20.9.26

Elif Eralp, hija de refugiados turcos, ha ganado hoy las elecciones en Berlín con el partido de izquierdas Die Linke. Arrasó entre jóvenes con 48% del voto. Frente al auge de la extrema derecha: socialización de 200.000 viviendas, límite de alquileres y combatir pisos turísticos... a Plataforma de Afectados pola Hipoteca (PAH) levou ao Congreso máis de 700.000 sinaturas pedindo tres cousas, que ninguén perdese a casa e seguise debendo diñeiro de por vida, que se alongasen os contratos de aluguer, e que se movese o parque de vivenda baleira que os bancos acumulaban tras os desafiuzamentos... Trece anos despois, o 9 de setembro de 2026, a Comisión Europea presentou en Bruxelas unha Lei de Vivenda Asequible que fala de gravar as vivendas baleiras e de poñerlle freo ao aluguer turístico. Non son as mesmas palabras, pero o diagnóstico é exactamente o mesmo... O que pide Bruxelas agora xa o pedía a PAH hai trece anos... Iso si, a Comisión non pon topes ao prezo do aluguer. É a versión de mínimos do que o movemento social pedía dende hai máis dunha década (Diego Feijoo , Fonsi Loaiza)

Fonsi Loaiza @FonsiLoaiza

Elif Eralp, hija de refugiados turcos, ha ganado hoy las elecciones en Berlín con el partido de izquierdas Die Linke. Arrasó entre jóvenes con 48% del voto. Frente al auge de la extrema derecha: socialización de 200.000 viviendas, límite de alquileres y combatir pisos turísticos

7:31 p. m. · 20 sept. 2026 ·135,4 mil Visualizaciones

"O que pide Bruxelas agora xa o pedía a PAH hai trece anos

 Diego Feijoo activista pola vivienda Hai unha imaxe que o resume todo. No 2013, a Plataforma de Afectados pola Hipoteca (PAH) levou ao Congreso máis de 700.000 sinaturas pedindo tres cousas, que ninguén perdese a casa e seguise debendo diñeiro de por vida, que se alongasen os contratos de aluguer, e que se movese o parque de vivenda baleira que os bancos acumulaban tras os desafiuzamentos. PP e PSOE deixaron aquilo en case nada. Trece anos despois, o 9 de setembro de 2026, a Comisión Europea presentou en Bruxelas unha Lei de Vivenda Asequible que fala de gravar as vivendas baleiras e de poñerlle freo ao aluguer turístico. Non son as mesmas palabras, pero o diagnóstico é exactamente o mesmo que levaban repetindo dende os barrios dende hai máis dunha década.
Isto non quere dicir que Bruxelas se levantase un día e decidise facerlle caso á PAH. Quere dicir que a realidade, dous millóns de vivendas que faltan por construír cada ano en toda Europa, a metade da xente das cidades europeas angustiada polo prezo da súa casa, acabou por impoñerse onde antes só había boa vontade das asembleas de barrio e xordeira institucional.

Que propón exactamente Bruxelas

A vivenda segue sendo competencia de cada Estado. Bruxelas non pode dicir canto ten que custar un aluguer en Vigo. O que fai, en troques, é algo máis sutil e, curiosamente, máis útil na práctica, cando un concello queira limitar o aluguer turístico ou penalizar unha vivenda baleira, terá que demostrar que a medida é necesaria e proporcionada. Ata aquí soa a burocracia, pero o importante é o que hai detrás, iso é escudo legal. Ata agora, cando un concello como Barcelona ou Madrid tentaba poñer coto aos pisos turísticos, as plataformas tipo Airbnb levábano aos tribunais europeos alegando que se violaba a libre prestación de servizos. Con este novo marco, o concello ten agora onde agarrarse para defenderse, sempre que o xustifique con datos.

Os números que acompañan a proposta son duros: entre 2015 e 2025 o prezo da compra subiu case un 65% en toda a UE, e o do aluguer un 22%. O aluguer medio xa se leva un 40% dos ingresos dun fogar, moi por riba do terzo que se considera saudable. E o aluguer turístico, aínda que só é o 1,2% do parque de vivenda europeo, chega ao 20% en cidades como Lisboa ou Barcelona, arrastrando os prezos de todo o barrio.

Iso si, hai que ser honestos, a Comisión non pon topes ao prezo do aluguer. Aposta por construír máis, mobilizar máis de 43.000 millóns de euros xa dispoñibles, e devolver ao mercado as vivendas baleiras. É a fórmula de sempre en Bruxelas, coordinar sen impoñer. E xa hai quen protesta forte por iso, os populares no Parlamento Europeo chaman á proposta “populismo en estado puro”, e Airbnb di que é confusa. O texto aínda ten que negociarse co Parlamento e o Consello, así que o que vemos hoxe seguramente non será exactamente o que quede ao final.

O que xa dicía a PAH

Cando a PAH levou a súa lei ao Congreso en 2013, España tiña tres millóns de vivendas baleiras, un 20% do parque total, mentres miles de familias eran desafiuzadas. A plataforma xa daquela sinalaba algo que a Comisión Europea tarda trece anos en recoñecer, que un país cheo de pisos baleiros mentres a xente non ten onde vivir non é mala sorte, é o resultado dunha fiscalidade que trata a vivenda coma un investimento e non coma un dereito.

En outubro de 2025, xa en Bruxelas, a PAH volveu poñer enriba da mesa unha lista de seis medidas, prohibir os desafiuzamentos sen alternativa, limitar o uso especulativo da vivenda, impedir que os fondos de investimento compren pisos en masa, evitar que uns poucos grandes propietarios concentren o parque, expropiar vivenda baleira para uso social, e crear un parque de aluguer social ligado aos ingresos de cada familia.

Do que agora propón Bruxelas, só se recollen tres desas seis pezas, e en versión moi suavizada, o marco legal contra o aluguer turístico, a recomendación non obriga, de gravar a vivenda baleira, e o impulso á construción. Quedan fóra as pezas máis fortes, nin topes de prezo, nin medidas contra os grandes tenedores, nin expropiación real, nin nada sobre os desafiuzamentos. É a versión de mínimos do que o movemento social pedía dende hai máis dunha década.

Por que esta vez podería ser distinto

Hai catro cousas que fan esta rolda diferente das anteriores. Primeiro, hai un compromiso político sostido dun ano enteiro, dende que Von der Leyen o anunciou no seu discurso do estado da Unión. Segundo, o deseño legal é máis intelixente: en vez de chocar de fronte cos Estados, Bruxelas escolleu darlle munición xurídica aos concellos, que se converten así en aliados naturais, non só en reivindicadores. Terceiro, a presión xa non vén só das asembleas de barrio, senón dos propios concellos, atrapados entre a xente e a inseguridade legal. E cuarto, o problema xa non é só de España, é continental, e iso muda a escala política do asunto.

Pero hai tamén obstáculos reais, os países do norte de Europa desconfían de calquera fiscalidade agresiva sobre a vivenda, e a negociación no Parlamento e no Consello vai durar meses, tempo abondo para que a proposta perda forza.

Que significa para España

España chega a isto cunha Lei de Vivenda que xa recoñece zonas tensionadas, pero que depende de que cada comunidade autónoma queira aplicala. O novo marco europeo dálle aos concellos que si queiran actuar contra o aluguer turístico ou os pisos baleiros un argumento legal moito máis forte fronte aos recursos xudiciais. E reabre un debate que o Goberno español levaba evitando, gravar a vivenda baleira. De feito, o Ministerio de Vivenda aínda non dixo nin mu sobre a proposta, e ese silencio xa di bastante.

Por que paga a pena que se aplique

Recoñece, por fin, que a crise da vivenda non é un problema de xestión municipal illada, senón un negocio financeiro que opera igual en Madrid, en Lisboa ou en Berlín, e que só se pode combater con ferramentas que estean á mesma escala. Non é a solución, iso hai que dicilo claro, sen enganar a ninguén, pero é a primeira porta que se abre en trece anos despois de moitas pechadas. Aquelas familias que en 2013 levaron as súas sinaturas ao Congreso tiñan razón moito antes de que ninguén en Bruxelas quixese escoitalas. O que queda por ver é se, ademais de escoitar o diagnóstico agora, alguén está disposto a pagar o custo político de aplicar de verdade a solución." 

(Diego Feijoo , Temposdixital, 17/09/26)

Esta mañana se registró el mayor ataque con drones contra Moscú desde el inicio de la guerra... Rusia había anticipado un ataque importante dirigido a perturbar sus elecciones, sin embargo, varios drones lograron penetrar sus sistemas de defensa aérea... Ningún analista serio cree que ataques a tan gran escala, destinados a eludir las defensas aéreas de Rusia, se realicen sin la participación de la OTAN... Tras sobrevivir a la Guerra Fría, la clase política actual parece decidida a arriesgarse a desencadenar una guerra nuclear (Glenn Diesen)

Glenn Diesen @Glenn_Diesen

Esta mañana se registró el mayor ataque con drones contra Moscú desde el inicio de la guerra... Rusia había anticipado un ataque importante dirigido a perturbar sus elecciones, sin embargo, varios drones lograron penetrar sus sistemas de defensa aérea... Ningún analista serio cree que ataques a tan gran escala, destinados a eludir las defensas aéreas de Rusia, se realicen sin la participación de la OTAN... Tras sobrevivir a la Guerra Fría, la clase política actual parece decidida a arriesgarse a desencadenar una guerra nuclear.

Última edición1:45 p. m. · 20 sept. 2026 ·263,7 mil Visualizaciones

19.9.26

La demanda física de diésel, queroseno y combustible para aviones, está superando actualmente la oferta de entrega inmediata... la oferta debe recuperarse o el consumo debe disminuir. No existe una tercera opción una vez que se han agotado los colchones de seguridad... y una caída del consumo no representa la crisis de la que se intenta escapar, sino la crisis que está por llegar... No se trata del precio del barril, sino de su entrega... el mercado ha pasado de un problema de precios —que se resuelve con dinero— a un problema de capacidad de entrega, algo que el dinero por sí solo no soluciona... el precio minorista del diésel en EE. UU. superó los 6,00 dólares por galón el 11 de septiembre, un máximo histórico inédito... En un mercado donde los precios son elevados y los ciclos de entrega prolongados, el comprador debe financiar ambos aspectos simultáneamente: pagar el barril y asumir el costo de mantenerlo durante los días adicionales que permanece en tránsito... así los costos de entrega oscilan —en su rango estimado de situaciones de mercado tensas a críticas— entre aproximadamente 200 y casi 300 dólares por barril, una vez que se suman la prima por ubicación, el flete marítimo, la manipulación en terminal, el transporte terrestre y la financiación al precio de referencia; esto equivale a una cifra de entre 4,80 y 6,90 dólares por galón antes de impuestos. Cabe reiterar que se trata de cifras ilustrativas sobre la economía de la ruta, no de cotizaciones. Pero cabe señalar que el mercado ya ha registrado niveles intermedios de ese rango: el diésel a 6 dólares ya es una realidad, y se han reportado precios minoristas en California superiores a los 9 dólares (Larry C. Johnson)

"El último análisis privado de Karl Miller, fechado el 16 de septiembre y titulado «Ha llegado el día del juicio final», plantea una tesis central sobre el diésel, el combustible para aviones y el queroseno: la demanda física está superando actualmente la oferta de entrega inmediata. No se trata del precio del barril, sino de su entrega. Según el enfoque de Miller, el mercado ha pasado de un problema de precios —que se resuelve con dinero— a un problema de capacidad de entrega, algo que el dinero por sí solo no soluciona. La siguiente fase, argumenta, obliga a los compradores a competir no solo por el combustible, sino también por la capacidad de transporte y por la liquidez necesaria para financiar ambos aspectos simultáneamente.

Describe una situación que el mercado ya ha empezado a confirmar: el precio minorista del diésel en EE. UU. superó los 6,00 dólares por galón el 11 de septiembre —un máximo histórico inédito—, apenas diez días después de haber alcanzado su récord anterior. El diferencial de refinado (*crack spread*) del diésel de bajo contenido en azufre (ULSD) —el margen entre el precio del diésel y el del crudo— marcó un récord intradía superior a los 108 dólares por barril el 3 de septiembre, un nivel que nunca antes se había mantenido; esto demuestra que la escasez reside en el producto refinado, no en el crudo. Las existencias de destilados cayeron a unos 103 millones de barriles a finales de agosto —la cifra más baja para esa época del año desde 1951—, y la EIA prevé que se mantengan por debajo de los 100 millones durante gran parte de 2027. Miller redactó su informe en un contexto de mercado que ya está validando su premisa.

La condición determinante

La estructura fundamental del análisis es deliberadamente sencilla. Consideremos el déficit recurrente entre lo que consume un mercado y lo que realmente se le puede suministrar. Las reservas y los cargamentos desviados pueden salvar esa brecha durante un tiempo, pero no pueden sostenerla indefinidamente. Una vez agotadas las existencias utilizables, el ajuste se produce mediante una combinación de mayores costes de reposición, restricciones en la asignación y una reducción de la actividad; y afecta en primer lugar a aquel comprador, terminal o aeropuerto que no logra asegurar a tiempo su siguiente suministro. La conclusión de Miller es tajante: la oferta debe recuperarse o el consumo debe disminuir. No existe una tercera opción una vez que se han agotado los colchones de seguridad.

Para dimensionar el problema, elabora un escenario crítico central para el diésel; y aquí es esencial precisar qué tipo de cifra es esta, ya que el propio Miller lo hace con exactitud. Él parte de la hipótesis de una interrupción de las exportaciones de 1,6 millones de barriles diarios, compensada en un 50 % por otras fuentes, lo que deja un déficit residual de 0,8 millones de barriles diarios. De mantenerse constante, esa cifra residual exigiría recurrir a unos 72 millones de barriles de las reservas o provocar una destrucción de la demanda equivalente en un plazo de 90 días, y de 144 millones en 180 días. Se trata de análisis de sensibilidad meramente ilustrativos, no de una medición de déficit global; él advierte reiteradamente que la magnitud del déficit a nivel de producto sigue siendo incierta y que las cifras responden a la lógica de un escenario hipotético más que a una previsión. El valor reside en el método, no en el decimal exacto.

