocer los informes del FMI y de las dos consultoras privadas Roland Berger y Oliver Wyman, cuya publicación está prevista a lo largo de las dos próximas semanas. (...)

El próximo en caer puede ser Chipre, que ha reconocido esta semana que es incapaz de manejar el agujero de sus bancos. Europa y el mundo esperan que la gangrena se detenga aquí y no alcance a una economía aún más grande que la española, la italiana."           (El País, 09/06/2012)

" El hecho de que la ayuda se articule a través de una línea de crédito producirá probablemente una elevación de la prima de riesgo, puesto que los eventuales compradores de activos financieros españoles sabrán muy bien que sus bonos no tendrán preeminencia sobre el préstamo europeo en caso de impago.  (...)

La segunda consideración es que la economía española sigue teniendo un problema de consolidación fiscal y sufriendo de una angustiosa recesión. Los bancos están o estarán rescatados; está por ver que ahora puedan ser salavadas las empresas y los parados."             (El País, 09/06/2012)

"De cara al futuro, convendría establecer un sistema jurídico que permita que paguen, en primer lugar, los accionistas perdiendo su capital y los acreedores subordinados y los bonistas, convirtiendo sus derechos acreedores en capital."           (El País, 09/06/2012, Guillermo de la Dehesa)

Los 'hedge' pagan intereses de hasta el 10% para especular contra los bancos españoles... porque en el mercado se descuenta ya que, salvo los dos grandes y CaixaBank, los bancos españoles van a ser recapitalizados con dinero europeo

"Especular contra los bancos españoles es el gran negocio del mes de mayo en los mercados financieros. Los 'hedge funds' están convirtiendo en oro sus apuestas porque las cotizaciones de las entidades se derrumban cada día. Para ello no les está importando pagar tipos de interés récord por tomar prestadas las acciones y venderlas luego en el mercado para provocar nuevas caídas de los valores.

En estos momentos se están pagando tipos de interés entre el 5% y el 10% por tomar prestados los títulos del sector. La razón es que hay más demanda que nunca y, por lo tanto, menos papel disponible que nunca. El coste es más alto para los bancos medianos, que están en el centro mismo de la diana porque los inversores están apostando por el rescate del sector financiero español.

En tiempos de normalidad, los inversores profesionales estaban pagando tipos de interés entre el 0,5% y el 0,8% por las acciones de los valores financieros españoles.

En estos momentos, está prestado el 14,17% de Banco Popular, el 12,5% de Bankinter, el 10,74% de BBVA, el 9% de Sabadell, el 8,6% de Santander, el 4,86% de Bankia y el 3,08% de CaixaBank. Las cifras tan bajas de los dos últimos se explican por su escaso 'free float' en bolsa.

"En el mercado se descuenta ya que, salvo los dos grandes y CaixaBank, los bancos españoles van a ser recapitalizados con dinero europeo. Esta posibilidad, unida a los tests de estrés a los que se enfrenta el sector este verano convierten a los bancos españoles en el blanco perfecto para especular", señalan desde uno de los brokers españoles que canalizan las operaciones bursátiles de los 'hedge'.

Aunque los tipos de interés que pagan los 'hedge' pueden parecer muy elevados, la caída vertical de las cotizaciones de los bancos convierten sus apuestas en una ganga. "Al ritmo que caen los bancos, estos inversores pueden cerrar sus posiciones en cuestión de unos pocos días con unas ganancias bestiales y pagando unos intereses que en comparación son irrisorios", señalan desde un banco español.

Sólo en el mes de mayo, Bankia se desploma un 60%, Popular un 32%, Sabadell un 25%, Bankinter un 21,8%, CaixaBank un 16% y BBVA y Santander un 10%.

En este escenario, los bancos han pedido al Gobierno que ponga coto a esta gran espiral especulativa prohibiendo de nuevo las posiciones cortas sobre los valores financieros. La propia Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) contempla esta posibilidad, aunque sólo la tomaría de forma coordinada con otros países."    (Cotizalia, 31/05/2012)

El mercado no cree en España y apuesta a su fracaso. Los bancos son el principal problema que tiene España por el gran agujero de su deuda

"Tres datos confirman la sospecha que hemos planteado en varios artìculos de que la crisis ha encontrado su nuevo epicentro en España. Por un lado el alto desempleo que este mes superará el 24% y el próximo el 25% mientras el desempleo juvenil ha igualado al de Grecia con el 50%;

La fuerte caída de la cotización bursatil de la banca que llevó al Ibex a perforar los 8.000 puntos en marzo y los 7.000 puntos la semana pasada; y el nerviosismo encadenado que ha empujado a los CDS de deuda pública sobre el 6% (ver gráfica), amplificando la tensión que se propaga a todo lo ancho de Europa.

