"Cómo encontrar 100 000 millones de libras
¿Cómo podría Gran Bretaña encontrar más de 100 000 millones de libras al año para reconstruir su economía? La respuesta sorprendente es que el dinero ya existe. Solo tenemos que cambiar cómo se utilizan nuestros ahorros.
El Reino Unido tiene más de 12 billones de libras de riqueza financiera, y sin embargo tenemos uno de los peores historiales de inversión del mundo desarrollado. Nuestro sistema financiero recompensa la especulación, la propiedad de activos y la extracción financiera en lugar de la inversión en las cosas que realmente necesitamos.
En este vídeo, explico cómo las reformas de las pensiones y los ISA, basadas en mi Informe sobre la Fiscalidad de la Riqueza de 2024, podrían transformar esa situación.
El gobierno proporciona más de 90 000 millones de libras al año en ventajas fiscales para el ahorro, pero no hace casi nada para garantizar que esos ahorros beneficien a la economía en general.
Propongo cambiar eso.
Los ISA verdes, que sustituirían todos los acuerdos existentes, podrían ayudar a financiar vivienda, energía renovable, transporte e infraestructura esencial.
Se podría exigir a los fondos de pensiones que dirijan el 25 % de las nuevas contribuciones hacia inversión productiva.
Juntas, estas reformas podrían liberar bastante más de 100 000 millones de libras anuales para inversión, potencialmente acercándose a los 150 000 millones, dependiendo de las reglas que se adopten.
No se trata de quitarle los ahorros a la gente. Se trata de garantizar que los ahorros apoyados fiscalmente ayuden a crear la prosperidad de la que dependen nuestros futuros.
A Gran Bretaña no le falta dinero. Le falta la voluntad política de utilizar sus recursos financieros de manera eficaz.
Por favor, vean mi vídeo anterior sobre por qué Gran Bretaña es más pobre de lo que debería ser, y luego vean este vídeo para conocer la respuesta. Podríamos ser más ricos. Solo tenemos que cambiar nuestro sistema de ahorro.
Esta es la versión en audio:
Esta es la transcripción:
Ayer hice un vídeo sobre por qué nosotros, como país, somos más pobres de lo que deberíamos ser. Y argumenté que la razón es que invertimos poco en el Reino Unido, y lo hemos hecho así durante décadas. Tenemos el peor historial de inversión de cualquier país del G7 y, como era de esperar, vamos por detrás de ellos como consecuencia en lo que respecta a los ingresos.
Así que ahora quiero plantear otra pregunta, y es: ¿cómo podría Gran Bretaña encontrar más de 100 000 millones de libras al año para financiar la inversión que necesita en su futuro? Esa es la gran pregunta que necesito plantear, y es totalmente posible que lo hagamos porque el hecho es que tenemos una enorme riqueza financiera en el Reino Unido. El Reino Unido tiene una riqueza financiera total de más de 12 billones de libras, o 12 000 billones en total.
Lo que no hemos logrado es utilizar esa riqueza para crear la prosperidad que necesitamos, y en mi Informe sobre la Fiscalidad de la Riqueza, que publiqué en 2024, expliqué cómo podríamos cambiar eso. Mis propuestas, formuladas entonces pero actualizadas para este vídeo, podrían liberar bastante más de 100 000 millones de libras al año para nueva inversión en la economía del Reino Unido. No habría ningún coste para el gobierno como tal, porque sería dinero privado que se redirigiría para beneficio público, y ese dinero ya se está ahorrando. Se trata simplemente de cambiar nuestro sistema de servicios financieros. Necesitamos poner el dinero en uso donde se necesita. Eso es lo que hace mi propuesta.
El problema que tenemos en el Reino Unido es que no solo tenemos un sistema financiero extractivo, sino que no utilizamos bien nuestros ahorros. El sistema financiero extractivo recompensa los pagos excesivos de intereses, los dividendos excesivos, las plusvalías, las rentas y otras formas de extracción, como el beneficio de monopolio. Pero el sistema de ahorro no funciona porque no pone el dinero que gente como usted y como yo apartamos para nuestros propios futuros, y de manera bastante racional, queremos hacerlo.
Tendremos objetivos de ahorro a corto plazo: puede que sea para sus hijos, puede que sea para el viaje de su vida, puede que sea para el proverbial día de lluvia. Tendrá objetivos de ahorro a largo plazo. Eso es su pensión en la mayoría de los casos. Y el gobierno nos proporciona incentivos generosos en forma de desgravaciones fiscales para animarnos a realizar estos ahorros. Pero luego no exige que el dinero que se aparta se utilice para la creación de nuevos activos productivos que se emplearán en nuestra economía para crear nuevos activos, nuevos empleos, nueva riqueza y nueva prosperidad.