Y el método se ajusta con bastante precisión a los impactos reales. La AIE ha identificado tres perturbaciones simultáneas: el conflicto en el estrecho de Ormuz, que elimina cerca de una octava parte del suministro mundial; la prohibición rusa de exportar diésel tras los ataques con drones que inutilizaron aproximadamente una cuarta parte de su capacidad de refinado; y la demanda invernal de destilados que llega con los depósitos agotados. Rusia —históricamente el segundo mayor exportador de diésel del mundo— prohibió totalmente las exportaciones el 9 de julio para reservar combustible para su ejército. La cifra de 1,6 millones de barriles diarios de Miller es una hipótesis; el mecanismo que retira barriles del mercado marítimo, no.
Los inventarios como cuenta atrás, no como colchón de seguridad

El planteamiento operativo más agudo del informe consiste en restar importancia a la cifra de inventario nacional que suele acaparar los titulares. Según Miller, una reserva a nivel nacional apenas aporta información sobre si una empresa concreta podrá seguir operando. Lo que importa es la autonomía a nivel de instalación: las existencias utilizables —excluyendo los fondos de tanque, el material no apto y los volúmenes ya comprometidos con otros compradores— divididas por el consumo neto diario. Una terminal con un volumen utilizable fijo y un déficit creciente corre contra el reloj; si un cargamento de reposición llega cuatro días después de agotarse las reservas, es como si nunca hubiera salido a navegar. La misma lógica se aplica a los generadores de emergencia de un hospital o un centro de datos: un depósito que marca «lleno» representa en realidad una cuenta atrás medida en días, en función de una tasa de consumo conocida.

Por eso su diagnóstico es que la escasez será local y desigual mucho antes de generalizarse. Una estadística nacional puede parecer adecuada mientras fallan nodos individuales, ya que el combustible que se encuentra en el lugar equivocado, que no es del tipo adecuado o que está sujeto al contrato de otro cliente no sirve para cubrir una entrega fallida. Esta idea general se ilustra en las fotografías que encabezan el artículo. El crédito determina quién obtiene la carga

La segunda observación clave de Miller es de índole financiera. En un mercado donde los precios son elevados y los ciclos de entrega prolongados, el comprador debe financiar ambos aspectos simultáneamente: pagar el barril y asumir el costo de mantenerlo durante los días adicionales que permanece en tránsito. Él ilustra esto mediante un desglose de costos de entrega que oscila —en su rango estimado de situaciones de mercado tensas a críticas— entre aproximadamente 200 y casi 300 dólares por barril, una vez que se suman la prima por ubicación, el flete marítimo, la manipulación en terminal, el transporte terrestre y la financiación al precio de referencia; esto equivale a una cifra de entre 4,80 y 6,90 dólares por galón antes de impuestos. Cabe reiterar que se trata de cifras ilustrativas sobre la economía de la ruta, no de cotizaciones. Pero cabe señalar que el mercado ya ha registrado niveles intermedios de ese rango: el diésel a 6 dólares ya es una realidad, y se han reportado precios minoristas en California superiores a los 9 dólares.

La conclusión que él extrae es la que merece retenerse: el crédito se convierte en una restricción de suministro. Un comprador puede ser perfectamente solvente en función de sus ingresos anuales y, aun así, carecer del capital de trabajo necesario para pagar por adelantado un cargamento mayor, atender requerimientos de garantías y mantener inventarios de lenta rotación, todo ello simultáneamente. Cuando esto sucede, el combustible va a parar a manos de quien puede financiarlo, no de quien más lo necesita. Los importadores financieramente más débiles pueden perder el acceso antes incluso de que las economías más grandes sientan la presión.

La aviación y el problema aeroportuario

El combustible de aviación (Jet A y Jet A-1) recibe un tratamiento específico, ya que el sector aéreo es el que tiene menos margen para la improvisación. El combustible certificado debe estar en el aeropuerto, listo en la red de abastecimiento, antes de que la aeronave despegue; un barril en una refinería situada en otro lugar no sirve de nada para un vuelo retrasado. Las aerolíneas se ven obligadas a elegir entre comprar combustible de reposición más caro, transportar reservas adicionales (si la operativa lo permite), reprogramar vuelos o cancelarlos. Los cálculos ilustrativos de Miller —un aumento de 20 dólares por barril que supone un coste adicional de 60 millones de dólares en 30 días para un comprador de 100.000 barriles diarios— son menos importantes que la cuestión estructural: las coberturas financieras pueden modificar lo que paga una aerolínea, pero no pueden hacer aparecer mágicamente un suministro que el aeropuerto no está en condiciones físicas de proporcionar. También señala acertadamente que el combustible de aviación y el queroseno proceden de la misma fracción del barril, por lo que el volumen destinado a la aviación no debe contabilizarse por duplicado como demanda adicional de queroseno; un rigor metodológico que muchos análisis menos precisos pasan por alto.

Dónde golpea primero y cómo termina

En su clasificación, el mapa del riesgo recorre los eslabones locales más débiles: el noroeste de Europa, dependiente de las importaciones, y los mercados del interior que afrontan la demanda invernal sumada a la del combustible para transporte de mercancías; la costa del Golfo de EE. UU., cuyo peso en el refinado y la exportación convierte cualquier interrupción local en un acontecimiento global; los mercados emergentes dependientes de las importaciones, donde la financiación de divisas y cargamentos puede fallar antes que las existencias físicas; y los aeropuertos con un suministro concentrado y difícil de sustituir. El denominador común es que la sustitución resulta más difícil precisamente allí donde hay más en juego.

En cuanto a la duración, Miller no ofrece ninguna fecha de normalización e insiste en que es imposible dar una cifra honesta al respecto. Su horizonte de planificación abarca de 90 a 180 días, con reservas de contingencia previstas hasta 2027. El punto clave que él destaca —y que a menudo pasan por alto quienes solo miran el calendario— es que poner fin a la escasez no requiere un equilibrio diario, sino un superávit sostenido; esto se debe a que el suministro debe primero detener el agotamiento de las existencias y luego reconstruir la reserva operativa, todo ello sin dejar de cubrir el consumo. Con un superávit de medio millón de barriles diarios, recuperar una reserva de 30 millones de barriles lleva dos meses, y ese plazo solo comienza una vez que la oferta supera a la demanda. Un mercado que simplemente vuelve al punto de equilibrio sigue siendo vulnerable.

El veredicto

Si se reduce el informe a su tesis fundamental, esta no solo resiste el contraste con la realidad del mercado, sino que la realidad misma se apresura a alcanzarla. Según todas las métricas actuales, se trata de una crisis de suministro físico de destilados medios: los márgenes de refinado (*crack spreads*) récord, superiores a los 108 dólares, confirman un fallo en el refinado y el rendimiento más que una escasez de crudo; las existencias se encuentran en su nivel más bajo de las últimas siete décadas justo antes de la temporada de calefacción; las refinerías operan ya al 98 % de su capacidad y aun así no logran producir suficiente producto de la fracción media del barril; y tanto los operadores como la AIE advierten que la tensión en el mercado persistirá durante todo el invierno y hasta 2027. Miller identificó correctamente y con antelación la naturaleza del peligro: la cuestión radica en la capacidad de entrega —el próximo cargamento, el grado específico, la posición financiera asegurada— y no en el precio de titular; este enfoque es mucho más preciso que la mayoría de los análisis que siguen tratando una ruptura estructural como un simple repunte pasajero. Tituló su análisis «Ha llegado el día del juicio final» justo cuando el mercado vio cómo el precio del diésel superaba los 6 dólares por primera vez en la historia, registraba los márgenes de destilados más altos jamás vistos y presenciaba la salida simultánea del sistema de una cuarta parte de la capacidad de refinado de Rusia y una octava parte del suministro mundial. Ese titular no es una exageración; es una descripción de la realidad.

Cabe hacer una distinción importante, que lejos de debilitar el informe, lo refuerza: el modelo cuantitativo constituye un conjunto de herramientas para analizar escenarios, no una lista de déficits exactos. La interrupción de 1,6 millones de barriles diarios, las escalas de costes y las cifras de volumen son estimaciones ilustrativas —como el propio Miller reconoce— y su valor reside en la metodología empleada más que en el decimal concreto: el cálculo de la brecha residual, la estimación de la autonomía operativa de cada instalación y los filtros de crédito. Si se insiste en ese punto, el planteamiento resulta inatacable, ya que se ofrece al lector un método para realizar los cálculos en lugar de una cifra que prestaría a discusión. Además, el único factor que podría aliviar la presión sobre los precios —la moderación de los costes de transporte y la contracción de la actividad manufacturera— no constituye en absoluto una refutación. Se trata, de hecho, de la segunda de las dos vías de salida señaladas por Miller: o bien se recupera la oferta o bien cae el consumo; y una caída del consumo no representa la crisis de la que se intenta escapar, sino la crisis que está por llegar." 

( , blog, 17/09/26, traducción google)

Jean-Luc Mélenchon: De hecho, Trump anexa Groenlandia. El gobierno de Dinamarca ha firmado sin el menor rastro de resistencia. Como otras diplomacias, las élites danesas han sido devoradas por el atlantismo. Europa va a seguir charlando. Salir de la OTAN y construir un bloque de no alineados es una urgencia. Ni el RN pro Trump, ni la vieja izquierda atlantista, ni las capillas de las veleta macronistas lo quieren ni pueden. Sola desde hace años, la Francia insumisa llamará a la resistencia y a la independencia no alineada. En 2027, la cuestión se resolverá también por el voto

 Jean-Luc Mélenchon @JLMelenchon

De hecho, Trump anexa Groenlandia. El gobierno de Dinamarca ha firmado sin el menor rastro de resistencia. Como otras diplomacias, las élites danesas han sido devoradas por el atlantismo. Europa va a seguir charlando. 

Salir de la OTAN y construir un bloque de no alineados es una urgencia. 

Ni el RN pro Trump, ni la vieja izquierda atlantista, ni las capillas de las veleta macronistas lo quieren ni pueden. Sola desde hace años, la Francia insumisa llamará a la resistencia y a la independencia no alineada. En 2027, la cuestión se resolverá también por el voto.

11:47 a. m. · 19 sept. 2026 ·246,4 mil Visualizaciones

Sobre la burbuja financiera de la IA... Un espectáculo sin precedentes. Los ejecutivos de Nvidia, Goldman Sachs, Blackstone, BlackRock, Apollo y KKR están todos presentes. ¿El motivo oficial del encuentro? El anuncio de un megacontrato de 500 000 millones de dólares para financiar la infraestructura de IA... el comunicado de prensa en la página web de Nvidia reza: «Memorandos de entendimiento firmados con seis de las principales instituciones financieras del mundo . . . ». ¿Qué es un memorando de entendimiento? Una declaración de intenciones. En otras palabras: palabrería... ¿Por qué lanzar 500 000 millones de dólares sobre la mesa en directo por televisión? Porque la moral está decayendo. La duda empieza a abrirse paso. ¿Tienen realmente sentido los billones que vuelan en todas direcciones? Estamos presenciando cómo se desarrolla en tiempo real el gran cambio de rumbo. Podemos reconocerlo por los signos reveladores: un ingenio frenético para superar callejones sin salida y un retorno a los métodos turbios que se observaron durante la era de las hipotecas basura... el regulador del mercado estadounidense, acaba de autorizar la titulización de la deuda de las empresas hiperescalables... Y ahora los compromisos —en esencia, pagarés— firmados por estas dos empresas están llegando a su fecha de vencimiento... Sin duda, hay motivos para cierta preocupación. Anthropic se ha comprometido a pagar 330 000 millones de dólares a Google, AWS y Microsoft durante la próxima década; OpenAI, 770 000 millones de dólares a AWS, CoreWeave, Cerebras, Oracle y Microsoft de aquí a 2030. En total, estos hiperescaladores han acumulado 2,1 billones de dólares en… ¿qué exactamente? ¿Ingresos? No: promesas. El punto de inflexión se produce en 2027: habrá que pagar 412.000 millones de dólares. En 2028, el siguiente escalón: 440.000 millones de dólares. La colisión inminente promete ser violenta. Y todo el edificio financiero de la IA —con sus valoraciones de billones de dólares— depende de estas dos pequeñas empresas convertidas en megaclientes... A medida que se desvanece la perspectiva de que los ingresos se pongan al día, la única opción que queda es el respaldo de los inversores. Impulsados por el tipo de confianza que alimenta las burbujas, los inversores están ansiosos por sumarse a esta épica aventura... Al encontrar que los bancos tradicionales ya no les ofrecen un entorno favorable, los actores del sector de la inteligencia artificial se han adentrado en todos los rincones del mundo no regulado. Y han encontrado lo que buscaban. El instrumento del momento es la entidad con fines especiales (SPV, por sus siglas en inglés): una estructura jurídica vacía, normalmente domiciliada en las Islas Caimán o las Bahamas, diseñada para albergar deudas masivas que nadie más quiere que saturen su balance (Frédéric Lordon)

"Ahí están todos, reunidos alrededor de la mesa del estudio de la CNBC. Los gigantes, los grandes nombres que realmente importan: los jefes. Noticias de última hora, cobertura en directo, teletipo de noticias en la parte inferior de la pantalla. Un espectáculo sin precedentes. En resumen, se está haciendo historia, aquí mismo, en el plató. Los ejecutivos de Nvidia, Goldman Sachs, Blackstone, BlackRock, Apollo y KKR están todos presentes. ¿OpenAI y Anthropic? No han pasado el corte. ¿Google, Microsoft, Oracle, Amazon? Lo mismo. ¿Qué representaba esta reunión a principios de agosto? Los titanes de los chips, por un lado, y la flor y nata de las finanzas, por el otro. Así es la realidad de la economía de la IA. ¿El motivo oficial del cambio en la programación? El anuncio de un megacontrato de 500 000 millones de dólares para financiar la infraestructura de IA. Es fácil perder la cabeza con las sumas que se barajan estos días. La última bomba fue que OpenAI recaudó 122 000 millones de dólares en su última ronda de financiación. Eso ahora palidece hasta convertirse en insignificante.

