Italia: el gran juego ha comenzado... no se excluye que estemos presenciando la ruptura de la zona euro para siempre... las próximas semanas probablemente serán tan tensas como instructivas...

"El tenso enfrentamiento entre la Comisión Europea e Italia, cuya deuda amenaza a toda la eurozona, ha llegado a su fin.

El 5 de junio, la Comisión Europea abrió el camino para un procedimiento de déficit presupuestario excesivo contra Italia. Esto podría eventualmente llevar a una multa de varios miles de millones de euros para el país. Sin embargo, es probable que este nuevo paso de armas reavive la crisis de toda la zona del euro en un momento en que la economía europea se está desacelerando drásticamente.(...)

 A menudo se cree que la debilidad persistente del crecimiento italiano se debe a la relajación fiscal crónica. Es todo lo contrario: durante treinta años, los gobiernos italianos, derecha e izquierda, han implementado constantemente políticas fiscales muy restrictivas. El país siempre ha generado grandes excedentes presupuestarios, excluyendo los intereses de la deuda pública. Estos excedentes, llamados primarios, casi siempre han sido más altos que los de Alemania hasta los últimos años. Pero estas políticas fiscales restrictivas han frenado el crecimiento económico. (...)

Al mantener constantemente al país al borde de la recesión y la deflación, estas políticas han impedido efectivamente que el país se desendeude. (...)

El fracaso de estas políticas presupuestarias ortodoxas, en línea con las normas europeas y los deseos de Bruselas, es en gran parte responsable de la victoria de los llamados partidos "antisistema" en las elecciones generales de marzo de 2018.(...)

 Los proyectos poco ortodoxos del nuevo gobierno ya habían conducido a un primer enfrentamiento entre el nuevo gobierno italiano y Bruselas el otoño pasado cuando se finalizó el presupuesto de 2019. (...)

En un contexto económico deprimido, y mientras las fuertes tensiones atraviesan la coalición gobernante, el gobierno italiano no debería poder rendirse nuevamente a Bruselas sin perder la cara frente a sus votantes que consideran en gran medida, y justamente - que las normas que rigen hoy en la zona del euro impiden que su país se recupere.

El equilibrio de poder podría durar y ser más tenso, especialmente porque, por el momento, los mercados financieros no se asustan demasiado. El servicio de la deuda de Italia1 también continúa disminuyendo: a pesar de que Italia toma préstamos a tasas mucho más altas que otros países europeos, los nuevos títulos de deuda emitidos actualmente tienen tasas más bajas que los contratados. (...)

Resultado: no se excluye que estemos presenciando la ruptura de la zona euro para siempre, y una modificación profunda de las reglas del juego dentro de esta zona para finalmente salir de las cadenas de reglas inapropiadas que impiden especialmente a Italia, recuperarse y librarse, al menos en parte, de la carga de su deuda. 

Desde este punto de vista, las próximas semanas probablemente serán tan tensas como instructivas."

(Guillaume Duval , Alternatives economiques, 17/06/2019)