En cambio, la mayor parte de ese dinero se utiliza para comprar acciones, bonos y otras formas de activos financieros existentes. En otras palabras, pasa a formar parte de toda la economía de extracción. Sus ahorros son, lamentablemente, y usted ha tenido muy poca elección al respecto, parte del problema que tenemos que resolver cuando se trata de crear prosperidad futura en el Reino Unido.
Esas transacciones que se están produciendo ahora con respecto a sus ahorros pueden beneficiar a los fondos de pensiones y a otros que intentan afirmar que actúan en su nombre. Pero en realidad, no están creando ninguna inversión nueva en la economía del Reino Unido en absoluto, y el gobierno está subvencionando la riqueza financiera sin exigirle que haga nada de utilidad. Eso es lo que hay que cambiar.
Y la escala del apoyo gubernamental al ahorro es bastante extraordinaria. Las desgravaciones fiscales de las pensiones le cuestan al gobierno más de 80 000 millones de libras al año ahora. Tenemos datos del gobierno que lo demuestran. Esto se compone de desgravaciones del impuesto sobre la renta, desgravaciones de la Seguridad Social, desgravaciones del impuesto de sociedades y desgravaciones dentro de los propios fondos de pensiones. Y ese coste proviene de una recaudación fiscal reducida como consecuencia de los ahorros que el gobierno proporciona a quienes pueden permitirse contribuir a sus fondos de pensiones. Y quienes más contribuyen son, por supuesto, quienes tienen la mayor riqueza en el Reino Unido. Esta es una desgravación fiscal muy sesgada que beneficia sobre todo a los más ricos.
Al mismo tiempo, el gobierno también proporciona importantes ventajas fiscales para quienes pueden ahorrar fondos adicionales a través de sus ISA o Cuentas de Ahorro Individuales en las que pueden poner dinero cada año, hasta los límites acordados por el gobierno, que están muy por encima de cualquier cosa que una persona normal pudiera ahorrar cada año.
El coste de esas subvenciones es de más de 10 000 millones de libras al año. Así que gastamos más de 90 000 millones de libras subvencionando el ahorro. Pero ¿qué obtenemos a cambio de este gasto, que está muy por encima, por ejemplo, del presupuesto de defensa del Reino Unido?
Actualmente, no hay nada que garantice que el país obtenga algún rendimiento en forma de nueva inversión de todo este dinero que ahorran personas como usted y como yo. Y eso es absurdo cuando necesitamos desesperadamente nueva vivienda, energía renovable, transporte e infraestructura pública.
Así que mi propuesta es simple. Mi argumento es que si el gobierno proporciona incentivos fiscales para el ahorro, se debería exigir que esos ahorros ayuden a proporcionar la inversión que la sociedad necesita. Esos ahorros deberían, en otras palabras, convertirse en los fondos de capital necesarios para invertir en nuestro futuro. Dejamos de considerarlos dinero inactivo o dinero utilizado puramente para la explotación de activos de segunda mano, y en su lugar los utilizamos como la inversión de capital en los nuevos proyectos que necesitamos.
Y vamos a analizar esto. Cuando preparé mi Informe sobre la Fiscalidad de la Riqueza, examiné los datos de los ISA y, en ese momento, se ahorraban más de 70 000 millones de libras al año en cuentas ISA. Ahora admito que parte de ese dinero era dinero reciclado de antiguas cuentas ISA a nuevas cuentas ISA. Pero aun así, 70 000 millones de libras entraban en nuevas cuentas cada año, más de la mitad de los cuales era dinero nuevo.
Ahora esa cifra ha crecido enormemente. El año pasado fueron 135 000 millones de libras los que entraron en cuentas ISA, y más de 95 000 millones de ellos estaban depositados en cuentas bancarias que por lo demás estaban inactivas y que no creaban ninguna inversión nueva en la economía del Reino Unido en absoluto. Los bancos ni siquiera prestan este dinero porque no pueden, como demuestra la teoría monetaria moderna.
Y entonces hice una sugerencia. Dije que en lugar de que este dinero se apartara en estos medios de ahorro completamente inútiles, debería utilizarse como el capital para invertir en lo que llamo ISA verdes, porque quería que se utilizara para financiar la creación de las nuevas inversiones del sector público que necesitamos para proporcionar la infraestructura que ahora necesitamos para gestionar nuestra transición climática, el mayor desafío de todos los que afrontamos.
Y esto daría como resultado nueva infraestructura energética, infraestructura de transporte, vivienda y mucho más. Necesitamos defensas contra inundaciones. Necesitamos hablar de todo lo que nos hace sostenibles porque sin eso, no tenemos un país del que hablar. Y la gente seguiría siendo dueña de sus ahorros y recibiría rendimientos de la inversión y, de hecho, sugerí que el gobierno podría garantizarlos, probablemente en torno al tipo de interés base del Banco de Inglaterra.