Afortunadamente, están los contrarios a la corriente dominante, los entusiastas de la «Schadenfreude», que leen la letra pequeña. Al caer la tarde, un destacado disidente ya está implorando en X: «Es un maldito memorando de entendimiento». Y, de hecho, el comunicado de prensa en la página web de Nvidia reza: «Memorandos de entendimiento firmados con seis de las principales instituciones financieras del mundo . . . ». ¿Qué es un memorando de entendimiento? Una declaración de intenciones. En otras palabras: palabrería. Si se mira más allá del espectáculo, esto no es un plan de inversión. Es un plan de relaciones públicas. Incluso podríamos llamarlo una operación psicológica. ¿Por qué lanzar 500 000 millones de dólares sobre la mesa en directo por televisión? Porque la moral está decayendo. La duda empieza a abrirse paso. ¿Tienen realmente sentido los billones que vuelan en todas direcciones? Esa es la pregunta que no debe plantearse.

La trayectoria financiera de la IA es tan extraordinaria que requiere una fe tan sólida como el titanio para sostenerse. Y, sin embargo, está empezando a tambalearse —incluso antes de que las voces apocalípticas que reclaman una «desaceleración coordinada» comenzaran a emanar de los laboratorios de IA—. De ahí la necesidad de una operación psicológica, y no se están conteniendo. Nada más que artillería pesada. Pesada en términos financieros, por supuesto, pero también en términos simbólicos. En una operación psicológica, hay que movilizar enormes cantidades de capital simbólico para cautivar la imaginación. En las finanzas, esto se consigue con cifras. Y 500 000 millones de dólares, anunciados por la propia Nvidia: ¿quién no entraría en frenesí? Toda la operación está diseñada para confirmar que todo va bien. La prueba: estamos subiendo la apuesta. Sin embargo, las operaciones diseñadas para insistir en que todo va bien delatan inevitablemente que no es así. Y, de hecho, no todo va bien. Debemos prestar mucha atención, ya que se trata de un momento de gran interés histórico —y, por cierto, de gran peligro—. Pues estamos presenciando cómo se desarrolla en tiempo real el gran cambio de rumbo. El cambio de rumbo que el anuncio de los 500 000 millones de dólares pretendía evitar. Podemos reconocerlo por los signos reveladores: una carrera precipitada y exasperada, un ingenio frenético para superar callejones sin salida y un retorno a los métodos turbios que se observaron durante la era de las hipotecas subprime.

Sin duda, hay motivos para cierta preocupación. Anthropic se ha comprometido a pagar 330 000 millones de dólares a Google, AWS y Microsoft durante la próxima década; OpenAI, 770 000 millones de dólares a AWS, CoreWeave, Cerebras, Oracle y Microsoft de aquí a 2030. En total, estos hiperescaladores han acumulado 2,1 billones de dólares en… ¿qué exactamente? ¿Ingresos? No: promesas. La cuestión es si podemos esperar razonablemente que estas promesas se cumplan. Si estuviéramos ante gigantes bien consolidados, tal vez estaríamos moderadamente preocupados. Pero, por desgracia, no es así. OpenAI cerró el ejercicio fiscal de 2025 con 13 000 millones de dólares en ingresos y 21 000 millones de pérdidas —o 39 000 millones, dependiendo de a quién se le dé crédito—. Anthropic declaró 9.000 millones de dólares en ingresos para el mismo ejercicio fiscal, con pérdidas estimadas por unos en 4.000 millones de dólares y por otros en… 42.000 millones de dólares. Todo esto es completamente opaco —sobre todo porque, al no cotizar aún en bolsa, estas empresas no tienen la obligación de divulgar información financiera; los observadores externos se ven obligados a reconstruir la realidad lo mejor que pueden—.

Y ahora los compromisos —en esencia, pagarés— firmados por estas dos empresas están llegando a su fecha de vencimiento. Estos se formalizaron mediante lo que se conoce como contratos «take-or-pay», lo que significa que el comprador está obligado a pagar incluso si, llegado el vencimiento del contrato, preferiría renunciar a la transacción —quizá porque las condiciones del mercado hacen que el servicio ya no sea necesario, en este caso, el tiempo de computación en un centro de datos operado por un hiperescalador—. Debemos profundizar en los detalles de estos acuerdos para comprender con qué rapidez se acerca el abismo. Existe aquí una llamativa homología con la crisis de las hipotecas subprime. El modelo de negocio de las hipotecas subprime se basaba en la cláusula de «reajuste». Se atraía a personas con bajos ingresos para que pidieran dinero prestado —cuando, en realidad, no podían permitirse asumir una hipoteca— mediante un tipo de interés «de lanzamiento» muy bajo que, de forma abrupta, pasaba al tipo normal, mucho más elevado, tras solo dos años, y se mantenía así durante los veintiocho años siguientes.

Quienes no leyeron la letra pequeña se toparon con el muro del reajuste al cabo de dos años, incapaces de hacer frente a los costes de sus pagos de intereses, que de repente se habían cuadruplicado o quintuplicado sin previo aviso. A esto le siguieron la quiebra personal, la ejecución hipotecaria y el desahucio. Quienes, por el contrario, habían leído la letra pequeña, tenían la firme intención de salir a tiempo: pedían préstamos con fines especulativos y apostaban por la subida continuada de los precios inmobiliarios para vender y embolsarse las ganancias antes de que se aplicara el tipo de interés reajustado, y tal vez incluso volver a hacerlo. Pero, por muy astutos que fueran, el cambio de tendencia en el mercado inmobiliario los llevó a la quiebra de todos modos. A su manera, la IA está repitiendo el mismo patrón. Al igual que con las hipotecas subprime, se firma ahora y se paga más tarde. Por el momento, todo el mundo está de enhorabuena: los laboratorios anuncian tasas de consumo de efectivo legendarias, los hiperescaladores anuncian previsiones de ingresos sensacionales —mientras que la comunidad financiera pasa por alto la palabra «previsión», prefiriendo considerar estas cifras como ingresos reales—. La construcción de un centro de datos lleva entre dos y tres años, tiempo más que suficiente para prolongar la euforia.

Entonces se choca contra el muro. Porque ahora han vencido los compromisos y se aplicará la cláusula de «tomar o pagar». Uso o no uso: nadie quiere oír hablar de ello. Se firmó; ahora hay que pagar. Estábamos embriagados por los anuncios espectaculares; ahora llega la resaca. Y estas obligaciones de pago no aumentan gradualmente, sino a saltos, cada uno de ellos de una envergadura considerable. En 2025 y 2026, OpenAI y Anthropic tuvieron que desembolsar 46.000 millones y 131.000 millones de dólares, respectivamente. El punto de inflexión se produce en 2027: habrá que pagar 412.000 millones de dólares. En 2028, el siguiente escalón: 440.000 millones de dólares. La colisión inminente promete ser violenta. Y es que la brecha entre los medios económicos actuales y los compromisos de pedido firmados es vertiginosa. Y todo el edificio financiero de la IA —con sus valoraciones de billones de dólares— depende de estas dos pequeñas empresas convertidas en megaclientes.

Desde el principio, cabía preguntarse legítimamente cómo empresas con pérdidas crónicas como OpenAI y Anthropic podrían hacer frente a futuros compromisos de gasto que ascienden a cientos de miles de millones de dólares. La respuesta es que, a falta de clientes —y, por lo tanto, de ingresos suficientes—, el capital de los inversores cubre la diferencia. Esto no es del todo inusual durante la fase de lanzamiento de una empresa: deben invertir antes de encontrar su mercado, y solo pueden hacerlo con fondos de acreedores o accionistas. Pero esto plantea dos preguntas. ¿Encontrará el sector su mercado? ¿Y se habrá visto obligado a realizar maniobras financieras excesivas mientras lo busca? Hasta ahora, la respuesta a la primera pregunta parecía evidente; la segunda ni siquiera se había planteado en casi ningún caso. Ahora es inevitable.

Hemos visto la situación a la que se enfrentan los laboratorios, atrapados por las obligaciones de «take-or-pay» que vencen. Pero los hiperescaladores también están pasando apuros. Durante años han invertido su abundante flujo de caja en la construcción de centros de datos. Sin embargo, la carrera por el gigantismo —como es propio de este tipo de proyectos épicos— acabó pasándoles factura: su flujo de caja neto ha entrado en números rojos. Se trata de un acontecimiento trascendental para estas máquinas de generar beneficios, que ahora se ven obligadas a pedir préstamos. Sin duda, el mundo de las finanzas ve con buenos ojos a los hiperescaladores. Pero se necesita algo más que una cara amable para conseguir billones en deuda. ¿Qué pueden ofrecer como prueba de solvencia? Los billones en pedidos futuros, por supuesto. Si no se concede crédito a quienes van camino de embolsarse 2,1 billones de dólares, ¿a quién se lo concederá exactamente? Así pues, el sector financiero —ignorando la distinción entre pedidos prometidos e ingresos materializados— sigue adelante y concede el crédito. Mientras tanto, o bien nadie ve el problema, o bien todos cruzan los dedos. El barón de Munchausen creía que podía sacarse del fango tirando de sus propias botas, y la IA está haciendo lo mismo.

¿Qué posibilidades hay de salir adelante por sus propios medios? La sostenibilidad del auge se basa en dos expectativas complementarias: un aumento de los ingresos para los laboratorios de IA y la refinanciación continuada de dichos laboratorios por parte de los inversores. La primera expectativa se ha retrasado considerablemente, si es que no se está derrumbando por completo. La guerra de precios entre OpenAI y Anthropic ya está perjudicando a ambas, aunque no es nada comparado con la amenaza que supone la competencia china, que ofrece productos casi equivalentes a una centésima parte del precio. A medida que se desvanece la perspectiva de que los ingresos se pongan al día, la única opción que queda es el respaldo de los inversores. Impulsados por el tipo de confianza que alimenta las burbujas, los inversores están ansiosos por sumarse a esta épica aventura. No obstante, no sin condiciones. Una por encima de todas: la valoración prevista debe seguir aumentando sin fin, justificando inyecciones de capital cada vez mayores.

Obsérvese la correlación entre la valoración prevista de OpenAI y su recaudación de fondos. En 2023, la valoración prevista de la empresa era de 29 000 millones de dólares. Se disparó hasta los 157 000 millones de dólares a finales de 2024; ese mismo año recaudó 6 000 millones de dólares. En marzo de 2025, la valoración había ascendido a 300 000 millones de dólares; la recaudación de fondos fue de 40 000 millones de dólares. En marzo de 2026, se valoró en… 852 000 millones de dólares; la ronda de financiación de este año culmina en 122 000 millones de dólares. A falta de ingresos y beneficios, todo lo demás está experimentando un despegue. La aceleración es el punto decisivo en este caso. Encarna la promesa de que el futuro no solo será más brillante, sino cada vez más brillante. Para mantener el equilibrio, una bicicleta solo necesita una velocidad constante; la bicicleta financiera de la IA, por el contrario, requiere una velocidad cada vez mayor (piense por un momento en el ciclista). En matemáticas, esto se conoce como la segunda derivada. La primera derivada es la velocidad; la segunda, la tasa de variación. Y aquí radica la condición exponencial para la sostenibilidad del sistema: para la valoración prevista, la segunda derivada no debe volverse negativa. Sin embargo, en el mundo económico real, el crecimiento exponencial sostenido no existe.

¿Cuándo se hará patente esta realidad? A más tardar con la salida a bolsa —el momento en el que, en cierto sentido, se revelará el precio real—. Se está dando mucha importancia a las salidas a bolsa tanto de OpenAI como de Anthropic; y con razón. Sin embargo, no vemos el más mínimo indicio de una vuelta a la cordura. En el caso de Anthropic, la valoración prevista se ha duplicado: ahora se esperan —y se espera— 2 billones de dólares, en lo que supone un último espasmo de fe. En cuanto a OpenAI, el objetivo era salir a bolsa en 2026, pero los planes cambiaron. Nos dijeron que habría sido difícil seguir los pasos de las salidas a bolsa de SpaceX y Anthropic, y que habría sido «poco aconsejable» dada la polémica sobre los riesgos de la tecnología. También entendemos que al director ejecutivo, Sam Altman, le gustaría tomarse su tiempo para garantizar una valoración de al menos un billón de dólares; al parecer, la reciente cifra de 852 000 millones de dólares resultaba un tanto decepcionante. Pero supongamos que un último arrebato de euforia lleva a la empresa a la salida a bolsa y al descorche de las botellas de champán. Lo que importa es lo que venga después. Las empresas cotizan en bolsa: ¿qué ocurrirá con el precio de las acciones? Las acciones de SpaceX han experimentado algunas fluctuaciones desfavorables. Pero para los dos laboratorios, esto no será una opción. La subida tendrá que continuar, ya que dista mucho de ser seguro que los 60 000–70 000 millones de dólares recaudados en la salida a bolsa sean suficientes para saldar sus cuentas. Si el crecimiento de los ingresos se mantiene obstinadamente lineal, si la segunda derivada se vuelve negativa, entonces surgirán problemas colosales para todos. Laboratorios privados de los medios para cumplir sus compromisos; hiperescaladores privados de sus ingresos futuros; acreedores de los hiperescaladores que se encuentran con que sus deudores están en una situación desesperada. Así es como se derrumba un castillo de naipes.

Estamos entrando en lo que cabría denominar el «período de latencia»: esa fase característica en la que la creencia que sustenta una burbuja sigue vigente, pero se enfrenta a un asalto implacable, y en la que por todas partes hay indicadores de que la dinámica anterior es insostenible. Y, sin embargo, la consecuencia lógica —un colapso— aún no se ha producido. Durante este período, comienza a surgir una toma de conciencia, aunque le cuesta imponerse porque va en contra de la creencia dominante, al tiempo que la desestabiliza gradualmente. ¿Cuál es esa toma de conciencia hoy en día? Que el edificio de la IA es una gigantesca pirámide invertida que descansa sobre la punta de una única hipótesis: la revisión al alza, cada vez más acelerada, de las valoraciones futuras de las empresas tecnológicas.

