"Kevin Warsh, candidato del presidente Trump para sustituir a Jay Powell como presidente de la Reserva Federal el próximo mes de mayo, es el epítome de un insider de Wall Street y de los fondos de cobertura. Formado en la Universidad de Stanford y actualmente miembro de su escuela de posgrado, también forma parte del hermético Grupo Bilderberg, creado en la década de 1950 para elaborar estrategias para la preservación de la «democracia occidental» a medida que se intensificaba la Guerra Fría con la Unión Soviética. Está casado con la heredera de la empresa Estee Lauder. De joven, trabajó primero en Morgan Stanley, el banco de inversión estadounidense (de hecho, al mismo tiempo que yo, aunque nunca lo conocí).
Buen republicano, se convirtió en asesor de la administración Bush en materia de mercados financieros. Estuvo muy involucrado en la crisis financiera de 2008, convirtiéndose en el enlace entre la Reserva Federal, bajo la dirección de Ben Bernanke, y los bancos de Wall Street. Abogó por que los bancos de inversión en quiebra se convirtieran en «bancos» propiamente dichos para que pudieran recibir préstamos de la Reserva Federal para rescatarlos. De este modo, ayudó a salvar a su antiguo empleador, Morgan Stanley, de correr la misma suerte que Bear Stearns o Lehman Bros.
Así pues, Warsh fue el enlace de la Reserva Federal para garantizar que los bancos fueran rescatados del desastre que ellos mismos habían provocado. «Aportó mucha experiencia real, conocía a estas personas de Wall Street, sabía distinguir entre cuándo defendían sus intereses y cuándo nos proporcionaban información útil, y eso fue muy, muy valioso», afirmó Don Kohn, exvicepresidente de la Reserva Federal. El entonces presidente de Goldman Sachs, Lloyd Blankfein, el hombre que afirmaba estar «haciendo la obra de Dios» en Goldman Sachs, apreciaba mucho a Warsh. «Kevin era imperturbable en momentos caóticos»,
El mentor de Warsh es el multimillonario jefe de un fondo de cobertura, Stanley Druckmiller, quien también promovió al actual secretario del Tesoro, Scott Bessent. Druckmiller mantiene un contacto regular tanto con Bessent como con Warsh. De hecho, Warsh ha trabajado como socio en las operaciones de Druckmiller desde 2011.
Warsh había sido gobernador de la Reserva Federal, pero dimitió tras el rescate financiero cuando Obama asumió la presidencia y el presidente de la Fed, Bernanke, comenzó a aplicar una política de «flexibilización cuantitativa» (QE), en la que la Fed inyectó miles de millones en el sistema bancario para apoyarlo y mantener bajos los tipos de interés. Warsh se oponía a la QE. Era un buen defensor de la «escuela austriaca» y del libre mercado. Por lo tanto, consideraba que la inyección monetaria de la Fed provocaba «una mala asignación del capital en la economía y una mala asignación de la responsabilidad en nuestro Gobierno». Warsh creía desde hacía tiempo que los bancos centrales eran adictos a «imprimir dinero» y, por lo tanto, fomentaban «déficits del sector público temerariamente elevados». No quería una financiación excesiva de la economía ni un gasto público excesivo. Citando aquí a Chris Giles, del FT, cree que los gobernadores de la Reserva Federal «deberían ceñirse a su cometido en materia de inflación y no distraerse con cuestiones medioambientales o la distribución de la renta». Reducir las desigualdades no figura en la agenda de Warsh.
Como monetarista a la Milton Friedman, afirmó entonces que la expansión cuantitativa conduciría a una inflación galopante. Como ahora sabemos, no fue así. Como he demostrado en otras entradas, la teoría monetarista de la inflación es errónea porque asume que el dinero impulsa la oferta, cuando es al contrario, y no tiene en cuenta el «acaparamiento» o el aumento de la oferta monetaria que utiliza el sector financiero para especular y no para prestar a la economía en general. Eso es lo que ocurrió tras la crisis financiera de 2008-2009 y explica la inflación casi nula durante la larga depresión de la década de 2010.
Pero ahora, en 2026, tras el repunte inflacionista que siguió al
final de la recesión pandémica, Warsh no le preocupa que la Reserva
Federal baje su tipo de interés oficial y provoque inflación, porque
esta vez la inteligencia artificial va a salvar la situación al impulsar
la productividad hasta tal punto que será una «fuerza deflacionista
significativa». Como dijo su mentor Druckenmiller: «Kevin cree
firmemente que se puede tener crecimiento sin inflación».
La interesante contradicción es que Warsh sigue queriendo impedir que la
Fed amplíe la oferta monetaria, ya que, en su opinión, eso es
inflacionista. Por lo tanto, si la Fed reduce aún más su balance (como
hizo durante un tiempo bajo la dirección de Powell), eso podría elevar
los rendimientos de los bonos del Estado, a menos, por supuesto, que el
Gobierno realice recortes significativos en el gasto y la inflación
remita. Todo dependerá de ese aumento de la productividad gracias a la
IA.
Como dijo Mohamed El-Erian, ahora columnista del FT y antiguo director del gigante fondo de bonos Pimco, sobre Warsh: «Creo que es una persona mucho más conocida y me siento cómodo con la mayoría de sus opiniones». Parece que los mercados financieros están de acuerdo: el dólar se recuperó bruscamente frente al oro tras la noticia de la nominación de Warsh, ya que es uno de los suyos."
( Michael Roberts, blog, 31/01/26, traducción DEEPL)
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