La presión fuerza a la banca alemana a confesar su alta exposición a Grecia

"Seis entidades germanas mantuvieron ocultos sus datos de riesgo soberano durante el fin de semana, entre ellas, el mayor banco alemán, Deutsche Bank, y el único del país que suspendió las pruebas, el Hypo Real State. Ayer, el Hypo, el Landesbank Berlin, Postbank y WGZ publicaron sus cifras. Faltan las del Deutsche y las de DZ Bank, pero los datos conocidos demuestran ya que la banca alemana es la que tiene un mayor riesgo soberano griego, superior a los 15.000 millones. (...)

La resistencia alemana a publicar las cifras se ha producido a pesar de que la metodología de las pruebas de resistencia europeas apenas penalizaba la posesión de deuda griega. (...)

En general, varios analistas señalaron ayer que si el recorte de valoración se hubiera aplicado a toda la cartera de deuda soberana de todos los países, habrían suspendido las pruebas 24 entidades con unas necesidades de capitalización de unos 15.000 millones de euros (en lugar de las siete entidades y 3.500 millones que han salido en el examen).

Fuentes financieras conocedoras de las pruebas de resistencia indican, además, que en el último momento se excluyó del examen europeo la deuda soberana rusa y suiza, aunque otras fuentes que participaron en el proceso señalaron que no les constaba ese hecho. Fuentes del mercado indican que la gran beneficiada con esa decisión -en particular en lo relativo a la deuda rusa- habría sido la banca alemana, con fuertes posiciones en el país." (El País, ed. Galicia, economía, 27/07/2010, p. 21)

La prima de riesgo y la Bolsa mejoran tras la publicación de las pruebas

"Hay ocasiones en las que las buenas intenciones tienen su recompensa. Algo parecido ocurrió ayer, cuando la prima de riesgo española -sacudida en los últimos meses por los oscuros augurios sobre su economía- cayó con fuerza, hasta los 148 puntos básicos. Es este un nivel desconocido desde finales de mayo, antes de que los mercados viviesen sus días más turbulentos. (...)

No es solo que la prima de riesgo del bono a 10 años cayera en un día 16 puntos -efecto que se explica tanto por la caída de 11 puntos de la rentabilidad española, como por la subida de cinco de la alemana-, es que los desplomes fueron aún más intensos en los títulos a corto plazo, síntoma de que mejora la confianza sobre la evolución inmediata de la economía. El diferencial que España tiene que pagar respecto a Alemania por el bono, tanto a cinco años como a dos, descendió 21 puntos básicos.

Ningún otro país europeo vivió ayer una mejora tan sustancial en sus condiciones de financiación. Los seguros por impago de deuda o CDS españoles también dieron un respiro, ya que fueron los que más bajaron. (...)

Pero no todas las lecturas son tan alegres. UBS -cuyos analistas se han equivocado sistemáticamente en sus recomendaciones sobre los grandes bancos españoles en los últimos años- insiste en que los problemas esenciales de España, como la elevada exposición de sus bancos al inmobiliario, no han cambiado. "Aparte de la reacción del mercado a corto plazo, no vemos que estos ejercicios despejen las dudas sobre los bancos españoles", señala la entidad suiza en una nota.

El economista estadounidense Nouriel Roubini echa más leña al fuego del pesimismo. "Los supuestos asumidos sobre crecimiento económico y riesgo soberano no son suficientemente realistas", declaró a la cadena CNBC." (El País, ed. Galicia, economía, 27/07/2010, p. 20)

Tres grupos de cajas se endeudarán a un tipo del 8% para cumplir el examen

"El resultado de las pruebas de esfuerzo ha sido positivo para la mayoría de expertos porque, entre otras razones, ha sido un ejercicio realista. Y la demostración es que cuatro grupos de cajas no llegaron al 6% de solvencia o Tier 1 que se exigía en el peor de los escenarios previstos, algo que solo tiene un 0,5% de probabilidades de producirse.

En este escenario, Diada (Caixa Catalunya, Tarragona y Manresa) quedaría en un ratio de solvencia del 3,9%; Unnim (Sabadell, Terrassa y Manlleu), en el 4,5%; Espiga (Caja España y Caja Duero), en el 5,6% y Banca Cívica (Caja Navarra, General de Canarias y Municipal de Burgos), en el 4,7%. También suspendió Cajasur, pero al estar vendida a la BBK, sobrante de capital, no se considera un problema. (...)