*

Es evidente que el ambiente está empezando a cambiar. El sector de la IA está ahora plagado de nerviosismo y agitación. Se están generalizando las artimañas. El síntoma más evidente es el crecimiento masivo de los compromisos fuera de balance de los hiperescaladores. El efecto corrosivo de la duda genera, como es natural, una reticencia entre los bancos a conceder préstamos, tal y como se ha observado en el caso de un consorcio bancario liderado por Morgan Stanley que busca deshacerse de los 15 000 millones de dólares que proporcionó a Anthropic para un centro de datos operado por Google. Uno de los mecanismos que se está utilizando para esta reducción de la exposición es lo que se denomina «transferencia sintética de riesgo». Se trata, en esencia, de contratos de seguro en los que un inversor se compromete a asumir el riesgo en nombre de un prestamista —generalmente un banco— y a indemnizarlo en caso de que el prestatario incumpla sus obligaciones. La era de las hipotecas de alto riesgo contó con instrumentos de cobertura similares en forma de los infames swaps de incumplimiento crediticio (CDS), aunque con una diferencia clave: en aquel entonces, los préstamos subyacentes permanecían en el balance del banco, lo que acarreaba diversos inconvenientes en cuanto al capital regulatorio necesario para respaldar exposiciones tan arriesgadas. Hoy en día, una vez que el riesgo se transfiere a través de una SRT, los requisitos de capital asociados se reducen en consecuencia, lo que permite al banco reanudar la concesión de préstamos —a entidades distintas de los actores del sector de la inteligencia artificial, por los que los bancos ya no sienten tanto interés—. El resultado es que el riesgo se distribuye por todo el sistema financiero, volviéndose cada vez más difuso y difícil de rastrear.

Al encontrar que los bancos tradicionales ya no les ofrecen un entorno favorable, los actores del sector de la inteligencia artificial se han adentrado en todos los rincones del mundo no regulado. Y han encontrado lo que buscaban. Fondos de cobertura, crédito privado, capital riesgo. Las finanzas de la IA comenzaron a aprovechar todos los recursos disponibles. El instrumento del momento es la entidad con fines especiales (SPV, por sus siglas en inglés): una estructura jurídica vacía, normalmente domiciliada en las Islas Caimán o las Bahamas, diseñada para albergar deudas masivas que nadie más quiere que saturen su balance. Tomemos como ejemplo «Beignet». Beignet es el nombre, de sonido engañosamente dulce, que se le ha dado a un proyecto de centro de datos de 30 000 millones de dólares para Meta. Meta, en una empresa conjunta con Blue Owl, una de las principales firmas de capital riesgo, dota a la SPV con 3.000 millones de dólares en capital propio, solo para cargarla inmediatamente con 27.000 millones de dólares en deuda. La SPV destina sus 30.000 millones de dólares a infraestructura (terrenos, edificios, chips, energía), cuya capacidad Meta alquila a continuación, pagando por el servicio a —y a través de— la SPV, que de este modo puede hacer frente al servicio de la deuda.

El lema tanto de los laboratorios como de los hiperescaladores se ha convertido en «no soy yo». ¿Los chips del centro de datos? No son de mi propiedad, solo los alquilo, protegiéndome así de su obsolescencia. ¿La deuda? Tampoco es mía: legalmente pertenece a la entidad con fines específicos. La deuda crea manchas antiestéticas en un balance, y yo quiero que el mío esté impecable. Por supuesto, para conseguir que otros inversores suscriban el préstamo de 27 000 millones de dólares, resulta útil ofrecer algunas garantías. En primer lugar, está el tipo de interés, que incluye una generosa prima de riesgo. Y, sobre todo, está el respaldo proporcionado por la propia Meta, que se compromete, pase lo que pase, a canalizar a través de la SPV compras de recursos informáticos suficientes para hacer frente al servicio de la deuda. Esto ofrece la ventaja añadida de que dicho respaldo es también un compromiso fuera de balance, lo que significa que permanece invisible.

Por doquier están surgiendo acuerdos como este. Apollo y Blackstone han unido fuerzas con Anthropic en un proyecto de 35 000 millones de dólares para alquilar capacidad informática a un centro de datos de Google. En este caso, hay un giro inesperado: el proveedor de chips, Broadcom, proporciona el respaldo y compensaría a los acreedores afectados por un impago con… su propia mercancía. No estamos lejos de que se nos pida que creamos —literalmente, no solo en sentido figurado— que los chips son oro. Como mínimo, se están presentando como un medio de pago en sí mismos. Esta es la lógica que se generaliza con el megacontrato de 500 000 millones de dólares de Nvidia y compañía. Nvidia ya no es simplemente el jefe: es el padrino. Sus chips, considerados el «estándar de oro», se ofrecen como garantía para cada operación en la que se invierten esos 500 000 millones de dólares. Las finanzas siempre han destacado por su creatividad, pero con esta saga de la IA se han superado a sí mismas.

Y ahora descubrimos que el director ejecutivo de Nvidia pretende nada menos que transformar la «potencia de cálculo» —es decir, una hora de potencia de cálculo— en un activo financiero negociable en los mercados. Aquí, la arrogancia alcanza nuevas cotas. En primer lugar, porque la creación de activos financieros requiere que el activo subyacente sea fungible: cuando un inversor compra futuros de computación, necesita la garantía de que una hora de potencia de cálculo aquí es idéntica a una hora allí. Jensen Huang afirma que la hora de potencia de cálculo en la que se basan estos productos financieros será la hora de la GPU —concretamente, la hora del chip de Nvidia—. Nvidia declara: la hora de potencia de cálculo en mi chip es universal. En consecuencia, el requisito previo para la financiarización de la potencia de cálculo queda cumplido (por mí). Cuando se le pregunta si la obsolescencia de los chips podría suponer un problema para su calidad como activos de garantía, responde que no, que no hay ningún problema, porque son sus chips —que desafían la obsolescencia—. Es algo que deja sin aliento. Aunque no tanto como imaginar el circo especulativo destinado a construirse sobre estos cimientos, que sin duda contará con toda la estridente gama de los peores excesos de las finanzas.

Debemos dar un paso atrás para evaluar las consecuencias de toda esta creatividad financiera:

1. Las prácticas fuera de balance han pasado de ser incidentales a ser fundamentales y generalizadas. La cuantía de la deuda implicada es tan astronómica que se prefiere mantenerla fuera de la vista. Los compromisos de gasto —ya sean los contraídos por los laboratorios de IA con los hiperescaladores o por estos últimos con los fabricantes y proveedores de chips— se derivan de la misma lógica de ocultación, aunque en una forma ligeramente diferente. Formalmente hablando, se trata de deudas (puesto que representan compromisos de pedido o de pago), pero su naturaleza específica queda fuera de los registros contables estándar. En consecuencia, no aparecen en ninguna parte; Goldman Sachs informa de que, de los 1,5 billones de dólares en pagarés identificados, 1 billón no se refleja en los estados financieros.

2. Los proveedores de chips que ofrecen garantías afirman que pueden pagar, o proporcionar una compensación, mediante la entrega de productos con una vida útil notoriamente corta —una desventaja del progreso tecnológico que avanza a un ritmo tan maravillosamente rápido; en este caso, quizás demasiado rápido—. No importa. Nvidia declara que su colosal balance puede respaldar casi todo el edificio de la deuda de la IA. Nunca antes una empresa industrial se había posicionado como garante de una pirámide financiera tan gigantesca.

3. Ante la retirada de los bancos, ha intervenido la financiación privada. Pero, ¿con qué capital? Cada vez más, con el de los grandes recaudadores de ahorros institucionales: los fondos de pensiones y los fondos de inversión. Los futuros jubilados y los pequeños ahorradores se ven arrastrados, sin saberlo, a los esquemas más precarios que sostienen la pirámide invertida —una pirámide que, de derrumbarse, los sepultaría inevitablemente—.

4. La implicación del ahorro público se extiende a todo el universo del crédito privado. Los fondos de crédito privado han estado sometidos a una fuerte presión desde principios de 2026, con el aumento de las tasas de impago de los prestatarios, por un lado, y los inversores preocupados que buscan retirar su dinero, por otro. Existe un deseo creciente de deshacerse de compromisos que, siendo benévolos, podrían describirse como «malolientes». ¿Cómo lo llevarán a cabo? Exactamente igual que en los días «heroicos» de las hipotecas subprime, por supuesto: mediante la titulización y la «estructuración». Aunque se haya instado a los bancos a moderar esta práctica desde 2008, los fondos de crédito privado no se consideran sujetos a tales restricciones. Siguiendo una fórmula probada y contrastada, agrupan préstamos de diversa calidad, dividen la cartera resultante en diferentes tramos de valores, cada uno con un nivel de riesgo concreto —y la correspondiente remuneración—, y los ponen a la venta. Los inversores eligen su «veneno».

Pero aquí es donde la cosa se vuelve verdaderamente insidiosa: las aseguradoras han desarrollado una pasión por este juego y lo están jugando desde todos los ángulos. En primer lugar, desde el lado de los inversores, compran con entusiasmo estos productos estructurados, presumiblemente decantándose por las categorías de menor riesgo, aunque ya sabemos qué fue de esos tramos supuestamente con calificación AAA en la era de las hipotecas subprime. A continuación —y esta es una novedad—, las aseguradoras han descubierto que resulta lucrativo actuar como «envasadoras», es decir, esencialmente como garantes para otros inversores en estos productos, que no son precisamente inversiones prudentes ni aptas para toda la familia. Si se producen impagos, las aseguradoras deben indemnizar a los inversores que se quedan con las pérdidas; la estrategia general consiste en cobrar las primas de seguro mientras se espera que el temido suceso nunca llegue a producirse. Jugando a dos bandas, las aseguradoras —que lograron mantener un perfil bajo en 2008— se sitúan en primera línea a la hora de acaparar los titulares en caso de que se produzca un colapso.

Las señales de advertencia de la próxima crisis no dejan de multiplicarse. Recordemos la metáfora de la bicicleta: el problema no comienza cuando las valoraciones se desploman, sino simplemente cuando se ralentizan. Pronto sabremos en qué punto nos encontramos en ese aspecto, dado que ya queda muy poco en el modelo de negocio de la IA capaz de generar una segunda derivada. La proliferación de estructuras de cesión de crédito privado y otras prácticas turbias que creíamos haber dejado atrás entre las ruinas de la crisis de las hipotecas subprime dan fe de ello. Sin embargo, también nos enteramos de que la Comisión de Valores y Bolsa (SEC), el regulador del mercado estadounidense, acaba de autorizar la titulización de la deuda de las empresas hiperescalables, basándose en argumentos sumamente engañosos. Y aquí vamos otra vez…

Frédéric Lordon , SIDECAR, 18/09/26, traducción Salvador L. Arnal) 

Durante años, los iraníes creyeron que limitar la escalada podría preservar espacio para la diplomacia y producir una relación más estable con Estados Unidos... Washington y Israel vieron a Irán como un actor que, incluso si poseía capacidades sustanciales, carecía de la voluntad política de usarlas... la moderación iraní nunca produjo moderación recíproca. La campaña de máxima presión de Washington continuó... Ahora, Irán debe luchar de una manera que haga que la próxima guerra sea imposible o suficientemente costosa como para que un adversario se vea obligado a pensarlo dos veces antes de lanzarla... Soleimani tenía la idea de que Irán podría disuadir la presión expandiendo la geografía de la confrontación y asegurando que los intentos de imponer costos a Irán generaran costos y vulnerabilidades en otros lugares... una guerra asimétrica en la que la presión sobre Irán expondría los intereses militares, económicos y marítimos de sus adversarios en toda la región. Lo que Soleimani concibió como la arquitectura de una guerra futura se está utilizando cada vez más para librar la actual y moldear su final... y se basa en una red regional que daba a Teherán profundidad estratégica, múltiples vías de represalia y la capacidad de transformar una confrontación bilateral en una crisis regional más amplia... La contienda más amplia es sobre qué orden regional emergerá de la guerra, uno en el que Irán y sus socios retengan suficiente poder para moldear la arquitectura de seguridad y la economía política de la región... Irán no necesita igualar la potencia de fuego de sus adversarios si puede absorber pérdidas sustanciales mientras preserva suficiente capacidad para asegurar que la presión militar continúe generando costos más allá del propio Irán... El objetivo, por lo tanto, no es la represalia simétrica, sino desplazar la confrontación hacia vulnerabilidades donde acciones iraníes comparativamente limitadas pueden imponer costos militares, económicos y estratégicos desproporcionados... la guerra no es simplemente una crisis que debe sobrevivirse, sino una oportunidad para establecer nuevas realidades estratégicas que duren más que los combates... Teherán está intentando extender este principio más allá de Ormuz incorporando la seguridad de sus socios regionales en las negociaciones para poner fin a la guerra, incluidas las demandas de una retirada israelí del Líbano y el fin de los combates en Gaza (Sina Toossi , Quincy Institute)

 "De la paciencia estratégica a la contrafase de escalada persistente: la teoría emergente de la disuasión de Irán.

Resumen ejecutivo

El 6 de septiembre, el presidente del Parlamento iraní y negociador jefe, Mohammad Bagher Ghalibaf, declaró que "la era de las 'respuestas proporcionadas' ha terminado" y que cualquier violación de los intereses y la seguridad de Irán recibirá una "respuesta más rápida, más contundente y más dolorosa". Sus comentarios representan mucho más que retórica o amenazas. Marcan un profundo cambio en el pensamiento de las élites de seguridad de Irán como resultado de su guerra con Estados Unidos: una asertividad recién descubierta con la que los responsables políticos estadounidenses que buscan poner fin a este conflicto se verán obligados a contar.

Al no lograr disuadir una guerra a gran escala con Israel y Estados Unidos, Irán se ha alejado de la paciencia estratégica y la moderación militar que dieron forma a gran parte de su enfoque de preguerra, desplazándose hacia una estrategia de contrafase de escalada que pretende transformar el orden de seguridad y económico de Oriente Medio a su favor.

Durante años, elementos influyentes del liderazgo político iraní favorecieron la apertura diplomática y la moderación, creyendo que limitar la escalada podría preservar espacio para la diplomacia y, eventualmente, producir una relación más estable con Estados Unidos. Después de que la administración Trump se retirara del acuerdo nuclear con Irán, conocido como el Plan de Acción Integral Conjunto, los líderes iraníes comenzaron a cuestionar la eficacia de esta moderación.

Con el estallido de la guerra con Israel y Estados Unidos en junio de 2025 y su reanudación en febrero de 2026, el centro de gravedad dentro del establishment de seguridad iraní se desplazó decisivamente desde la moderación calibrada hacia un enfoque más asertivo de la disuasión y la escalada. Irán pretende crear una nueva arquitectura de seguridad en Oriente Medio, una que institucionalice un equilibrio más amplio de estabilidad económica pero que simultáneamente permita a Irán mantener una capacidad de coerción a su elección.

