"Su PIB per cápita podría alcanzar el de Francia este año. Sin embargo, la situación estructural de la economía italiana sigue siendo preocupante, ya que el crecimiento se desacelera. La industria está en declive, el aumento de la productividad se ha estancado y los ingresos de los hogares están deprimidos.
No hacía falta más para que algunos observadores proclamaran un poco rápidamente el «espectacular resurgimiento» de Italia y colocaran a la península en un conjunto global de «crecimiento del sur de Europa». Todo ello, por supuesto, con un trasfondo político. El «éxito» económico pretendido de Italia sería así el de Giorgia Meloni. Su política económica se convertiría entonces en el modelo de la extrema derecha europea, como la de Pedro Sánchez en España se ha convertido en la referencia de la izquierda reformista.
Queda por saber cuál es la realidad de este "espectacular resurgimiento" italiano. Tomando un poco de distancia, uno se da cuenta de que Italia es efectivamente uno de los pocos grandes países europeos que experimenta una tendencia en los años 2020-2025 superior a la de los años 2010-2020. Pero hay que precisar inmediatamente tres elementos.
Un crecimiento no tan espectacular
Primero, el crecimiento de la década de 2010 en Italia es una anomalía. El PIB se estanca entre finales de 2009 y finales de 2019, con un aumento del 1,6 % en diez años. En Francia, el aumento del PIB real es del 12,3 % en el mismo período, y es bastante bajo históricamente. Italia sufre entonces una fuerte contracción de su demanda interna con el objetivo de mantener su competitividad externa y un superávit primario en las cuentas públicas (antes del pago del costo de la deuda). En resumen: la austeridad llevada a cabo por los diferentes gobiernos golpea a la península de lleno y conduce a una fuerte desinversión en el país.
El otro elemento es que la aceleración italiana es muy puntual. Se puede situar entre el último trimestre de 2020 y el segundo de 2022. Durante estos dieciocho meses, el PIB trimestral italiano aumentó un 10,91 %, casi el doble del 5,52 % de Francia. Pero desde el tercer trimestre de 2022, Italia ha tenido un rendimiento inferior al de Francia (1,53 % frente al 2,86 %), a pesar de haber beneficiado del plan europeo de « recuperación y resiliencia ».
El superávit italiano del primer trimestre no era la norma desde hace tres años. En otras palabras, el rendimiento relativo superior de Italia no puede atribuirse a la política de Giorgia Meloni. Se basa más en la política llevada a cabo por Giuseppe Conte (2018-2021) y luego por Mario Draghi (2021-2022).
De hecho, la aceleración del PIB italiano está relacionada principalmente con lo que se llama el «superbonus», un mecanismo que permite beneficiarse de una subvención del 110 % de los trabajos de renovación energética. Este dispositivo, implementado en mayo de 2020 por el gobierno de Conte, fue suprimido por el gobierno de Meloni a principios de 2023, pero lógicamente tuvo un gran éxito. Al invertir 100 euros, se recuperaban 110 euros en reducción de impuestos.
Este superbono ha sido claramente el elemento principal de apoyo al crecimiento italiano en el momento de su aceleración al salir de la crisis sanitaria. Es lo que ha permitido el rendimiento superior del PIB italiano. Las cifras globales sobre el PIB anual de 2019 a 2024 vienen a confirmar este hecho.
Las inversiones en viviendas privadas han aportado, según el Istat, no menos del 72,7 % del total del crecimiento en el período, es decir, 4 puntos del PIB. Por supuesto, este aumento de la demanda ha llevado a la inversión en otros sectores. El aumento de la inversión fija es, en el período, superior al del crecimiento.
Desde 2023, las inversiones en viviendas han disminuido, aunque la posibilidad de distribuir los gastos en cinco años ha permitido evitar su colapso. En el primer trimestre de 2025, el nivel de estas inversiones era un 8 % inferior al punto máximo de 2023. En otras palabras, el fuerte crecimiento de Italia fue puntual y dopado con los esteroides del superbono.
Finalmente, es necesario poner en contexto el aumento del PIB italiano. No fue sino hasta el primer trimestre de 2025 que el PIB real trimestral superó su nivel del primer trimestre de 2008 en un 0,7 %. En otras palabras, a pesar del «espectacular repunte» del país, este ha experimentado desde hace casi dos décadas una verdadera estancamiento de su economía.
