"Se avecina la inflación. Y también la recesión.
En abril de 2007, Buttonwood, columnista de mercados de The Economist, escribió: « Señales de la Bestia ». Se refería a la crisis de las hipotecas subprime, cuyos primeros indicios ya observaba. Pero esa bestia era apenas una rata comparada con la que se avecinaba.
En esta etapa, ya no era una crisis, ni siquiera una grave. Era la Gran Alineación: un evento multifactorial, isotrópico (proveniente de todas direcciones), saturante y, sobre todo, coordinado: todas las dinámicas se amplificaban mutuamente en una sincronicidad de crisis sin precedentes. Un evento de tal magnitud que ponía en entredicho la perpetuación del capitalismo neoliberal.
Crisis energética, crisis alimentaria
Nos sorprendió que, a pesar de una «evaporación» equivalente a la combinación de las crisis de 1973, 1979 y 2022 (Ucrania) , los precios del petróleo se mantuvieran inicialmente en torno a los 100 dólares por barril. Posteriormente, descubrimos que la Reserva Estratégica de Petróleo (REP ) de Estados Unidos se había movilizado intensamente, lo que provocó su mínimo histórico. Y que China había contribuido al ajuste reduciendo drásticamente sus importaciones de petróleo del Golfo para dar cabida a sus socios regionales. Dos medidas prometedoras, pero sin continuidad. Ahora está a punto de comenzar la verdadera acción.
Después de Ormuz, Bab al-Mandeb está cerrado. El oleoducto este-oeste de Arabia Saudita está fuera de servicio tras los ataques de los hutíes. Arabia Saudita ya ha cancelado todas sus entregas de petróleo crudo a Europa para el próximo mes. Estamos leyendo cosas realmente extrañas, como: «Aramco está buscando combustible en el Mediterráneo».
La compañía petrolera saudita. Que opera el yacimiento petrolífero más grande del mundo… está buscando obtener petróleo «en el Mediterráneo». Mientras tanto, Rusia, normalmente el segundo mayor exportador de diésel, se ha convertido en importador debido a los ataques con drones ucranianos a sus refinerías.
Una mención especial merece el diésel, que determina el coste del transporte de todas las mercancías y de la producción agrícola (incluida la pesca, por supuesto). El galón medio de diésel ronda los 6,50 dólares en Estados Unidos (8,40 dólares en California), menos de 3 dólares antes del estallido de la guerra contra Irán. El efecto en la producción agrícola ya es devastador: entre la inflación que afecta a los productores que sobreviven y la disminución de la producción debido a los que cierran sus negocios.
En realidad, el panorama de la crisis alimentaria es aterrador. Inflación en los fertilizantes de nitrato, olas de calor, estrés hídrico intenso, El Niño: «Se están combinando todos los factores de una grave crisis agrícola» , resume Serge Zaka , que no oculta su preocupación. Esto lo confirma, en el otro extremo del espectro social, un analista de JP Morgan. Al igual que uno de sus colegas, esta vez de Barclays, que extiende el pronóstico a todas las materias primas.
Se avecina la inflación. Y también la recesión. La economía francesa ya se encamina levemente en esa dirección. El Banco de Francia ha revisado su previsión de crecimiento para 2026 del 0,9% al 0,4%, como tantear el terreno antes de zambullirse. El impacto masivo en el poder adquisitivo de los hogares se trasladará al consumo y, posteriormente, a la inversión. Las empresas verán diezmado su flujo de caja por el aumento del coste de los insumos. Pero cuando se trata de recesión, la fuerza principal vendrá de otro lugar: del sector financiero.
Sinergias fatales
Porque el apocalipsis financiero continúa desarrollándose. En el sector del crédito privado, el parámetro vital —la tasa de impago de las empresas a las que se han concedido préstamos— está aumentando inexorablemente: 6,3% según Fitch … 19% según Pimco, y este rango aberrante dice mucho sobre el grado de opacidad que impera en este segmento de las finanzas. Ciertamente no se le llama banca en la sombra por nada.
Y luego está la IA. El muro de reinicio hacia el que se dirige directamente la financiación de la IA, el muro de los compromisos, es decir, las promesas de pedidos que ahora están expirando.