Dado este cambio, Washington podría sentirse tentado a responder a la escalada iraní con una mayor fuerza militar. Pero hacerlo corre el riesgo de reforzar el ciclo de contrafase de escalada mientras deja a los estados vecinos y a la infraestructura energética expuestos a los costos regionales de un conflicto en expansión. La estrategia emergente de Irán no excluye la diplomacia; más bien, busca combinar las negociaciones con capacidad de coerción y deja espacio para la desescalada si se puede establecer una moderación recíproca.

Un acuerdo más integral comenzaría con el fin de los ataques estadounidenses, un regreso a negociaciones de buena fe y un cumplimiento creíble de los compromisos acordados, lo que ayudaría a romper el ciclo de escalada que contribuyó en primer lugar al giro de Irán hacia una postura militar más asertiva.

Introducción

Uno de los errores analíticos más trascendentales en Washington es suponer que Irán sigue pensando estratégicamente como lo hacía entre 2018 y 2025. Los funcionarios iraníes, los analistas alineados con el gobierno y los comentaristas describen cada vez más una ruptura fundamental con ese período. Contrastan un Irán "antiguo" que retrasaba decisiones, calibraba sus respuestas y buscaba contener la escalada con un Irán ahora decidido a demostrar que la agresión generará costos inmediatos y crecientes en múltiples teatros de operaciones.1

Las guerras de 2025 y 2026 deben entenderse, por lo tanto, como catalizadores que aceleraron y consolidaron la transformación doctrinal de Irán. Han fortalecido una visión dentro del establishment de seguridad iraní de que la moderación calibrada, sin una disposición creíble a imponer costos, puede invitar, en lugar de disuadir, la escalada. A través de la retórica oficial, los debates de la televisión estatal y los medios alineados con el gobierno, este argumento moldea cada vez más las evaluaciones retrospectivas del período de preguerra. La relativa moderación de Teherán en medio de las principales conmociones regionales de la segunda mitad de 2024 —incluidos los asesinatos de Ismail Haniyeh en Teherán y del líder de Hezbolá, Hassan Nasrallah, y la caída del gobierno de Bashar al-Assad en Siria— tenía como objetivo en parte contener la escalada y preservar espacio para la diplomacia. Sin embargo, la interpretación predominante de posguerra dentro de Irán es que Washington y Israel sacaron la conclusión opuesta. En lugar de ver la moderación iraní como una razón para moderar su propio comportamiento, llegaron a verla como evidencia de debilidad y falta de disposición a escalar, lo que redujo los riesgos percibidos de una mayor presión y, en última instancia, alentó precisamente la escalada que Teherán había buscado evitar.2

Esta reevaluación marca un cambio más profundo en la lógica de la disuasión iraní: alejarse de la paciencia estratégica y avanzar hacia la contrafase de escalada persistente. La paciencia estratégica asume que el tiempo puede mejorar la posición de Irán preservando opciones diplomáticas, agotando la presión del adversario y permitiendo a Irán acumular poder gradualmente. La contrafase de escalada persistente asume que el tiempo es peligroso a menos que cada ronda de presión produzca un costo visible y creciente para el oponente.

El argumento central de este informe es que la doctrina estratégica de Irán está experimentando un cambio fundamental desde la moderación calibrada del período de preguerra hacia la contrafase de escalada persistente en su confrontación con Estados Unidos e Israel. Este cambio no es simplemente táctico. Refleja una teoría más amplia de la disuasión, una que combina poder de misiles, drones, redes regionales, coerción económica, influencia marítima y ambigüedad nuclear.

La paciencia estratégica y su colapso, 2018-2025
La paciencia estratégica como doctrina


La paciencia estratégica nunca fue sinónimo de pasividad. Era una estrategia de contrafase de escalada calibrada destinada a absorber la presión, evitar una confrontación descontrolada con un adversario convencionalmente superior y preservar la posibilidad de que la diplomacia pudiera eventualmente lograr un alivio de las sanciones. Esta lógica fue particularmente visible después de que el presidente estadounidense Donald Trump se retirara del acuerdo nuclear con Irán —oficialmente llamado Plan de Acción Integral Conjunto, o PAIC— en mayo de 2018 y restableciera sanciones económicas generalizadas. En lugar de abandonar inmediatamente el acuerdo o responder con una dramática escalada nuclear, el gobierno del presidente iraní Hassan Rouhani permaneció inicialmente dentro de sus restricciones mientras trabajaba con las partes restantes, particularmente las potencias europeas, para preservar el acuerdo y restaurar los beneficios económicos de Irán. Rouhani describió explícitamente este enfoque como uno de "paciencia estratégica", presentando la moderación de Irán no como debilidad o miedo sino como un ejercicio prudente.3

Durante aproximadamente un año, Teherán mantuvo este enfoque incluso cuando Washington intensificó su campaña de "máxima presión" y buscó llevar las exportaciones de petróleo iraní hacia cero. Solo en mayo de 2019 Irán comenzó a reducir gradualmente sus compromisos del PAIC, e incluso entonces estructuró deliberadamente su respuesta como incremental y reversible en lugar de una carrera hacia armas nucleares. El ministro de Asuntos Exteriores, Mohammad Javad Zarif, enfatizó que Irán había esperado 60 semanas después de la retirada estadounidense antes de tomar medidas y prometió que sus pasos serían revertidos si las partes restantes cumplían sus compromisos.4
Irán posteriormente excedió el límite de 300 kilogramos del PAIC sobre su reserva de uranio poco enriquecido. Aun así, continuó enmarcando su expansión nuclear como influencia para restaurar el acuerdo en lugar de abandonar la diplomacia por completo.

La estrategia se basaba en un cálculo político más amplio. Teherán esperaba que el tiempo, el compromiso diplomático y la escalada cuidadosamente controlada pudieran evitar que la campaña económica de Washington se convirtiera en un conflicto militar más amplio, mientras daban espacio a Europa, Rusia y China para contrarrestar la presión estadounidense. Esta lógica persistió durante la administración Biden y hasta el segundo mandato de Trump, incluso cuando sus limitaciones se hicieron cada vez más evidentes. Después de que Trump abandonara el PAIC, los líderes iraníes calcularon inicialmente que una futura administración demócrata podría restaurarlo, solo para pasar gran parte de la presidencia de Biden negociando sobre la implementación recíproca, el alivio de las sanciones y las garantías contra otra retirada estadounidense.5
Bajo el presidente Masoud Pezeshkian, Teherán continuó priorizando las negociaciones incluso cuando la presión militar se intensificó y los conflictos posteriores al ataque de Hamás contra Israel el 7 de octubre de 2023 infligieron reveses significativos a los aliados regionales de Irán y erosionaron elementos importantes de su profundidad estratégica. Ese compromiso con la diplomacia persistió a través de las negociaciones inmediatamente anteriores a las guerras de 2025 y 2026, ambas iniciadas mientras Teherán estaba activamente involucrado en conversaciones con Washington y señalando disposición a hacer concesiones significativas.6

La paciencia estratégica buscaba así convertir la relativa debilidad de Irán en una ventaja de tiempo y resistencia: resistir la presión sin proporcionar un pretexto fácil para la guerra, acumular influencia gradualmente en lugar de cruzar umbrales irreversibles, y preservar salidas diplomáticas hasta que la acomodación se volviera preferible a la confrontación continua. Las guerras de 2025 y 2026 han obligado a los responsables políticos y a las élites de seguridad iraníes a reconsiderar si esas suposiciones sobre el tiempo, la moderación y el comportamiento del adversario eran correctas.

La acusación central contra la paciencia estratégica dentro del discurso de seguridad iraní es que la moderación iraní nunca produjo moderación recíproca. La campaña de máxima presión de Washington continuó, el alivio significativo de las sanciones no se materializó, y los repetidos esfuerzos de compromiso diplomático no produjeron ni un acuerdo duradero ni garantías de seguridad creíbles. Mientras tanto, los asesinatos, sabotajes y sucesivas operaciones militares israelíes reforzaron la percepción de que la cautela iraní hacía poco para moderar el comportamiento de sus adversarios.

En esta interpretación emergente, el fracaso fue por lo tanto más profundo que la simple falta de resultados deseados de la diplomacia. Si Estados Unidos e Israel llegaron a creer que Irán continuaría ejerciendo moderación y buscando negociaciones incluso en medio de sanciones, asesinatos, sabotajes y ataques militares, entonces el compromiso de Teherán con la diplomacia podría por sí mismo reducir los riesgos percibidos de una mayor escalada. La diplomacia corría el riesgo de convertirse menos en un medio para constreñir el comportamiento del adversario que en un mecanismo a través del cual la moderación iraní podía anticiparse y explotarse.

Este argumento aparece repetidamente en los medios oficiales iraníes y en los comentarios alineados con el gobierno, que retratan la anterior renuencia de Teherán a tomar represalias con más fuerza como contribuyente a lo que los analistas iraníes describen como un peligroso "error de cálculo" en Washington y Tel Aviv. 7
En esta versión, Irán llegó a ser visto cada vez más como un actor que, incluso si poseía capacidades sustanciales, carecía de la voluntad política de usarlas. Las amenazas iraníes podían por lo tanto descartarse como "palabras vacías", mientras que una mayor escalada parecía conllevar riesgos manejables.8

La preocupación por este error de cálculo percibido era anterior a las guerras. Tras los ataques directos de Irán contra Israel en 2024, el entonces Líder Supremo Ali Khamenei advirtió que el enemigo todavía sufría un "error de cálculo" sobre el poder de Irán e insistió en que "debe corregirse".9
Las declaraciones fueron significativas porque Irán ya había cruzado un umbral de larga data al atacar directamente a Israel. Sin embargo, Khamenei señaló que estas operaciones aún no habían logrado alterar suficientemente las percepciones del adversario sobre el poder y la determinación iraníes.

El problema de la señalización, a su vez, se convirtió en un problema de disuasión. La paciencia estratégica puede haber preservado el espacio diplomático y reducido el riesgo a corto plazo de una guerra más amplia. Sin embargo, los estrategas iraníes argumentan cada vez más que lo hizo sin un respaldo coercitivo suficientemente creíble. Cada episodio de moderación que no fue respondido con moderación recíproca reforzó la creencia entre los adversarios de Irán de que podían aumentar aún más la presión sin provocar una respuesta intolerable.

Las guerras de 2025 y 2026 son, en consecuencia, entendidas por muchos dentro de Irán no como un colapso repentino de la disuasión, sino como la culminación de un proceso mucho más largo en el que los adversarios del país subestimaron progresivamente tanto su disposición como su capacidad de escalar. La lección que se extrae, por lo tanto, no es que la diplomacia en sí misma sea inútil, sino que la diplomacia debe estar respaldada por una capacidad de coerción demostrada y una disposición creíble a imponer costos. Sin esa base, los pensadores de seguridad iraníes sostienen cada vez más, la moderación no modera el comportamiento del adversario sino que invita a la siguiente escalada.
La aparición de un nuevo consenso militar

El consenso emergente entre los altos funcionarios de seguridad iraníes, las figuras del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica, o CGRI, y los estrategas alineados con el gobierno puede resumirse en cuatro proposiciones.

La moderación que no va acompañada de una disposición creíble a tomar represalias e imponer costos dolorosos eventualmente será interpretada como debilidad.
Los adversarios deben creer que Irán está dispuesto y es capaz de regionalizar un conflicto, extendiendo las consecuencias de un ataque más allá de Irán a las posiciones militares estadounidenses, los socios regionales y la infraestructura crítica.
La disuasión depende no solo de sobrevivir al ataque de un adversario o demostrar resiliencia militar, sino de cambiar el cálculo de decisión del oponente para que los costos anticipados de la escalada superen sus ganancias potenciales.
El poder militar debe traducirse en influencia económica y política. La capacidad de Irán de perturbar los flujos de energía, el comercio marítimo y la actividad económica regional se entiende cada vez más como parte de su conjunto de herramientas disuasorias.

Un analista militar iraní en un programa de televisión estatal dedicado a la guerra captó el objetivo emergente con particular claridad: Irán debe luchar de una manera que haga que la próxima guerra sea imposible o suficientemente costosa como para que un adversario se vea obligado a pensarlo dos veces antes de lanzarla.10
El objetivo no es simplemente imponer costos en el conflicto actual, sino hacer que otra guerra sea estratégicamente irracional.

Cambio institucional

El cambio en el pensamiento estratégico iraní también se refleja en el liderazgo de guerra del país. El asesinato y la pérdida de numerosos comandantes de alto rango desde que comenzó la guerra actual en febrero de 2026 obligaron al Líder Supremo Mojtaba Khamenei a reconstruir gran parte del mando militar de Irán. Sin embargo, sus nombramientos de este agosto sugieren un esfuerzo por hacer más que simplemente reemplazar a los asesinados. Apuntan hacia una mayor centralización de la toma de decisiones en tiempos de guerra y una coordinación más estrecha entre las operaciones militares, la diplomacia, la política económica y la seguridad interna.

El ascenso de Ahmad Vahidi al mando del CGRI es indicativo de esta dirección. Khamenei le instruyó que buscara la "máxima disuasión" mientras mantenía la preparación para "operaciones ofensivas poderosas contra el enemigo", un lenguaje que sigue de cerca el énfasis emergente en responder a la agresión imponiendo mayores costos en lugar de simplemente absorber o contener la escalada.11
El ascenso de Ali Abdollahi a jefe del Estado Mayor del ejército iraní refuerza este cambio.12
Encargado de fortalecer la integración del Cuartel Central Khatam al-Anbiya en el Estado Mayor, Abdollahi ya había articulado su lógica doctrinal en marzo de 2026, poco después de los ataques iniciales estadounidenses-israelíes. Entonces comandando Khatam al-Anbiya, declaró que Irán había adoptado una doctrina militar "ofensiva" diseñada para "perturbar los cálculos del enemigo", junto con nuevas tácticas de campo de batalla y "sorpresas" para futuros enfrentamientos. La transformación, dijo en ese momento, era "solo el comienzo".13

Potencialmente aún más trascendental es el regreso de Mohsen Rezaei al centro de la toma de decisiones de seguridad nacional como secretario del Consejo Supremo de Seguridad Nacional. Rezaei comandó el CGRI durante 16 años y fue uno de los principales arquitectos de su desarrollo durante y después de la guerra Irán-Irak.14
Bajo su liderazgo, la Guardia desarrolló fuerzas terrestres, aéreas y navales institucionalizadas, expandió las capacidades que eventualmente se convertirían en la Fuerza Quds, y construyó el cuartel general Khatam al-Anbiya para coordinar grandes operaciones militares. Por lo tanto, no era simplemente un comandante de campo de batalla, sino un importante constructor de instituciones cuya carrera ha estado estrechamente asociada con el desarrollo de las capacidades asimétricas que Irán podría usar para compensar su debilidad militar convencional.