Los ministros de Economía de la Unión Europea determinaron que si no llegan al 6% de solvencia debían pedir el capital que les faltaba. En total las entidades españolas que no han alcanzado este nivel necesitan 1.835 millones: Diada requerirá 1.032 millones; Banca Cívica, 406; Unnim, 270 y Espiga, 127. (...)

Fernández Ordóñez aclaró que los tres grupos de cajas deben presentar un plan para explicar cómo van a lograr el dinero. Las tres dijeron que disponen de mecanismos para recapitalizarse por la nueva ley de cajas e incluso que cuentan con plusvalías de fusión en algunos casos.En el mercado no se cree posible que logren inversores privados. Tendrán que pedir más dinero al FROB. Las tres están endeudadas con el fondo, que cobra un interés anual del 8,05%, mucho para una entidad en problemas. (...)

El 8% es una soga al cuello", resume un experto del mercado. Los tres grupos han sido de inspiración política (cajas obligatoriamente de la misma región) y han supuesto una gran concentración de riesgos. Estas son las consecuencias." (El País, ed. Galicia, economía, 25/07/2010, p. 25)

España rentabiliza su transparencia en el test de estrés

"El Tesoro celebra la mejor subasta de letras del año. La bolsa recupera el nivel de abril. El riesgo país vuelve a bajar.

Esforzarse para los exámenes de estrés ha tenido su recompensa. Así lo está demostrando la evolución de los mercados españoles, especialmente en la jornada de hoy. Los buenos resultados del sector financiero y un resultado excelente en la subasta de letras del Tesoro impulsaron al Ibex 35, que cerró con una revalorización del 1,32%. Lo que hizo bajar el riesgo país hasta los 137 puntos básicos.

"La subasta ha sido muy positiva, tanto desde el punto de vista del volumen demandado como desde el precio", asegura Miguel Arregui, gestor de renta fija de Analistas Financieros Internacionales. La emisión de ayer cumplió de sobra las expectativas. Se colocaron 3.429 millones de euros, cerca del máximo previsto, con una demanda que superó con creces la oferta. En el caso de las letras a tres meses, en más de cinco veces. La demanda de las letras a seis meses fue de 5.416 millones, para los 2.457 millones adjudicados.

Los expertos han destacado que por primera vez en muchos meses el precio que ha pagado el Tesoro ha sido menor que el del mercado secundario. Esta bajada de los intereses de la deuda es el resultado más palpable del esfuerzo de transparencia realizado por la banca española en los test de estrés. "Más allá de eso, lo ocurrido en julio ha demostrado que el Tesoro español tiene suficiente fuerza para financiarse incluso en las condiciones extremas que ha tenido que soportar", asegura Arregui.

Uno de los principales argumentos que esgrimían los especuladores que apostaban a la baja allá por mayo, era que España no iba a ser capaz de hacer frente a los vencimientos de 24.600 millones de euros previstos para julio. Tras la emisión de ayer, se han captado en los mercados 22.000 millones, y el resto se ha cubierto con remanente, con lo que el Tesoro da por zanjadas las operaciones de financiación de julio y saca pecho ante los que dudaron de su capacidad.

No se espera que vuelvan las tensiones en el mercado de deuda pública española, al menos durante lo que queda de año. Los vencimientos previstos para los próximos cinco meses no llegan a los 30.000 millones de euros. Hay que esperar hasta abril de 2011 para encontrar una refinanciación de gran calado, como es la de un bono de 15.500 millones. Algunos expertos del sector apuntan que tal vez esa pueda ser una excusa para que se retomen las apuestas bajistas. " (Público, 28/07/2010)

Las pruebas estresantes de los bancos

""Hemos sometido a todo el sistema bancario a unas pruebas de máxima tensión en unos escenarios que son más que improbables por su dureza. El resultado es que la banca española goza de solidez y, a la vez, se justifica el proceso de reestructuración de las cajas", resumió ayer el gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández Ordóñez, el resultado de las pruebas de resistencia.

Un total de 27 entidades, los ocho bancos cotizados y las 19 cajas de ahorros (además de 64 bancos europeos), fueron sometidas a escenarios de fuerte caída del PIB, aumento del paro y de la morosidad, disminución del 28% en el precio de la vivienda terminada, así como una reducción del precio de la deuda pública. El supervisor insistió en que solo hay un 0,5% de probabilidades de que esto ocurra. "No es ninguna previsión. Es como probar un puente y colocar 60 camiones encima llenos de sacos de arena. No porque se piense que van a pasar, sino para probarlo", dijo gráficamente Fernández Ordóñez. (...)