Pedidos de computación de laboratorios a hiperescaladores, pedidos de hiperescaladores a constructores de centros de datos (véase: “ IA: El Muro ”). Y la pirámide en la cima de la IA está empezando a tambalearse: la punta es una hipótesis ilusoria, la hipótesis de la » segunda derivada positiva « , la hipótesis del crecimiento exponencial indefinido en los gastos de capital y las valoraciones anticipadas del mercado de valores. Montañas de deuda, de billones de dólares, que se encaminan hacia la irresolución, y ya están apareciendo los primeros indicios.
Es aquí donde, en efecto, se originará la mayor parte de la recesión y, como siempre, como en todas las crisis de deuda privada , a través del canal del crédito: así como los bancos y los prestamistas en general fueron derrochadores durante la burbuja, no están dispuestos a asumir más riesgos cuando esta estalle, incluso con respecto a los agentes de la economía real, que no tuvieron nada que ver con el exceso, pero que, sin embargo, sufrirán todas las consecuencias del colapso. La crisis crediticia : el estrangulamiento del crédito para toda la economía . Una economía sin crédito, una economía en caída libre.
Aquí es donde todo comienza. La crisis económica de Hormuz, la crisis financiera: dos sistemas de crisis que se refuerzan mutuamente, formando prácticamente un tercero, el sistema de sus interacciones violentamente explosivas. Es imposible reconstruir una secuencia lineal: se ramifica en todas direcciones, y no importa dónde comience.
Por ejemplo:
1) El inicio de una recesión eleva las tasas de impago en el crédito privado . 2) El crédito privado ya no puede seguir «siguiendo» a la IA, de la que se ha convertido en el principal respaldo financiero. 3) La montaña de deuda de “IA” comienza a desmoronarse: Oracle, por ejemplo, o Softbank, los primeros indicios de un deslizamiento generalizado. 4) Un gran temor se apodera de los mercados crediticios. 5) Ya no podemos contar con los diversos inversores ( inversores de capital en laboratorios , los que invierten en fondos de crédito privado o los que suscriben la deuda de empresas hiperescalares) para garantizar la continuidad de la refinanciación de la IA. 6) Ni con los bancos. 7) El momento en que la pirámide de la IA colapsa espectacularmente. 8) Arrastrando consigo a todos sus acreedores y accionistas. 9) Así, los bancos llegan a su límite. 10) Pérdidas de cientos de miles de millones de dólares, una repentina crisis de liquidez y una devastadora restricción del crédito . 11) Un cierre económico brutal, tasas de impago disparadas: un círculo vicioso que repercute en el crédito privado , la IA y, de hecho, en todo el sector financiero.
La desaparición de la “actividad libre de riesgo”
Se podrían dar diez variaciones de esta secuencia, partiendo de diez puntos diferentes, dada la densidad de los vínculos interconectados entre todos los elementos de la imagen: híper-redundancia para peor. Pero eso no es todo. Está la «capa»: las tasas de interés, como una cuarta capa de crisis: autónoma al principio, destinada a interactuar con las otras tres.
Las tasas de interés están subiendo en todas partes. Especialmente las tasas de la deuda soberana de EE. UU. , y por multitud de razones: la falta inicial de respuesta a la inflación por parte de Kevin Warsh, el presidente de la Reserva Federal, llevó a los mercados de bonos a hacer su trabajo, en cierto modo, subiendo las tasas soberanas, consideradas la tasa de referencia ; mientras tanto, el aumento de las tasas de interés en Japón amenaza con colapsar el mercado de bonos de EE. UU ., del que los inversores japoneses son los mayores tenedores (por un valor de 1,2 billones de dólares…), y que están empezando a vender en su país ya que están obteniendo mejores rendimientos allí. Finalmente, “la deuda de EE. UU. está fuera de control”, han declarado los mercados .
Todo el sistema de tipos de interés se dirige hacia el peor escenario posible. Esto incluye, por supuesto, los rendimientos de los bonos soberanos y también a los bancos centrales, todos ellos con una mentalidad primitiva y en estado de alerta máxima, que solo comprenden el movimiento de los tipos al alza cuando regresa la inflación, incluso si estos aumentos no tienen efecto sobre la inflación en zonas con escasez de materias primas. En realidad, los bancos centrales se ven presionados por los mercados, que, con su naturaleza primitiva, claman por este aumento, aunque a la larga los destruya.