La experiencia de Rezaei durante las etapas finales de la guerra Irán-Irak es particularmente relevante para el momento actual. Cuando la posición militar de Irán se deterioró en 1988, se mostró reacio a aceptar el fin del conflicto y en su lugar propuso una gran acumulación militar y un plan quinquenal para continuar la guerra.15
Otros líderes de alto rango interpretaron los enormes requisitos de su propuesta como evidencia de que Irán ya no podía sostener el conflicto, fortaleciendo el caso para aceptar la Resolución 598 del Consejo de Seguridad de la ONU. Rezaei argumentó más tarde que esa no era su intención y que había presentado una estrategia para reconstruir la fuerza de Irán y continuar la lucha.16

Esa historia no significa que Rezaei se opondrá a las negociaciones hoy. Sin embargo, ilumina una característica de larga data de su perspectiva estratégica: las guerras no deben terminar simplemente porque sus costos se han vuelto altos, sino cuando Irán ha acumulado suficiente fuerza e influencia para influir en el orden político que las sigue. Su ascenso es, por lo tanto, significativo en un momento en que Teherán debate nuevamente cuánta influencia debe retener, qué condiciones debe exigir y cuándo los costos de continuar el conflicto son superados por los beneficios de un acuerdo.

El Consejo Supremo de Seguridad Nacional también es un venue importante para poner ese enfoque en práctica porque reúne los diferentes instrumentos del poder estatal iraní. Los funcionarios civiles, incluidos el presidente y el ministro de Asuntos Exteriores, se sientan junto a comandantes militares, funcionarios de inteligencia y representantes del líder supremo. El propio Rezaei aporta experiencia más allá de la esfera militar, incluido su trabajo posterior sobre política económica y su servicio como vicepresidente de asuntos económicos bajo el presidente Ebrahim Raisi.17
Su nombramiento se ajusta, por lo tanto, a una concepción emergente de seguridad nacional en la que el poder militar, la resiliencia económica, la diplomacia y la capacidad de coerción se tratan cada vez más como interconectados.

Estos desarrollos no deben reducirse a una simple transferencia de autoridad de los funcionarios civiles al CGRI. La diplomacia sigue siendo un instrumento importante de la estrategia iraní, y las instituciones civiles continúan participando en la toma de decisiones de seguridad nacional. Lo que parece estar cambiando es la relación entre la diplomacia y la coerción. Las instituciones de seguridad están asumiendo una mayor influencia sobre cómo se secuencian y combinan la presión militar, la influencia económica y las negociaciones, con la diplomacia cada vez más esperada para convertir la influencia acumulada durante el conflicto en un acuerdo en lugar de sustituir esa influencia.

Los antecedentes estratégicos de la nueva doctrina
La visión estratégica de Qasem Soleimani


La lógica subyacente a la contrafase de escalada persistente no se originó en las guerras de 2025 y 2026. Durante años, el establishment de seguridad de Irán se había preparado para una confrontación importante con Estados Unidos en torno a muchos de los mismos principios, particularmente bajo Qasem Soleimani y dentro del CGRI y su Fuerza Quds extraterritorial. En su núcleo estaba la idea de que Irán no debería confrontar a un adversario convencionalmente superior solo donde Irán mismo era más vulnerable. En cambio, Teherán podría disuadir la presión expandiendo la geografía de la confrontación y asegurando que los intentos de imponer costos a Irán generaran costos y vulnerabilidades en otros lugares.

Soleimani articuló esta estrategia con una especificidad inusual en un discurso de 2019 a veteranos de la 41ª División Tharallah del CGRI, pronunciado mientras la administración Trump buscaba llevar las exportaciones de petróleo iraní hacia cero. Argumentó que Estados Unidos no podía aislar la presión económica o militar sobre Irán de la región más amplia. "Cualquier presión sobre nosotros se refleja como presión sobre otros", dijo, señalando primero la vulnerabilidad de las exportaciones de energía del Golfo Pérsico y notando que los petroleros que transportaban petróleo de Arabia Saudita, Kuwait, Irak y los EAU tenían que pasar cerca de la costa de Irán.18
"Si nuestro petróleo no se vende, ningún otro petróleo se vende tampoco", advirtió Soleimani, añadiendo que "el cierre del Estrecho de Ormuz pertenece a la República Islámica".19

Soleimani extendió la misma lógica a la presencia militar estadounidense y la infraestructura económica de los socios regionales de Washington. Las fuerzas y bases que Estados Unidos había concentrado en y alrededor del Golfo Pérsico, argumentó, no solo aumentaban el poder estadounidense; también creaban objetivos al alcance de Irán. Hizo un punto similar sobre los propios estados del Golfo, invocando los "edificios altos" y "lugares acristalados" de los EAU y Arabia Saudita como símbolos de prosperidad que se volverían vulnerables en una guerra importante.20
Su punto más amplio era que la concentración militar y económica de la región creaba una ventaja asimétrica para Irán: un adversario convencionalmente superior podría ser capaz de infligir un daño enorme a Irán, pero no podía asumir que sus bases, socios, infraestructura e intereses económicos permanecerían aislados de las represalias.

Soleimani tampoco concebía tal conflicto como confinado al Golfo Pérsico. "Justo donde asumís que no estamos, estamos en el punto más cercano a vosotros", dijo, antes de preguntar: "¿No podemos pensar en el Océano Atlántico? ¿No podemos pensar en el Mar Mediterráneo? ¿No podemos pensar en los mares?" Su respuesta fue explícita: "Ciertamente lo hemos pensado. Ciertamente hemos proporcionado los medios apropiados".21

En conjunto, los comentarios de Soleimani esbozaron una visión expansiva de la guerra asimétrica en la que la presión sobre Irán expondría los intereses militares, económicos y marítimos de sus adversarios en toda la región. Esa visión se parece mucho a la geografía de la guerra actual, desde la perturbación en el Estrecho de Ormuz hasta las operaciones hutíes en el Mar Rojo y los ataques que se extienden hasta el Mediterráneo.22
El cambio doctrinal en curso es, por lo tanto, menos la invención de una nueva estrategia que la elevación de ideas largamente arraigadas dentro del CGRI desde la planificación de contingencia hasta un principio central de la disuasión iraní. Lo que Soleimani concibió como la arquitectura de una guerra futura se está utilizando cada vez más para librar la actual y moldear su final.

De la red regional a la influencia regional

La concepción de Soleimani de la guerra asimétrica dependía de más que las propias capacidades de misiles y drones de Irán. También se basaba en una red regional que daba a Teherán profundidad estratégica, múltiples vías de represalia y la capacidad de transformar una confrontación bilateral en una crisis regional más amplia. Hezbolá en Líbano, Ansarallah, el grupo armado yemení conocido popularmente como los hutíes, los grupos armados iraquíes y otros socios regionales podían imponer costos lejos del territorio iraní, obligando a Estados Unidos e Israel a defender bases, rutas marítimas y estados aliados en múltiples teatros simultáneamente.

Las guerras de 2025 y 2026 han reforzado la importancia percibida de esta red al tiempo que exponen las consecuencias de su erosión. Los comentarios iraníes vinculan con frecuencia el debilitamiento de Hamás y Hezbolá y la pérdida de Siria con la mayor vulnerabilidad de Irán a un ataque directo, argumentando que estas posiciones avanzadas habían ayudado a mantener la presión militar geográficamente alejada del propio Irán. Esto ayuda a explicar por qué Teherán trata cada vez más la seguridad de sus socios regionales como parte integral de su propia disuasión en lugar de como una preocupación de política exterior separada. Esa lógica se reflejó en las negociaciones sobre el memorando de entendimiento que puso fin a la fase anterior de la guerra de 2026, cuando los funcionarios iraníes insistieron en que un cese de hostilidades no podía aplicarse a Irán mientras continuaran las operaciones militares contra sus socios regionales.23
Líbano fue, por lo tanto, incorporado al marco original, mientras que Mohsen Rezaei desde entonces ha adoptado una posición más amplia al hacer del fin de la guerra en Gaza parte de las condiciones de Irán para un acuerdo integral también.24

El objetivo estratégico es, por lo tanto, convertir cada vez más la red regional de Irán en influencia sobre la forma del orden regional. Teherán busca demostrar que las guerras no pueden terminarse, los corredores marítimos y económicos no pueden asegurarse, y los nuevos arreglos de seguridad no pueden construirse excluyendo a Irán o debilitando sistemáticamente a sus socios. En esta concepción, la capacidad de imponer costos en múltiples teatros no es un fin en sí mismo. Más bien, es un medio para obligar a los adversarios a tener en cuenta los intereses iraníes al determinar las reglas y arreglos que gobiernan la región. La contienda más amplia no es, por lo tanto, simplemente sobre la disuasión de Irán, sino sobre qué orden regional emergerá de la guerra: uno organizado en torno a la contención de Irán y el desmantelamiento de su red, o uno en el que Irán y sus socios retengan suficiente poder para moldear la arquitectura de seguridad y la economía política de la región.

Supervivencia y los límites de la superioridad aérea

Las guerras de 2025 y 2026 pusieron a prueba si el poder aéreo abrumador de Estados Unidos e Israel podría degradar las fuerzas de ataque de Irán por debajo de un umbral operativamente significativo. Los funcionarios estadounidenses describieron un objetivo central de la campaña como degradar sustancialmente la capacidad de Irán de proyectar poder militar, y los ataques estadounidenses atacaron sistemáticamente la infraestructura que sustentaba esa capacidad, incluidos los sitios de lanzamiento y almacenamiento de misiles y drones, los sistemas de mando y control, las instalaciones de producción de armas y la infraestructura militar de apoyo.25
La escala del esfuerzo fue extraordinaria, con miles de objetivos militares e industriales atacados y decenas de miles de ataques llevados a cabo contra Irán.26

La campaña demostró la enorme capacidad destructiva del poder aéreo estadounidense e israelí, pero no demostró que la capacidad de represalia de Irán pudiera suprimirse de manera confiable. Los analistas militares iraníes han enfatizado la distinción entre destruir objetivos individuales e inutilizar un sistema operativo, argumentando que los lanzadores móviles, las instalaciones subterráneas, los activos ocultos y la infraestructura redundante permitieron a Irán preservar una capacidad de ataque significativa incluso después de sufrir pérdidas sustanciales.27
A medida que avanzaba la campaña, se podían destruir objetivos adicionales sin eliminar el sistema más amplio que permitía a Irán continuar lanzando misiles y drones.

La tecnología ayuda a explicar esta resiliencia. El académico Robert Pape sitúa a Irán dentro de lo que llama la "segunda revolución de precisión", en la que drones baratos, misiles de precisión, sensores comerciales, sistemas de navegación y plataformas de lanzamiento móviles han difundido capacidades que antes se asociaban principalmente con ejércitos avanzados.28
Para Irán, la importancia no es la paridad convencional con Estados Unidos o Israel, sino la capacidad de dispersar y preservar suficiente capacidad de ataque de precisión relativamente económica para continuar imponiendo costos a pesar de un ataque sostenido. La guerra sugiere, sin embargo, que la efectividad de estas capacidades depende no solo de las tecnologías mismas, sino de la arquitectura organizativa a través de la cual Irán las emplea.

Irán ha desarrollado lo que sus analistas militares describen como una estructura "de mosaico" construida en torno a fuerzas dispersas, mandos compartimentados, infraestructura subterránea y nodos operativos distribuidos geográficamente. En lugar de concentrar la capacidad de llevar a cabo operaciones militares en un pequeño número de cuarteles generales o comandantes de alto rango, esta arquitectura pretende permitir que diferentes partes del sistema continúen funcionando incluso cuando otras son destruidas.

La misma estructura ayudó a Irán a absorber una campaña sostenida de ataques dirigidos al liderazgo. El asesinato de comandantes de alto rango eliminó personal experimentado y forzó una reorganización rápida, pero no impidió que las operaciones militares continuaran mientras los comandantes subordinados y las instituciones asumían mayor responsabilidad. Los comentaristas iraníes han retratado en consecuencia la guerra como una demostración de que la República Islámica funciona como un "estado de instituciones" cuya capacidad militar no puede ser inutilizada simplemente eliminando individuos prominentes.29
Esto no hace que los ataques dirigidos al liderazgo sean intrascendentes, pero reduce su efecto estratégico cuando la autoridad puede redistribuirse y el sistema más amplio puede regenerar el mando.

La lección más amplia es, por lo tanto, una brecha entre la destrucción de objetivos y la negación estratégica. Las fuerzas estadounidenses e israelíes pudieron destruir porciones sustanciales de la infraestructura militar de Irán sin eliminar de manera confiable su capacidad de regenerar el mando, ajustar tácticas y sostener las represalias. La revolución de precisión de Pape ayuda a explicar las condiciones tecnológicas que hacen posible tal resiliencia. Sin embargo, la experiencia de Irán en la guerra también demuestra la importancia de cómo se organizan, dispersan y emplean esas capacidades. Para Teherán, esta supervivencia es una base material central de la contrafase de escalada persistente: Irán no necesita igualar la potencia de fuego de sus adversarios si puede absorber pérdidas sustanciales mientras preserva suficiente capacidad para asegurar que la presión militar continúe generando costos más allá del propio Irán.

De la paciencia estratégica a la contrafase de escalada persistente
El principio central


En la concepción iraní emergente, la contrafase de escalada persistente no es una doctrina de escalada ilimitada, sino una estrategia para disputar el control de la escalera de escalada. Teherán no busca igualar la potencia de fuego estadounidense golpe por golpe ni asume que las represalias proporcionadas restaurarán la disuasión. En cambio, busca asegurar que cada nuevo nivel de presión genere costos en dominios y áreas geográficas donde Estados Unidos, Israel y sus socios están más expuestos, negando a Washington la capacidad de determinar unilateralmente dónde, cómo y a qué costo escala un conflicto.

