"El Banco de Inglaterra ha vuelto a subir los tipos de interés hasta el 5,25%, siguiendo el ejemplo de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. El hecho de que el Reino Unido siga sufriendo una inflación elevada -más alta que la de EE.UU. o la eurozona- hacía parecer inevitable otra subida de tipos.
Sin embargo, hay razones para dudar de los méritos y la eficacia de este enfoque. Los esfuerzos del Reino Unido por reducir rápidamente la inflación podrían estar poniendo en peligro la salud de la economía.
Es importante entender cómo "funciona" la política monetaria. En efecto, el Banco de Inglaterra pretende empobrecer sobre todo a los hogares para que gasten menos. La idea es amortiguar la demanda para ajustarla a la oferta, de modo que se pueda frenar la presión al alza sobre los precios.
El otro efecto de la subida de tipos es reducir las demandas salariales de los trabajadores creando desempleo. Este no es el objetivo declarado públicamente, pero está detrás de la retórica de contención salarial que el Banco de Inglaterra propugna continuamente, a pesar de que el crecimiento de los salarios nominales sólo se ha equiparado recientemente a la inflación.
El enfoque actual de la política monetaria acepta una recesión como un precio que vale la pena pagar, al tiempo que implica la creencia de que un mayor desempleo conduce a una menor inflación. Esto se puede refutar por motivos económicos: en el Reino Unido, en el pasado reciente, se consiguió una inflación baja con un desempleo bajo, por lo que la idea de que existe una compensación necesaria entre inflación y desempleo se puede refutar históricamente.
hay también objeciones morales a la política monetaria actual. Se puede argumentar que el Banco de Inglaterra debería tener la responsabilidad de proteger el nivel de vida, no de perjudicarlo. Su mandato de alcanzar un objetivo de inflación del 2% no debería ser a cualquier precio. La creación de desempleo impondrá la miseria a muchos trabajadores y tendrá efectos cicatrizantes en la economía, desde la pérdida de cualificaciones hasta la reducción de la capacidad industrial, que pueden ser difíciles de curar.
La realidad económica
La inflación actual tampoco es un caso clásico de "demasiado dinero persiguiendo muy pocos bienes". Existen presiones derivadas de la subida de los precios de los alimentos y la energía, vinculadas a factores como el Brexit y la guerra de Ucrania, que no pueden controlarse subiendo los tipos de interés.
También hay problemas estructurales en el Reino Unido, como la escasez de mano de obra debida al aumento de la inactividad económica, resultado de la salida de la población activa de más de 50 años, y el aumento de las enfermedades. Se considera que estos problemas han ejercido una presión al alza sobre los salarios, y requieren respuestas que van más allá del aumento de los tipos de interés si se quieren abordar plenamente.
Por ejemplo, requieren nuevas inversiones en el sector sanitario para ayudar a aliviar las listas de espera de los hospitales. Un SNS mejor financiado crearía una mano de obra más sana, superando los actuales límites de la oferta de mano de obra debidos a la mala salud que se considera que están creando presiones inflacionistas.
En cualquier caso, la inflación va a bajar, como muestran las propias previsiones del Banco de Inglaterra. Por lo tanto, un endurecimiento monetario a estas alturas es corto de miras y probablemente contraproducente, especialmente cuando el Banco de Inglaterra cree que la deflación es claramente posible en los próximos dos años. Parece necesario un enfoque más prudente de la política monetaria.
Otros países han seguido políticas diferentes con efectos distintos. España, por ejemplo, ha utilizado mecanismos como el control de precios de alquileres y energía para ayudar a frenar la inflación (el Reino Unido también limitó las facturas de energía, aunque no de forma tan agresiva). Esto ha contribuido a reducir la inflación, manteniendo al mismo tiempo un alto nivel de empleo. Ello demuestra que el colapso de la economía no es la única vía para reducir la inflación.
En resumen, el Banco de Inglaterra no hace más que agravar los problemas en lugar de resolverlos con sus medidas. Es hora de que aprenda los límites de sus propias políticas, mientras que el gobierno también debe desempeñar un papel.
A corto plazo, debería prestarse atención al control de los precios (incluida la energía) y hacer que las empresas muestren moderación en su comportamiento en materia de precios. A largo plazo, es necesario invertir más en cualificación, sanidad y capacidad productiva para crear una economía que permita elevar el nivel de vida real con pleno empleo."
(David Spencer es Profesor de Economía y Economía Política en la Universidad de Leeds. Muhammad Ali Nasir es profesor asociado de Economía en la Universidad de Leeds. Brave New Europe, 07/08/23; traducción DEEPL)
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