Porque eso es precisamente lo que sucederá: un aumento generalizado de los tipos de interés es el detonante más poderoso para derribar, si fuera necesario, la pirámide de deuda privada que empieza a tambalearse: la de la IA y el crédito privado . Esto sin siquiera considerar la recesión adicional que seguirá a un aumento generalizado de los tipos.
Además, el cuestionamiento de la deuda pública estadounidense no tiene precedentes. Sin duda, tendrá la providencial » virtud » de transformar una crisis de deuda privada en una crisis de deuda pública, una maniobra de enmascaramiento ideológico que no fue posible durante la crisis de las hipotecas subprime.
Pero también tendrá el efecto mucho más costoso de privar a todo el sistema financiero de su último amortiguador: el llamado activo “libre de riesgo”. El «activo libre de riesgo», como su nombre indica, es el refugio al que acuden los inversores cuando todos los demás sectores financieros colapsan, en un movimiento conocido como «huida hacia la calidad «. Generalmente, se trata de un bono soberano, considerado de la más alta calidad, principalmente: la deuda de la potencia hegemónica .
Pero ahora la potencia hegemónica está perdiendo, uno tras otro, todos los elementos de su estatus: geopolíticos, y ahora financieros y monetarios. Si se cuestiona la deuda de la potencia hegemónica , entonces su “calidad” se destruye: la «huida» no tiene adónde ir.
Escenario: las elecciones presidenciales no se celebran.
Semejante acumulación, semejante redundancia, rara vez se observa: una receta sinérgica para el desastre. Esta es la Gran Alineación: todas las dinámicas del neoliberalismo —la desregulación de las finanzas privadas, la mercantilización de la deuda pública, las respuestas de política económica adaptadas a las demandas de los inversores, la globalización de las cadenas de suministro, el traslado sistemático de todos los ajustes a la población— todas estas dinámicas confluyen ahora. Cuando todas las tendencias del neoliberalismo se combinan, es el propio neoliberalismo el que se manifiesta y se revela.
El nexo de estas contradicciones es total, sin solución. La respuesta de política económica ya se conoce: recortes drásticos en el gasto público y social, absurdos en una recesión. Los gobiernos ya están recurriendo a esto, sintiendo que no tienen otra opción, y de hecho: han optado, junto con Europa, por someterse a los mercados ; luego, impulsados por la locura ideológica, por el rechazo a los ingresos fiscales recaudados sobre los ricos y el capital ; creando, en consecuencia, a largo plazo, una deuda pública tan vasta que los inversores ahora rechazarán el principio de los estabilizadores fiscales automáticos.
Permitir que los déficits crezcan (como deberían): imposible: los mercados. Recortes drásticos: locura: recesión. Ya no hay margen de libertad en ningún ámbito, excepto, por supuesto, abandonando el neoliberalismo: el euro, los mercados de capitales y la prohibición de los impuestos.
Puede que el sentir popular carezca de claridad analítica, pero tendrá la intensidad necesaria para rechazar con vehemencia aquello que no puede continuar. Ante la ausencia de un movimiento social organizado, de dirigencias sindicales a la altura de las circunstancias, o que crean estarlo con una acción puntual para luego desaparecer, este sentimiento de abandono crecerá, pero de la forma más caótica, sobre todo porque la gravedad de la situación no permitirá esperar a las elecciones presidenciales. Ya estamos viendo los primeros indicios.
Cuando estalle la crisis alimentaria, cuando los hogares se vean reducidos a situaciones imposibles, los supermercados cerrarán sus puertas y las gasolineras se verán desbordadas.
El régimen usurpador de Macron lo ve venir, y quizás no haya sentido tanto miedo desde el movimiento de los «Chalecos Amarillos». Y con razón. El tsunami financiero, económico, social y político se cierne sobre él, y sabe que no escapará. Para mantener su reinado, llevado a su apogeo por la configuración neoliberal del capitalismo, la burguesía está dispuesta a todo.
Ya vemos las señales de alerta. Una gigantesca operación de condicionamiento colectivo está en marcha. La reunión en el Palacio del Elíseo con todos los representantes de los partidos ofrece los primeros indicios. Como era de esperar, el objetivo era apelar a la concordia y la unidad nacional —es decir, a la calma y la resignación— justo cuando la desintegración neoliberal está a punto de destrozar la sociedad. Esto puede ser solo la primera etapa del cohete.