Esto debe llevarnos a relativizar fuertemente los clarines tocados por la prensa italiana y el gobierno de Giorgia Meloni. La economía italiana no es «fuerte», es más bien la economía francesa (como la economía alemana) la que es más débil desde 2020. Con un elemento adicional: Italia es un país en plena crisis demográfica.
La población de la península ha estado disminuyendo desde 2015, debido a un índice de fecundidad muy bajo (1,18 hijos por mujer) y un rápido envejecimiento. El saldo migratorio ya no permite compensar el saldo natural, y la población ha disminuido en casi un 3 % en diez años. Como, en paralelo, la crisis demográfica francesa es menos aguda, con una población que sigue aumentando un 3 % en diez años, el efecto sobre el PIB per cápita es mecánico: se necesita menos crecimiento en Italia para mejorar este indicador. Sin embargo, en general, desde 2020, Francia ha experimentado un crecimiento más débil con una población en aumento, mientras que Italia ha tenido un crecimiento más fuerte con una población en disminución.
Pero este mismo PIB per cápita en paridad de poder adquisitivo italiano sigue siendo cercano a su nivel de 2007, lo que indica que la economía italiana no está tan bien. Por otra parte, no hay nada de excepcional en este sorpasso italiano en términos de PIB per cápita: antes de 2011, Italia estaba regularmente por encima de Francia según este criterio. Según el Banco Mundial, el PIB per cápita italiano era superior en un 10,3 % al de Francia en 1990.
Desindustrialización y salarios en declive
No hay, por lo tanto, un « milagro económico » italiano. Justo una forma de regreso a la normalidad después de dos décadas perdidas. Pero, una vez más, hay que desconfiar de los grandes agregados. Porque los fundamentos de la economía italiana están lejos de ser alentadores y más bien señalan un debilitamiento estructural.
El primer elemento a destacar es el debilitamiento del tejido industrial italiano. Durante mucho tiempo, la gran fuerza de la economía italiana ha sido la red de pequeñas y medianas empresas industriales, a menudo ubicadas en el noreste del país, muy competitivas en el mercado mundial. Sin embargo, en el período 2019-2024, se observa que el valor añadido de la industria manufacturera solo ha progresado un 0,45 %, frente a un aumento del 7,5 % en el período 2015-2024. En resumen: desde la crisis sanitaria, la industria italiana está parada.
En el detalle sectorial, se observa que en estos últimos cinco años, el valor añadido industrial aumenta en solo cuatro de los once grandes sectores. Si la farmacia (+ 21,5 %), el material informático (+ 20,3 %) o la agroalimentaria (+ 12 %) progresan notablemente, se observan retrocesos en antiguos puntos fuertes de la industria italiana como el textil (− 5,6 %), las máquinas (− 4,1 %) y el material de transporte, incluidos los automóviles (− 3,5 %).
Italia tiende, por lo tanto, a desindustrializarse. En 2019, la industria manufacturera representaba el 17,1 % del valor añadido total. En 2024, este nivel ha retrocedido al 16,2 %. Como, paralelamente, la productividad del sector ha tendido a retroceder (pero faltan datos precisos), la industria italiana está sufriendo una pérdida de sustancia.
Es en gran parte la pérdida de mercados internacionales lo que explica este hecho. Ciertamente, Italia sigue mostrando un alto superávit comercial que, en 2024, ha aumentado de 20 mil millones de euros a 54,9 mil millones de euros. Pero esta cifra es en parte ilusoria y se explica, en particular, por la disminución de las importaciones, que a su vez se debe, como veremos, a la debilidad del consumo. Las exportaciones, en cambio, han disminuido un 0,4 %.
Y cuando se observa en un período más largo y en volumen, es decir, neutralizando el efecto de los precios, se constata que las exportaciones de bienes han aumentado solo un 0,6 % entre 2022 y 2024 y un 7,4 % entre 2019 y 2024 (mientras que las importaciones de bienes han aumentado un 11,79 % en cinco años). En cinco años, a pesar de una buena dinámica de las exportaciones de servicios (es decir, principalmente del turismo), que aumentaron un 15,8 %, el comercio exterior ha restado cerca de 0,5 puntos del PIB a Italia.
La industria italiana no está en su mejor momento. Pero, ¿qué decir de los hogares? El consumo sigue estancado desde la crisis sanitaria. Entre 2019 y 2024, solo ha progresado un 0,4 %, con una notable disminución en los gastos alimentarios (− 3,4 %), de vestimenta (− 9,2 %) o de restauración (− 4,6 %). El consumo se concentra en la salud (+ 5,9 %) y la adquisición de materiales y servicios informáticos. Pero estos gastos apenas compensan la pérdida relacionada con las restricciones de otros sectores.