Esto demuestra que la crisis nunca se fue y que siempre ha estado presente, pese a las promesas de los líderes europeos y a los regalos por varios miles de millones de euros que ha realizado el Banco Central Europeo a la banca.

Todo sigue igual y rumbo a peor dado que sólo se ha pateado el problema hacia adelante, sin enfrentar con seriedad los grandes desequilibrios de la zonaeuro donde unos pocos han ganado pero una gran mayoría ha perdido. Por eso que el mercado no cree en España y apuesta a su fracaso.

Los agresivos planes de austeridad que aviva el gobierno de Mariano Rajoy, con recortes al presupuesto por 37 mil millones de euros, no hacen más que alejar toda perspectiva de crecimiento en el corto y mediano plazo. Esto no hará más que aumentar el desempleo y profundizar la recesión, potenciando la contracción económica que se vive en toda Europa, como indica el ïndice PMI. 

 El debilitamiento de la economìía se está ejecutando a todo nivel y esto pone nerviosos a los acreedores, que temen la inminencia de un impago masivo, más aún con la débil situación de la banca. (...)

Nada de esto son buenas noticias para los inversores, que ven que España tarde o temprano no podrá pagar sus deudas. Los bancos son el principal problema que tiene España por el gran agujero de su deuda. 

Un gran agujero generado por el apalancamiento excesivo en la euforia de la expansión del ciclo, cuando a nadie le importaba la deuda y los bancos alemanes prestaban sin restricciones a toda la periferia europea.

 La crisis financiera que vive España es la crisis de la banca española dado que fue la banca la que se sobre endeudó y sobre apalancó. Como hemos señalado en otros artículos, hasta antes de la crisis España exhibía superávit (de 1,9% respecto al PIB versus el 0,3% de Alemania) y su endeudamiento público era del 36%, lejos de los endeudamientos de Francia o Alemania que llegaban al 70% del PIB. Pero ni el superávit ni el bajo endeudamiento ayudó a España a protegerse de la crisis por el giganteso caos de su banca."             (El blog salmón, 23/04/2012)

¿Argentina es quien perjudica a España? ¿Argentina o los banqueros, los especuladores, lasmultinacionales españolas...?

"¿Quién perjudica a España y a sus empresas? ¿Argentina, o los tratados europeos que impiden que el Banco Central Europeo financie a los gobiernos, lo que ha ocasionado que solo en 2008, 2009 y 2010 España haya tenido que soportar una deuda ilegítima de 120.842 millones de euros?

¿Quién perjudica a España, a los españoles y a sus empresas? ¿Argentina, o los especuladores financieros, las agencias de calificación y los banqueros que manipulan los mercados para alterar artificialmente el precio de la deuda y obtener pingües beneficios?

¿Quién perjudica a España, a los españoles y a sus empresas? ¿Argentina, o los grandes poderes europeos, encabezados por su cómplice principal, el gobierno alemán de la Señora Merkel, que se empeña en imponer a toda Europa políticas que inevitablemente nos llevan a la depresión económica?

¿Quién perjudica a España, a los españoles y a sus empresas? ¿Argentina, o las grandes fortunas y grandes empresas cuyo fraude a la hacienda española supuso 42.711 millones de euros en 2010?

¿Quién perjudica a España, a los españoles y a sus empresas? ¿Argentina, o las empresas que utilizan paraísos fiscales para evadir impuestos y no cumplir con todas sus obligaciones fiscales en España, como Repsol, que es la empresa del IBEX-35 que mantiene más sociedades ubicadas en paraísos fiscales.

¿Quién perjudica a España, a los españoles y a sus empresas? ¿Argentina, o los gobiernos que no luchan decididamente contra el fraude fiscal y hacen que España sea el país europeo que menos gasta en perseguirlo?

¿Quién perjudica a España, a los españoles y a sus empresas? ¿Argentina, o los gobiernos que aprueban amnistías fiscales para legalizar el comportamiento de los defraudadores?

