"El viernes, el banco californiano Silicon Valley Bank (SVB) se convirtió en el mayor banco en quebrar desde la crisis financiera de 2008. En un repentino colapso que conmocionó a los mercados financieros, dejó varados miles de millones de dólares pertenecientes a empresas e inversores.
SVB captaba depósitos y concedía préstamos a empresas del corazón del sector tecnológico estadounidense. La Corporación Federal de Seguros de Depósitos de Estados Unidos (FDIC) actúa ahora como administrador judicial. La FDIC es una agencia gubernamental independiente que asegura los depósitos bancarios y supervisa las instituciones financieras, lo que significa que liquidará los activos del banco para pagar a sus clientes, incluidos depositantes y acreedores.
¿Qué le ha pasado a SVB? ¿Es un caso aislado o una señal de que se avecinan más quiebras financieras? El acontecimiento inmediato fue el anuncio por parte de SVB de que había vendido con pérdidas un montón de valores en los que había invertido y que tendría que vender 2.250 millones de dólares en nuevas acciones para intentar apuntalar su balance. Esto desencadenó el pánico entre las principales empresas tecnológicas de California que mantenían su efectivo en el SVB. Se produjo la clásica corrida bancaria. A la velocidad del rayo, el banco tuvo que impedir que los depositantes retiraran efectivo. El precio de las acciones de la empresa se desplomó, arrastrando consigo a otros bancos. La cotización de las acciones de SVB se interrumpió y, a continuación, SVB abandonó sus esfuerzos por reunir capital o encontrar un comprador, lo que llevó a la FDIC a hacerse con el control.
Aunque relativamente desconocido fuera de Silicon Valley, SVB figuraba entre los 20 mayores bancos comerciales estadounidenses (el 16º), con 209.000 millones de dólares en activos totales a finales del año pasado, según la FDIC. Es el mayor prestamista en quebrar desde que Washington Mutual se hundió en 2008 durante el crack financiero mundial. Así que, contrariamente a algunos informes, SVB no es un pez pequeño. Ofrecía servicios a casi la mitad de todas las empresas tecnológicas y sanitarias de EE.UU. respaldadas por capital riesgo. SVB guardaba dinero para estos "capitalistas de riesgo" (los que invierten en nuevas empresas "de nueva creación").
Pero también realizaba inversiones con los depósitos en efectivo que obtenía, concediendo préstamos a veces arriesgados a los fundadores de empresas tecnológicas, tanto a título personal como a sus empresas. Pero sus inversiones empezaron a dar pérdidas. SVB había apostado por la compra de bonos del Estado estadounidense, aparentemente seguros. Sin embargo, cuando la Reserva Federal inició su ciclo de subidas de los tipos de interés para "controlar la inflación", el valor de estos bonos del Estado cayó en picado y el balance de SVB empezó a hacer aguas. Cuando informó al mundo financiero de que estaba vendiendo estos bonos con pérdidas para hacer frente a las retiradas de efectivo de los clientes, la corrida bancaria se desbordó. Al no conseguir financiación adicional mediante la venta de acciones, SVB tuvo que declararse en quiebra y entrar en suspensión de pagos de la FDIC.
Algunos descartan la idea de que la quiebra de SVB sea una señal de lo que está por venir. "SVB era un banco pequeño, con una base de depósitos muy concentrada", afirma Ciaran Callaghan, jefe de análisis de renta variable europea de Amundi. No estaba preparado para la salida de depósitos, no disponía de liquidez para cubrir los reembolsos y, en consecuencia, se vio obligado a vender bonos, lo que impulsó la captación de capital y creó el contagio. Se trata en gran medida de un caso aislado e idiosincrásico".
Así que es un caso aislado. Pero, ¿lo es? El colapso de SVB se debe a un acontecimiento más amplio, a saber, las agresivas subidas de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal durante el año pasado. Cuando los tipos de interés estaban cerca de cero, los bancos como SVB se llenaron de bonos del Tesoro a largo plazo, aparentemente de bajo riesgo. Pero cuando la Reserva Federal subió los tipos de interés para "luchar contra la inflación", el valor de esos activos cayó, dejando a muchos bancos con pérdidas no realizadas.
La subida de los tipos también ha golpeado con especial dureza al sector tecnológico, minando el valor de las acciones tecnológicas y dificultando la captación de fondos. Así que las empresas tecnológicas empezaron a retirar sus depósitos en efectivo del SVB para hacer frente a sus facturas. Ed Moya, analista de mercados de Oanda, comentó: "Todo el mundo en Wall Street sabía que la campaña de subida de tipos de la Reserva Federal acabaría rompiendo algo, y ahora mismo eso se está llevando por delante a los bancos pequeños". La otra grieta en el muro bancario está en las criptodivisas. El prestamista de criptobancos Silvergate también se ha visto obligado a liquidar tras el desplome de los precios e intercambios de bitcoin y otras criptodivisas.
"Los retos institucionales de SVB reflejan un problema sistémico más amplio y generalizado: el sector bancario está sentado sobre una tonelada de activos de bajo rendimiento que, gracias al último año de subidas de tipos, están ahora muy por debajo del agua, y hundiéndose", dijo Konrad Alt, cofundador de Klaros Group. Alt calcula que las subidas de tipos han "aniquilado de hecho aproximadamente el 28% de todo el capital del sector bancario a finales de 2022."
La quiebra de SVB puede ser un caso aislado, pero las quiebras financieras siempre empiezan por los más débiles o los más imprudentes. Se trata de un banco que estaba siendo estrujado por las tijeras de una caída inminente: la disminución de los beneficios en el sector tecnológico y la caída de los precios de los activos provocada por la subida de los tipos de interés. SVB había crecido hasta alcanzar unos 209.000 millones de dólares en activos, con una base de clientes concentrada en las nuevas empresas tecnológicas, por lo que se mostró especialmente vulnerable al impacto de la rápida subida de los tipos de interés. Pero las pérdidas de SVB en la venta de bonos se están repitiendo en muchos otros bancos. La FDIC informó recientemente de que los bancos estadounidenses acumulan pérdidas no realizadas por valor de 620.000 millones de dólares en sus carteras de valores.
Mientras tanto, después de que las últimas cifras de empleo siguieran mostrando un mercado laboral "tenso", la Reserva Federal parece dispuesta a seguir subiendo los tipos de interés incluso más rápido y más alto de lo que esperaban los inversores financieros. En su comparecencia ante el Congreso estadounidense la semana pasada, el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, lo dejó claro: "El empleo, el gasto de los consumidores, la producción manufacturera y la inflación han invertido en parte las tendencias de suavización que habíamos observado en los datos de hace apenas un mes." Y como dijo Larry Summers, el gurú keynesiano y ex Secretario del Tesoro: "Tenemos que estar preparados para seguir haciendo lo necesario para contener la inflación". Posiblemente hasta el punto de hundir parte del sector bancario y empresarial." (Michael Roberts, Brave New europe, 11/03/23; traducción DEEPL)
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