El sistema financiero español, en la peor de las hipótesis, acabaría esa crisis con una solvencia del 8,3%, frente al 6% pedido ahora y el 4% exigido legalmente. El Santander ha sido el que mejor nota ha obtenido, seguido del BBVA, entre los grandes. Banca March ha logrado el pódium europeo. Pero no todo han sido buenas noticias. Cuando se baja al detalle, aparecen cuatro grupos de cajas, agrupadas en fusiones tradicionales o fusiones frías, que han quedado por debajo del mínimo exigido por Bruselas. Para aprobar el examen había que sacar un ratio de solvencia o Tier 1 (que refleja el capital y las participaciones preferentes que poseen frente a los riesgos asumidos) del 6% en un escenario de crisis macroeconómica y de deuda pública.

Las cajas afectadas son: Diada (Caixa Catalunya, Tarragona y Manresa), que obtuvo un 3,9%; Unnim (Sabadell, Terrassa y Manlleu), con un 4,5%; Espiga (Caja España y Caja Duero), con un 5,6% y Banca Cívica (Caja Navarra, General de Canarias y Municipal de Burgos), un 4,7%. En total suman el 15,6% sobre los activos totales del sistema financiero. Estos cuatro grupos necesitarán 1.835 millones de capital para tener el capital mínimo en esos hipotéticos escenarios negativos." (El País, 24/07/2010)

Los mercados, menos estresados

"La publicación de las pruebas de resistencia de los bancos europeos el 23 de julio ofrece una visión más clara de la capacidad de reacción de las principales entidades si se enfrentan a una nueva crisis. Pero los mercados financieros, satisfechos con los planes de rigor adoptados en la mayoría de países, ya han empezado a volver a invertir en la UE.

Jean Quatremer

¿Y si estuviéramos viendo la luz al final del túnel? Los mercados esperan ansiosamente la publicación esta tarde de los "stress tests" o "pruebas de resistencia" con lo que se podrá evaluar el estado de salud real de los bancos de la Unión Europea. Si salen del armario pocos cadáveres y las condiciones de estas pruebas se consideran convincentes servirá para acabar de convencer a los inversores.

Desde hace ya unos días, los mercados parecen haber dejado atrás el modo de "pánico" en el que se habían sumido los últimos seis meses y que les llevó a atacar la deuda soberana de los Estados del sur de la zona euro. Prueba de ello es la remontada rápida del euro, que ha borrado dos meses de bajada con respecto al dólar, al superar brevemente el viernes pasado los 1,30 dólares (desde entonces, oscila entre el 1,28 y 1,29, lejos del 1,19 de principios de junio). Ni siquiera ha logrado reavivar el fuego la evaluación a la baja de la nota soberana de Irlanda por parte de la agencia de calificación Moody’s el pasado martes, tras la de Portugal del 14 de julio.

Un cambio psicológico

El lunes, el New York Times expresaba su sorpresa en un largo artículo por "este cambio rápido en la psicología de los inversores". De hecho, éstos ya no huyen de la zona euro, sino todo lo contrario. Así, Grecia ha logrado volver a los mercados tomando prestados el 13 de julio 1.650 millones a un tipo sin duda elevado (4,65% a seis meses), aunque es apenas algo más que hace dos meses, cuando aún no había anunciado su plan de rigor.

España, que ha estado amenazada durante un tiempo por el contagio, también ha logrado emitir sin dificultad obligaciones del Estado en tres ocasiones en julio. Y se registra el mismo éxito en Portugal y en Italia. Por ello, el Banco Central Europeo (BCE) ha ralentizado considerablemente sus compras de deuda soberana, tras haber saldado más de 60.000 millones de obligaciones de Estado, un síntoma de que la situación se normaliza.

Santander y BBVA son los más solventes de Europa

"El Santander y el BBVA son los dos bancos más solventes de Europa, según las pruebas de estrés realizadas entre las 30 entidades financieras más importantes del Viejo Continente con el fin de analizar su nivel de solvencial actual y su capacidad de resistencia ante hipotéticos casos de empeoramiento de la crisis. (...)

Emilio Botín, se mostró ayer muy satisfecho de que el Santander, además de ser el banco de mayor capitalización y beneficios de Europa, ahora sea también el más solvente. Por su parte, el presidente del BBVA, Francisco González, ya se anticipaba el pasado lunes a las medidas ahora anunciadas al pedir transparencia y que se hicieran públicos esos datos." (ABC, 18/06/2010)