"(...) Agitador y polémico, su último golpe es la hipótesis del estancamiento
secular: Occidente se enfrenta a una era de bajo crecimiento por las
lesiones que ha dejado la crisis y por razones más profundas,
relacionadas con la demografía y la falta de inversión. Summers no es
optimista.
Ni siquiera con la economía española: "España ha hecho más
progresos de los que nadie imaginaba. Pero ha declarado victoria de
forma prematura: queda crisis para el resto de la década en España y en
toda la periferia", dice en una entrevista con varios medios.
La foto panorámica que ofrece de la economía del Atlántico Norte tiene
marcados tonos oscuros; para aclararla, a su juicio, hay que sacar el
martillo keynesiano: gasto público, inversión en infraestructuras donde
se pueda y política monetaria expansiva. "Lo que viene es un
estancamiento para mucho tiempo.
Y el riesgo son las prematuras
declaraciones de fin de la crisis, que pueden llevar a cometer errores
políticos de gran calibre. Lo vimos en EE UU en 1937. Lo hemos visto en
Japón en la última década. Lo vemos ahora en Europa: hay una gran
variedad de declaraciones que dan por acabada la crisis. El error es
evidente en la periferia, que no está todavía, ni mucho menos, a salvo".
La historia nunca ha sido amable con los largos periodos con tipos de
interés bajos, el caldo de cultivo adecuado para las burbujas. Pero esos
tipos próximos al 0%, sostiene Summers, están tan relacionados con las
compras masivas de activos por parte de los bancos centrales como con el
estancamiento secular: desde que lanzó esa tesis, hace año y medio,
"los datos no hacen más que confirmarla".
EE UU solo ha crecido a tasas
potentes en dos ocasiones en los últimos 20 años: a finales de los
noventa y a mediados de la década pasada, siempre acompañadas de bajos
tipos de interés y burbujas. Ahora, EE UU lleva 70 meses de crecimiento
con intereses históricamente bajos, y puede que una burbuja en el
mercado de deuda. Pero vuelve a flirtear con la recesión.
Es una
incógnita lo que puede suceder si la Fed acaba cumpliendo sus amenazas:
"Los riesgos de retirar las políticas expansivas son sustanciales",
avisa. Frente a quienes aluden a un superciclo de deuda que requiere
frugalidad y desapalancamiento, Summers aboga por "perseverar en las
políticas expansivas y hacer inversión pública". (...)" (Entrevista a Larry Summers,
Claudi Pérez
, El País, Sintra
23 MAY 2015)
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