" Con toda la región europea entrando en recesión, todo indica que va a
continuar cayendo, frente a la caída de la demanda. Tales expectativas
solo son reforzadas por los programas de austeridad que los gobiernos de
Europa están tomando.
Esto también explica por qué el estímulo
monetario provisto a través de los bancos terminó engrosando las
reservas de tales bancos, en vez de incrementar los préstamos a las
empresas. Las firmas no pueden comprometerse de manera creíble a
devolver préstamos en un ambiente en que sus ganancias se espera que
caigan.
Es por esto que, en igualdad de otras condiciones –es decir, sin que haya un remonte en las expectativas de demanda y, por ende, nivel de precios del producto— no tiene objeto intentar más intervenciones por parte del Banco Central Europeo. Tales intervenciones necesitan estar acompañadas por fuertes estímulos fiscales.
Minsky entendió esto y por ello es que también fue un fuerte defensor de compensar las expectativas de caída de ganancias con un aumento de los gastos de gobierno.
Los críticos dicen que, dado que el problema es deuda excesiva, echarle más deuda solo va a empeorar las cosas. Creen ver su opinión probada cuando los mercados reaccionan negativamente a la falta de voluntad de los gobiernos para recortar el gasto.
Es por esto que, en igualdad de otras condiciones –es decir, sin que haya un remonte en las expectativas de demanda y, por ende, nivel de precios del producto— no tiene objeto intentar más intervenciones por parte del Banco Central Europeo. Tales intervenciones necesitan estar acompañadas por fuertes estímulos fiscales.
Minsky entendió esto y por ello es que también fue un fuerte defensor de compensar las expectativas de caída de ganancias con un aumento de los gastos de gobierno.
Los críticos dicen que, dado que el problema es deuda excesiva, echarle más deuda solo va a empeorar las cosas. Creen ver su opinión probada cuando los mercados reaccionan negativamente a la falta de voluntad de los gobiernos para recortar el gasto.
Lo que no
observan es que los compromisos a recortes fiscales también llevan a
reacciones negativas del mercado tan pronto como éste se percata de que
los cortes traerán mayor contracción haciendo aún menos creíble la
salida de la crisis de deuda.
Cuando los acreedores examinan las ratios
de deuda / producto o deuda / ingreso, no están solo preocupados con los
obstáculos para reducir el numerador, sino también con los obstáculos
para incrementar el denominador.
En el largo plazo, los aumentos al gasto fiscal son una alternativa más creíble con la cual acompañar intervenciones del Banco Central Europeo. Los mismos pueden ser implementados en una variedad de formas, desde “eurobonos” conjuntos hasta programas para reducción de deuda privada, o recortes para los tenedores de bonos de bancos para así reducir la necesidad de comprometer fondos del erario público para capitalizaciones de bancos.
En el largo plazo, los aumentos al gasto fiscal son una alternativa más creíble con la cual acompañar intervenciones del Banco Central Europeo. Los mismos pueden ser implementados en una variedad de formas, desde “eurobonos” conjuntos hasta programas para reducción de deuda privada, o recortes para los tenedores de bonos de bancos para así reducir la necesidad de comprometer fondos del erario público para capitalizaciones de bancos.
Lo que interesa es que los mismos pueden incrementar la demanda y los
precios del producto estabilizándolos a un nivel superior que el precio
de los activos de capital.
Solo entonces los préstamos para la inversión
se van a relanzar, multiplicando la efectividad de las acciones del
Banco Central Europeo y, en último término, permitiendo el retiro de las
mismas. Cuando una genuina recuperación esté en curso, las reducciones
de deuda serán mucho más fáciles de lograr." (Aldo Caliari, Red del Tercer Mundo, Rebelión, 13/11/2012)
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