"Javier Milei fue elegido presidente de Argentina en gran parte debido a su plan para dolarizar la economía y eliminar el peso. A primera vista, la decisión puede parecer paradójica dado el demostrado patriotismo de los argentinos. ¿No se supone que la moneda nacional es uno de los atributos más poderosos de la soberanía? ¿Por qué entonces hacerla desaparecer y depender de una moneda extranjera? En realidad, el apoyo de los argentinos al proyecto de dolarización total no sorprende.
En primer lugar, los argentinos están acostumbrados a utilizar el dólar. La economía ya ha estado en gran medida dolarizada durante mucho tiempo, y la hiperinflación sólo acentúa la desconfianza de los argentinos en su moneda nacional. Luego, los argentinos recuerdan el fracaso de la ley de convertibilidad, adoptada en 1991: en aquel momento, se había puesto en circulación una nueva moneda argentina, supuestamente totalmente garantizada por reservas de divisas, a través de una “caja de conversión” [en francés “caja de conversión”, que indexa el valor de esta moneda al dólar], para salir ya en su momento de un episodio de hiperinflación.
Angustiados ante la incapacidad de las autoridades monetarias para garantizar la estabilidad monetaria, los argentinos se dejaron seducir por la solución definitiva: la dolarización total. El discurso de Milei obtuvo el apoyo de los argentinos aún más porque presentó la dolarización, no como una reforma puramente económica, sino como un pilar de su programa antisistema destinado a eliminar a sus adversarios políticos.
El peso argentino encarna, según Milei, lo más execrable del patrimonio de las élites contra las que combate. El peso, al no ser otra cosa que la “moneda de casta”, ¡es apropiado deshacerse de él! Rompiendo la hiperinflación Si el proceso de justificar la dolarización parece sutil y obviamente ha convencido a la mayoría de los argentinos, Milei y sus equipos sobreestiman en gran medida las ventajas esperadas de la dolarización total. Un primer error consiste en creer que la dolarización generará estabilidad monetaria sin sacrificios.
Ciertamente, la dolarización permitiría romper con la hiperinflación, como ocurre en la mayoría de los países que han optado por esta opción. Pero no necesariamente una inflación alta, porque los factores que la causan son múltiples. Seguir creyendo que es sólo el uso abusivo de la impresión de dinero por parte del banco central lo que conduce a un fuerte aumento de los precios es ignorar las causas de la inflación destacadas por los economistas. Un alto nivel de inflación puede ser el resultado de un deterioro del tipo de cambio, el alto costo de las importaciones o incluso un conflicto de distribución interna en la economía, por ejemplo aumentos salariales excesivos o aumentos exagerados en las tasas de pago.
Además, la eficacia desinflacionaria que a menudo se observa después de la transición a la dolarización se explica muy a menudo por el impacto deflacionario del ajuste que ésta implica: con la dolarización, los salarios reales, ahora denominados en una moneda que permite comparaciones internacionales, tienden a disminuir, la población se empobrece , la demanda está a media asta. Esto ciertamente resulta en una caída de la inflación. Pero a qué precio.
La experiencia de Ecuador
Milei rechaza el argumento de las desastrosas consecuencias de la dolarización en términos de política económica. Con la transición al dólar ya no hay posibilidad de utilizar el tipo de cambio como instrumento de ajuste. Tampoco hay ya política monetaria; es la Reserva Federal norteamericana (Fed) la que fija las condiciones monetarias del dólar, y evidentemente no pretende prestar asistencia a los bancos argentinos.
En cuanto a la política presupuestaria, también está bajo restricciones: ya no hay un banco central que financie el déficit y la deuda pública necesariamente está bajo control porque debe pagarse en dólares. En términos más generales, la dolarización implica una dinámica de crecimiento muy restrictiva: requiere apostar por la capacidad de la economía para generar de manera sostenible entradas netas de dólares para impulsar el régimen de crecimiento a largo plazo. ¿La Argentina de Milei puede garantizar que podrá captar cada vez más dólares para operar y hacer crecer su economía? Nada es menos seguro.