¿Quién perjudica a España, a los españoles y a sus empresas? ¿Argentina, o los bancos que para obtener beneficios extraordinarios dando crédito financian burbujas inmobiliarias insostenibles y que influyen en los gobiernos para imponer políticas económicas que endeuden a las familias y a las pequeñas y medianas empresas?


¿Quién perjudica a España, a los españoles y a sus empresas? ¿Argentina, o los bancos españoles que reciben del Banco Central Europeo todo el dinero que pidan al 1% y sin embargo obligan a miles de pequeñas y medianas empresas a financiarse mediante tarjetas de crédito a más del 29% de interés porque no les dan otro tipo de financiación?

¿Quién perjudica a España, a los españoles y a sus empresas? ¿Argentina, o los gobiernos que indultan a banqueros delincuentes y a políticos corruptos que roban el dinero público, mientras hacen que las leyes caigan con todo su peso sobre los trabajadores y pequeños empresarios que cumplen con sus obligaciones?

¿Quién perjudica a España, a los españoles y a sus empresas? ¿Argentina, o los ministros que imponen recortes en servicios sociales básicos recurriendo a mentiras y datos falsos para justificarlos, como viene haciendo particularmente el de Educación y Cultura?

¿Quién perjudica a España, a los españoles y a sus empresas? ¿Argentina, o los gobiernos que permiten que las compañías eléctricas estafen a las familias y empresas españolas inventándose ellas mismas el déficit de tarifa o mediante engaños como el de los costes de transición a la competencia o los relativos a los contadores de la luz, haciendo que nuestra factura eléctrica sea la tercera más cara de Europa solo para que ganen más que en ningún otro país?

¿Quién perjudica a España, a los españoles y a sus empresas? ¿Argentina, o los gobiernos que no hacen frente con dignidad a las imposiciones que llevan a nuestra economía a la depresión, reducen a mínimos la inversión fundamental en materias como investigación, educación y formación, o apoyo a las empresas que crean empleo para subsidiar a bancos y grandes corporaciones?

¿Quién perjudica a España, a los españoles y a sus empresas? ¿Argentina. o los gobiernos que privatizan empresas públicas a bajo precio para dárselas a sus amiguetes?

Deberíamos obligar a que los gobiernos hablaran claro y se dejaran de tanto engaño y de tanta demagogia."                (Rebelión, 27/04/2012,'¿Argentina es quien perjudica a España?', Juan Torres López,Público)

¿Fin del acoso a España? Algunos hedge funds ven excesivo el castigo y buscan otras víctimas

"El acoso al mercado español podría comenzar a remitir. Los hedge funds empiezan a ver que los CDS españoles se han encarecido demasiado y empiezan a cerrar posiciones en busca de otros mercados con más recorrido bajista, como Francia y Portugal. Además, ven oportunidades en valores sólidos que han recibido un castigo excesivo, como Telefónica.

Los hedge funds han hecho mucho dinero en España posicionándose a corto a la espera de que el temor a un agravamiento de los precios hiciera caer la cotización de los activos. Recientemente el mercado ha sufrido un duro castigo y los fondos ya se plantean que no le queda recorrido bajista.

“El mercado está muy nervioso, pero, ¿qué sabemos de España que no supiéramos hace tres semanas? Se está caldeando el ambiente y el deseo de salir a las calles a protestar ha crecido”, destaca Sandy Rattray, de Systematic Strategies. “El coste de los CDS ha aumentado más rápidamente que lo que nuestro modelo sugiere que debería haber hecho. No hemos sido compradores significativos de CDS”.

Otros gestores han ido más allá y ya han abandonado España. Philippe Gougenheim, que lanzará un fondo global macro a finales de este año, prefiere los CDS sobre Francia, que están inmersos en su campaña electoral, o Portugal. "Estamos de acuerdo que España encara muchas dificultades, pero también otros países vecinos. 

Encuentro más interesante comprar CDS de Francia o Portugal a los niveles actuales”, asegura. “Francia es interesante porque si Hollande es elegido presidente pedirá una auditoría de las cuentas públicas, lo que ciertamente no estará bien visto”. (...)