¿Cuál podría ser el segundo escenario ? Ahora abandonamos el ámbito de la predicción razonada y entramos en el de la planificación de escenarios, y por lo tanto, en el del riesgo de ridículo… No importa. Tenemos que lidiar con ello porque los tiempos nos obligan a abandonar todos los marcos de extrapolación lineal y, en su lugar, a considerar lo radicalmente « no lineal », es decir, a imaginar lo inimaginable. Si es necesario, incluso lo delirante, en comparación con los argumentos « lineales ». Aquí, el escenario no lineal/inimaginable/delirante prevé lo siguiente: las elecciones presidenciales no se celebrarán.
No se convoca a los líderes de los partidos al Palacio del Elíseo para discutir los precios del gas o la disponibilidad de verduras con la DGSI, la DGSE y la DRM. Al hacerlo, se establece algo. Un estado de excepción. Al vincular la crisis económica total que estamos viviendo con una crisis geopolítica que es indudablemente real, pero manejable, como siempre: mediante la diplomacia. Sin embargo, se amplificará lo suficiente como para eclipsar la primera crisis.
La manivela marxista que hace girar el argumento de que «el capitalismo resuelve sus contradicciones mediante la guerra «es solo eso: una manivela. A veces la vemos girar… mecánicamente. El asunto es que refleja acertadamente la realidad. En este caso. Y en el arte de exacerbar deliberadamente una crisis geoestratégica que, en realidad, no es un peligro hasta que se ha exacerbado. Pero el militarismo que se ha apoderado de las «élites» francesas, tanto políticas como mediáticas, es verdaderamente delirante.
Entre otros cientos de ejemplos que se pueden encontrar en France Inter, en Le Monde , en todas partes de hecho: no pasa una sola noche en LCI sin sus dos horas obligatorias de «debates» con titulares como: «¿Putin al borde de un ataque nuclear ?»; «Submarinos rusos «; «Misiles hipersónicos rusos”; «El ejército ruso listo para atacar Europa» ; o documentales como «Putin, el amo del Kremlin», “Putin en su tren blindado”, «Putin es un hombre enfermo».
Andy Burnham, el primer ministro británico , advirtió a sus ciudadanos que debían «prepararse para graves trastornos en sus vidas», aconsejándoles que comenzaran a «almacenar alimentos enlatados y agua potable, y a demostrar resiliencia cívica en previsión de una guerra». Claramente, este sentimiento se está extendiendo por toda la Unión Europea, incluido el Reino Unido.
Sin embargo, exacerbar la situación es la especialidad de Macron. En realidad, todo lo empuja en esa dirección. Una situación geoestratégica sumamente volátil, una crisis económica y social catastrófica, un clima político de magnitud similar, una amenaza ideológica al orden establecido y, finalmente, una mentalidad que solo conoce el protagonismo , negándose a toda costa a renunciar a él para seguir alimentando sus tendencias autoritarias y monárquicas.
¿Acaso la guerra —aunque sea una mera simulación— y aun con todos los riesgos de inestabilidad que conlleva, no es la solución obvia, la única capaz de cortar el nudo gordiano? Si, por desgracia, la idea se arraiga en la mente de este demente, se afianzará firmemente.
En nombre de una guerra inminente, declarará el estado de emergencia, invocará el Artículo 16 y suspenderá las elecciones, utilizando a Zelensky como justificación, por supuesto. Esto es un escenario. Desde luego, no un escenario para tiempos normales. Pero ¿quién puede creer que vivimos en tiempos normales?
Un escenario solo es verdaderamente ilusorio si carece de relevancia para sus circunstancias y de toda «racionalidad» para quienes ocupan posiciones de poder, cuya única obsesión es mantener su control sobre él. No todos los escenarios se materializan, por eso se llaman «escenarios». Aquí, sin embargo, la «racionalidad» está presente y las circunstancias se están desarrollando.
Tras una crisis sin precedentes del neoliberalismo, unas elecciones podrían llevar al poder a una fuerza que rompa con el neoliberalismo, con mayores probabilidades de alcanzar sus objetivos, tanto antes como después de las elecciones, ya que la crisis la legitima, incluso la exige. Por lo tanto, las elecciones no deben celebrarse. Entre el fin del neoliberalismo y el fin de la democracia, la decisión se tomó hace mucho tiempo."
( Frédéric Lordon, Observatorio de la crisis, 27/09/26)