Los analistas iraníes han descrito esta lógica a través del lenguaje de un "índice de dolor". Un comentarista de televisión estatal argumentó que "el número de proyectiles no es necesariamente importante"; si el adversario impone una unidad de dolor, Irán debería buscar imponer dos o tres.30
Otro argumentó de manera similar que Irán no debería permanecer dentro de un marco de escalada definido por Estados Unidos simplemente respondiendo a un ataque en el mismo dominio. Debería en cambio identificar el "punto de dolor" del adversario e imponer costos allí.31
El objetivo, por lo tanto, no es la represalia simétrica, sino desplazar la confrontación hacia vulnerabilidades donde acciones iraníes comparativamente limitadas pueden imponer costos militares, económicos y estratégicos desproporcionados.

La guerra de infraestructura se ha convertido en una de las pruebas más claras de este enfoque. Trump ha amenazado repetidamente la infraestructura crítica iraní, y las fuerzas estadounidenses han atacado puentes y otros objetivos de infraestructura, pero Washington hasta ahora se ha abstenido en gran medida de una campaña sostenida contra la infraestructura energética más trascendental de Irán, ya que Teherán ha demostrado su disposición a tomar represalias más arriba en la escalera de escalada. En marzo, por ejemplo, los ataques al yacimiento de gas South Pars de Irán fueron seguidos por un ataque importante al complejo energético Ras Laffan de Qatar, después de lo cual no se materializaron ataques similares contra South Pars.32
Los ataques iraníes también han tenido como objetivo la infraestructura en Kuwait, Baréin y los EAU durante la guerra. El objetivo aparente de Teherán es establecer una forma de vulnerabilidad mutua de infraestructura: si Washington expande la guerra a la energía, la electricidad, el transporte u otros sistemas críticos de Irán, Irán puede tomar represalias contra infraestructura comparable, y potencialmente más trascendental a nivel mundial, en toda la región.

La misma lógica se aplica a la arquitectura regional de proyección de poder de Estados Unidos. La red de bases en Baréin, Kuwait, Qatar y otros lugares da a Washington un enorme alcance regional, pero también presenta a Teherán un conjunto de objetivos dispersos. Los ataques sostenidos han buscado agotar los escasos interceptores de defensa aérea estadounidenses, dispersar o forzar la evacuación de las fuerzas estadounidenses, y aumentar la presión sobre los gobiernos anfitriones, una estrategia que parece haber dado frutos en medio de informes estadounidenses de crecientes escaseces de municiones y evacuaciones de bases regionales.33
Irán está intentando así contrarrestar el dominio de escalada vertical de Estados Unidos con escalada horizontal; incapaz de igualar la destrucción que Washington puede infligir dentro de Irán, Teherán amplía la geografía del conflicto, exponiendo fuerzas estadounidenses adicionales, estados socios, infraestructura crítica y economías regionales a sus consecuencias.

El Estrecho de Ormuz extiende esta lógica hacia la economía global. Irán no necesita derrotar al ejército estadounidense ni detener permanentemente el tráfico marítimo para generar influencia; la inseguridad sostenida puede perturbar el transporte marítimo, aumentar los costos y hacer que las reglas que gobiernan el tránsito estén sujetas a negociación. La contrafase de escalada persistente busca, por lo tanto, hacer que los costos de la presión continua aumenten más rápido que las ganancias que los adversarios de Irán esperan, utilizando bases militares, infraestructura regional, grupos armados aliados y comercio marítimo como puntos de influencia interconectados. La diplomacia sigue siendo parte de esta estrategia, pero cada vez más como un medio para convertir la influencia coercitiva acumulada en resultados políticos favorables. El alejamiento de la paciencia estratégica puede entenderse así como un rechazo a la moderación unilateral y, más fundamentalmente, a una escalera de escalada controlada por los adversarios de Irán.

Lo que Irán quiere: un nuevo orden regional

La contrafase de escalada persistente es en última instancia un medio, no un fin. El objetivo más amplio de Teherán es convertir la influencia de guerra en un orden regional que haga que otro ataque contra Irán sea más difícil y costoso, al tiempo que cree un horizonte económico que dé a Irán un incentivo para estabilizar la confrontación. El objetivo es institucionalizar un nuevo orden de seguridad en el Golfo Pérsico y el Estrecho de Ormuz que traduzca la influencia que Irán ha demostrado durante la guerra en arreglos políticos, económicos y de seguridad más duraderos. En esta concepción, la guerra no es simplemente una crisis que debe sobrevivirse, sino una oportunidad para establecer nuevas realidades estratégicas que duren más que los combates.

En el centro de este proyecto está el rechazo del arreglo de preguerra bajo el cual Irán podía ser sometido a presión militar y económica mientras los estados vecinos, las bases estadounidenses, el comercio marítimo y la infraestructura energética regional permanecían comparativamente aislados de las consecuencias. Los analistas del programa han argumentado, en efecto, que ni la paz ni la guerra en la región pueden determinarse sin tener en cuenta a Irán.34
En otras palabras, Irán no busca meramente castigar los ataques contra sí mismo; está intentando hacer que la seguridad y la prosperidad de la región más amplia dependan de la participación iraní y, al hacerlo, remodelar el orden regional de maneras que institucionalicen la influencia y los intereses de seguridad de Irán.

El Estrecho de Ormuz se sitúa en el centro de esta visión emergente. El ministro de Asuntos Exteriores, Abbas Araghchi, ha descrito el estrecho como "una de las" herramientas "más importantes" de la disuasión iraní, y Teherán se ha resistido a un regreso al régimen de tránsito de preguerra.35
El objetivo, al menos abiertamente, no es el cierre permanente o el control exclusivo, sino institucionalizar la influencia de guerra. La influencia continua sobre Ormuz podría proporcionar tanto un elemento disuasorio contra la coerción estadounidense renovada como un seguro estratégico en caso de que Washington vuelva a abandonar un acuerdo o revierta el alivio de sanciones, vinculando efectivamente la seguridad de los flujos de energía del Golfo Pérsico a la propia seguridad de Irán y al cumplimiento estadounidense de cualquier acuerdo.

Sin embargo, los funcionarios y analistas iraníes reconocen que una perturbación prolongada podría acelerar los esfuerzos para evitar el estrecho. Durante la guerra, Arabia Saudita amplió el uso de su oleoducto Este-Oeste mientras los EAU dependían de su oleoducto a Fujairah. Aunque tales alternativas tardarían años en reducir sustancialmente la dependencia de Ormuz, la inversión sostenida podría erosionar gradualmente la influencia de Irán. Los estrategas iraníes enfatizan, sin embargo, que estas alternativas no eliminarían la vulnerabilidad. Los oleoductos dependen de estaciones de bombeo fijas, redes eléctricas y puertos, reemplazando un conjunto de cuellos de botella estratégicos por otro.36
Sin embargo, Ormuz sigue siendo la mayor fuente de influencia de Irán sobre los flujos de energía regionales, dando a Teherán un incentivo para preservar en lugar de agotar esa ventaja. El desafío es, por lo tanto, usar su influencia sin socavar la dependencia que hace que el estrecho sea tan valioso, institucionalizando un papel duradero en la gestión del tránsito mientras se reducen los incentivos para desarrollar alternativas.

Teherán está intentando extender este principio más allá de Ormuz incorporando la seguridad de sus socios regionales en las negociaciones para poner fin a la guerra, incluidas las demandas de una retirada israelí del Líbano y, en declaraciones de Mohsen Rezaei, el fin de los combates tanto en Líbano como en Gaza. Esto refleja una lección central que Teherán ha extraído del período de preguerra: el debilitamiento de Hezbolá y Hamás y la pérdida de Siria no aislaron a Irán del conflicto, sino que erosionaron capas de profundidad estratégica y acercaron la confrontación al territorio iraní. Los comentarios estratégicos iraníes han descrito en consecuencia estas alianzas como "instrumentos del poder de Irán" y han argumentado que ayudaron a mantener la amenaza de guerra lejos de Irán durante décadas.37
Reconstruir la disuasión implica, por lo tanto, no solo fortalecer a Irán mismo, sino también evitar que su posición regional sea desmantelada pieza por pieza nuevamente y asegurar que cualquier acuerdo eventual proteja la seguridad y la posición política de sus socios.

Pero el orden que Teherán busca no es simplemente militar. Las posiciones iraníes sobre un acuerdo diplomático han combinado repetidamente demandas de seguridad regional con alivio de sanciones, acceso a activos congelados, reconstrucción o compensación, y reintegración económica renovada. El objetivo a más largo plazo parece ser un equilibrio en el que Irán pueda beneficiarse económicamente de la estabilidad regional mientras retiene suficiente influencia coercitiva para hacer que el aislamiento o ataque renovados sean costosos para todos los demás. Teherán no busca, por lo tanto, una escalada sin fin. Está tratando de establecer una base más favorable para eventualmente terminarla: un orden regional en el que la seguridad de Irán, la normalización económica y la estabilidad del Golfo Pérsico se vuelvan mutuamente dependientes en lugar de separables a su costa. 

El debate nuclear: la cuestión no resuelta de la disuasión

La cuestión no resuelta más trascendental en la doctrina emergente de Irán es si la arquitectura disuasoria descrita anteriormente es suficiente sin armas nucleares. Las guerras de 2025 y 2026 han fortalecido los argumentos dentro de Irán de que permanecer por debajo del umbral nuclear dejó al país vulnerable precisamente al tipo de ataque que su postura de disuasión más amplia pretendía prevenir. Los misiles y drones de Irán sobrevivieron a un ataque sostenido, sus socios regionales ampliaron el campo de batalla, y su influencia sobre el Estrecho de Ormuz impuso costos mucho más allá del territorio iraní. Sin embargo, ninguno de ellos impidió los ataques iniciales estadounidenses-israelíes. Los comentarios estratégicos iraníes han reconocido directamente esta distinción entre castigo y prevención. Cuando una fase de la guerra de 2026 dio paso a la siguiente, un analista iraní reconoció que "la respuesta que dimos no parece haber creado disuasión", mientras que otro argumentó que Irán tenía que seguir imponiendo costos hasta que otra guerra se volviera "inexistente" o sus adversarios concluyeran que la fuerza militar no podía lograr sus objetivos contra Irán.38

Esta brecha de disuasión percibida ha dado nueva fuerza a una pregunta que antes estaba en gran medida confinada a los márgenes del discurso oficial: si Irán puede lograr una disuasión duradera sin una capacidad de armas nucleares. Algunos comentaristas iraníes ven cada vez más la disuasión nuclear como una capa adicional de protección, que complementa en lugar de reemplazar los misiles, drones, alianzas regionales e influencia de Irán sobre el Estrecho de Ormuz. Por ejemplo, en una discusión de medios estatales, un participante argumentó explícitamente que el estrecho no debería considerarse un sustituto de la capacidad nuclear, sosteniendo que "Irán teniendo disuasión nuclear más el Estrecho de Ormuz" podría transformar fundamentalmente la posición regional del país.39

Sin embargo, el debate no ha producido un consenso de que adquirir armas nucleares resolvería el problema de disuasión de Irán. Cada vez gira más bien en torno a qué pueden disuadir realmente las armas nucleares. En otra discusión televisada de analistas, un participante advirtió que cualquiera que afirmara que Irán podría simplemente "construirlo y no habrá más guerra" estaba equivocado. Señaló a Rusia, "el mayor poseedor de armas atómicas", que sin embargo ha enfrentado ataques ucranianos contra objetivos altamente sensibles, y a India y Pakistán, que han luchado a pesar de que ambos poseen arsenales nucleares.40
La lección, en esta visión, no es que las armas nucleares carezcan de valor disuasorio, sino que principalmente restringen la escalada nuclear, existencial o de otro tipo extremo en lugar de eliminar el conflicto convencional. Un Irán con armas nucleares aún podría enfrentar ataques limitados, asesinatos, ataques a infraestructura, coerción económica e intentos de sondear su disposición a escalar.

Los ataques contra las instalaciones nucleares de Irán desde junio de 2025 en adelante han agudizado aún más el debate al debilitar otro argumento a favor de la moderación: que permanecer dentro del régimen internacional de no proliferación y bajo una extensa vigilancia ofrecía a Irán cierta protección contra un ataque militar. Los analistas iraníes han enfatizado que las instalaciones nucleares de un miembro del Tratado de No Proliferación Nuclear, o TNP, que operaba bajo "el régimen más estricto de inspecciones del organismo" fueron sin embargo bombardeadas. Una discusión planteó la posibilidad de que Teherán pudiera por lo tanto concluir: "Como mínimo... estoy saliendo del TNP", mientras que otros comentaristas han preguntado más directamente por qué Irán no debería avanzar hacia su propia disuasión nuclear después de que sus instalaciones fueron atacadas.41
Estas declaraciones no establecen que Irán haya decidido weaponizar. Sin embargo, ilustran cómo las guerras han erosionado las suposiciones que antes apoyaban permanecer por debajo del umbral nuclear.

La retórica oficial sigue siendo más cautelosa, enfatizando la efectividad de las capacidades existentes de Irán en lugar de la necesidad de una disuasión nuclear. El ministro de Asuntos Exteriores, Araghchi, ha argumentado que Irán ya no puede confiar en garantías externas, incluidas las del Consejo de Seguridad de la ONU, y debe en cambio depender de su propia capacidad para disuadir y defenderse de un ataque renovado.42
Ha mantenido que la respuesta militar de Irán y su capacidad de ampliar los costos de la guerra han fortalecido la disuasión contra otro ataque. La cuestión nuclear también se ha vuelto inseparable de la secuenciación de la terminación de la guerra. Las discusiones iraníes han enfatizado que Teherán no debería hacer concesiones nucleares mientras está bajo ataque, particularmente después de que negociaciones anteriores fueron seguidas por ataques militares. El MOU de junio reflejó esta lógica al hacer que la reanudación de las negociaciones nucleares dependiera de la implementación de disposiciones anteriores del acuerdo.43
Esas disposiciones nunca se implementaron completamente; el MOU posteriormente se desmoronó, y si un acuerdo revivido puede establecer las condiciones para reanudar las conversaciones nucleares sigue siendo incierto.