Pero el desplome de las cotizaciones de bonos y acciones en España también han hecho que aparezcan oportunidades. Luis Gargour, jefe de inversiones de la gestora de hedge funds LNG Capital, ha comprado bonos españoles de compañías que obtienen la mayor parte de sus ingresos en el extranjero, ya que cree que han sufrido un fuerte castigo en los últimos meses.

 “Las verdaderas oportunidades están en las compañías españolas que tienen modelos de negocio sólidos, presencia global y buen situación financiera, como Telefónica”. “Es una teleco atractiva con presencia en los mercados emergentes, ingresos crecientes y sólidos márgenes, pero su precio y su rentabilidad se ha visto afectada por el castigo a España”.

El gestor también ha visto valor relativo entre los diferentes vencimientos de la deuda española. Por ejemplo, ha comprado letras a un año mientras que está a corto en bonos a cinco años. “Creo que la curva de la deuda española es demasiado plana”. (...)

En las primeras etapas de la crisis, los hedge funds compraron CDS de países periféricos, por si se producía el impago de la deuda de Grecia o algún otro país. A medida que la negociación se populariza, van tomando beneficios y se están yendo a otros países como Francia y Bélgica.

Tanto la bolsa como los bonos españoles han sufrido un duro varapalo en lo que va de año ante el temor de los inversores a un agravamiento de la situación por el endeudamiento de bancos y consumidores y por la maltrecha economía. 

Varios hedge funds han comprado CDS españoles a principios de mes, según algunos expertos, lo que ha servido para que su precio superara los 500 puntos básicos por primera vez en la historia, desde menos de 350 en febrero.

Los gestores también han apostado por la caída de las cotizaciones en algunos sectores, como los bancos. Los gestores saben que un problema con la deuda soberana tiene un efecto negativo sobre los bancos.

La mayoría de los hedge funds son todavía bajistas sobre la crisis de la zona euro. El fondo BH Macro, que forma parte de uno de los mayores y de mayor éxito hedge funds, dijo la semana pasada que “de cara al futuro, las perspectivas para las economías periféricas siguen siendo poco halagüeñas, debido tanto a la carga fiscal y la baja disponibilidad de crédito, con el peso añadido de los precios de la energía ".                (Expansión, 26/04/2012)

Hacer dinero con el desplome de las acciones de los bancos volvió a ser posible después de seis meses de veto.

"Hacer dinero con el desplome de las acciones de los bancos volvió a ser posible después de seis meses de veto. La CNMV, entre otros supervisores bursátiles europeas (Italia, Francia o Bélgica), prohibió estas operaciones en un intento por frenar los "falsos rumores" que desestabilizan los mercados, según rezaba un nota del regulador español. Eran tiempos convulsos, en los que el Ibex llegó a desplomarse casi un 20% la semana previa a la prohibición.

Una vez abierta la veda, el pasado 16 de febrero, los hedge funds tenían 590 millones de euros acechando la cotización de los valores financieros españoles, según los registros del supervisor que preside Julio Segura. La sombra sobre Popular era del 4,71% de su capital, lo que a precio de mercado se traducía en una apuesta de de casi 310 millones. En Sabadell era 136 millones (un 2,46% de su capital) y Bakinter se jugaba un 5,14% del suyo, más de 127 millones.

Las posiciones cortas, también conocidas como ventas a corto o apuestas a la baja, consisten fundamentalmente en tomar prestadas acciones para venderlas en el mercado y, una vez vencido el plazo pactado con el prestamista, devolverlas. El negocio radica en que el prestatario confía en que las acciones bajarán de precio, con lo cual, al cabo del tiempo, las recompra más baratas y las devuelve a su propietario inicial embolsándose la diferencia.

El bajón en el precio de las acciones desde que en febero volvieron los bajistas hasta ahora, ha sido significativo. La Bolsa perdió un 3% las dos semanas siguientes de reabrirse la veda. Un 5% en marzo y va un 4% en abril: un derrumbe del 12%. Todos los valores financieros marcan retrocesos, liderados por Bankinter (-32%), Bankia (-28%) y BBVA (-24%)."          (Cinco Días, 12/04/2012)

España entra en recesión... camino de los 6 millones de parados... de una década perdida. En España se librará la batalla final por el destino del euro

"El Ibex 35 se ha despedido hoy de los 8.000 puntos completando una caída de 25% en los últimos 12 meses y del 7% en lo que va de 2012. A su vez, el Banco de España ha confirmado el declive de la economía española en su informe publicado hoy, declarando oficialmente que por segunda vez desde el inicio de la crisis económica mundial en 2008, la economía española se encuentra en recesión.(...)

