"Según Stephen Jen, el dólar está perdiendo su estatus de reserva a un ritmo más rápido de lo que generalmente se acepta, ya que muchos analistas no han tenido en cuenta los alocados movimientos de los tipos de cambio del año pasado.
La participación del billete verde en las reservas mundiales cayó el año pasado a una velocidad 10 veces superior a la media de las dos últimas décadas, ya que varios países buscaron alternativas después de que la invasión rusa de Ucrania desencadenara sanciones, escribieron Jen y su colega de Eurizon SLJ Capital Ltd. Joana Freire en una nota. Ajustando por los movimientos del tipo de cambio, el dólar ha perdido alrededor del 11% de su cuota de mercado desde 2016 y el doble de esa cantidad desde 2008, dijeron.
«El dólar sufrió un colapso impresionante en 2022 en su cuota de mercado como moneda de reserva, presumiblemente debido a su uso muscular de las sanciones», escribieron Jen y Freire. «Las medidas excepcionales adoptadas por EE.UU. y sus aliados contra Rusia han sobresaltado a los grandes países poseedores de reservas», la mayoría de los cuales son economías emergentes del llamado Sur Global, dijeron.
Jen es el antiguo gurú de las divisas de Morgan Stanley que acuñó la teoría de la sonrisa del dólar.
El año pasado, el índice Bloomberg del billete verde subió hasta un 16%, ya que el conflicto contribuyó a alimentar un aumento de la inflación mundial que desencadenó subidas generalizadas de los tipos de interés que hundieron los mercados de bonos y divisas por igual. Terminó el año con una subida del 6%.
La militarización del dólar de Biden dispara la búsqueda de alternativas
Las naciones más pequeñas están experimentando con la desdolarización, mientras que China y la India están presionando para internacionalizar sus monedas para la liquidación del comercio después de que EE.UU. y Europa excluyeran a los bancos rusos del sistema mundial de mensajería financiera conocido como SWIFT. También existe la preocupación de que el dólar se convierta en una herramienta política permanente, o que se utilice como una forma de política económica para presionar a los países para que apliquen sanciones con las que no están de acuerdo.
La divisa estadounidense representa actualmente alrededor del 58% del total de las reservas oficiales mundiales, frente al 73% de 2001, cuando era la «reserva hegemónica indiscutible», según Eurizon.
Dicho esto, el papel del dólar como moneda internacional no se pondrá en entredicho en un futuro próximo, ya que los países en desarrollo aún no pueden prescindir del billete verde para sus transacciones debido a la amplitud, liquidez y buen funcionamiento de sus mercados financieros, escribieron Jen y Freire.
«La opinión predominante de ‘no hay nada que ver’ sobre el dólar estadounidense como moneda de reserva parece demasiado inocua y complaciente», escribieron ambos. «Lo que deben apreciar los inversores es que, si bien el Sur Global no puede evitar totalmente el uso del dólar, gran parte de él ya se ha vuelto reacio a hacerlo».
(Matthew Burgess, Bloomberg, 18 de abril de 2023; traducción DEEPL)
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