"Esta semana, el precio del oro en dólares estadounidenses alcanzó los 4000 dólares por onza troy. Se trata de un máximo histórico (al menos en dólares nominales). Pero incluso ese máximo parece que se va a superar, ya que el banco de inversión Goldman Sachs prevé que alcance los 4900 dólares por onza a finales de año. Y el precio del oro en otras divisas importantes también ha estado subiendo.
¿Qué hay detrás de esta subida sin precedentes? ¿Y es importante? Antes de responder a estas preguntas, recordemos el papel del oro en las economías capitalistas. Las economías capitalistas son economías monetarias. Los capitalistas emplean a trabajadores para producir bienes y servicios que se venden en el mercado con el fin de obtener beneficios. Pero los bienes y servicios no se intercambian entre sí en un sistema denominado «trueque». En cambio, a lo largo de la historia, se han elegido diferentes materias primas para que sean aceptadas universalmente como dinero, es decir, como medio de intercambio, unidad de cuenta en las transacciones y reserva de valor.
El oro acabó convirtiéndose en esa materia prima universal, es decir, en la materia prima del dinero. Era ideal porque no era perecedero, sino maleable para acuñar monedas para el intercambio o lingotes para el acopio, y era aceptado en todas partes. Como dijo Marx: «La verdad de la proposición de que, «aunque el oro y la plata no son dinero por naturaleza, el dinero es por naturaleza oro y plata», queda demostrada por la idoneidad de las propiedades físicas de estos metales para las funciones del dinero».
El oro era la principal mercancía monetaria incluso antes de que el sistema de producción capitalista se impusiera en las principales economías. Pero el oro pronto dominó el sistema monetario y de intercambio en el capitalismo. El oro se convirtió en la medida de valor de confianza. Sin embargo, a medida que el capitalismo expandía la producción a nuevas cotas, no había suficiente oro o monedas de oro para respaldar el creciente flujo de transacciones. Se hizo necesario crear «monedas fiduciarias», es decir, monedas o billetes (o ahora principalmente depósitos bancarios) emitidos por bancos o gobiernos que podían crearse sin límite para satisfacer el crecimiento de la producción de bienes y servicios.
Los gobiernos controlaban ahora la oferta de dinero (no la demanda) y, por lo tanto, podían «obligar» a la gente a aceptar la unidad monetaria nacional en lugar del oro. Para evitar que las monedas fiduciarias se desviaran del oro como valor universal, las monedas nacionales solían estar vinculadas al oro a un precio fijo, el llamado patrón oro. De este modo, los comerciantes podían confiar en el valor de la moneda nacional, mientras que las transacciones internacionales relacionadas con la exportación e importación de bienes y servicios seguían liquidándose con oro en caso de desequilibrios.
En el siglo XX, el capitalismo se impuso a nivel mundial y las monedas fiduciarias sustituyeron principalmente al oro como medio de intercambio, incluso en las transacciones internacionales y en el almacenamiento de valor por parte de empresas, bancos y gobiernos. Las reservas de divisas extranjeras se mantenían ahora principalmente en la moneda fiduciaria nacional dominante, el dólar estadounidense, y el oro quedó relegado a un papel secundario. El fin del oro como principal forma de dinero o incluso como estándar definitivo de valor llegó con la decisión del Gobierno de los Estados Unidos en la década de 1970 de dejar de cambiar dólares por una cantidad fija de oro. El patrón oro se suprimió y fue sustituido por el «patrón dólar».
El oro seguía formando parte de las reservas de los gobiernos nacionales, pero se convirtió principalmente, no tanto en «dinero», como en un activo financiero, al igual que las acciones o los bonos de las empresas. El oro se convirtió en un «capital ficticio» especulativo que los inversores compraban o vendían para obtener ganancias de capital; más dinero a partir del dinero. Pero el oro nunca perdió su papel histórico en los memes de los capitalistas, es decir, como mercancía universal o dinero aceptable para todos. Así, en los periodos en los que el valor de las monedas fiduciarias parecía «devaluarse», los acaparadores volvían al oro. El oro se convirtió en el activo financiero que había que tener si la moneda fiduciaria dominante a nivel mundial, es decir, el dólar estadounidense, empezaba a debilitarse. Se estaba volviendo a la reliquia de un pasado bárbaro.
Ha habido varias subidas repentinas del precio del oro (medido en la principal moneda fiduciaria, el dólar). Si las economías parecen encaminarse hacia una recesión, si la inflación en las economías aumenta bruscamente, si existe el riesgo de una crisis financiera, todas estas crisis en la producción capitalista significarían una devaluación de la moneda nacional y, a nivel internacional, del dólar. Así, el oro se convierte en una alternativa atractiva a la moneda del gobierno. Si las empresas, los particulares y otros gobiernos ya no pueden confiar en que el dólar mantenga su poder adquisitivo para bienes y servicios, comienzan a vender dólares a cambio de oro.
Esta vez, el precio del oro ha subido tan rápidamente debido a una serie de factores. En primer lugar, la inflación volvió con fuerza tras la recesión provocada por la pandemia. La aceleración de la inflación significó que el rendimiento real (interés) de mantener monedas fiduciarias cayó, a pesar de que los bancos centrales subieron sus tipos de interés oficiales. El oro no genera intereses, pero con el rendimiento real del «efectivo» manteniéndose bajo, el oro se volvió más atractivo como activo financiero.
Entonces llegó Trump. Las rabietas arancelarias de Trump crearon una gran incertidumbre sobre el comercio mundial y, en particular, sobre lo que sucederá en la economía estadounidense. Y no estaba claro cuáles eran las intenciones de la administración Trump: ¿querían que el dólar estadounidense se mantuviera fuerte para mantener estables los precios de las importaciones o que se debilitara para impulsar las exportaciones estadounidenses? Así que el oro se volvió aún más atractivo. El valor del dólar estadounidense frente a otras monedas cayó más de un 10 % en los primeros seis meses de la presidencia de Trump.
Pero otra razón para la subida del oro es que este metal se considera una protección contra las medidas arancelarias de Trump, por lo que muchos bancos centrales de las llamadas economías emergentes (el Sur Global), ante el aumento de los aranceles estadounidenses, decidieron aumentar sus reservas de oro, ya que el dólar se ha vuelto menos necesario en el comercio internacional.
La especulación financiera cobra impulso. Al igual que con la subida vertiginosa del precio en dólares de las criptomonedas como el bitcoin, el oro es otra forma de inversión de capital ficticio. El FOMO (miedo a perderse algo) es la característica clásica de la especulación financiera, y el oro, junto con el bitcoin (el mercado bursátil estadounidense vuelve a estar en máximos históricos), están a la vanguardia del FOMO.
¿Dónde termina todo esto? En primer lugar, terminará si el dólar estadounidense no sigue cayendo; de hecho, desde julio, el índice del dólar frente a otras monedas se ha estabilizado en un nivel cercano a su media histórica.
En segundo lugar, esta vez terminará si la economía mundial entra en recesión. Eso acabaría con la inflación y, por lo tanto, impulsaría el dólar. En las recesiones, el precio del oro puede subir como activo para mantener (acumular) en tiempos de crisis, a la espera de tiempos mejores. Pero en su auge actual, el oro se ve cada vez más impulsado por la demanda especulativa. Esa especulación se derrumbará en una recesión, al igual que los precios de las acciones, el bitcoin y el oro."
(Michael Roberts, blog, 09/10/25, traducción DEEPL, enlaces y gráficos en el original)
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