 Todo esto sucede en paralelo a las medidas de reducción de gasto del gobierno y con numerosas quiebras empresariales a la vista. Con una carga fiscal impuesta por una contracción en el gasto público, no habrá un apoyo gubernamental al gasto, lo que quiere decir que no habrá una pronta solución a la crisis española y por ello ya se habla de una década perdida.(...)

 A modo de consuelo, España no estará sola en esta peregrinación por el desierto. Otras economías de la eurozona que han seguido a rajatabla los dictados de la troika que encabeza frau Merkel, se encuentran también en recesión o a punto de entrar en ella.

 En este proceso de dificultades económicas y con crecimiento negativo o estancado, resulta difícil hallar una solución a los problemas de la deuda y el empleo de la zona euro. Como vemos, las billonarias inyecciones de liquidez realizadas por el BCE no han dado sus frutos, y frau Merkel y Mario Draghi deberán en algun momento rendir serias cuentas a Europa por la pesadilla en que se ha convertido el euro.

Con el dato que nos aporta el BdE adquieren sentido las cuestionadas declaraciones del premier italiano Mario Monti, de que España estaba arrastrando a Europa a una profunda crisis financiera. 

 Aunque estas palabras fueron desmentidas por la prensa mediática del BCE, lo cierto es que hay un hecho indudable: En España se librará la batalla final por el destino del euro. Por tanto será España el escenario de esta contienda, y muy bien puede ser durante el gobierno de Mariano Rajoy que se juegue el destino de la moneda única."                 (El blog salmón, 28/03/2012)

España se enfrenta a una estampida masiva bancaria. Así es como funciona...

"Entonces, ¿por qué tiene España -junto con Italia, que tiene una deuda más alta pero déficits más bajos- tantos problemas? La respuesta es que estos países se enfrentan a algo muy parecido a una espantada masiva bancaria, excepto por el hecho de que la retirada masiva de fondos afecta a los Gobiernos, en vez de -o más exactamente así como a- a sus instituciones financieras.

Así es como funciona dicha retirada masiva: los inversores, por la razón que sea, tienen miedo de que un país no sea capaz de pagar sus deudas. Esto hace que no estén dispuestos a comprar los bonos del país o, al menos, no salvo que se les ofrezca un tipo de interés muy alto.

Y el hecho de que el país deba refinanciar su deuda a tipos de interés altos empeora sus perspectivas fiscales, lo que hace el impago más probable, de modo que la crisis de confianza se convierte en una profecía que acaba cumpliéndose.

Y a medida que esto sucede, se convierte también en una crisis bancaria, puesto que los bancos de un país suelen invertir grandes cantidades en deuda pública. (...)

Y eso nos lleva de nuevo al impecable BCE. Lo que Trichet y sus compañeros deberían estar haciendo ahora mismo es comprar deuda española e italiana; es decir, hacer lo que estos países estarían haciendo por sí mismos si todavía tuviesen sus propias monedas. De hecho, el BCE empezó a hacer exactamente eso hace unas semanas y les dio un respiro temporal.

Pero el BCE se vio inmediatamente bajo la extrema presión de los moralizadores, que odian la idea de permitir que los países se libren del castigo por sus supuestos pecados fiscales. Y la percepción de que los moralizadores bloquearán cualquier acción futura de rescate ha desencadenado un nuevo pánico en los mercados. (...)

Y ahora la situación está llegando a un punto crítico. No estamos hablando de una crisis que tendrá lugar a lo largo de un año o dos; esto podría venirse abajo en cuestión de días. Y si lo hace, el mundo entero sufrirá.

Así que, ¿hará el BCE lo que hay que hacer, que es prestar sin restricciones y rebajar los tipos? ¿O seguirán los dirigentes europeos demasiado centrados en castigar a los deudores para salvarse a sí mismos? El mundo entero está observando."                            (PAUL KRUGMAN: Un desastre impecable. El País, 13/09/2011)

¿Cómo funciona y cúanto nos cuesta la especulación? 3.500 millones en lo que va de año... medio billón de pesetas, más o menos

"El Estado anunció que la semana pasada emitiría nuevos títulos de deuda. A lo largo de la semana, realizó cuatro subastas por un total de 7.250 millones de euros. Una operación de financiación frecuente para los estados.