Evolución de los salarios reales en Italia, Francia, Alemania y España desde 2019. © Istat
En el primer trimestre de 2025, el consumo de los hogares muestra un aumento del 0,1 %. En otras palabras, la estancación persiste y se explica por una bajada de los salarios reales en los últimos años. Según las cifras de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) de hace un año, "Italia es el país [de la OCDE] que ha experimentado la mayor caída de los salarios reales desde la pandemia". Según el Istat, los salarios reales, entre 2019 y 2024, han retrocedido un 4,4 %. Uno de los niveles más bajos de Europa.
En otras palabras: el crecimiento italiano ante el cual los economistas se deslumbran no ha beneficiado al mundo del trabajo ni a los hogares. Como los ingresos globales entre 2019 y 2024 han aumentado un 2 % en términos reales, según el Istat, la distorsión en la distribución de la riqueza creada se ha producido en detrimento de los trabajadores. La Organización Internacional del Trabajo lo confirma: entre 2018 y 2024, la parte de los salarios en el valor añadido pasó del 61,6 % al 58,6 %.
Ciertamente, el desempleo ha disminuido considerablemente. Cercano al 10 % en febrero de 2020 (9,7 %), la tasa de desempleo descendió al 6 % en marzo de 2025. Es en parte el fruto del cambio de la economía hacia los servicios, más intensivos en mano de obra, pero también menos productivos. Pero la principal razón es demográfica. La población en edad de trabajar está disminuyendo, y se necesitan pocas creaciones de empleo para reducir la tasa de desempleo. De hecho, el aumento del empleo es bastante modesto: + 3,8 % entre 2019 y 2024, tanto como Alemania, pero menos que Francia.
De hecho, el país sigue siendo uno de los menos productivos de Europa occidental. Y la evolución reciente no ha mejorado nada. Según el Istat, el crecimiento de la productividad, ya uno de los más débiles del viejo continente, se ha ralentizado aún más entre 2019 y 2024, aumentando solo un 1,03 % en ese período. Entre 2023 y 2024, incluso retrocedió. Concretamente, esto significa que, a pesar del dinamismo, en Italia como en otros lugares, del sector tecnológico, la producción global está bajo presión, debido al agotamiento de las ganancias de productividad industriales y al desarrollo de los servicios, y a pesar de la recuperación de la inversión global. La consecuencia es que Italia no puede esperar mostrar una recuperación duradera de su crecimiento.
Entonces se entiende mejor el esquema de estos últimos años: el crecimiento ha sido artificialmente impulsado por el superbono, entre 2020 y 2023, pero sus fundamentos siguen siendo muy débiles: la industria está en declive, los aumentos de productividad han parado y los ingresos de los hogares están en declive. Y estos tres elementos se retroalimentan: la terciarización de la economía afecta la productividad y, por lo tanto, los salarios.
Por lo tanto, no hay ni un "milagro" ni un "recuperación espectacular" de la economía italiana. Y el crecimiento es aún menos atribuible al gobierno de Giorgia Meloni, que solo ha implementado reformas antisociales, como la reducción del ingreso de ciudadanía, pero no ha llevado a cabo ninguna medida económica de gran envergadura. El gobierno italiano se contenta con surfear sobre agregados cuidadosamente elegidos, como el PIB per cápita.
A partir de ahora, la economía italiana está en la cuerda floja. El crecimiento se está agotando. En un año, al 31 de marzo, el PIB italiano muestra un crecimiento del 0,7 % que, según la Comisión Europea, podría ser el de 2025, aunque el Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé un 0,4 %. Con un crecimiento tan bajo, el país sigue sufriendo la presión de los mercados y del FMI para reducir su endeudamiento público, actualmente en el 135 % del PIB.
El gobierno debe, por lo tanto, reducir los gastos para compensar el importante servicio de la deuda del país. Esta política pesa como un peso permanente sobre la actividad. El desaceleramiento de la actividad de los últimos dos años también se explica por la reducción del déficit público, es decir, en el caso italiano, por el aumento del superávit primario.
Pero el 29 de mayo, el FMI advirtió. Si Italia pretende gastar más en su rearme, tendrá que hacer recortes drásticos en sus gastos sociales, con una nueva reforma de pensiones y "reformas estructurales". El relato del crecimiento no permite a Italia salir del atolladero."
(Romaric Godin, CADTM, 30/06/25, traducción Quillbot)
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