La cuestión nuclear está, por lo tanto, cada vez más integrada dentro, en lugar de separada de, la transformación doctrinal más amplia de Irán. Incluso los defensores de una disuasión nuclear más fuerte no pueden asumir que sustituiría a las fuerzas de misiles y drones, la profundidad estratégica regional, la capacidad de amenazar bases estadounidenses e infraestructura crítica, o la influencia sobre Ormuz. La capacidad nuclear constituiría en cambio otra capa, potencialmente decisiva, de una postura de disuasión cada vez más multidimensional. El debate central se está desplazando en consecuencia de si Irán requiere un mayor poder disuasorio, sobre lo cual parece haber un acuerdo creciente, a cuánto debe llegar para obtenerlo, y si cruzar el umbral nuclear finalmente haría a Irán más seguro. Si Teherán concluye que su arquitectura disuasoria existente puede castigar ataques pero no puede prevenirlos de manera confiable, particularmente en niveles más altos de escalada como una campaña sostenida contra infraestructura civil, el caso de las armas nucleares como una capa final de seguro estratégico probablemente se fortalecerá.

Conclusión

El giro de Irán de la paciencia estratégica hacia la contrafase de escalada persistente marca un cambio peligroso en el entorno estratégico de la región. La lección que Teherán ha extraído de los últimos años no es simplemente que necesita un mayor poder militar, sino que la moderación misma puede ser peligrosa cuando los adversarios la interpretan como una falta de disposición a tomar represalias. Los intercambios en torno al Estrecho de Ormuz a fines de agosto de 2026 ilustran esta dinámica emergente. Después de que Estados Unidos llevara a cabo lo que describió como ataques "limitados y precisos" en la isla de Larak destinados a evitar que Irán amenazara el tránsito marítimo, Teherán respondió reclamando ataques contra bases estadounidenses en Jordania y los EAU y el derribo de un dron MQ-9 estadounidense sobre el Estrecho de Ormuz, mientras continuaba su campaña contra embarcaciones que utilizan rutas de tránsito que rechaza.44
Trump amenazó posteriormente con más ataques, confrontando a Washington una vez más con la elección entre subir más alto en la escalera de escalada o absorber la respuesta de Irán. El episodio captura la lógica de la contrafase de escalada persistente: los esfuerzos estadounidenses por constreñir una fuente de influencia iraní pueden desencadenar represalias en un conjunto más amplio de vulnerabilidades militares, económicas y geográficas. Irán busca, por lo tanto, hacer que la escalada futura sea más rápida, más automática y más costosa, mientras amplía la gama de activos y estados expuestos a represalias.

Esto puede fortalecer la disuasión iraní, pero también crea nuevas vías hacia una guerra mucho más amplia. Un ataque dentro de Irán ahora puede desencadenar ataques contra bases estadounidenses, infraestructura del Golfo Pérsico, instalaciones energéticas o tráfico marítimo; los ataques contra la infraestructura iraní pueden invitar a represalias contra objetivos económicamente trascendentales en otros lugares; y la presión sobre Teherán puede transmitirse a través de Ormuz hacia la economía global. Una doctrina destinada a prevenir la guerra demostrando determinación puede, por lo tanto, hacer que las crisis futuras sean más difíciles de contener, acortar los tiempos de decisión, aumentar la presión para tomar represalias y convertir intercambios relativamente limitados en contiendas por la infraestructura regional y la estabilidad económica. El creciente debate iraní sobre las armas nucleares eleva aún más las apuestas. Si Teherán concluye que incluso esta arquitectura expandida puede castigar ataques pero no puede prevenirlos, particularmente en niveles más altos de escalada, el argumento a favor de una disuasión nuclear probablemente se volverá más poderoso.

Esto presenta a Washington un problema que la superioridad militar por sí sola no puede resolver. Estados Unidos conserva una capacidad abrumadora para infligir daño a Irán, pero la cuestión central es si ejercer esa ventaja mejora la disuasión o refuerza la convicción de Teherán de que solo capacidades de contrafase de escalada aún mayores pueden proporcionar seguridad. Un ciclo cada vez más recíproco de coerción corre el riesgo de producir precisamente el resultado que ambas partes afirman querer prevenir: una región en la que cada una cree que se necesitan mayores amenazas y mayor capacidad de destrucción para disuadir a la otra.

La política estadounidense debería, por lo tanto, centrarse no solo en imponer costos a Irán, sino en interrumpir esta dinámica. Eso requiere salidas creíbles, moderación hacia la infraestructura civil y energética, y negociaciones lo suficientemente amplias como para abordar los temas que Teherán ahora conecta con su seguridad, incluido el alivio de sanciones, Ormuz, los arreglos militares regionales y la protección contra un ataque renovado. Washington no necesita aceptar el orden regional preferido de Teherán. Pero una estrategia basada en forzar a Irán a volver a su postura de preguerra corre el riesgo de validar la lección central que impulsa su transformación doctrinal: que la moderación invita a la presión, mientras que solo la capacidad demostrada de hacer que la escalada sea peligrosa para todos puede mantener a Irán seguro.

 Notas:

1/ “Officials’ Miscalculation, the Focus of the Enemy’s Operations!,” Iran Time, Episode 134, Islamic Republic of Iran News Network, June 4, 2026, https://t.me/bevaqteiran/945

 2/ “Officials’ Miscalculation, the Focus of the Enemy’s Operations!,” Iran Time, Episode 134, Islamic Republic of Iran News Network, June 4, 2026, https://t.me/bevaqteiran/945

  • 3/ “US–Iran Tensions: All the Latest Updates,” Al Jazeera English, July 2, 2019, https://www.aljazeera.com/where/iran

  • 4/ “US–Iran Tensions,” Al Jazeera English. 

  • 5/ Sina Toossi, “Biden Had a Chance to Undo Trump’s Mistakes. He Dropped the Ball,” Responsible Statecraft, May 8, 2024, https://responsiblestatecraft.org/iran-nuclear-deal-2668189539

     6/ Patrick Wintour and Julian Borger, “UK Security Adviser ‘Attended’ US–Iran Talks and Judged Deal Was Within Reach,” The Guardian, March 17, 2026, https://www.theguardian.com/world/2026/mar/17/uk-security-adviser-attended-us-iran-talks-and-judged-deal-was-within-reach


  • 7/ “Officials’ Miscalculation,” Iran Time

  • 8/ “Officials’ Miscalculation,” Iran Time

  • 9/ “How Can Officials and Military Commanders Correct the Enemy’s Miscalculation About Iran’s Power?,” Fars News Agency, Oct. 27, 2024, https://farsnews.ir/Majid_afshar/1730027454568248424

  • 10/ “Will the Seven Conditions Be Met?,” Iran Time, Episode 194, Islamic Republic of Iran News Network, Aug. 3, 2026, https://t.me/bevaqteiran/1898

  • 11/  “Leader Appoints Gen. Vahidi as IRGC Chief Commander,” Islamic Republic News Agency, Aug. 10, 2026, https://en.irna.ir/news/86232757/Leader-appoints-Gen-Vahidi-as-IRGC-chief-commander

  • 12/ “Leader Appoints Gen. Vahidi as IRGC Chief Commander,” Islamic Republic News Agency. 

  • 13/ “War Room Chief Says Iran’s Military Doctrine Has Shifted to ‘Offensive,’” Tehran Times, March 23, 2026, https://www.tehrantimes.com/news/524872/War-room-chief-says-Iran-s-military-doctrine-has-shifted-to-offensive

  • 14/ “Candidate Profile: Mohsen Rezaei,” Voice of America Persian, June 7, 2021, https://ir.voanews.com/a/archive_iran-presidental-election-candidates-profile-rezaei/6121556.html

  • 15/ J. Matthew McInnis, with Ashton Gilmore, Iran at War: Understanding Why and How Tehran Uses Military Force (Washington, DC: American Enterprise Institute, December 2016), https://www.jstor.org/stable/resrep03265

  • 16/ McInnis, with Gilmore, Iran at War. 

  • 17/ “The Convergence of Politics, Economics, and War in the New SNSC Secretary: 10 Characteristics of Mohsen Rezaei That Make the Fist Heavier,” Donya-e Eqtesad, Aug. 13, 2026, https://donya-e-eqtesad.com/

  • 18/  “Qasem Soleimani: If America Starts a War Against Us, We Have Considered the Red Sea, Mediterranean, and Atlantic in Defending Our Country,” Mashregh News Agency, July 25, 2026, https://t.me/mashreghnews_channel/245347

  • 19/  “Qasem Soleimani,” Mashregh News Agency. 

  • 20/ “Qasem Soleimani,” Mashregh News Agency. 

  • 21/  “Qasem Soleimani,” Mashregh News Agency. 

  • 22/ Mohamed Ezz, Marwa Rashad, and Jonathan Saul, “Egypt Confirms Drone Caused Fire on Two Gas Vessels at Damietta,” Reuters, July 30, 2026, https://www.reuters.com/world/middle-east/egypt-confirms-drone-caused-fire-two-gas-vessels-damietta-2026-07-30

  • 23/ Alayna Treene, Kevin Liptak, and Mostafa Salem, “US Releases Official Agreement with Iran. Read the 14–Point Text,” CNN, June 17, 2026, https://www.cnn.com/2026/06/17/middleeast/us-iran-war-mou-text-intl

  • 24/ Won Sunwoo, “Iran’s Rezaei: US Must End War, Release Funds to Open Hormuz,” Chosun Ilbo, Aug. 12, 2026, https://www.chosun.com/english/world-en/2026/08/12/L5T5WOV3IBAEFAL4T2MV34NRJM

  • 25/  “Statement from Adm. Brad Cooper Before the Senate Committee on Armed Services on the Posture of US Central Command,” US Central Command, May 14, 2026, https://www.centcom.mil/ABOUT-US/SASC-POSTURE-STATEMENT-2026

  • 26/ Yonah Jeremy Bob, “Israeli Officials Stunned by Iran’s Rapid Military Recovery After 2026 War,” Jerusalem Post, Aug. 13, 2026, https://www.jpost.com/israel-news/defense-news/article-905474

  • 27/ “Were Iran’s Strikes on Kuwait and Bahrain Effective?,” Iran Time, Episode 133, Islamic Republic of Iran News Network, June 3, 2026, https://t.me/bevaqteiran/931

  • 28/ Robert A. Pape, “Iran and the New Rules of Global Power: The Making and Unmaking of American Dominance,” Foreign Affairs, July 24, 2026, https://www.foreignaffairs.com/united-states/iran-and-new-rules-global-power-pape

  • 29/ Continuation of the War After the Ceasefire Agreement!,” Iran Time, Episode 149, Islamic Republic of Iran News Network, June 19, 2026, https://t.me/bevaqteiran/1183

  • 30/ “Were Iran’s Strikes on Kuwait and Bahrain Effective?,” Iran Time. 

  • 31/ “Were Iran’s Strikes on Kuwait and Bahrain Effective?,” Iran Time

  • 32/ Kanishka Singh, “Trump Says Israel Attacked Iran Gas Field Without US and Qatari Involvement, Warns Against Attacks on Qatar,” Reuters, March 18, 2026, https://www.reuters.com/world/middle-east/trump-says-israel-attacked-iran-gas-field-without-us-qatari-involvement-warns-2026-03-19; Ruth Liao and Sherif Tarek, “World’s Largest LNG Plant Suffers Extensive Damage, Qatar Says,” Bloomberg, March 18, 2026, https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-18/qatar-reports-extensive-damage-at-site-of-ras-laffan-lng-plant

  • 33/ Helene Cooper and Eric Schmitt, “Iran’s Attacks Force US Troops to Work Remotely,” New York Times, March 25, 2026, https://www.nytimes.com/2026/03/25/us/politics/iran-us-bases.html; Anton Troianovski, Jonathan Swan, Eric Schmitt, and Julian E. Barnes, “The US Is Burning Through Weapons in Iran. Russia and China Are Taking Note.,” New York Times, Aug. 8, 2026, https://www.nytimes.com/2026/08/08/us/politics/pentagon-weapons-stockpiles-china-russia.html

  • 34/  “Why Don’t We Demand Reparations from the Enemy?,” Iran Time, Episode 130, Islamic Republic of Iran News Network, May 31, 2026,  https://t.me/bevaqteiran/881

  • 35/ “Iranian Foreign Minister Says Strait of Hormuz Will Not Return to Pre-War Status,” Middle East Eye, June 12, 2026, https://www.middleeasteye.net/live-blog/live-blog-update/iranian-foreign-minister-says-strait-hormuz-will-not-return-pre-war

  •  36/ "Lessons of the Ramadan War for the Country’s Oil Industry,” Iran Time, Episode 205, Islamic Republic of Iran News Network, Aug. 14, 2026, https://t.me/bevaqteiran/2080

  • 37/ “Why Should We Fight for Lebanon?”, Iran Time, Episode 131, Islamic Republic of Iran News Network, June 2, 2026, https://t.me/bevaqteiran/896

     38/ “Should We Remain in the Agreement or Withdraw?,” Iran Time, Episode 159, Islamic Republic of Iran News Network, June 29, 2026, https://t.me/bevaqteiran/1321

  •  39/  “Threatening Infrastructure Attacks for the Umpteenth Time,” Iran Time, Episode 192, Islamic Republic of Iran News Network, Aug. 1, 2026, https://t.me/bevaqteiran/1863

  •  40/ “Threatening Infrastructure Attacks for the Umpteenth Time,” Iran Time. 

  •  41/ “Under What Circumstances Have We Been Defeated?,” Iran Time, Episode 120, Islamic Republic of Iran News Network, May 21, 2026, https://t.me/bevaqteiran/1863

      42/ “FM Says Iran Has ‘Zero’ Trust in US, Dismisses Efficacy of American Ground Attack,” Press TV, April 1, 2026, https://www.presstv.co.uk/Detail/2026/04/01/766153/Iran-United-States-negotiations-ground-attack-Araghchi-Hormuz-Strait

       42/ Alayna Treene, Kevin Liptak, and Mostafa Salem, “US Releases Official Agreement with Iran. Read the 14-Point Text,” CNN, June 17, 2026, https://www.cnn.com/2026/06/17/middleeast/us-iran-war-mou-text-intl

        44/ CENTCOM described the operation as “limited, precise action” against forces it said posed an imminent threat to maritime traffic. US Central Command (@CENTCOM), “Statement on US strikes against IRGC minelaying forces in the Strait of Hormuz,” X, Aug. 30, 2026, https://x.com/CENTCOM/status/2094228119079067852?s=20; “Iran Attacks Jordan, UAE after US Bombs Larak Island: What’s the Latest?,” Al Jazeera, Aug. 31, 2026, https://www.aljazeera.com/news/2026/8/31/iran-attacks-jordan-uae-after-us-bombslarak-island-whats-the-latest. 


  • ( , Quincy Institute, 17/09/26, traducción deepseek