"(...) La situación actual, para más inri, fue consecuencia de un rescate a Alemania. El economista jefe de Nomura, Richard Koo, a mediados del 2012, publicó una excelente nota bajo el sugerente título The entire crisis in Europe started with a big ECB bailout of Germany.
Según Koo el denominado “problema de competitividad” de los países del sur de Europa fue consecuencia de una política monetaria excesivamente expansiva del Banco Central Europeo.
Ésta tenía como objetivo último estimular la economía con el fin de que
Alemania no tuviera que expandir su crecimiento vía política fiscal.
Sin embargo el impacto sobre la demanda interna de Alemania fue nulo, al
encontrarse en recesión de balances. Por el contrario aceleró e infló
hasta límites insospechados las burbujas en la periferia, especialmente
la inmobiliaria, lo que impulsó las importaciones alemanas, rescatando
al país teutón de los miedos provocados por el estallido de la burbuja
tecnológica, de la que apenas se beneficiaron los países europeos del
sur.
No hubiera habido necesidad de una política monetaria tan expansiva
por parte del BCE si Alemania hubiera utilizado el estímulo fiscal para
hacer frente a la recesión de balances. (...)" (Juan Laborda, Vox Populi, 23/04/2014)
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