Pero, a río revuelto, ganancia de pescadores. En un contexto de incertidumbre como el existente, los bancos sabían que la ocasión era propicia para obtener ganancias extra con estas emisiones. Y no dejaron pasar la oportunidad.

Una vez hecho público que el Estado emitiría deuda en el mercado primario, los bancos acudieron al secundario a vender masivamente los títulos que tenían en sus carteras. Inundaron el mercado de deuda española, dando la impresión de que, si nadie la quería, sería por su mala calidad.

En los mercados financieros se actúa por mimetismo, y una operación generalizada por parte de los bancos (principales participantes) arrastra a los demás y define el precio de mercado que prevalece. Como consecuencia, los tipos de interés de la deuda española subieron como la espuma poco antes de la primera subasta anunciada.

Los bancos consiguieron así aumentar el dinero que el Estado tendría que pagarles por la deuda que iba a emitir.

Si los mercados funcionaran, un mayor tipo de interés para los títulos de deuda (una mayor rentabilidad exigida) reflejaría el mayor riesgo que corren los compradores al adquirirlos. Como se arriesgan a que quizás no les devuelvan la cantidad adeudada, necesitan más alicientes para decidirse a comprar.

Pero las subidas de tipos de interés en el mercado de deuda pública durante la semana pasada no fueron fruto de un incremento en el riesgo asociado a los títulos. Los potenciales compradores no estaban preocupados, en absoluto, por la capacidad del Estado para devolver su deuda.

La deuda pública española se sitúa en torno al 60% del PIB, no sólo muy por debajo de los niveles de endeudamiento griego (143%), italiano (119%) o portugués (93%), sino también del alemán (83%) y el francés (82%).

De hecho, según los últimos datos anuales disponibles, cumplimos los severos criterios de austeridad fiscal impuestos por el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE.
Una prueba irrefutable de ello es que, una vez que el Estado sacó sus títulos a la venta, por cada euro de deuda que se ofertaba había una demanda dispuesta a comprar 2,6.

Como resultado del movimiento especulativo de los días previos, los títulos subastados el jueves (bonos a 10 y a 15 años) tuvieron que colocarse a un 5,92% y un 6,22%, respectivamente. Una rentabilidad más de un 25% por encima de la que exigió el mercado la ocasión anterior en la que se subastaron títulos de este tipo.

Los títulos de vencimiento a 18 meses se colocaron casi a un 4%, cuando en febrero de 2010 lo hicieron a 1,25%. Estos tipos artificialmente elevados, que los bancos prefabricaron los días anteriores con sus ventas intencionadas, han supuesto un coste adicional de 488 millones de euros para el Estado. Sólo en una semana.

A esto hay que añadir que los bancos también recompraron, con esta nueva y ventajosa rentabilidad, la deuda antigua que acababan de vender en el mercado secundario. Para los bancos la operación ha sido redonda: no sólo compran deuda nueva muy rentable, sino que elevan la rentabilidad de los títulos que ya tenían.

Como contrapartida, para el Estado, ha sido ruinosa: recursos públicos regalados a los especuladores. Si se contabiliza el dinero público gastado en este tipo de operaciones especulativas, el saldo en lo que va de 2011 se aproxima a los 3.500 millones de euros.

Es una especie de subvención a la especulación. ¿De verdad no hay un destino mejor para nuestro dinero?" (¿Cuánto cuesta la especulación? , Autor: Bibiana Medialdea Garcia, Economía crítica, 18/08/2011)

"La interminable tragedia griega y la falta de liderazgo de Europa pasan factura"

"La interminable tragedia griega y la falta de liderazgo de Europa pasan factura: fondos de inversión, de pensiones, hedge funds y en general todos los grandes inversores del mundo "llevan meses deshaciendo posiciones en Europa, y han intensificado esa salida en las últimas tres semanas", explicó Santiago Carbó, catedrático de la Universidad de Granada.

"El hecho de que Italia tenga ya prácticamente los mismos problemas que España indica que los problemas con la prima de riesgo en los últimos días obedecen casi exclusivamente al contagio de Portugal y Grecia", indicó. (...)

