“Si no hubiera habido una intervención hoy, los rendimientos de los gilts (bonos públicos británicos) podrían haber subido hasta un 7-8 % desde el 4,5 % de esta mañana y, en esa situación, alrededor del 90 % de los fondos de pensiones del Reino Unido se habrían quedado sin garantías colaterales… habrían sido barridos". Eso declaró ayer un operador de bonos del Reino Unido.
La crisis de liquidez en los mercados de bonos británicos estalló tras el anuncio del nuevo gobierno conservador de derecha de que gastará hasta 60.000 millones de libras esterlinas para fijar un tope en el precio de la energía para los hogares durante un máximo de dos años, subvencionar los costes energéticos de las empresas Y, también, recortar impuestos a las empresas y el impuestos sobre la renta. El impacto total de esta generosidad (principalmente para los ricos) en el nivel de deuda pública del Reino Unido durante los próximos años se ha estimado en más de 400.000 millones de libras esterlinas o casi el 20 % del PIB. Con la deuda pública del Reino Unido ya en el 100 % del PIB, ha supuesto la sentencia de muerte para los precios de los bonos del Reino Unido. Los rendimientos (tasa de interés) aumentaron.
Además, el Banco de Inglaterra planea aumentar aún más las tasas de interés durante el próximo año para 'controlar' la inflación. Por lo tanto, el coste de los préstamos y el servicio de la deuda se están disparando. De repente, los inversores que poseían bonos del gobierno se enfrentan a graves pérdidas, en particular los fondos de pensiones que tienden a invertir en bonos a largo plazo utilizando tipos de interés a corto plazo para pedir prestado: tipos de interés a corto plazo al alza; precios de los bonos a largo plazo a la baja. Eso es un desajuste en los valores de los activos y se estaba produciendo una restricción de liquidez crediticia.
En el caso del Reino Unido, aparentemente los fondos de pensiones y otros habían estado empleando otra pieza de artilugio financiero llamado esquemas de “inversión impulsada por pasivos”. Es decir, la práctica de comprar bonos que luego se utilizan como garantía para pedir préstamos para comprar más bonos, hasta 1,5 billones de libras esterlinas durante la última década desde la crisis financiera mundial. Si el valor de los bonos utilizados como garantía cae como una piedra, como acaban de hacer, entonces la capacidad de pedir prestado se desvanece. Por lo tanto, el BoE se vio obligado a prestar 65.000 millones de libras esterlinas a dichos tenedores de bonos para rescatarlos de su esquema Ponzi.
Y no fue solo en el Reino Unido con su gobierno enloquecido. Incluso en EEUU, con una administración supuestamente 'sensata' que no está recortando impuestos ni financiando topes de precios, la restricción crediticia también está presente. El mercado del Tesoro de EEUU, valorado en 24 billones de dólares, se ha visto afectado por la turbulencia más grave desde la crisis del coronavirus, lo que pone de relieve cómo las grandes oscilaciones de los bonos y las monedas internacionales y el nerviosismo por las subidas de tipos de EEUU han asustado a los inversores. “En este momento, se trata de la volatilidad del mercado”, dice Gennadiy Goldberg, estratega de TD Securities. “Hay inversores que se mantienen alejados debido a la volatilidad, y los inversores que se mantienen alejados aumentan la volatilidad. Es un vórtice de volatilidad”.
El rendimiento del bono del Tesoro de EEUU a 10 años, un punto de referencia clave para los costes de endeudamiento globales, aumentó a más del 4 por ciento desde el 3,2 por ciento a fines de agosto, preparando el mayor aumento mensual desde 2003. Y está en camino de su aumento anual más importante. El rendimiento a dos años, más sensible a las fluctuaciones de la política monetaria de EEUU, ha saltado 3,55 puntos porcentuales este año, lo que también marcaría un aumento histórico.
El endurecimiento de la liquidez (crédito) ha afectado duramente a todos esos activos especulativos salvajes. Por ejemplo, los llamados NFT. Los volúmenes de negociación de los ridículos tokens no fungibles (NFT, por sus siglas en inglés) se han desplomado un 97 % desde enero, y el mercado de arte digital y coleccionables vinculado a la cadena de bloques pasó de valer 17.000 millones de dólares a solo 466 millones de dólares en septiembre, según Bloomberg. Del mismo modo, la caída del precio del Bitcoin ha eliminado casi todas las ganancias de las criptomonedas de los últimos años.
Como he argumentado en artículos anteriores,
las dos cuchillas de la tijera se están cerrando y van a provocar una
crisis: la caída de la rentabilidad y el aumento de las tasas de
interés; o la caída de las ganancias y la reducción de la liquidez, si
prefiere. (...)" (Michael Roberts, Sin Permiso, 30/09/22)
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