Para lograrlo, tendrá que intentar exportar cada vez más o, si no está en condiciones de tener superávit, pedir prestado esos dólares a los acreedores internacionales. En este punto, la experiencia de Ecuador, que dio el paso de la dolarización total en 2000, es instructiva: la dolarización no sólo ha encerrado a Ecuador en un extractivismo intensivo –incluso si eso significa degradar el medio ambiente y la biodiversidad del Amazonas para obtener estos petrodólares–, sino que también ha aumentado considerablemente su deuda externa, en particular con China, que se ha convertido en el nuevo prestamista de última instancia de Ecuador.
Una diáspora insuficiente
Otra opción para limitar el peso de la restricción de la dolarización es poder contar con entradas de divisas provenientes de la diáspora. En el Líbano, que está en gran medida dolarizado, las “remesas” (transferencias monetarias de los emigrantes al país) ayudan a amortiguar el peso de la crisis. Kosovo, completamente “euroizado”, puede contar con las remesas de sus expatriados para impulsar la circulación monetaria interna. Lamentablemente, para Argentina, la diáspora no es suficiente para proporcionar suficientes dólares.
Otro peligro de la dolarización se relaciona con la naturaleza casi irrevocable de esta elección radical. ¡Salir de la dolarización significaría, de hecho, poder poner en circulación una nueva moneda nacional que inspire al menos tanta confianza como el dólar! En otras palabras, una apuesta imposible... Rafael Correa, presidente de Ecuador durante una década, se mostró muy hostil a la dolarización. Nunca lo ocultó, llamándolo el régimen monetario más estúpido del mundo. Sin embargo, no tuvo más remedio que mantenerlo.
¿Puede realmente el nuevo presidente argentino comprometerse con la dolarización sin preocuparse por el destino de las futuras generaciones argentinas? Finalmente, Milei pretende cerrar el Banco Central de Argentina. Si la moneda desaparece, ¡la institución emisora ya no tiene razón de existir! Según él, esta decisión parece coherente con su plan de disolver las instituciones responsables de los reveses de Argentina. Pero aquí también el proyecto carece de realismo. Las experiencias de la transición a la dolarización muestran que ésta, por radical que sea, no provoca la disolución completa del banco central(...)
Acumular una reserva internacional
En primer lugar, la institución puede garantizar la circulación de monedas locales, porque su transporte local es demasiado caro debido a su bajo valor nominal. Este es el caso de Panamá, pero también de Ecuador, donde las monedas de centavo son administradas por el banco central y circulan junto con el dólar y las monedas estadounidenses. Además, eliminar la moneda nacional no significa la desaparición de los bancos nacionales. Si Milei implementa la dolarización total, los bancos argentinos seguirán captando depósitos y otorgando crédito en dólares, algo que ya estaban haciendo.
Sin embargo, los bancos necesitan un organismo centralizado que garantice la sostenibilidad de los pagos entre argentinos, asegure la compensación interbancaria o incluso se provea de liquidez si es necesario. Prescindir de esta autoridad podría constituir una regresión, un regreso a los viejos tiempos de la “banca libre”, donde cada banco emitía su moneda en competencia con la de los demás. Los ecuatorianos lo han entendido bien.
El banco central no sólo no ha desaparecido, sino que regula el sistema de pagos y parte de los tipos de interés. También puede imponer regulaciones prudenciales a los bancos y acumular una reserva internacional en dólares que puede movilizar para satisfacer posibles necesidades de liquidez imprevistas. La diferencia con un banco central tradicional es que sus prerrogativas son, de hecho, limitadas: ya no puede acuñar dinero y llevar a cabo una política monetaria activa. Ciertamente, la dolarización limita el poder discrecional del banco central. Pero impedir que manipule la moneda no debería implicar su eliminación total. "
( Jean-François Ponsot, profesor de economía e investigador del laboratorio Pacte de la Universidad Grenoble-Alpes-CNRS. Revista de Prensa, 22/11/23; fuente: Le Monde)
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