En Italia, en España y en toda Europa, los bancos y los mercados de deuda se han convertido en vasos comunicantes: las tensiones fiscales agudizan las dificultades de la banca y viceversa. La duración de la crisis y la falta de una respuesta rotunda en Bruselas no hacen sino agravar el problema.

"Esa ausencia en la capacidad de gestión, esa inquietante permeabilidad entre los sistemas bancarios y los mercados de deuda y la constatación de que Europa no arranca, con la excepción de Alemania y tal vez de Francia, es el peor de los climas posibles para que se dé a conocer el examen a la banca", vaticinó Emilio Ontiveros, presidente de AFI. "Vienen semanas difíciles", cerró." (El País, 09/07/2011, p. 21)

¿Vuelverán los ataques especulativos contra la deuda española? De lo más probable...

"Se están desvaneciendo las esperanzas de que los líderes de la zona euro lleguen a un acuerdo en marzo sobre las reformas a largo plazo para solucionar la crisis de la deuda.

Lo más probable es que se pacte algún remedio para Grecia e Irlanda y que convenzan a Portugal de que acepte un rescate.

Los mercados ya han perdido parte de la euforia inicial de este año, pero puede haber más repercusiones si la zona euro decepciona, lo que posiblemente volverá a arrastrar a España al fango. (...)

Los inversores que esperan una solución a los problemas básicos de insolvencia periférica y de capitalización bancaria de la zona euro probablemente deberán esperar, quizá hasta otra ronda de conversaciones.

Los CDS (seguros frente a impagos de créditos) españoles están 56 puntos básicos por encima de su nivel más bajo en febrero, pero siguen encontrándose 86 puntos básicos por debajo de su punto más alto en enero, lo cual indica que podrían aumentar más si el paquete final es decepcionante.

España podría sufrir si las nuevas tensiones del mercado hacen que a los bancos les resulte más difícil refinanciar sus deudas y al Gobierno financiar las recapitalizaciones. Madrid todavía no está fuera del torbellino del contagio." (El País, Negocios, 27/02/2011, p. 22)

Esquivando los golpes... de la deuda...

"España esquiva el golpe de los mercados. La prima de riesgo se relaja tras alejarse la perspectiva de un rescate a Portugal.

"Esta semana se ha ganado una batalla importante, aunque la guerra todavía está muy lejos de acabar", sintetiza José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citigroup en España. Y eso que el año empezó cuajado de negros augurios. (...)

Según una encuesta de Reuters, más de un 85% de los inversores apostaba porque Lisboa, cuyos bonos se habían devaluado tanto que ya tenían que pagar más de un 7% de interés a diez años, se vería forzada a pedir ayuda. (...)

Pese al empeño del mercado, Portugal se resistió a pedir un rescate que dice no necesitar. Y, por esta vez, los inversores se retiraron de las posiciones más pesimistas.

El miércoles simbolizó el brusco cambio de aires: Portugal culminó con éxito la primera subasta de bonos del año y la Bolsa española registró ese día la mayor subida (un 5,4%) desde el rescate a Grecia.

"Que los mercados hayan vuelto a poner encima de la mesa la crisis europea tan pronto ha facilitado que se tomen decisiones. Esta vez ha habido un salto cualitativo en la respuesta de la UE y eso se ha traducido en las expectativas del mercado", señala el estratega de Citigroup. (...)

Pero fue el aval implícito de París y Berlín a la propuesta de Bruselas para ampliar y flexibilizar el fondo de rescate lo que decantó el ánimo de los inversores.

Los dos gigantes europeos parecen haber asumido por fin que el fondo de rescate, ni por su cuantía (apenas 250.000 millones) ni por su eficacia (los mercados siguen castigando a Grecia e Irlanda pese a la ayuda) es una respuesta suficiente para frenar los ataques a la zona euro.(...)

"No es una reacción altruista. La deuda es de España, pero el problema sería de los bancos alemanes, que son los que más títulos españoles tienen.

Y aunque tenga dificultades para gestionarlo en el ámbito interno, el Gobierno alemán está dando ahora pasos reales hacia una solución coordinada", resume el economista jefe de Intermoney." (El País, 16, 01/2011, p. 24)

La deuda española no va tan mal... pues vaya

"En 2010, la deuda pública española a medio y largo plazo ha gozado de una fuerte demanda y ha sido emitida a unos tipos de interés medios más reducidos que los vigentes 3, 10 o 15 años atrás, con la particularidad de comportarse así en un año en que la crisis de la deuda soberana en Europa cobraba especial relevancia dentro de los intentos apenas soterrados de desestabilización de la eurozona.

