Wolfgang Munchau: Parece estar cristalizando una estrategia de la Casa Blanca, en la que los aranceles seguirán desempeñando un papel. Los europeos podrían acabar con un arancel del 10% para la mayoría de los productos, y más para el acero, los automóviles y los productos farmacéuticos... Europa es un conjunto de países pequeños y medianos con modelos económicos de empobrecimiento del vecino. El continente está mal preparado para lo que está a punto de llegar... pero la idea de que se puede equilibrar el presupuesto mediante aranceles es absurda... Para reducirlo al 3%, objetivo fijado por Bessent, sería necesario un recorte presupuestario de aproximadamente 900.000 millones de dólares... Un arancel del 10% recaudaría unos 300.000 millones al año... Estados Unidos podría gravar los flujos de capital, la otra cara de la balanza de pagos, ignorada en su mayor parte por los medios de comunicación y los políticos obsesionados con las mercancías... Para acabar con los desequilibrios mundiales, China, la UE y EE.UU. deberán modificar su comportamiento. China tendrá que consumir más, la UE tendrá que poner fin a su estrategia de «empobrecer al vecino» y EE.UU. tendrá que ahorrar más. Estados Unidos tiene la tarea más difícil, y es difícil ver cómo reducirá su déficit presupuestario... Si dependes de China para tus cadenas de suministro militar, o para los productos farmacéuticos, eres el país más débil. Muchos economistas tardaron mucho tiempo en darse cuenta de ello. Muchos otros todavía no lo han hecho

 "El Secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, describió en una ocasión los aranceles como «la pistola [...] sobre la mesa». Puede que la pistola se disparara un poco antes de tiempo, pero en última instancia la imagen es correcta. Sin embargo, no se trata tanto de la pistola como de la mesa. Parece estar cristalizando una estrategia de la Casa Blanca, en la que los aranceles seguirán desempeñando un papel. Los europeos podrían acabar con un arancel del 10% para la mayoría de los productos, y más para el acero, los automóviles y los productos farmacéuticos. Pero el peso del reequilibrio, que Bessent calificó esta semana de «grande y hermoso», tendrá que venir de otras partes.

Para acabar con los desequilibrios mundiales, China, la UE y EE.UU. deberán modificar su comportamiento. China tendrá que consumir más, la UE tendrá que poner fin a su estrategia de «empobrecer al vecino» y EE.UU. tendrá que ahorrar más. Estados Unidos tiene la tarea más difícil, y es difícil ver cómo reducirá su déficit presupuestario. El actual proyecto de presupuesto del Congreso no lo prevé; la idea de que se puede equilibrar el presupuesto mediante aranceles es absurda.

 El déficit presupuestario estadounidense era de 1,8 billones de dólares en 2024, equivalente al 6,4% del PIB. Para reducirlo al 3%, objetivo fijado por Bessent, sería necesario un recorte presupuestario de aproximadamente 900.000 millones de dólares. Un arancel del 10% recaudaría unos 300.000 millones al año. El analista Michael McNair ha sugerido que Estados Unidos podría gravar los flujos de capital, la otra cara de la balanza de pagos, ignorada en su mayor parte por los medios de comunicación y los políticos obsesionados con las mercancías. McNair sostiene que Estados Unidos podría reintroducir una retención fiscal del 30% sobre las rentas del trabajo y crear un fondo soberano para las salidas de capital de inversión. El objetivo específico de esto sería deprimir el valor del dólar, y en extremis la imposición por Donald Trump de controles de capital.

Los mercados bursátiles han repuntado gracias al reconocimiento de que los aranceles finalmente no causarán tanto daño como la mayoría pensó inicialmente. Una vez que hablamos de retenciones o controles de capital, estamos hablando de algo totalmente distinto.

La UE sigue contribuyendo a los desequilibrios mundiales. Las farmacéuticas estadounidenses producen en Europa utilizando una conocida estafa para evitar impuestos, una situación a la que la administración Trump pondrá fin. Europa es un conjunto de países pequeños y medianos con modelos económicos de empobrecimiento del vecino. El continente está mal preparado para lo que está a punto de llegar.

China es, con diferencia, el país que más contribuye al desequilibrio del ahorro mundial, y es aquí donde tendrá que producirse la mayor parte del trabajo duro para que funcione la idea de Bessent de un hermoso reequilibrio. Alemania pasó por una fase similar en los años setenta, cuando Estados Unidos la convenció de que aumentara su déficit presupuestario para contrarrestar los excedentes de exportación, mientras que Estados Unidos imponía tipos de interés elevados para reducir la inflación. Esto ocurrió durante los primeros años del G7, cuando este tipo de cooperación aún era eficaz. Pero entonces no se trataba de un ajuste estructural; hoy la tarea es mucho mayor.

Nadie puede predecir exactamente cómo acabará un esquema Ponzi, pero sabemos que acabará. El mismo principio se aplica aquí. Los desequilibrios mundiales son insostenibles porque acaban chocando con un objetivo político contradictorio. Las sucesivas administraciones estadounidenses han reconocido que la desaparición de la base industrial del país ha generado una amenaza geopolítica que sustituye a su supremacía militar. Si dependes de China para tus cadenas de suministro militar, o para los productos farmacéuticos, eres el país más débil. Muchos economistas tardaron mucho tiempo en darse cuenta de ello. Muchos otros todavía no lo han hecho."

(Wolfgang Munchau , UnHerd, 17/05/25, traducción DEEPl, enlaces en el original)