"En los últimos días, los bonos del gobierno estadounidense, conocidos como Treasuries, han sufrido una fuerte caída de valor, lo que ha generado preocupación entre los inversores y repercusiones en los mercados financieros mundiales. Y esto podría ser un signo altamente negativo.
Los Treasuries se consideran tradicionalmente una de las inversiones más seguras del mundo, tanto que se las denomina "activos refugio". Después del 11 de septiembre de 2001, por ejemplo, los mercados colapsaron por el shock geopolítico y el temor a que la economía mundial se paralizara, las bolsas perdieron más de un 10 por ciento en pocos días, pero los bonos del tesoro, considerados el refugio seguro por excelencia, se compraron masivamente, provocando el colapso de sus rendimientos (cuando la demanda es alta, el precio de los bonos del gobierno de EE.UU. sube y su rendimiento baja, y esto indica confianza en la economía de EE. UU. y viceversa). Ayer sucedió lo contrario. El Tesoro reportó una fuerte caída en la demanda, lo que disparó sus rendimientos. Por ejemplo, el rendimiento de los bonos a 10 años subió al 4,51 por ciento, luego cayó al 4,37 por ciento, mientras que el rendimiento a 30 años subió al 5 por ciento.
¿Es posible que el mercado nos esté diciendo que ya no confía en el dólar y en la estabilidad de la economía estadounidense?
La causa inmediata de esta turbulencia es la entrada en vigor de los aranceles comerciales impuestos por la administración Trump a algunos socios, como China. Estas medidas han creado incertidumbre sobre el futuro del comercio mundial, lo que ha llevado a muchos inversores a vender activos de riesgo, incluidos los bonos del Tesoro, para refugiarse en efectivo. Además, algunos hedge funds (fondos de inversión de alto riesgo) han tenido que liquidar masivamente sus posiciones en tesorería
Las repercusiones de la tabla arancelaria de Trump no se limitan a Estados Unidos. Los bonos gubernamentales japoneses y británicos también sufrieron ventas masivas, y los rendimientos de los bonos del Reino Unido a 30 años aumentaron a los niveles de 1998. Mientras tanto, los mercados bursátiles europeos y asiáticos cayeron bruscamente, y el petróleo cayó a mínimos de cuatro años.
En este contexto, el euro se ha fortalecido frente a la libra y el dólar, convirtiéndose en una insospechada "moneda refugio" para algunos inversores.
Algunos analistas temen que esta situación pueda desencadenar una espiral negativa similar a la de marzo de 2020, al inicio de la pandemia, cuando el colapso del tesoro También hay quienes esperan una intervención similar de la Fed, quizás con un recorte repentino de las tasas de interés como sucedió después del 11 de septiembre cuando la Fed intervino recortando tasas e inundando de liquidez el sistema para evitar el colapso crediticio. Pero entonces la crisis se vinculó a un evento geopolítico repentino y traumático, y la respuesta de las instituciones fue rápida y coordinada. Hoy la crisis es política y parte del propio Estados Unidos. Otra diferencia crucial es el entorno económico. En 2001, la inflación era baja y la Fed podía recortar las tasas sin temor. Hoy, sin embargo, el aumento de los rendimientos de los bonos también refleja el riesgo de repunte de la inflación, lo que complica las opciones del banco central.
Después del 11 de septiembre y en 2020, los mercados se recuperaron gracias a la acción decisiva de los bancos centrales, la solidaridad global ayudó a estabilizar los mercados, hoy las tensiones comerciales dificultan una respuesta coordinada. La Fed se encuentra en una posición infinitamente más delicada: si interviniera, podría ser acusada de rescatar a los especuladores; si no lo hace, corre el riesgo de agravar la crisis mundial. También, como en 2001.
La lección del pasado es que los mercados eventualmente se recuperan. Sin embargo, hoy la crisis estaba vinculada a un evento excepcional, la agitación depende de elecciones políticas deliberadas, lo que las hace más impredecibles y potencialmente duraderas. Si entonces, en 2001, el enemigo era el terrorismo y en 2020 el Covid, hoy es la incertidumbre misma, y esta podría ser una batalla mucho más complicada de ganar."
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