Este comportamiento ha sido confirmado por los resultados de las últimas subastas del año, una de bonos a tres años, realizada a principios de diciembre, después de una semana de turbulencias en los mercados secundarios, incluidos fuertes ataques especulativos contra la deuda española, y las otras dos de obligaciones a 10 y 15 años, realizadas a mediados de diciembre después de que una agencia de calificación osara anunciar con estruendo mediático que podría rebajar la calificación de estos bonos y obligaciones.

Según puede leerse en el Financial Times (2 y 16 de diciembre de 2010), el Tesoro español colocó unos importes situados dentro de los márgenes previstos y los inversores habían solicitado 2,27 veces el importe colocado de bonos a tres años, 1,7 veces el de las obligaciones a 10 años y 2,5 veces el de las obligaciones a 15 años, demandas que caracterizan lo que los expertos llamarían unas subastas robustas.

El corresponsal de FT detalla también que los tipos de interés medio de estas emisiones fueron superiores a los de las subastas a los mismos plazos realizadas en los meses de octubre y de noviembre, dato del que se vale aparentemente para rebajar el signo de buena salud que desprende la robustez de la demanda, pues sostiene que los mayores rendimientos que se han tenido que pagar en diciembre serían la prueba de la "persistencia de las dudas del mercado acerca de la solvencia de las economías periféricas de la eurozona".

Como es obvio, la diferencia de rentabilidades entre diciembre y octubre/noviembre indicaría, en todo caso, que en el mercado secundario persiste el ataque de los especuladores contra la deuda española, circunstancia poco relevante cuando se trata de juzgar la solvencia de nuestras finanzas públicas.

Esta solvencia podría suscitar dudas si la evolución de los tipos de interés en el mercado primario o la evolución del volumen del endeudamiento indicaran la posibilidad de un crecimiento descontrolado del coste de financiación.

Desde esta doble perspectiva, tal posibilidad está lejos de asomar y los datos relevantes confirman que la confianza en nuestra deuda que los inversores del mercado primario han ratificado con sus demandas de diciembre está bien fundada. (...)

Esto sugiere que la deuda emitida hace 3, 10 y 15 años a estos plazos puede estarse refinanciando en diciembre de 2010 a tipos de interés inferiores a los de entonces. (...)

En cuanto a la magnitud del endeudamiento, según la notificación publicada por Eurostat el pasado 22 de octubre, al finalizar el año 2009, 11 Estados de la UE superaban el límite de endeudamiento del 60% del PIB... España (53,2%) no lo había alcanzado, y si lo superara a fines de 2010 (en junio estaba en el 56,7%) no dejaría de mantener la notable diferencia con esos otros países, periféricos o no, sobre cuya solvencia "el mercado", al parecer, no tiene dudas." (JOSEP LLUÍS SUREDA: La deuda española no va tan mal. El País, 12/01/2011, p. 29)

El temor al contagio en España se disipa y las Bolsas se disparan

"Las Bolsas europeas y el mercado de deuda han registrado hoy una importante mejora gracias al anuncio de que Bruselas va a reforzar sus mecanismos contra la crisis y el éxito que ha cosechado Portugal en su primera subasta a largo plazo del año.(...)

De momento, el tono positivo con el que los inversores han recibido la vuelta a la acción de la UE y el éxito de Lisboa alejan el riesgo de contagio de los problemas de financiación hacia España, lo que ha desatado la euforia en las Bolsas. Al cierre, el español Ibex 35 ha ganado un 5,42% en su mejor sesión desde el rescate de Grecia a principios de mayo, con lo que mañana abrirá en 10.101 puntos. (...)

El mayor factor de riesgo para España en caso de una debacle de Portugal es la exposición que los bancos españoles tienen en el país vecino, ya que en sus carteras se concentra un tercio de la inversión extranjera en el país, lo que les hace muy vulnerables a lo que ocurra al otro lado de la frontera.

Por este motivo, el alivio registrado en los mercados de deuda entre ayer por la tarde y hoy ha animado a los inversores a volver a apostar por los valores españoles, especialmente sus bancos, muy castigados en las últimas jornadas." (El País, 12/01/2011)