Y ese sería el trato que harían con el gobierno. Pondrían su dinero en una cuenta, que se utilizaría efectivamente como el capital de un fondo nacional de inversión, pero el gobierno les daría desgravación fiscal sobre los ingresos que obtuvieran como consecuencia e incluso garantizaría que recibirían esos ingresos.
Crearíamos un nuevo fondo nacional de riqueza a partir de nuestros propios ahorros para nuestro propio beneficio. Y este único cambio podría por sí solo producir fácilmente más de 100 000 millones de libras de fondos para inversión productiva en la economía del Reino Unido cada año, dependiendo de las reglas detalladas que se adopten.
Es así de sencillo. El dinero podría encontrarse. No se requerirían cambios en la forma en que el gobierno gasta. El dinero que se utilizaría para financiar estas inversiones provendría de los ahorros existentes. Usted sabría que sus ahorros se estaban utilizando para el beneficio de su comunidad, y eso es fundamental para mí.
Sugeriría que incluso debería tener la oportunidad de solicitar que los fondos se utilizaran en su comunidad pidiendo que se asignaran a la zona donde vive, o a la causa que le preocupa. Podría, por ejemplo, pedir un fondo de East Anglia, o un fondo de salud, o cualquier otra cosa.
Y mi segunda propuesta se refería a las pensiones. Los fondos de pensiones controlan una proporción enorme de la riqueza financiera de Gran Bretaña. Los últimos datos sugieren que se ahorraron 166 000 millones de libras en ellos en 2025. Pero no se les exige que inviertan ese dinero en crear nuevos activos productivos en el Reino Unido, ni más ni menos que a los ISA. Propuse que, como consecuencia, y como condición para recibir la desgravación fiscal de las pensiones, se exigiera que el 25 % de todas las nuevas contribuciones a pensiones se ahorrara en inversiones financieras cualificadas.
¿Cuáles son? Los tipos de bonos que acabo de describir, por supuesto. Podrían utilizarse para este propósito tanto como para los ISA. Pero el dinero también podría utilizarse para financiar un banco nacional de inversión. Y no me estoy limitando. También podrían utilizarse para proyectos cualificados del sector privado. Pero los proyectos del sector privado en cuestión deberían crear nueva inversión en la economía del Reino Unido que se traduzca en nuevos empleos y nuevas perspectivas económicas.
El 75 % restante de las contribuciones a pensiones, sugerí, podría ahorrarse de cualquier manera que el fondo de pensiones deseara. Todavía podría utilizarse para la extracción como lo es ahora. Y también dije que ningún ahorro de pensión existente se vería afectado. Esto solo se aplicaría a los nuevos ahorros. Y en ese caso, esta reforma podría liberar al menos otros 40 000 millones de libras o más al año de fondos para inversión.
Así que estoy hablando de encontrar bastante más de 100 000 millones de libras al año para inversión. Podría acercarse a los 150 000 millones si estableciéramos las reglas de la forma que sugiero.
Pero la pregunta obvia que hay que hacer es si la gente dejaría de ahorrar si estas reglas cambiaran. No creo que lo hicieran. Seamos claros. Estoy absolutamente seguro de que no lo harían. La evidencia que descubrí cuando investigué para mi Informe sobre la Fiscalidad de la Riqueza fue que alrededor del 85 % de todos los activos financieros del Reino Unido ya están en acuerdos de ahorro con incentivos fiscales. ISA, fondos de pensiones, fondos de capital riesgo, pero incluso podríamos extender esto, por cierto, a nuestras casas, porque también son acuerdos de ahorro con incentivos fiscales porque no hay ningún cargo por plusvalía sobre ellas.
En cualquier caso, la cifra sigue siendo superior al 80 %, y esa es una proporción extraordinaria, pero deja claro que la gente valora el ahorro fiscal tanto como el rendimiento potencial. De hecho, ven el ahorro fiscal como un beneficio inmediato. No entienden el rendimiento potencial futuro, y por eso creo que seguirán ahorrando en estos acuerdos tal como lo hacen ahora, y aceptarán lo que venga sobre si el gobierno realmente entrega los rendimientos que quieren, como francamente ya hacen con quienquiera que confíen sus fondos en la actualidad.
Por lo tanto, no esperaría ver ningún cambio significativo en la cantidad de dinero que entra en los ISA o en las pensiones como consecuencia de lo que estoy diciendo. El flujo de dinero hacia estos acuerdos continuaría, y lo que cambiaría es cómo se invertiría entonces el dinero ahorrado en lugar de utilizarse inútilmente dentro de la economía de servicios financieros que tenemos ahora.
Pero quiero hacer una distinción importante aquí. Como saben muchas personas que ven este canal, el gobierno del Reino Unido no necesita recaudar ahorros antes de poder gastar. Por ejemplo, los bonos del gobierno no financian el gasto del gobierno. El gobierno crea dinero cuando gasta, como explica la teoría monetaria moderna.
Entonces, ¿por qué sugiero esta idea ahora? Bueno, hay varias razones por las que quiero hacerlo. En primer lugar, no estoy hablando ahora de gasto público adicional. Estoy hablando de utilizar los ahorros como el capital de un nuevo fondo de inversión, que crearía la inversión que necesitamos. Eso es algo bastante diferente de decir que el gobierno va a gastar este dinero. En cambio, considero este fondo como si fuera algo similar a un acuerdo de inversión de propiedad pública, en el que la gente puede poner su dinero, y que el fondo de inversión utiliza luego para invertir en la economía del Reino Unido.
Esto es algo bastante diferente. Necesito dejar clara esa distinción. La gente necesita entender cuál es la distinción. Lo que intento hacer es algo que se ha olvidado durante mucho tiempo. Quiero reconectar el ahorro y la inversión, y eso es fundamental. Durante décadas, la gente de este país ha ahorrado, pero no ha resultado ninguna inversión. Las empresas han pedido prestado para crear inversiones, pero no había conexión con la industria del ahorro en ese proceso.
Lo que ahora quiero hacer es algo de lo que hablaba gente como Lord Keynes en la década de 1930 cuando discutían la economía del Reino Unido, y es la conexión entre el ahorro y la inversión. Es totalmente posible reconectar estas cosas. Ese es el nuevo acuerdo financiero que pretendo poner en marcha. Los ahorros podrían ser capital para financiar la reconstrucción de este país.
Y ¿qué podríamos hacer con 100 000 millones de libras o más de inversión adicional cada año?
Podríamos construir la vivienda social que Gran Bretaña necesita desesperadamente.
Podríamos transformar nuestro sistema energético y reducir nuestra dependencia de los combustibles fósiles.
Podríamos modernizar el transporte, la infraestructura del agua y otros servicios públicos esenciales.
Podríamos proporcionar financiación a empresas dispuestas a invertir en nueva capacidad productiva.
Y podríamos financiar la educación, la formación y la infraestructura necesarias para apoyar estos cambios.
Todo esto creará empleo, aumentará la productividad y mejorará nuestro nivel de vida. Ya no seríamos pobres, y crearíamos activos al mismo tiempo que beneficiarían a las generaciones futuras. Vivirán para agradecérnoslo. Así es como se ve la verdadera creación de riqueza.
La conclusión es que a Gran Bretaña no le faltan los medios financieros para transformar su economía. Lo que nos falta es el mecanismo para poner nuestros recursos financieros en uso dentro de nuestra economía para crear la riqueza que necesitamos para nuestra prosperidad futura. Al reformar los ISA y las pensiones, podríamos liberar bastante más de 100 000 millones de libras al año para esa inversión productiva, dependiendo de las reglas detalladas que se adopten, y dudo que tengamos la capacidad de gastar más de 100 000 millones de libras al año en la actualidad en cualquier caso.
Y debido a que los ahorros con incentivos fiscales están tan profundamente arraigados en la psique de nuestra economía, esperaría que estos ahorros continuaran. Podríamos entonces convertir la riqueza financiera en prosperidad real. Podríamos revertir décadas de falta de inversión, y subrayo que el dinero que necesitamos para hacer esto ya está ahí. Existe. Les pertenece a ustedes. Parte de él me pertenece a mí porque tengo ahorros, como muchas personas de mi edad, y la cuestión es si tenemos un gobierno dispuesto a hacer que estos fondos funcionen para nosotros.
Creo que deberíamos tener tal gobierno. Pero ¿qué piensan ustedes? Hay una encuesta abajo. Déjennos sus opiniones. Por favor, den me gusta y compartan este vídeo. Por favor, vean el anterior porque este es uno de un par de vídeos. En ese contexto, también miren las listas de reproducción que tenemos abajo porque proporcionan más información sobre los temas de este tipo de los que hablamos en este canal. Por favor, háganlo, como resultado, si les gusta lo que estamos haciendo, suscríbanse al canal, pulsen ese botón de campana y, si quieren apoyar nuestro trabajo haciendo una donación, hay un botón de Ko-fi o café abajo, y pueden pulsarlo y tener la oportunidad de invitarnos a otro de estos."
(Richard Murphy, blog, 21/10/16, traducción deep seek, enlaces en el original)
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